US-PCE-Inflation im Juli bei 3,7 % – Fed kann Zinsen halten

Originalautor: Zhang Yaqi

Originalquelle: Wallstreetcn

Die US-Konsumausgaben stagnierten im Juli überraschend, während ein wichtiger Inflationsindikator moderat blieb. Dies liefert der Federal Reserve weitere Daten, die für unveränderte Zinsen sprechen.

Das Bureau of Economic Analysis des Handelsministeriums meldete am Mittwoch, dass der Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE) im Juli gegenüber dem Vormonat um 0,2 % stieg und damit über den Markterwartungen von 0,1 % lag. Die Jahresrate blieb bei 3,7 %. Der Kern-PCE-Index, der Nahrungsmittel und Energie ausschließt, stieg ebenfalls um 0,2 % gegenüber dem Vormonat, die Jahresrate blieb erwartungsgemäß bei 3,3 %. Die inflationsbereinigten realen Konsumausgaben stagnierten unterdessen gegenüber dem Vormonat, nach kräftigen Zuwächsen im Mai und Juni.

Die Daten bestätigen eine Reihe jüngster Wirtschaftsberichte, die darauf hindeuten, dass sich die US-Wirtschaft im Juli nach einer starken Expansion im Frühsommer abgekühlt hat. Für die Fed-Vertreter untermauern die Zahlen die Argumente für eine Zinspause, doch der Kern-PCE liegt weiterhin deutlich über dem 2-%-Ziel der Fed, und der Inflationsdruck ist noch nicht vollständig abgeklungen.

Die Marktaufmerksamkeit richtet sich nun auf die jährliche Konferenz der Zentralbanker in Jackson Hole, Wyoming, am Freitag. Anleger werden die Rede von Fed-Vorsitzender Warsh genau verfolgen, um seine jüngsten Äußerungen zum Umgang mit der anhaltenden Inflation zu erfahren.

Kerninflation wie erwartet stabil, aber weiterhin deutlich über dem Fed-Ziel

Der Kern-PCE-Index stieg im Juli gegenüber dem Vorjahr um 3,3 %, unverändert gegenüber Juni und im Rahmen der Erwartungen, was auf eine Stabilisierung des zugrunde liegenden Inflationsdrucks hindeutet. Der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator – der Gesamt-PCE-Index – blieb jedoch bei 3,7 % im Jahresvergleich und damit noch weit vom 2-%-Ziel der Zentralbank entfernt.

Nach Kategorien setzten die Preise für Verbrauchsgüter im Juli ihren Abwärtstrend fort, und niedrigere Rohölpreise drückten auch die Energiekomponente des PCE.

Bemerkenswert ist, dass ein deutlicher Anstieg der Kosten für Portfolioverwaltungsdienstleistungen einer der strukturellen Faktoren war, die das allgemeine Preisniveau nach oben trieben, was mit der Aktienmarktentwicklung zusammenhängt.

Nominale Ausgaben steigen, reale Kaufkraft unter Druck

Die nominalen persönlichen Ausgaben stiegen im Juli gegenüber dem Vormonat um 0,2 %, und die persönlichen Einkommen legten um 0,4 % zu – beides leicht über den Erwartungen.

Die inflationsbereinigten realen Ausgaben stagnierten jedoch gegenüber dem Vormonat, was die Erosion der realen Kaufkraft durch den Preisdruck widerspiegelt.

Das Einkommenswachstum hat sich im Jahresvergleich insgesamt verlangsamt. Das Lohnwachstum der Staatsbediensteten fiel auf 1,4 % im Jahresvergleich, den niedrigsten Stand seit März 2021; das Lohnwachstum im privaten Sektor verlangsamte sich von 4,6 % auf 3,8 %, den niedrigsten Stand seit März 2021.

Die Verlangsamung des Einkommenswachstums könnte die Verbraucher zu mehr Vorsicht veranlassen – die Sparquote erholte sich im Juli deutlich von einem Vierjahrestief.

Rede in Jackson Hole im Fokus

Vor diesem Datenhintergrund richtet sich die Marktaufmerksamkeit auf Warshs Äußerungen beim Jackson-Hole-Symposium am Freitag. Anleger hoffen auf Klarheit darüber, wie die Fed den geldpolitischen Kurs angesichts einer anhaltend über dem Ziel liegenden Inflation abwägen wird.

Die aktuellen PCE-Daten zeichnen zusammen mit den zuvor veröffentlichten CPI- und PPI-Zahlen ein Bild einer nachlassenden, aber nicht vollständig abgeklungenen Inflation und geben Warsh eine gewisse politische Flexibilität. Ein am selben Tag veröffentlichter separater Bericht zeigte unterdessen, dass das BIP-Wachstum im zweiten Quartal gegenüber der ersten Schätzung unverändert blieb, die Details jedoch auf stärkere Konsumausgaben hindeuteten, was den Wirtschaftsausblick etwas stützt.