Giá dầu áp sát 110 + Bessent 'phản tác dụng' + Trump 'phát tiền' = 'cổ phiếu và trái phiếu cùng lao dốc'

Tác giả gốc: Dong Jing

Nguồn gốc: Wall Street See 0

Nhiều yếu tố tiêu cực đồng loạt bùng nổ, thị trường tài chính Mỹ hứng chịu cú sốc hiếm gặp. Giá dầu tăng vọt lên mức cao nhất bốn tháng, hoạt động mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính khiến thị trường thất vọng nặng nề, cam kết 'phát tiền' hơn nghìn tỷ USD của Trump — ba áp lực chồng chất, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh trên diện rộng, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm chạm mức cao nhất 19 năm, lợi suất kỳ hạn 10 năm tiến sát ngưỡng tâm lý then chốt 5%, thị trường chứng khoán đồng loạt giảm điểm, diễn ra kịch bản 'cổ phiếu và trái phiếu cùng lao dốc'.

Thứ Năm, thị trường trái phiếu Mỹ hứng chịu nhiều đòn giáng. Giá dầu thô Brent chốt phiên tăng vọt 6,3% lên 107,63 USD/thùng, sau phiên còn tăng tiếp lên 109 USD. Bài viết của Wall Street See viết, dữ liệu công bố thứ Năm cho thấy chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ tăng 5,4% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn dự kiến; hoạt động mua lại trái phiếu do Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent chủ trì không đạt mức trần 60 tỷ USD, thực tế chỉ mua 52 tỷ USD, khiến thị trường nghi ngờ nghiêm trọng về khả năng ổn định lãi suất dài hạn của ông.

Đồng thời, bài viết của Wall Street See đề cập, theo CCTV International News, ngày 9 tháng 9 giờ địa phương, Tổng thống Mỹ Trump phát biểu tại đại hội bầu cử giữa kỳ của đảng Cộng hòa ở Dallas rằng, nếu đảng Cộng hòa giành được đa số ghế tại cả Thượng viện và Hạ viện Mỹ trong cuộc bầu cử giữa kỳ, ông cam kết phát 5.000 USD cho tất cả người trưởng thành Mỹ. Theo tính toán của nhiều phương tiện truyền thông, tổng chi phí của chương trình khoảng 1,2 nghìn tỷ đến 1,3 nghìn tỷ USD, vượt xa quy mô thu nhập trung bình hàng năm khoảng 190 tỷ USD từ thuế quan, có thể làm trầm trọng thêm áp lực nợ và lạm phát.

Phản ứng của thị trường nhanh chóng và dữ dội. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng vọt 8 điểm cơ bản trong ngày lên 5,37%, mức cao nhất kể từ năm 2007; lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng 12 điểm cơ bản lên 4,943%, tiến sát đỉnh cuối năm 2023; lợi suất kỳ hạn 2 năm nhạy cảm hơn với chính sách tiền tệ tăng vọt 16 điểm cơ bản trong ngày lên 4,59%, mức tăng trong ngày lớn nhất kể từ cơn bão thuế quan tháng 4 năm 2025.

Thị trường chứng khoán đồng thời chịu áp lực, chỉ số S&P 500 giảm 0,6%, Nasdaq 100 giảm 0,9%, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm 317 điểm.

Giá dầu: 'Điểm kích nổ' lạm phát mới

Tình hình Trung Đông tiếp tục xấu đi, giá dầu trở thành ngòi nổ cốt lõi của đợt bán tháo trái phiếu lần này. Theo truyền thông đưa tin, lực lượng Houthi chiếm một cảng quan trọng của Yemen, cộng với sản lượng dầu thô của Saudi Arabia sụt giảm mạnh, cùng đẩy giá dầu tăng nhanh.

Ngoài ra, báo cáo OPEC công bố thứ Năm cho thấy sản lượng hàng ngày của Saudi Arabia trong tháng 8 chỉ đạt 6,2 triệu thùng, mức thấp nhất theo tháng kể từ năm 2026, giảm mạnh 23% so với tháng 7.

Giá dầu thô Brent chốt phiên tăng 6,3% lên 107,63 USD/thùng, sau phiên còn tăng tiếp lên 109 USD, mức cao nhất trong gần bốn tháng. Người sáng lập Rapidan Energy Group, cố vấn năng lượng của cựu Tổng thống George W. Bush, Bob McNally, cho biết:

"Thị trường dầu mỏ đang điều chỉnh sai lầm định giá lớn nhất kể từ xung đột Nga-Ukraine năm 2022. Khi đó thị trường quá bi quan về quy mô và thời gian gián đoạn nguồn cung, còn bây giờ lại quá lạc quan."

Giá dầu tăng trực tiếp đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao và củng cố đặt cược của thị trường vào việc Fed tăng lãi suất. Dữ liệu Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố thứ Năm cho thấy PPI tháng 8 tăng 5,4% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức 4,7% của tháng trước, mức tăng vượt dự kiến của Phố Wall, chi phí nhiên liệu tăng là động lực chính. Dữ liệu hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy xác suất thị trường đặt cược Fed tăng lãi suất tại cuộc họp tuần tới đã tăng từ 49% một tuần trước lên 71%.

Phó chủ tịch S&P Global Energy, trưởng bộ phận nghiên cứu dầu thô toàn cầu Jim Burkhard chỉ ra:

"Thị trường không trở lại bình lặng mà đang thích nghi với một trạng thái bình thường mới được định hình bởi các xung đột chưa được giải quyết và rủi ro vận tải biển dai dẳng — trong trạng thái này, lưu lượng dầu sẽ tiếp tục thấp hơn mức trước chiến tranh, triển vọng vẫn đầy biến số."

Bessent 'phản tác dụng': Hoạt động mua lại gây tác dụng ngược

Hoạt động mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính không những không ổn định được thị trường mà còn trở thành chất xúc tác cho đợt bán tháo mới. Tháng trước Bessent từng tuyên bố sẽ 'ít nhất tăng gấp đôi' quy mô mua lại trái phiếu dài hạn lên 4 tỷ USD mỗi lần, và hôm thứ Tư tuyên bố mức trần của lần mở rộng đầu tiên là 60 tỷ USD — gấp ba lần mức trần cao nhất trước đó. Tuy nhiên, kết quả công bố chiều thứ Năm cho thấy Bộ Tài chính thực tế chỉ mua 51,9 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 10 đến 20 năm, thấp hơn mức trần 60 tỷ USD, mặc dù tổng giá trị chào bán mà thị trường nộp lên tới 105 tỷ USD.

Sau khi kết quả được công bố, lợi suất dài hạn tiếp tục tăng, niềm tin của thị trường vào khả năng can thiệp của Bessent rõ ràng bị lung lay. Trưởng bộ phận thu nhập cố định DWS Americas George Catrambone nói thẳng:

"Bessent mang theo một khẩu súng nước để chữa cháy. Với những lo ngại hiện tại về nợ, thâm hụt và lạm phát, điều này còn lâu mới đủ để dập tắt phần bù rủi ro mà nhà đầu tư yêu cầu khi nắm giữ trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm."

Theo Bloomberg đưa tin, một số nhà phân tích giữ thái độ dè dặt, cho rằng lượng mua của Bộ Tài chính thấp hơn mức trần có thể là do chủ động từ chối những phần chào bán có điều kiện bất lợi, chứ không phải nhu cầu thị trường không đủ. Bản thân Bessent cũng giải thích trong một cuộc phỏng vấn: "Chúng tôi chỉ mua lại khi trái phiếu rẻ. Mọi người dường như đều muốn giữ trái phiếu dài hạn của mình."

Tuy nhiên, chiến lược gia Molly Brooks của TD Securities chỉ ra: "Điều này cho thấy tiêu chí sàng lọc của Bộ Tài chính nghiêm ngặt hơn bình thường. Nếu Bộ Tài chính muốn đạt kỳ vọng thị trường, hoàn tất mua lại toàn bộ để kéo lãi suất dài hạn xuống, trong tương lai có thể phải chấp nhận những chào bán kém cạnh tranh hơn."

Đồng thời, thứ Năm Bộ Tài chính còn hoàn tất một cuộc đấu giá trái phiếu kỳ hạn 30 năm trị giá 220 tỷ USD với chi phí vay cao nhất trong 25 năm. Lãi suất trúng thầu của cuộc đấu giá này là 5,308%, cao hơn mức 5,216% của tháng trước, mức cao nhất kể từ năm 2001. Tuy nhiên, lợi suất cao đã thu hút đủ lực mua, nhu cầu đấu giá nhìn chung mạnh mẽ.

Trump 'phát tiền': Thêm dầu vào lửa cho vách đá tài khóa

Cam kết 'phát tiền' của Trump khiến triển vọng tài khóa vốn đã mong manh càng thêm tồi tệ. Ngày 9 tháng 9, Trump tuyên bố nếu đảng Cộng hòa giữ được quyền kiểm soát Quốc hội trong cuộc bầu cử giữa kỳ, sẽ phát 5.000 USD 'tiền thưởng' cho mỗi công dân Mỹ trưởng thành, chương trình này dự kiến tiêu tốn hơn 1 nghìn tỷ USD. Tuyên bố này trong bối cảnh thị trường trái phiếu đã chịu áp lực càng làm gia tăng lo ngại của nhà đầu tư về việc thâm hụt tài chính Mỹ tiếp tục mở rộng.

Bài viết của Wall Street See đề cập, quy mô này tương đương gần 70% mức thâm hụt tài chính 1,8 nghìn tỷ USD của Mỹ năm ngoái, và chưa tính đến bất kỳ khoản chi kích thích mới nào. Nếu không có nguồn thu nào khác, khoản chi này cuối cùng sẽ chuyển thành nợ chính phủ mới. Tính đến thứ Ba tuần này, tổng quy mô nợ quốc gia Mỹ đã đạt 39,9 nghìn tỷ USD, trong đó phần do công chúng nắm giữ là 32,4 nghìn tỷ USD.

Rủi ro lạm phát cũng không thể xem nhẹ. Hiện tỷ lệ lạm phát Mỹ đã tăng lên mức 3,4% theo năm. Việc phát tiền mặt quy mô lớn có thể kích thích thêm chi tiêu của người dân, gia tăng áp lực phía cầu. Ngoài ra, nếu việc phát tiền mặt quy mô lớn cuối cùng được thực hiện, áp lực lạm phát tăng thêm có thể khiến chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, từ đó phần nào triệt tiêu tác động kích thích kinh tế của tiền mặt.

Theo Wall Street Journal đưa tin, lợi suất trái phiếu liên tục tăng một phần xuất phát từ lo ngại của thị trường về nguồn cung nợ chính phủ Mỹ ngày càng phình to. Bessent trước đó từng tuyên bố rõ ràng rằng hạ lợi suất kỳ hạn 10 năm là ưu tiên hành chính của chính quyền hiện tại, nhưng diễn biến thị trường trái phiếu cho thấy uy tín của ông đang đối mặt với thử thách.

Chiến lược gia lãi suất Pooja Kumra của TD Securities kết luận:

"Trái phiếu đang đối mặt với cú đánh kép — giá dầu tiếp tục tăng cao, trong khi hoạt động mua lại của Mỹ và rủi ro uy tín ngày càng tăng đang đẩy phần bù kỳ hạn lên cao."

Ngưỡng 5%: 'Điểm tới hạn tâm lý' của thị trường chứng khoán

Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tiến sát 5%, được thị trường coi là ngưỡng then chốt có thể kích hoạt việc định giá lại tài sản trên diện rộng. Chiến lược gia đầu tư trưởng của CFRA Research Sam Stovall cho biết:

"Tôi cho rằng 5% là một điểm tới hạn tâm lý, một khi bị phá vỡ, nhà đầu tư sẽ ngày càng bất an, điều này có thể khiến thị trường suy yếu thêm."

Thị trường chứng khoán đã bắt đầu cảm nhận áp lực. Các nhóm cổ phiếu nhạy cảm với biến động lãi suất dẫn đầu đà giảm, thứ Năm, chỉ số cổ phiếu vốn hóa nhỏ Russell 2000 giảm khoảng 1%, nhóm nguyên vật liệu S&P 500 giảm 1,5%. Từ đầu tháng đến nay, ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ đều ghi nhận mức giảm.

Hiện tại, một số nhà đầu tư chứng khoán chọn tạm thời phớt lờ biến động thị trường trái phiếu, hướng sự chú ý đến dữ liệu CPI công bố thứ Sáu và quyết định của Fed vào tuần tới. Chiến lược gia thị trường trưởng của Nationwide Mark Hackett cho biết:

"Nếu dữ liệu CPI thứ Sáu lệch xa kỳ vọng, liệu thị trường chứng khoán có rơi vào đà giảm kéo dài hơn? Đó mới là rủi ro lớn hơn so với ngưỡng lợi suất 5% có vẻ hơi tùy tiện này."