PONS tăng gần 20 lần, làm sao gánh nửa doanh thu Robinhood Chain?

Tác giả: Zhou, ChainCatcher

Gần đây, thị trường ngày càng bàn luận sôi nổi về Robinhood Chain, và Pons là chủ đề không thể bỏ qua. Dữ liệu mới nhất cho thấy khối lượng giao dịch tích lũy của Pons đã vượt 5 tỷ USD, cùng kỳ hơn 63% khối lượng giao dịch trên nền tảng phát hành Robinhood Chain được thực hiện thông qua Pons.

Trong tháng qua, giá token PONS đã tăng khoảng 20 lần. Ngày 2 tháng 9, PONS lên sàn Binance Alpha, hiện vốn hóa thị trường đã vượt 500 triệu USD, tăng hơn 40% trong 24 giờ.

Pons là nền tảng phát hành token được xây dựng trên Robinhood Chain, ra mắt chưa đầy hai tháng đã trở thành ứng dụng hoạt động tích cực nhất trên blockchain mới này, người tạo token đã nhận tổng cộng hơn 28,7 triệu USD phí giao dịch chia sẻ.

Một đội ngũ gần như vô danh, trong hai tháng đã đứng vững ở vị trí dẫn đầu phân khúc. Đây là câu chuyện của Pons, cũng là manh mối then chốt để hiểu hệ sinh thái ban đầu của Robinhood Chain.

Từ việc tiếp nhận lưu lượng Noxa đến gia nhập Pools.trade

Robinhood Chain chính thức ra mắt mainnet vào ngày 1 tháng 7. Ban đầu, nền tảng dẫn đầu phân khúc là Noxa.

Tuy nhiên, Noxa đã tạm dừng phát hành token mới vào giữa tháng 7, lưu lượng nhanh chóng chuyển sang Pons mới khởi nghiệp. Chỉ trong một tuần, Pons đã hoàn thành hơn 66.000 đợt phát hành token, khối lượng giao dịch tích lũy của nền tảng vượt 380 triệu USD, thị phần duy trì trên 50% trong nhiều ngày liên tiếp.

Cố vấn WLFI Ogle đã công khai danh mục đầu tư của mình trên Robinhood Chain, PONS là khoản nắm giữ lớn thứ hai của ông, chỉ sau Lighter (hiện tổng giá trị PONS ông nắm giữ đã tăng lên khoảng 5,4 triệu USD).

Cuối tháng 7, đồng sáng lập kiêm CEO Robinhood Vlad Tenev đã theo dõi nhà sáng lập Pons Ozzy trên Twitter, vốn hóa thị trường PONS từng tăng vọt lên 39 triệu USD.

Đầu tháng 8, cục diện cạnh tranh thay đổi. Nền tảng phát hành pools.trade do Uniswap ra mắt đã lên Robinhood Chain vào ngày 5 tháng 8, ngày đầu tạo 10.506 token, vượt 7.210 token của Pons cùng kỳ. Bản thân Uniswap là hạ tầng pool thanh khoản nền tảng mà Pons phụ thuộc, việc chính thức ra mắt sản phẩm tương tự đã làm gia tăng cạnh tranh toàn phân khúc.

Số token phát hành hàng ngày của Pons cũng từ đỉnh hơn 20.000 token giữa tháng 7, có lúc giảm xuống chỉ còn hơn 1.000 token vào giữa tháng 8. Mãi đến khoảng ngày 24 tháng 8, số token phát hành hàng ngày của Pons mới bắt đầu phục hồi, khối lượng giao dịch và giá PONS gần như tăng đồng thời, cuối tháng 8 trở lại trên 20.000 token, lập mức cao mới. Cùng kỳ, Pons cũng đang thúc đẩy nâng cấp cơ chế.

Tính đến hiện tại, đội ngũ Pons chưa công bố danh sách thành viên đầy đủ. Tài khoản Twitter của nhà sáng lập là MEADGod (Ozzy), phần giới thiệu tài khoản có nhắc đến RootsFi.

Được biết, vào tháng 5 năm 2025, ông đã giới thiệu RootsFi trên diễn đàn quản trị Berachain với cùng danh tính, định vị là giao thức cho vay native lấy stablecoin MEAD làm lõi. RootsFi sau đó đã chuyển đổi, hiện website chính thức định vị là mạng lưới thanh toán.

Nâng cấp cơ chế lên V2, tỷ trọng RWA chỉ 5%

Mô hình ban đầu của Pons rất đơn giản: token sau khi tạo sẽ trực tiếp vào pool thanh khoản Uniswap V3, không có bonding curve, cũng không có di chuyển sau đó, bắt đầu giao dịch ngay từ giây đầu tiên trong cùng một pool.

Phí tạo cố định là 0,0005 ETH, phí giao dịch là 1%, trong đó 70% thuộc về người tạo, 30% thuộc về giao thức. Token phát hành sớm vẫn giữ tỷ lệ cũ, tức 90% thuộc về người tạo, 10% thuộc về giao thức. Trong phần thuộc về giao thức, 80% sẽ được dùng để mua lại và đốt PONS thông qua TWAP.

Phiên bản mới V2 chuyển sang bonding curve định giá bằng ETH, token sau khi bán hết trên curve sẽ tự động hoàn tất, thanh khoản bị khóa vĩnh viễn vào vị thế Uniswap V4, người tạo không thể rút ra nữa. Tài sản định giá cũng mở rộng từ ETH đơn lẻ sang các token khác được nền tảng phê duyệt, bao gồm stablecoin và một số cổ phiếu token hóa.

Cơ chế này đã đẩy quy trình phát hành và thiết kế chống snipe tiến thêm một bước. Lợi ích gia tăng cụ thể còn phải chờ quan sát, nhưng sản phẩm thực sự đã được lặp lại sang thế hệ mới.

Tính đến đầu tháng 9, PONS đã tích lũy đốt 293 triệu token, chiếm 29,33% tổng cung tối đa, số địa chỉ nắm giữ vượt 62.000. Ở cấp nền tảng, đã phát hành gần 600.000 token, người tạo độc lập vượt 150.000, doanh thu lũy kế của giao thức khoảng 4,97 triệu USD.

Nhìn toàn bộ phân khúc nền tảng phát hành Robinhood Chain, theo dữ liệu bảng Dune, từ tháng 7 đến nay, Pons đứng đầu về số token phát hành, khối lượng giao dịch on-chain và số người giao dịch, khối lượng giao dịch của nó chiếm hơn một nửa tổng khối lượng của các nền tảng phát hành lớn.

Ngoài ra, sự kết hợp giữa cổ phiếu và meme đang trở thành xu hướng lớn hơn trên Robinhood Chain. KOL Dayu cho rằng, một khi token cổ phiếu lên chain quy mô lớn, vấn đề đầu tiên cần giải quyết thực ra là thanh khoản; hàng nghìn cổ phiếu, mỗi loại đều cần có người tạo pool, pool nên tạo lớn bao nhiêu không có câu trả lời chuẩn.

Meme cung cấp một giải pháp chi phí thấp; một khi một đồng meme gắn với cổ phiếu nào đó cất cánh, pool thanh khoản tương ứng sẽ tăng trưởng tự nhiên theo giao dịch, không cần người chuyên tạo pool. Ngược lại, cổ phiếu cung cấp cho meme điểm neo giá trị và câu chuyện trong thế giới thực.

Theo ông, sự bổ trợ này là logic cốt lõi giúp cổ phiếu và meme có thể phát triển mạnh mẽ trên Robinhood Chain, chứ không chỉ là chiêu trò kể chuyện.

Pons cũng đang nỗ lực đưa giao dịch token cổ phiếu vào hệ thống của mình, hiện phần khối lượng giao dịch này chiếm khoảng 5% tổng khối lượng nền tảng, tương ứng khối lượng giao dịch tích lũy khoảng 174 triệu USD, với 310 cặp giao dịch token cổ phiếu. Tuy nhiên, đây không phải chiến trường chính của Pons; tỷ trọng RWA của long.xyz, o1.exchange và bankr cùng chain lần lượt là 70,2%, 67,2% và 35,9%, đều cao hơn nhiều so với Pons.

Gánh nửa doanh thu Robinhood Chain?

Robinhood Chain ra mắt chỉ hai tháng, doanh thu đã vượt Ethereum, BSC, Solana và Base.

Tính đến ngày 3 tháng 9, khối lượng giao dịch DEX 24 giờ qua của Robinhood Chain khoảng 1,85 tỷ USD, chỉ sau Solana, vượt Ethereum mainnet, BSC và Base.

Cùng kỳ, phí mà chuỗi này tạo ra khoảng 4,45 triệu USD, gấp ba lần tổng của Solana, Ethereum, BSC và Base, doanh thu on-chain khoảng 4,01 triệu USD, gần gấp 14 lần tổng của bốn chuỗi này.

Trong bảng xếp hạng doanh thu DeFiLlama, tính theo doanh thu giao thức, Pons với tư cách một ứng dụng đơn lẻ xếp thứ chín. Nền tảng phân tích dữ liệu on-chain Bubblemaps báo cáo rằng PONS tạo ra doanh thu phí hàng ngày khoảng 4,73 triệu USD, ở cấp ứng dụng vượt tổng của Hyperliquid, Polymarket và Fomo.

Xét về tỷ lệ tốt nghiệp, thống kê tháng 7 cho thấy Pons tích lũy phát hành khoảng 67.000 token, trong đó 529 token đạt ngưỡng tốt nghiệp, tỷ lệ chưa đến 0,8%. Đến đầu tháng 9, website chính thức cho thấy tích lũy tốt nghiệp 742 token, trong khi tổng số phát hành đã tăng lên gần 600.000 token, tỷ lệ tốt nghiệp giảm xuống còn khoảng 0,11%.

KOL 0xLoki nhắc nhở, token mới phát hành và dự án chưa cất cánh có rủi ro cao nhất, đầu tư vào pool thanh khoản meme coin nên chuẩn bị tâm lý về khả năng mất trắng bất cứ lúc nào. Trên cùng một nền tảng phát hành, nhiều token đuôi dài có mức độ tập trung nắm giữ rất cao, một số dự án có hơn 80% token tập trung trong tay một số ít địa chỉ; một khi những cá voi này bán ra, cấu trúc giá khó chịu đựng nổi.

Ngoài ra, đáng chú ý là Robinhood Chain kể từ khi ra mắt mainnet đã cung cấp cho người dùng chính sách miễn phí Gas 90 ngày, chính sách này sẽ hết hạn vào cuối tháng 9. Hiện tần suất phát hành 20.000 token mỗi ngày phần lớn dựa trên chi phí phát hành gần như bằng không; sau khi trợ cấp bị hủy, nhịp độ này có duy trì được hay không vẫn là ẩn số.

Trader Timo so sánh hiệu suất doanh thu của Pons với đỉnh lịch sử của Virtual, cho rằng mức tăng trưởng này khó có thể duy trì lâu dài, đồng thời đặt câu hỏi về việc tỷ lệ mua lại có thực sự được thực thi, doanh thu có thể kéo dài bao lâu, thanh khoản có đủ hay không.

KOL Lanhu chỉ ra, chiến lược của Pons là đưa Pump.fun đến Robinhood Chain; cách chơi không mới, lưu lượng và sự chú ý tuy đang hiện diện, nhưng có thể kéo dài bao lâu vẫn chưa biết. Cũng có người chỉ ra, họ đã thấy nhiều dự án sao chép mô hình Pump và chuyển chain; đổi chain không đồng nghĩa với giải quyết vấn đề gốc rễ, phần lớn cuối cùng chỉ đổi lấy một cơn sốt thị trường.

Pons có lẽ đã chứng minh sự thành công của Robinhood Chain, nhưng liệu nó cuối cùng có thể trở thành một nền tảng liên tục tạo ra hiệu ứng tài sản hay không, thị trường vẫn chưa đưa ra câu trả lời.