Reembolsos tarifários e onda de IA impulsionam lucros das empresas dos EUA para máximo de cinco anos

Os lucros por ação das empresas do S&P 500 dispararam 53% no segundo trimestre em termos homólogos, com a onda de IA, os reembolsos tarifários e a resiliência do consumo a convergirem. As empresas que elevaram as previsões de lucros anuais superaram as que as reduziram numa proporção de quase 2 para 1. Contudo, os reembolsos são ganhos pontuais e surgem sinais de divergência no consumo. A sustentabilidade deste raro banquete de lucros depende ainda do retorno da IA e do poder de compra dos consumidores.

As grandes empresas norte-americanas estão a atravessar uma rara expansão de lucros, com múltiplos fatores favoráveis a impulsionarem simultaneamente os lucros e as receitas.

Segundo dados da LSEG, os lucros por ação das empresas do S&P 500 dispararam 53% no segundo trimestre em termos homólogos, com as receitas a crescerem quase 16%. Mesmo excluindo os ganhos de investimento de gigantes tecnológicas como a Amazon e a Alphabet, o crescimento global dos lucros do S&P 500 foi o mais forte desde o outono de 2021. Simultaneamente, o número de empresas que elevaram as previsões de lucros anuais superou o das que as reduziram numa proporção de quase 2 para 1, uma inversão clara face ao ano anterior.

Os fatores que impulsionam esta vaga de lucros abrangem várias dimensões: o investimento contínuo em inteligência artificial, os ganhos pontuais dos reembolsos tarifários e a resiliência dos gastos dos consumidores, sustentada pela subida das ações e pelos preços elevados da habitação. Vários gestores de empresas afirmaram que estas condições favoráveis não mostram sinais claros de abrandamento no curto prazo.

Reembolsos tarifários tornam-se catalisadores importantes dos lucros

Os reembolsos tarifários são uma das variáveis-chave para os lucros acima do esperado neste ciclo. Segundo estimativas da Apollo Global Management em meados de agosto, os reembolsos tarifários deverão contribuir com mais de 4 pontos percentuais para o crescimento económico do terceiro trimestre, ou seja, adicionar cerca de 0,2 pontos percentuais às previsões de crescimento de 4% a 5% da Fed de Atlanta.

Várias empresas já contabilizaram diretamente os ganhos dos reembolsos nos lucros, em vez de os repercutirem em reduções de preços para os consumidores. A retalhista de vestuário Abercrombie & Fitch prevê receber cerca de 120 milhões de dólares em reembolsos tarifários e, com base nisso, elevou as suas previsões financeiras anuais. O diretor financeiro da empresa, Robert Ball, afirmou: "O desempenho do negócio principal superou as expectativas." A fabricante de relógios de fitness Garmin registou 21 milhões de dólares em reembolsos tarifários no trimestre terminado em julho, o que impulsionou a melhoria das margens e levou a uma elevação das previsões anuais. O CEO da Garmin, Clifton Pemble, afirmou que, mesmo excluindo o impacto dos reembolsos, "o desempenho da margem bruta é notável para qualquer padrão histórico."

As empresas de saúde McKesson, Charles River Laboratories International e a empresa alimentar J.M. Smucker elevaram as suas previsões anuais com o apoio dos reembolsos.

Gastos dos consumidores permanecem globalmente resilientes, mas a divergência acentua-se

Os retalhistas registaram, em geral, fortes vendas trimestrais, com os consumidores a manterem gastos ativos em categorias como eletrodomésticos, brinquedos e vestuário, apesar da pressão do aumento dos preços dos combustíveis e da inflação persistente.

A Dollar General registou crescimento do tráfego de clientes pelo quinto trimestre consecutivo, com vendas comparáveis a subirem 3,5%. A Best Buy reportou que as vendas de computadores, televisores e óculos inteligentes com IA impulsionaram as receitas e os lucros trimestrais. A Target também registou contributos positivos triplos de vendas, lucros e reembolsos tarifários, com destaque para as categorias de brinquedos, alimentação e beleza.

No entanto, os sinais de divergência no consumo também merecem atenção. As vendas da Gap no último trimestre caíram, com as marcas Old Navy e Athleta a penalizarem o desempenho global. O crescimento das vendas comparáveis da Walmart abrandou para o nível mais baixo em mais de seis anos, e o diretor financeiro, John David Rainey, afirmou na conferência de resultados que o atual "ambiente de consumo pode ser considerado mais fraco do que em fevereiro", mas que os consumidores continuam a gastar. O CEO da Dollar General, Todd Vasos, salientou que "a situação financeira do núcleo de clientes continua sob pressão."

Os dados governamentais também mostram alguma divergência: as vendas a retalho de julho enfraqueceram globalmente, em parte porque plataformas de comércio eletrónico como a Amazon anteciparam as promoções de verão de julho do ano passado para junho deste ano. Nas sondagens de confiança dos consumidores, os dados de agosto do Conference Board mostram um aumento das preocupações dos consumidores quanto às perspetivas económicas futuras.

Onda de IA e efeito riqueza do mercado constituem suporte de médio prazo

O investimento contínuo em inteligência artificial é outro motor importante desta expansão dos lucros empresariais. Os ganhos de investimento da Amazon e da Alphabet impulsionaram significativamente os lucros por ação globais do S&P 500, e o entusiasmo pelas despesas de capital no setor tecnológico ainda não atingiu o pico.

O economista-chefe da Apollo Global Management, Torsten Slok, afirmou: "Enquanto a onda de IA continuar, as ações se mantiverem em níveis elevados e os rendimentos dos consumidores crescerem fortemente, o consumo continuará em boa forma." Alertou ainda para o risco: se as expectativas de retorno do investimento em IA não se concretizarem, "enfrentaremos então um cenário completamente diferente."

Atualmente, os reembolsos tarifários são ganhos pontuais e o seu efeito impulsionador sobre os lucros das empresas dificilmente será sustentável. O enfraquecimento marginal da confiança dos consumidores e a divergência nos dados de vendas de alguns retalhistas também indicam que esta vaga de lucros não é totalmente equilibrada. A capacidade de o mercado manter esta dinâmica depende, em grande medida, de o investimento em IA continuar a gerar valor comercial e da evolução subsequente dos balanços dos consumidores.