Correlação Bitcoin-ouro supera 50% com regresso dos receios da dívida, diz Grayscale

O diretor de investigação da Grayscale, Zach Pandl, afirmou que a correlação de 90 dias do Bitcoin com o ouro subiu acima de 50%. No início de 2026, o indicador estava pouco acima de zero.

No mesmo período, a correlação do Bitcoin com o Nasdaq 100 caiu de mais de 60% para cerca de 33%. Pandl argumentou que a mudança pode mostrar que os investidores estão a reconsiderar o Bitcoin como um ativo monetário escasso, em vez de o tratarem principalmente como um investimento tecnológico de alto risco.

Os números descrevem relações de preços recentes, não características permanentes. A Grayscale não afirmou que o aumento da dívida federal causou diretamente a mudança na correlação, nem garantiu que o Bitcoin continuará a seguir o ouro.

Correlação Bitcoin-ouro aponta para mudança no comportamento do mercado

Uma correlação de 100% significaria que dois ativos se moveram perfeitamente em conjunto, enquanto zero indicaria ausência de relação consistente. Uma leitura acima de 50% sugere uma relação positiva moderada durante o período medido.

O aumento da correlação do Bitcoin com o ouro significa, portanto, que os dois ativos se moveram na mesma direção com mais frequência nas sessões recentes. Não significa que os seus retornos, volatilidade ou perdas máximas tenham sido iguais.

O ouro tem um historial mais longo como ativo de reserva e cobertura monetária. Os bancos centrais detêm-no diretamente e o seu preço geralmente move-se de forma menos acentuada do que o Bitcoin. O Bitcoin continua exposto à alavancagem das criptomoedas, aos fluxos das bolsas, à regulação e às mudanças no apetite pelo risco dos investidores.

A janela de 90 dias também é importante. As correlações podem produzir leituras diferentes quando calculadas em 30 dias, um ano ou um ciclo de mercado completo. Um evento de mercado acentuado pode alterar materialmente uma medição móvel curta.

Pandl enquadrou a mudança atual como uma possível "mudança de regime", e não como uma quebra estrutural confirmada. Evidências sustentadas exigiriam que a relação do Bitcoin com o ouro permanecesse elevada durante períodos mais longos e condições de mercado variadas.

Correlação com o Nasdaq cai à medida que o negócio da IA enfraquece

Durante grande parte do ano anterior, o Bitcoin moveu-se em conjunto com empresas de tecnologia de alto crescimento durante uma recuperação impulsionada pela inteligência artificial. Expectativas de taxas de juro mais baixas e liquidez abundante apoiaram tanto os criptoativos como o Nasdaq 100.

Essa relação enfraqueceu recentemente. Uma queda na correlação de 90 dias de mais de 60% para cerca de 33% indica que o Bitcoin se tornou menos ligado às grandes ações de tecnologia, de acordo com a investigação da Grayscale.

A mudança coincidiu com um período em que os mercados obrigacionistas se tornaram voláteis e os investidores reavaliaram os custos de financiamento de longo prazo dos EUA. O Bitcoin recuperou de $62.679 em 17 de agosto para cerca de $79.500 em 21 de agosto, produzindo um avanço de 27% em cinco dias.

A recuperação coincidiu com alterações nas recompras do Tesouro e forte procura de ETF à vista. Liquidações de posições curtas e um dólar mais fraco também contribuíram, tornando difícil atribuir o movimento a um único fator macroeconómico.

O Bitcoin devolveu subsequentemente parte desse ganho. O recuo mostrou que uma correlação mais forte com o ouro não elimina a volatilidade de curto prazo do ativo.

Dívida dos EUA reaviva o negócio de desvalorização do Bitcoin

O negócio de desvalorização descreve a procura por ativos considerados resistentes ao declínio do poder de compra da moeda fiduciária. O ouro tem tradicionalmente desempenhado esse papel, enquanto o limite fixo de emissão do Bitcoin criou uma alternativa digital.

O Bitcoin não tem emissor central e tem uma oferta máxima de 21 milhões de moedas. O seu calendário de emissão é transparente, embora o seu preço de mercado permaneça altamente variável.

A dívida federal bruta dos EUA ultrapassou $40 biliões em 18 de agosto, atingindo aproximadamente $40,05 biliões, de acordo com dados do Tesouro. O total atingiu cerca de $40,10 biliões em 25 de agosto.

O Gabinete de Orçamento do Congresso projeta um défice federal de $1,9 biliões para o ano fiscal de 2026. Espera que os défices anuais se expandam ao abrigo da lei atual, à medida que os custos com juros, as despesas obrigatórias e as necessidades de financiamento aumentam.

A Grayscale argumentou que défices persistentes e rendimentos de longo prazo mais elevados podem encorajar os investidores a procurar ativos escassos fora do sistema monetário governamental. Trata-se, no entanto, de uma tese de investimento, e não prova que o crescimento da dívida elevará automaticamente o Bitcoin.

A BlackRock apresentou um argumento semelhante. Em cobertura relacionada, o seu responsável por ativos digitais afirmou que o aumento da dívida dos EUA fortalece o caso de investimento de longo prazo do Bitcoin, embora tenha alertado que o desempenho do ativo depende de vários fatores de mercado.

O que pode confirmar ou reverter a mudança de correlação

A próxima evidência virá do comportamento do Bitcoin durante um novo stress em ações e obrigações. Ganhos contínuos em conjunto com o ouro, enquanto as ações de tecnologia enfraquecem, apoiariam a interpretação da Grayscale.

Um declínio simultâneo com o Nasdaq durante um evento amplo de aversão ao risco sugeriria, em vez disso, que o Bitcoin ainda se comporta principalmente como um ativo de risco volátil. Os fluxos de ETF, a força do dólar, os rendimentos reais e o posicionamento em derivados também podem afetar essa relação.

Os investidores devem também observar se a correlação Bitcoin-ouro permanece acima de 50% à medida que o cálculo de 90 dias adiciona novas observações. As correlações móveis podem reverter mesmo quando o contexto orçamental mais amplo permanece inalterado.

Pandl afirmou que o Bitcoin e outros ativos digitais escassos "podem estar a entrar num regime mais favorável". A formulação torna a perspetiva condicional. Descreve uma possível mudança de alocação, não uma trajetória de preço confirmada.

Por enquanto, os dados mostram que o Bitcoin se comportou recentemente menos como o Nasdaq 100 e mais como o ouro. Se isso marca um papel monetário duradouro dependerá do desempenho ao longo de um período mais longo do que uma janela de 90 dias.