Bessent, Obrigações dos EUA e Bitcoin

Autor: Matt Hougan, Diretor de Investimentos da Bitwise

Tradução: Chopper, Foresight News

Existem múltiplos fatores por trás da atual subida do Bitcoin e das criptomoedas. Na semana passada, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) publicou a proposta de "Regras para Ativos Criptográficos", abrindo um caminho de conformidade para novos projetos de criptomoedas; a Casa Branca convocou uma reunião com executivos do setor e emitiu sinais positivos para a indústria. Após o anúncio, o mercado de criptomoedas subiu rapidamente, deixando os vendedores a descoberto presos e forçados a fechar posições.

Mas o catalisador mais importante veio do Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, que desencadeou o movimento da semana passada e colocou o Bitcoin no caminho de renovar máximos históricos.

Vamos rever esta semana, que foi a mais importante para o Bitcoin no último ano.

Primeiro passo: intervenção nas obrigações de longo prazo

A primeira ação de Bessent foi anunciar planos para intervir no mercado de obrigações de longo prazo dos EUA.

Na quarta-feira passada, o Secretário do Tesouro anunciou que o Tesouro duplicaria a dimensão das recompras regulares de obrigações de longo prazo, de 2 mil milhões para 4 mil milhões de dólares. Ao mesmo tempo, o rendimento das obrigações do Tesouro a 30 anos atingiu o nível mais alto desde 2007.

Olhando apenas para a dimensão, esta medida não é significativa. O Tesouro dos EUA emite biliões de dólares em dívida todos os anos, e algumas dezenas de milhares de milhões em recompras são uma gota no oceano. O ponto crucial não é o volume da recompra, mas o sinal que envia. Embora Bessent a tenha classificado como um "instrumento de ajuste de liquidez", o mercado interpretou-a como uma operação para baixar artificialmente as taxas de longo prazo, o que é uma típica repressão financeira. E o que o Bitcoin mais gosta é precisamente deste tipo de repressão financeira.

Quando o governo intervém para baixar as taxas de longo prazo, o rendimento dos ativos seguros detidos pelos aforradores diminui, enquanto a inflação corrói continuamente o poder de compra. Os fundos tendem a fluir para ativos escassos como o ouro e o Bitcoin. Como esperado, o ouro e o Bitcoin subiram em conjunto após o anúncio.

Segundo passo: reforço do suporte

Inicialmente, a operação de Bessent teve algum efeito. O rendimento das obrigações a 30 anos caiu temporariamente de 5,29% para 5,20%, e o rendimento de referência a 10 anos caiu de 4,70% para 4,65%.

Mas o movimento não durou, e os rendimentos rapidamente recuperaram, voltando aos níveis anteriores. A realidade mostrou que um stock de dívida de 40 biliões de dólares está muito além do que 4 mil milhões de dólares em recompras podem mover.

Bessent não recuou; pelo contrário, afirmou que a dimensão da recompra poderia exceder os 4 mil milhões de dólares. Quando esta declaração ainda não conseguiu estabilizar o mercado obrigacionista, foi mais longe e propôs que o Tesouro poderia usar quase 1 bilião de dólares da Conta Geral do Tesouro para realizar recompras de obrigações em maior escala.

Em cerca de 48 horas, a expectativa do mercado evoluiu de uma operação de liquidez de 2 mil milhões de dólares para a possibilidade de usar 1 bilião de dólares para suportar as obrigações de longo prazo. Esta expectativa abalou todo o mundo dos investimentos.

Ray Dalio, fundador da Bridgewater Associates, declarou publicamente que os investidores deveriam alocar em ouro e Bitcoin; o gestor de fundos macro Stanley Druckenmiller criticou a ação como "controlo de preços", afirmando que o impacto negativo vai muito além do número de 4 mil milhões de dólares; o economista Mohamed El-Erian comparou esta experiência à política monetária do Japão que teve consequências graves.

Este debate trouxe de volta à atenção pública a questão da dívida de 40 biliões de dólares dos EUA, e a desvalorização da moeda tornou-se um tema quente entre economistas globais. Sem dúvida, o Bitcoin capitalizou plenamente esta narrativa.

Terceiro passo: a militarização do sistema financeiro do dólar

Além das ações no mercado obrigacionista, Bessent convocou uma conferência de imprensa na segunda-feira e anunciou o que chamou de "ofensiva económica" contra a rede financeira global do Irão.

Descreveu a ação como o "Dia D financeiro", afirmando que a atual administração irá promover o corte das ligações do Irão à economia global e impor sanções a todas as empresas e países que façam negócios com o Irão. "Qualquer entidade que facilite o branqueamento de capitais para o Irão será expulsa do sistema do dólar; a contagem decrescente já começou."

Estas declarações trouxeram à tona um facto que sempre esteve implícito: o acesso ao sistema financeiro do dólar é uma ferramenta de poder dos EUA. Mais importante ainda, os EUA estão dispostos a usar ativamente esta arma.

Esta cena lembra o congelamento das reservas cambiais da Rússia pelos EUA após o conflito Rússia-Ucrânia em 2022, que desencadeou uma forte subida subsequente do ouro e do Bitcoin.

Quando os países transformam os sistemas de pagamento em ferramentas geopolíticas, o mercado procura inevitavelmente ativos alternativos neutros. O Bitcoin é o único ativo monetário que pode ser detido diretamente, é escasso e pode ser transferido globalmente, sem depender de sistemas bancários ou de custódia de qualquer entidade política. O ouro é certamente uma boa reserva de valor, mas é pesado, difícil de circular e dividir, e pouco prático para transações.

Quanto mais o sistema financeiro global se tornar uma ferramenta de jogo geopolítico, maior será o valor de uma rede financeira neutra.

Um ambiente fortemente favorável

Numa única semana, Bessent, através das ações políticas do governo dos EUA, reforçou inadvertidamente duas lógicas centrais do Bitcoin: por um lado, implementou um controlo suave da curva de rendimentos, o que impulsionará os fundos para ativos tangíveis; por outro, fez o mundo perceber que o valor de uma camada de liquidação monetária neutra está a aumentar.

Somando o atual contexto de expansão global dos balanços, a melhoria contínua dos canais de acesso ao Bitcoin e a inclusão do Bitcoin em carteiras de ativos padrão pelas principais gestoras de ativos, formou-se atualmente um ambiente extremamente favorável para o Bitcoin.