iPhone値上げでも販売を守る？JPモルガンが読み解くアップルの「月額戦略」

TL;DR
·iPhone 18 ProとPro Maxの開始価格はともに100ドル上昇し、JPモルガンの予想に一致、一部投資家が懸念したほどの値上げ幅ではなかった。
·アップルはより大きな値上げ圧力を大容量モデルに集中させ、1TBモデルは300ドル、2TBモデルは500ドルの値上げとなり、総合ASPの上昇幅は100ドルを超える可能性がある。
·分割リース、最大1200ドルのキャリア補助、最大885ドルの公式下取りにより、買い替えユーザーの実質月額負担はほぼ変わらない見込み。
·初の折りたたみiPhone Duoは1999ドルからで、サムスンZ Fold8よりわずか100ドル高いだけとなり、アンドロイドのハイエンドユーザーをアップルエコシステムに引き込む可能性がある。
·JPモルガンは、Duoの2026年販売台数1000万台という市場予想にはなお上方修正の余地があるとみている。
·Apple WatchはSiri Recapなどの機能でAIウェアラブルに接近し、AirPodsはノイズキャンセリングを強化しつつ価格を引き下げた。
·Siri AI機能、新製品の価格設定、潜在的な買い替えサイクルがiPhoneの収益成長を後押しする可能性があり、初期受注とサプライチェーンの反応がアップル株の次のカタリストとなる。

アップルの2026年秋の発表会「Surprise and Shine」は、John TernusがCEOに就任してから初の大型新製品発表となった。JPモルガンは、発表会は全体として予想通りだったが、アップルの価格設定の巧みさは単なる値上げ以上に注目に値するとみている。

iPhone 18 Proと18 Pro Maxの開始価格はそれぞれ1199ドルと1299ドルに引き上げられ、前世代からいずれも100ドルの値上げとなった。基本ストレージは256GBのままだ。この値上げ幅はJPモルガンの従来の基本予想に一致し、メモリコスト上昇を背景に一部投資家が懸念したより急激な価格設定よりは低い。

ただし、アップルはコストを完全に自社で吸収したわけではなく、より大きな値上げを大容量モデルに振り向けた。

iPhone 18 ProとPro Maxの1TBモデルはそれぞれ1799ドルと1899ドルで、前年比300ドルの値上げ。2TBモデルはそれぞれ2399ドルと2499ドルに達し、Proには初めて2TBオプションが追加され、Pro Maxの最大容量モデルは前世代より500ドル高くなった。

容量アップグレード時の追加料金は、前世代の200ドル、200ドル、400ドルから、200ドル、400ドル、600ドルへと拡大した。JPモルガンは、これこそがアップルがメモリコストを直接転嫁する主な方法だとみている。

Pro Maxユーザーは一般的に大容量モデルを選ぶ傾向があることを考慮すると、今回の製品構成はさらに高価格モデルへとシフトする可能性がある。したがって、エントリーモデルは100ドルの値上げにとどまるものの、Proシリーズの総合平均販売価格の上昇幅は100ドルを超える可能性がある。

ハードウェアのアップグレードも値上げを支えている。iPhone 18 Proシリーズは2ナノメートルプロセスのA20 Proチップを搭載し、新しいベイパーチャンバーを導入して持続性能を最大40%向上。iPhone 18 ProとPro Maxの動画再生時間はそれぞれ33時間と39時間から36時間と45時間に延び、メインカメラは物理可変絞りに対応した4800万画素にアップグレードされた。

アップル自社開発のC2モデムも今回初めて秋の全製品ラインアップに搭載された。JPモルガンは、自社チップと垂直統合によりアップルは一部部品コストを削減でき、メモリなどの材料価格上昇に対する緩衝材を確保できるとみている。

歴代iPhoneの主要スペック、ストレージ容量、開始価格の比較。

アップルは値上げするが、月額負担はほぼ変わらず

JPモルガンが今回の販売を強気に見る鍵は、100ドルの値上げ幅そのものではなく、アップルがいかに消費者の値上げに対する感覚を和らげるかにある。

iPhone 18 Proは、Apple Upgradeプログラムに組み込まれた初の新製品となった。Klarnaが支援するこのリースサービスには主に2つの選択肢がある。256GBモデルは24か月、月額34.99ドルで支払うか、12か月、月額49.99ドルを選ぶことができる。

24か月プランの場合、ユーザーがリース期間中に支払う金額は小売価格の約70%に相当し、期間終了後にはアップグレード、買い取り、返却を選択できる。消費者にとっては、1199ドルという端末価格から、毎月数十ドルの現金支出へと意思決定の焦点が移る。

キャリアも手厚い買い替え補助を提供している。AT&TとT-MobileはiPhone 14以降のモデルを対象に最大1200ドルの下取りを提供し、アップル公式の下取りプログラムでは最大885ドルの割引が受けられる。

JPモルガンは、リース、キャリア補助、下取りによって表示価格の値上げの大部分を相殺でき、買い替えユーザーの月額支出はほぼ前年並みに抑えられるとみている。これによりアップルは、ASPを引き上げてメモリコストを吸収しつつ、値上げが販売に与える影響を抑えることができる。

言い換えれば、アップルは値上げを諦めたのではなく、消費者に値上げを感じさせないように努めているのだ。

1999ドルのDuo、今回最大のサプライズになる可能性

予想通りのProシリーズと比べ、初の折りたたみiPhone Duoこそが今回の発表会の真の焦点だ。

Duoは7.6インチの内側ディスプレイと5.4インチの外側ディスプレイを備え、内側画面の面積はiPhone 18 Pro Maxより約50%大きい。アップルはナノテクスチャー表面を採用して折り目の見えにくさを低減し、グレード5チタニウムフレームを使用することで、展開時に最も薄いiPhoneとなっている。

256GBモデルの開始価格は1999ドルで、512GB、1TB、2TBモデルはそれぞれ2199ドル、2599ドル、3199ドルに設定された。販売価格1899ドルのサムスンGalaxy Z Fold8と比べると、Duoはわずか100ドル高いだけだ。

JPモルガンは、この価格は市場の従来予想より魅力的だとみている。アップルのエコシステムに慣れたハイエンドユーザーにとって、1999ドルは明確な障壁にはならない可能性がある。アンドロイドの折りたたみユーザーにとっても、価格差が小さいことでアップルへの乗り換えの余地が生まれる。

さらに重要なのは、アップルが競争の焦点をハードウェアスペックからソフトウェア体験へと移そうとしている点だ。DuoのOSは折りたたみ角度や半折り姿勢に応じて自動的にインターフェースを調整でき、Zoom、Slack、Netflixなどのアプリはすでに新しいAPIを通じて対応済みで、Apple Pencilのサポートも今年後半に提供される予定だ。

これは、既存のアンドロイド折りたたみ端末に対するアップルの本質的な優位性を示している。単に折りたためる大画面を追加するのではなく、ソフトウェアとハードウェアの統合力を活かして、異なる画面状態におけるアプリの操作方法を再設計しているのだ。

Duoは10月16日に予約を開始し、10月23日に正式発売される。現在、市場では2026年の販売台数を約1000万台と予想しているが、JPモルガンは実際の結果がこの予想を上回る可能性があるとみている。

Apple WatchがAIハードウェア競争に本格参戦

アップルは同時にApple Watch Series 12とUltra 4を発表し、価格はそれぞれ399ドルと799ドルに据え置かれ、iPhoneのような値上げは行われなかった。

両製品ともS11チップを搭載し、再設計された健康センサーシステムを採用。心拍数の測定頻度は5秒に1回に向上し、心拍変動データは最短5分ごとに更新されるようになり、これにより新しい身体状態スコアがサポートされる。

しかし、JPモルガンがより注目しているのは、Apple Watchに追加された「Audio Intelligence」機能だ。

Live Rewindはユーザーがたった今聞いた内容を文字起こしでき、Siri Recapはユーザーの設定に従って会話を記録し、AIが要約とポイントを生成する。アップルによると、関連機能はエンドツーエンド暗号化を採用し、元の音声は保存されないという。

JPモルガンは、Siri RecapによってApple Watchが正式にAIウェアラブルデバイスのカテゴリーに入る可能性があるとみている。AI録音ハードウェアやスマートグラスなどの新製品との競争に直面する中で、Apple Watchは単なる健康モニタリングデバイスではなく、携帯型情報記録・処理端末にもなるだろう。

AirPodsの値下げは、アップルにまだコスト調整余地がある証拠

AirPods 5は2つのバージョンが登場した。アクティブノイズキャンセリングを搭載した基本モデルは129ドルで、前世代のノイズキャンセリング非搭載のAirPods 4と同じ価格。149ドルのモデルはワイヤレス充電ケース、より長いバッテリー駆動時間、イヤホンのステムのスライドによる音量調整が追加され、前世代のANCモデルより30ドル安い。

iPhoneがメモリコスト上昇で値上げされる一方で、Apple Watchは価格据え置き、AirPodsは自発的に値下げしており、アップルがすべての製品ラインで同時に値上げ圧力に直面しているわけではないことを示している。

JPモルガンは、アップルが部品コストの削減、製品の再設計、自社チップによって材料費上昇の一部を相殺できるとみている。こうして生まれた余裕は、一部製品の価格維持、機能強化、あるいはより戦略的な新製品への補助に充てることができる。

JPモルガンの見解：新たな成長は値上げだけに依存しない

JPモルガンはアップルに対する「オーバーウェイト」評価を維持している。その核心的な判断は、アップルが値上げによって一回限りの収益成長を得られるかどうかではなく、同社が同時に3つの成長経路を開きつつあるという点にある。

1つ目は、Proシリーズの値上げと大容量モデルの比率上昇によるASPの成長。2つ目は、リース、補助、下取りによる販売の下支え。3つ目は、Duoが生み出す全く新しいハイエンド製品カテゴリーだ。

その上で、9月中旬にテスト段階に入るSiri AI機能は、新機種への買い替え意欲をさらに高める可能性がある。販売台数の増加、ASPの上昇、AI機能の実装が同時に実現すれば、アップルは単なる値上げよりも包括的なiPhone収益成長サイクルを迎える可能性がある。

今後、市場が注目すべきは発表会そのものではなく、初期予約データとサプライチェーンの受注動向だ。JPモルガンは、初期の販売フィードバックはポジティブなものになる可能性が高く、アップル株の次のカタリストになると予想している。