154.06！円が2月以来の高値、日米共同介入のピーク超え

円の対ドル相場が今年2月以来の高値をつけ、これまでの日米共同介入で記録したピークを力強く突破した。日本銀行の利上げ観測の高まりに加え、複数のテクニカル要因が重なり、今回の上昇は政策介入の成果を上回る勢いとなっている。

月曜日のロンドン取引時間中、円は一時1.4％上昇して154.06をつけ、急激な値動きを見せた。火曜日のアジア時間にはさらに上昇し、154の節目を突破した。

トレーダーの間では、米国の祝日による流動性の低下が価格変動を増幅させたとの見方が一般的だ。同時に、ドル円が155の重要な支持線を割り込んだことで大量のストップロス注文が連鎖的に発動し、オプションのマーケットメーカーがドル売りを迫られたことで、円高がさらに加速した。

円は先週すでに2.4％上昇しており、今回の上昇を受けて、市場では9月18日の日銀政策会合への注目が急速に高まっている。

テクニカルブレイク：155の節目割れが連鎖反応を誘発

155の水準を割り込んだことは、市場にとって重要なテクニカルな意味を持つ。

ステート・ストリートのシニア債券ストラテジスト、Masahiko Loo氏は次のように述べた。

円が155を割り込んだことは非常に重要だ。この水準は過去の介入後に下値支持として機能していたからだ。

ブルームバーグが取引事情に詳しいトレーダーの話として伝えたところによると、155を下回る水準で大量のストップロス注文が発動した後、オプションのマーケットメーカーがドル売りを迫られ、円の上昇幅がさらに拡大した。

三菱UFJ信託銀行の為替・金融商品取引部チーフマネージャー、Motonari Sakai氏は次のように指摘した。

ニューヨーク市場が休場の際は相場が荒れやすいため、下方向の圧力には常に警戒が必要だ。

Sakai氏はテクニカルな目標値も示した。

ドル円の下値の第一目標は2月安値の154円近辺で、この水準を割り込むと、152円近辺まで明確な支持はない。

 

利上げ観測と資産再配分

今回の円反発の背景には、ファンダメンタルズ面の推進力が強まっていることがある。

先週、日銀審議委員の高田創氏の発言が、より積極的な利上げへの観測を著しく強めた。同氏は、今後の利上げ幅が25ベーシスポイントに機械的に制限されることはなく、通常の状況下では「連続利上げ」も十分あり得ると明確に述べた。

同時に、年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）が資産配分を調整する可能性があるとの観測も、円を下支えした。債券ストラテジストのMasahiko Loo氏は、月初は通常、実需資金による積極的なポートフォリオのリバランスが行われる時期であり、この季節要因も円を後押ししていると指摘した。

マクロストラテジストのSkylar Montgomery Koning氏はブルームバーグに次のように書いた。

円が急上昇する条件が整いつつある。原油価格の下落が日本の交易条件の改善を通じて円を押し上げ、国内のファンダメンタルズが良好になる中で、ドル円は155を割り込んだ。

 

円高の持続性はより高い

介入が主導したこれまでの上昇とは異なり、今回の円高はより内生的で、持続余地が大きいと多くの市場関係者は見ている。

ラッセル・インベストメンツのグローバル債券・為替ソリューション戦略責任者、Van Luu氏は次のように述べた。

これはより大きな動きの始まりのように感じられる。最初の介入の効果は薄れており、市場観測筋の見方が正しければ、この第二波の上昇はより多くの要因に支えられているように見える。今回の動きはより深い意味を持つ。

BNYのシニアストラテジスト、Geoff Yu氏は、160という水準が「一定の抑止力」を確立したと指摘し、市場が円の過度な下落に対してより明確な許容限界を持っていることを示唆した。

オプション市場のシグナルもこの判断を裏付けている。先週金曜日、円オプションのインプライド・ボラティリティは今年1月以来の高水準に上昇し、円高進行を見込むオプションのプレミアムも今回のサイクルの高値に近づいており、トレーダーが円の持続的な上昇に積極的に備えていることを示している。