バー氏がインフレ警告、FRB利上げ確率72%に上昇

連邦準備制度理事会（FRB）のマイケル・バー理事は、インフレが緩和しない場合には断固たる利上げを支持すると述べた。ポリマーケットのトレーダーは2026年中の利上げ確率を72%と見込んでいる。

バー氏、インフレ高止まりなら利上げ支持

FRBは9月1日に公表したバー氏の準備原稿で、インフレ率が中央銀行の目標を5年以上上回ったまま高止まりしており、政策当局者は現在の金利水準が十分に引き締め的かどうかの判断を迫られていると述べた。

ワシントンで開催されたセカンドチャンス・レンディング・フォーラムで講演したバー氏は、FRBには9月15～16日の連邦公開市場委員会（FOMC）会合までにデータを検討する時間があると述べた。同氏の立場は、今後の経済指標が物価上昇率が中央銀行の目標である2%に向かって戻りつつあるという明確な証拠を示すかどうかにかかっている。

「データの傾向からインフレが2%に向けて緩和しつつあると確信できれば、政策スタンスを評価するためにもう少し時間をかけることができると思う」とバー氏は述べた。

データがその確信を与えない場合、バー氏は中央銀行が遅滞なく対応すべきだと述べた。

「しかし、インフレが十分に緩和していないようであれば、断固として利上げに動くべきだと思う」と同氏は付け加えた。

バー氏によると、インフレ率は2022年の7%超のピークから2024年には2%をわずかに上回る水準まで低下した。その後、2025年には関税、中東紛争、人工知能の急速な拡大に伴う支出が物価に新たな圧力をかけ、進展が停滞した。

バー氏はまた、住宅を除くサービス価格のうち、一時的な価格変動の影響を受けやすい品目を除いたコア非住宅サービスインフレが持続していると指摘した。インフレが長期にわたり目標を上回っていることから、物価圧力が経済のより広範な分野に広がる可能性があると警告した。

最新の個人消費支出（PCE）データでは、総合インフレ率は前年比3.7%、コアPCEインフレ率は3.3%となった。PCE価格指数はFRBが重視するインフレ指標であり、その動向は金利論争の中心となっている。

FRB当局者、9月会合前に圧力強める

バー氏の発言により、借入コスト引き上げを検討する用意のある当局者のグループに、投票権を持つメンバーがさらに加わった。FRB理事として、同氏はすべてのFOMC会合で投票権を持つ。

FRBのケビン・ウォーシュ議長も8月28日のジャクソンホール講演で同様のメッセージを発し、政策当局者はインフレが2%の目標に向かって「明確かつ十分な速度で」進んでいると確信する必要があると述べた。

「基調的なインフレが我々の目標に向かって明確かつ十分な速度で進んでいると確信しなければならない。そうでなければ、我々にはやるべき仕事がある」とウォーシュ氏は述べた。

ウォーシュ氏は、PCEインフレ目標2%を「確固たる固定目標」と表現した。また、PCEバスケットに含まれる199の財・サービスのうち54%が過去12か月間に3%を超える価格上昇を記録したと述べた。

FOMCは7月28～29日の会合で政策金利を3.50%～3.75%に据え置いた。大多数のメンバーはさらなる情報を待つことを支持したが、ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁、クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁、ダラス連銀のローリー・ローガン総裁は即時の0.25%ポイント引き上げを選好した。

8月初め、カシュカリ氏はインフレが目標を上回り、米国経済が現在の借入コストに耐え続けていることから、金利を徐々に引き上げ始める時期だと述べた。7月の政策決定における意見の分かれにより、9月の決定はインフレ、雇用、エネルギー価格に影響を与える動向に左右されることになった。

バー氏は米国経済を堅調と評し、その一因として人工知能への投資を挙げた。同氏の発言によると、個人消費は底堅く、労働市場は比較的低い失業率で安定している。

トレーダー、FRB利上げ確率を72%に引き上げ

ポリマーケットのトレーダーは現在、2026年末までにFRBが少なくとも1回利上げする確率を72%と見込んでいる。これは提供されたレポートで引用された予測市場の数字による。この確率はウォーシュ氏のジャクソンホール講演後には68%、8月初めには64%だった。

別のポリマーケットの契約では、9月会合での0.25%ポイント利上げの確率は約57%とされている。予測市場の確率はトレーダーがポジションを建てたり解消したりするにつれて変化し、FRBのコミットメントを示すものではない。

市場の織り込みはここ数週間で急速に上昇した。8月初め、ポリマーケットのトレーダーは9月の0.25%ポイント利上げの確率を46%、2026年中に少なくとも1回利上げする確率を64%と見込んでいた。

8月31日のビットフィネックスのレポートによると、CMEベースの推計でもウォーシュ氏の講演後、9月の利上げ確率は約57%となった。この数字は8月21日には39.9%だったが、その後2年物米国債利回りは約4.31%まで上昇した。

当局者が0.25%ポイントの利上げを承認すれば、FRBの現在の目標レンジは3.75%～4.00%に引き上げられる。政策当局者は9月に金利を据え置き、10月か12月の残りの会合のいずれかで利上げを検討する可能性もある。

米国の暗号資産投資家にとって、政策金利の上昇は国債利回り、ドル、固定収入を生まない資産への需要に影響を与える可能性がある。BTSEの最高執行責任者（COO）であるジェフ・メイ氏は8月31日のレポートで、金利上昇はビットコインやその他の暗号資産に利用可能な流動性を減少させる可能性があると述べた。

レポート公表時点でビットコインは約78,700ドルで取引されていた。ウォーシュ氏の講演後、81,000ドル超から76,857ドルの安値まで下落した後のことだ。米国のスポットビットコイン上場投資信託（ETF）は、8月28日に投資家が2億190万ドルを引き出したものの、週間では9億2,450万ドルの純流入を記録した。

原油と米国指標が9月の決定を左右する可能性

米国とイランの戦闘がホルムズ海峡付近の石油輸送を脅かす中、エネルギー価格は新たなインフレ懸念を生んでいる。ブレント原油は8月31日に90ドルを超え、ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）も供給途絶のリスクを評価するトレーダーにより上昇した。

原油が上昇し株価先物が下落する中でも、ビットコインは当初の市場反応で78,000ドル近辺を維持した。原油主導の市場圧力は、米国によるイランのロケットランチャー攻撃と、イランが報復するとの警告に続くものだった。

バー氏は中東紛争をインフレを従来の軌道から押し上げたショックの一つと位置付けた。同氏の準備原稿によると、関税も財価格を押し上げ、AI建設ブームが機器、電力、その他の資源への需要を増加させた。

金利決定の前に、当局者は市場の期待を変える可能性のある複数の米国指標を受け取ることになる。8月の雇用統計は9月4日に発表予定で、投資家は雇用者数の伸び、失業率、賃金を精査する見込みだ。

消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）の数字も9月15～16日の会合前に発表される。バー氏は、インフレが2%に向かっている証拠があれば当局者は政策を評価する時間をより多く持てるが、進展が不十分であれば断固たる利上げを支持することになると述べた。