Goldman Sachs : le trafic du détroit d'Ormuz rétabli aux deux tiers, 5 millions de barils/jour en navires fantômes

Goldman Sachs estime que le flux pétrolier du détroit d'Ormuz est remonté à 15-16 millions de barils par jour, mais les données de navigation visibles n'en montrent qu'environ 10 millions ; l'écart de 5 millions provient de nombreux pétroliers qui désactivent leur AIS pour un « passage furtif ». En intégrant les navires fantômes, Goldman Sachs évalue le choc net sur l'offre à environ 7,9 millions de barils par jour. Par ailleurs, l'ampleur des navires fantômes conduit à une sous-estimation des stocks mondiaux d'environ 39 millions de barils, et l'équilibre réel entre offre et demande pourrait être plus détendu que ne le suggèrent les données apparentes.

Le flux pétrolier du détroit d'Ormuz se rétablit, mais le marché n'en voit que la partie émergée.

Mercredi, la stratège de Goldman Sachs Yulia Zhestkova Grigsby et son équipe ont indiqué à leurs clients que les exportations pétrolières du Golfe étaient remontées à 15-16 millions de barils par jour, soit environ les deux tiers du niveau d'avant-guerre.

Or, les données de navigation visibles ne montrent qu'environ 10 millions de barils par jour ; l'écart de 5 millions correspond à ce que l'équipe appelle une « forte hausse des passages furtifs » — des pétroliers qui désactivent leur système d'identification automatique (AIS) pour échapper au suivi et à l'interception par l'Iran.

Le prix du Brent est monté à 95 dollars le baril, signe que le marché intègre désormais l'impasse d'un « Moyen-Orient sans accord » comme scénario de référence à plus long terme.

Dans le même temps, plusieurs responsables de l'administration Trump ont tenu cette semaine des propos optimistes sur la reprise du trafic dans le détroit, mais les données de Goldman Sachs révèlent une réalité bien plus complexe que le récit officiel.

Les responsables annoncent le « retour d'Ormuz », l'écart des données suscite des doutes

Les hauts responsables de l'administration Trump ont multiplié cette semaine les déclarations sur le flux pétrolier du détroit d'Ormuz.

Le secrétaire américain à l'Énergie Chris Wright a déclaré lundi sur CNBC que plus de 17 millions de barils par jour avaient transité par cette voie navigable cruciale, son plus haut niveau depuis le début du conflit il y a six mois.

Trump a ensuite annoncé sur Truth Social : « Le pétrole d'Ormuz est de retour ! » Le vice-président Vance a également déclaré :

La nuit dernière, 15 millions de barils sont sortis du détroit, et c'est grâce à l'action des États-Unis.

Pourtant, les données de navigation visibles (en moyenne mobile sur sept jours) ne montrent qu'environ 10 millions de barils par jour, un écart important par rapport aux chiffres cités par les officiels.

L'équipe de Goldman Sachs souligne dans son rapport que cet écart s'est fortement creusé au cours des deux dernières semaines, principalement parce que de nombreux pétroliers désactivent leur AIS lorsqu'ils traversent le détroit du côté de la côte omanaise.

En intégrant les navires fantômes, Goldman Sachs estime que le choc net sur le flux pétrolier du golfe Persique cette semaine est d'environ 7,9 millions de barils par jour. Ce chiffre reste un choc d'offre majeur, mais il est nettement inférieur à ce que laissaient penser les seules données de navigation visibles.

Parallèlement, Goldman Sachs note qu'en raison de la menace houthie, l'Arabie saoudite a commencé à rediriger ses flux pétroliers du port de Yanbu vers les ports de l'Est ; les exportations par la mer Rouge (via le détroit de Bab el-Mandeb, le canal de Suez et l'oléoduc SUMED) ont diminué de 4,5 millions de barils par jour en août par rapport à juillet, ce qui compense en partie le choc.

La forte hausse des navires fantômes oblige à réviser les estimations de stocks

L'ampleur des navires fantômes a aussi des répercussions sur les données mondiales de stocks de brut.

Goldman Sachs estime que, les données visibles à haute fréquence sous-estimant le volume réel de brut en transit, les lectures actuelles des stocks sont probablement sous-estimées.

Après correction à la hausse, Goldman Sachs évalue les stocks visibles mondiaux à environ 39 millions de barils de plus que les lectures brutes de la même période, et le rythme de déstockage des 30 derniers jours à environ 2,1 millions de barils par jour. Autrement dit, l'équilibre réel entre offre et demande sur le marché pétrolier est peut-être plus détendu que ne le montrent les données apparentes.

L'équipe de Grigsby écrit que la perturbation de ce goulet d'étranglement qu'est Ormuz force les pays producteurs du Golfe et les armateurs à s'adapter plus vite que les modèles de suivi de Wall Street — le pétrole continue de circuler, mais une part croissante « disparaît dans l'ombre ».