EUA e Irão reacendem conflito: petróleo dispara e pressiona mercados globais de dívida; ações serão as próximas?

Título original: 《美伊再燃戰火！油價把全球債市「逼到牆角」，接下來是股市？》
Fonte original: Wall Street CN

Os preços do petróleo subiram 4,5% em dois dias, acumulando uma alta de 51% no ano, desencadeando vendas sincronizadas nos mercados globais de dívida — os rendimentos das obrigações soberanas da Alemanha, Reino Unido e Japão atingiram máximos de décadas. Anos de estímulos fiscais acumulados como "lenha seca" encontram o conflito no Irão, e a pressão inflacionista já se espalha muito além do setor energético. Com a divulgação do IPC a 11 de setembro e a reunião da Reserva Federal a aproximarem-se, analistas alertam: se a resposta política falhar, as ações poderão ser o próximo alvo de pressão. A subida do petróleo está a levar o frágil mercado global de obrigações ao limite.

Após o reacender do conflito entre EUA e Irão, o Brent subiu 4,5% em dois dias, acumulando 51% no ano. Com este choque, os rendimentos das obrigações a 10 anos da Alemanha, Reino Unido e Japão atingiram na terça-feira os níveis mais altos desde 2011, 2008 e 1996, respetivamente, enquanto o rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos também subiu para níveis raros desde a crise financeira.Perante a turbulência do mercado, o Secretário do Tesouro dos EUA, Bessent, declarou publicamente na cimeira do G20 que os rendimentos elevados refletem uma economia forte e prometeu que "vamos superar isto" — mas o mercado não se convenceu.

O risco central da situação atual reside no facto de anos de estímulos fiscais e despesas militares terem enfraquecido significativamente as bases fiscais das principais economias industriais, enquanto a subida do petróleo está a propagar a pressão inflacionista do setor energético para os preços de bens de consumo mais amplos. Segundo o Wall Street Journal, no cabaz de indicadores de inflação preferido pela Reserva Federal, 54% dos preços dos bens registam aumentos homólogos superiores a 3%, muito acima da média histórica de cerca de 32%. A questão que se coloca aos investidores é: se o IPC de 11 de setembro superar as expectativas, ou se a Reserva Federal não subir as taxas na reunião seguinte, a pressão sobre as obrigações poderá ser absorvida sem contagiar as ações?

O petróleo é o rastilho desta vaga de vendas de obrigações

O gatilho direto para a queda sincronizada dos mercados globais de dívida foi o reacender do conflito militar entre EUA e Irão. O Brent subiu 4,5% em duas sessões, acumulando uma alta de 51% no ano.

A subida acentuada dos preços da energia está a agravar as pressões inflacionistas em várias regiões. A inflação na zona euro acelerou de 2,9% em julho para 3,3% em agosto, acima do esperado. Analistas apontam que a sincronia global desta vaga de vendas de obrigações indica que o motor é o petróleo, um fator global, e não problemas fiscais de um único país.

A análise considera que, após a pandemia de COVID-19 e a guerra Rússia-Ucrânia, anos de estímulos fiscais e despesas militares das principais economias industriais deterioraram gravemente as suas finanças públicas, acumulando défices como "lenha seca", e o reacender do conflito no Irão é a faísca.

Bessent: rendimentos elevados são sinal de economia forte; consolidação fiscal pode demorar meses

Perante a pressão do mercado, Bessent defendeu a situação atual numa conferência de imprensa do G20 em Asheville, Carolina do Norte. Atribuiu os rendimentos elevados a três fatores:crescimento económico sólido, um "choque inflacionista temporário" causado pela subida dos preços da energia e o aumento das despesas de capital impulsionado pelo entusiasmo com a inteligência artificial.

Bessent afirmou que as despesas de capital relacionadas com a IA criam um "dilema" de curto prazo para o mercado obrigacionista, mas a longo prazo esses investimentos trarão ganhos significativos de produtividade, podendo gerar um "efeito desinflacionista muito forte" que fará recuar a inflação e os rendimentos de longo prazo.

Quanto à consolidação fiscal, Bessent disse na segunda-feira que o pacote de medidas poderá demorar semanas ou mesmo meses a ser apresentado, frustrando as expectativas do mercado de uma ação rápida do governo para reduzir o défice. Acrescentou que o preço do petróleo acabará por cair, mas "não sei se é hoje, amanhã ou na próxima semana".

Atitude da Reserva Federal e dados de inflação são variáveis-chave

Com a política fiscal incapaz de atuar no curto prazo, o mercado volta-se para a política monetária. O presidente da Reserva Federal, Warsh, discursou na semana passada na conferência de Jackson Hole, apontando que já há sinais de propagação da inflação — no indicador de inflação preferido pela Fed, 54% dos preços dos bens registam aumentos homólogos superiores a 3%, muito acima da média histórica de cerca de 32%, mostrando que a subida da energia está a infiltrar-se numa pressão inflacionista mais ampla. Warsh afirmou que a Fed está pronta para agir no combate à inflação.

No entanto, Bessent disse numa entrevista à CNBC queos bancos centrais tradicionalmente não sobem as taxas perante choques de oferta, a menos que surjam "efeitos de segunda ou terceira ordem". Esta posição contrasta subtilmente com os sinais hawkish de Warsh.

O mercado enfrenta agora dois momentos cruciais: o IPC de 11 de setembro e a reunião da Reserva Federal cinco dias depois. Se os dados de inflação superarem as expectativas, ou se a Fed não cumprir a promessa de subida das taxas, analistas alertam que o risco de nova queda do mercado em setembro aumentará significativamente.

Serão as ações o próximo alvo de pressão?

Durante a cimeira do G20, Bessent geriu várias frentes em simultâneo: a taxa de câmbio do iene face ao dólar, a estabilização dos rendimentos das obrigações de longo prazo e o reacender das tensões comerciais com o Canadá. Segundo a emissora japonesa NHK, Bessent afirmou numa reunião com o governador do Banco do Japão e o ministro das Finanças que "o Japão precisa de deixar claro ao mercado que está a caminhar para taxas de juro mais altas e sustentabilidade fiscal".

Analistas apontam que, até que a situação no Golfo Pérsico estabilize, os esforços de aperto monetário e consolidação fiscal poderão ter apenas um efeito marginal. Com o petróleo persistentemente elevado e as expectativas de inflação a subir, a pressão sobre os mercados globais de dívida dificilmente se inverterá no curto prazo, e se essa pressão se alastrar ainda mais, as ações serão o próximo alvo.