Tom Lee: Quatro catalisadores vão impulsionar o ETH este ano

Fonte: «Milk Road Show»

Organização: Felix, PANews

O presidente do conselho de administração da Bitmine, Tom Lee, foi recentemente convidado do programa «Milk Road Show», onde discutiu o papel central da Ethereum no sistema financeiro dos próximos cinco anos. Tom Lee salientou que, devido à tendência de tokenização e à procura de transações on-chain por parte dos agentes de IA, o ETH está numa fase de subvalorização severa. Considera que o movimento atual é uma «correção de rumo», antecipando uma forte recuperação do rácio ETH/BTC.

A PANews compilou os pontos essenciais da entrevista.

Apresentador: Qual é a sua opinião sobre o movimento do mercado da semana passada e esta forte subida da Ethereum?

Tom Lee: Sei que cada um tem uma opinião diferente. Mas a nossa visão este ano tem sido consistente: os fundamentais das criptomoedas têm vindo a fortalecer-se continuamente. Isto contrasta fortemente com os «invernos cripto» do passado. Esses invernos eram geralmente acompanhados pelo colapso de projetos, fuga de capital e encolhimento dos casos de uso. Desta vez é completamente diferente. Vemos a tokenização de ativos a ganhar um enorme impulso. Muitas instituições financeiras tradicionais de grande prestígio estão a construir produtos tokenizados, com especial preferência pela plataforma Ethereum. Além disso, com o crescimento das capacidades de IA, há cada vez mais indícios de que os agentes de IA não querem usar o sistema financeiro tradicional, pelo que a infraestrutura cripto é a escolha mais lógica para eles.

Portanto, na nossa perspetiva, a forte subida da semana passada pode ser chamada de «correção de rumo». Porque o preço de mercado finalmente começou a reconhecer que não devíamos continuar num inverno cripto profundo. Como disse, as liquidações em massa que ocorreram no mercado mostram exatamente quantas pessoas estavam vendidas e completamente erradas. Como disse o famoso John

Russell: «Todas as recuperações começam com o fecho de posições curtas.» Portanto, acreditamos que isto é apenas o início de um movimento muito maior.

Apresentador: Acha que haverá uma correção? Ou isto já abriu definitivamente um novo mercado altista de criptomoedas?

Tom Lee: Penso que, para aqueles que atualmente não têm qualquer exposição a criptoativos ou estão subalocados, esta é claramente uma questão de timing «tático» de compra. O meu conselho é: se olhar para os ciclos cripto passados, pergunte-se: se lhe permitissem comprar nas 4 semanas antes do fundo do mercado ou na 1 semana após o fundo, o que faria? A resposta é óbvia: todos escolheriam comprar dentro dessas duas janelas sem hesitar.

Se a semana passada foi o fundo, então está a comprar 1 semana após o fundo; se o mercado corrigir a seguir (o que é perfeitamente possível), então estará a comprar dentro do intervalo de 4 semanas antes do fundo. Em qualquer dos casos, desde que tome a decisão tática de comprar, no futuro vai agradecer-se sinceramente. Penso que qualquer pessoa que tente prever perfeitamente o fundo do mercado e comprar apenas na fase intermédia da recuperação acabará por perder a maior parte dos ganhos.

Publicámos uma estatística clássica validada ao longo de mais de uma década: quase todos os ganhos das criptomoedas são realizados nos 10 melhores dias do ano. Se perder esses 10 dias cruciais, o seu retorno anualizado é efetivamente negativo.

Então, em todo o ano de 2026, quantos desses dias de super alta já ocorreram? Provavelmente apenas 1. Isto significa que, de agora até ao final do ano, as criptomoedas ainda encerram um enorme potencial de subida.

Apresentador: Na semana passada, o CEO da Robinhood, Vlad Tenev, publicou um artigo apelando à atenção para o «superciclo de tokenização». Como vê este superciclo de tokenização? O que significa e como vai mudar os mercados financeiros tal como os conhecemos hoje?

Tom Lee: Penso que «superciclo de tokenização» é provavelmente a descrição mais precisa e vívida da mudança tecnológica que está a acontecer. E a razão pela qual as palavras de Vlad têm uma credibilidade tão elevada é que ele próprio é um inovador validado pelo mercado que revolucionou as finanças tradicionais, tendo fundado e levado uma empresa a uma dimensão tão grande.

A Robinhood trouxe uma revolução disruptiva aos mercados tradicionais de ações e ativos, sendo a inovação mais direta, claro, a oferta de «negociação sem comissões». Mas o que Vlad realmente acertou foi ter virado do avesso e remodelado a experiência do utilizador nas finanças.

No passado, os utilizadores das antigas aplicações de corretoras tradicionais tinham de lidar com confirmações de negociação longas e rígidas; quando mudaram para a Robinhood, bastava um simples gesto para concluir uma negociação. Esta simplicidade e fluidez demonstram a forte capacidade de inovação de Vlad.

Hoje, a infraestrutura financeira atual já devia ter sido submetida a uma atualização profunda para o século XXI e até para o século XXII. O sistema financeiro atual é uma máquina extremamente inchada e complexa: é composto por inúmeros intermediários empilhados, sistemas legados obsoletos e redes que não comunicam entre si. A conclusão de uma transação exige várias integrações e uma enorme intervenção manual.

Embora muitas pessoas achem que o sistema atual funciona bem (e de facto funciona a baixa velocidade), a sua velocidade, taxa de erro e custos operacionais estão muito longe de poder comparar-se com o funcionamento em blockchain.

Esta é a visão apontada por Vlad: se o sistema financeiro migrar totalmente para a infraestrutura cripto, não só libertará canais de capital mais rápidos e com barreiras mais baixas, como, mais importante, criará um espaço de inovação difícil de imaginar.

Porque, uma vez que se possa mover ativos em forma puramente digital e a uma velocidade extrema, muitas coisas que no passado nunca definimos como «dinheiro» transformar-se-ão instantaneamente em moeda digital circulável. Esta é a verdadeira libertação de nível nuclear.

Hoje, um dólar, ao tornar-se uma stablecoin, evoluiu para um dólar digital; as ações, através da tokenização, estão a transformar-se em «software» que corre na blockchain. E uma vez que se transformam ações e moeda em software, podemos converter todas as outras coisas que tradicionalmente nunca seriam dinheiro em dinheiro digital, como pontos de fidelidade, reputação pessoal, influência, direitos de patrocínio e até o valor descontado de contratos futuros. No passado eram difíceis de liquidar, mas agora serão totalmente financeirizadas e monetizadas.

Que dimensão de mercado pode isto criar? Pode fazer-se a seguinte conta: o sistema financeiro tradicional de hoje é extremamente vasto, com mais de 150 biliões de dólares em ativos líquidos. Mas um império tão grande é essencialmente impulsionado por apenas duas classes de ativos extremamente singulares: obrigações e ações. Todos os outros produtos financeiros negociados, sem exceção, são apenas derivados destes dois ativos de base.

E uma vez implementada a tokenização, o mercado potencial que enfrentamos deixará de ser apenas o stock de 150 biliões; disparará para mais de 500 biliões de dólares. Isto inclui propriedade intelectual, licenças futuras, recursos não explorados, etc. Portanto, a palavra «superciclo» não só não é exagerada, como pode até subestimar o volume aterrador desta onda gigante de inovação tecnológica cripto.

Apresentador: À medida que o mundo avança rapidamente para a era em que «os agentes dominam tudo on-chain», como pode a Ethereum manter e continuar a expandir o seu domínio absoluto neste ecossistema?

Tom Lee: Ao encarar o futuro, há coisas que podemos saber com 100% de certeza e outras cheias de incerteza. Uma coisa que podemos afirmar com absoluta certeza é: nos próximos 5 anos, a capacidade autónoma e o poder de decisão financeira dos agentes de IA sofrerão um salto gigantesco e revolucionário.

Outra certeza é: a infraestrutura financeira tradicional atual (como a Visa, o sistema bancário) foi concebida inteiramente para «humanos», e todos os controlos de risco e autorizações de crédito em vários níveis foram criados para prevenir o risco de crédito nas transações entre pessoas. São simplesmente incapazes de se adaptar à atividade económica dos agentes de IA.

Mas como poderia um agente de IA passar um cartão físico Visa? Um pagamento tradicional com cartão passa por 24 sistemas diferentes para verificação, enquanto um agente de IA pode estar a executar em alta frequência uma microtransação de apenas cêntimos, ou mesmo microcêntimos. Isto é simplesmente impossível de acomodar nos sistemas digitais e de transação tradicionais, e a velocidade da infraestrutura tradicional também não consegue suportar as necessidades de alta frequência da IA. Portanto, eles nunca usarão o sistema financeiro tradicional.

Então, restam apenas dois caminhos: ou usar canais cripto (como a rede Ethereum), ou criar do zero um sistema monetário totalmente novo, próprio do mundo dos agentes de IA. Se os agentes de IA realmente criarem um sistema monetário autónomo só deles, isso será o início de um desastre e de um medo para toda a humanidade. Porque significaria que os humanos seriam completamente excluídos da cadeia de controlo do ciclo económico. Imagine-se: se os agentes de IA negociassem totalmente numa economia fechada criada por eles, usando meios de crédito emitidos por eles próprios, e só convertessem para dólares ocasionalmente quando precisassem de comprar hardware físico ou recursos a humanos, que futuro aterrador seria esse?

Portanto, quer pela segurança do desenho de topo, quer pela regulamentação governamental rígida, a humanidade tem de se inserir à força no circuito fechado de decisão financeira dos agentes de IA.

E a nível global, a única coisa que hoje consegue fazer isso, fornecendo restrições matemáticas de base, são as redes cripto. Podemos, através de contratos inteligentes na cadeia, definir limites rígidos de comportamento e montantes de crédito para os agentes de IA, dando-lhes assim autonomia financeira e, ao mesmo tempo, eliminando completamente o risco sistémico de fugirem com os fundos.

Apresentador: Porque compra ETH todas as semanas, sem falhar? E porque iniciou recentemente a recompra de ações da empresa?

Tom Lee: Quando fundámos a Bitmine há um ano (27 de junho de 2025), a missão era muito pura: desempenhar um papel central e fundamental na reconstrução do futuro sistema financeiro global. Apostámos firmemente que a Ethereum se tornará a camada de liquidação final das finanças globais do futuro.

A quota de Ethereum que queremos absorver não pode ser tão grande que cause a centralização da rede Ethereum, mas tem de ser suficientemente grande para beneficiarmos dos enormes ganhos de valor da rede. Após cálculos precisos, 5% é o ponto de equilíbrio dourado perfeito.

Este objetivo também foi altamente reconhecido e apoiado pela Fundação Ethereum e por vários fundadores. Porque, a esta escala, a Bitmine pode atuar como um «estabilizador de mercado» extremamente forte para toda a rede Ethereum e, ao mesmo tempo, orientar e capacitar de forma saudável o desenvolvimento de todo o ecossistema. Por exemplo, desempenhámos um papel fundamental como pedra angular no apoio e ancoragem de uma série de entidades externas resultantes da cisão da Fundação Ethereum.

A razão central pela qual insistimos em comprar semanalmente de forma disciplinada é a premissa de que, no nosso modelo de avaliação soberano, a Ethereum continua extremamente subvalorizada. Ela não só captará perfeitamente todos os dividendos de transbordo da migração das finanças para a blockchain, como servirá de firewall definitiva para proteger a riqueza humana e regular o comportamento dos agentes de IA.

Então, que avaliação deve isto dar à Ethereum? Para nós, o valor intrínseco presente da Ethereum é muito superior aos atuais 2.500 dólares. Mesmo o máximo histórico anterior de cerca de 5.000 dólares ainda não refletia o verdadeiro potencial da Ethereum.

Podemos olhar para um indicador muito simples: o rácio de preços entre Ethereum e Bitcoin. Atualmente, este rácio está deprimido perto de 0,03. No pico do mercado altista de 2021, este rácio chegou a 0,08. Mas lembre-se: a prosperidade de 2021 foi impulsionada na base apenas por memecoins de ar e NFTs especulativos.

E do que estamos a falar hoje? Da «tokenização total» de centenas de biliões de ativos tradicionais e das «finanças dos agentes de IA» à escala de biliões. Portanto, desta vez, a taxa de câmbio da Ethereum face à Bitcoin não só recuperará facilmente o patamar de 0,08, como poderá muito bem atacar 0,25 ou mesmo a paridade de 1:1. Isto significa que o ETH atual é uma verdadeira pechincha.

É por isso que compramos todas as semanas sem hesitar. Com esta ação, na prática já drenámos à força 5% da liquidez da Ethereum do mercado, criando um enorme «buraco negro de sedimentação de liquidez».

No futuro, esta posição gigantesca e altamente concentrada em Ethereum libertará barreiras estratégicas e de ecossistema aterradoras: pode ser usada como capital semente para incubar e incentivar um grande número de inovações DeFi de fronteira; no próximo ciclo cripto que se aproxima, nascerão certamente dezenas de unicórnios com avaliações de dezenas de milhares de milhões, construídos sobre a nova infraestrutura financeira cripto, e a Bitmine terá uma vantagem de capital única para participar profundamente, ou mesmo criá-los diretamente.

Quanto à recompra de ações da empresa que mencionou. Aprovámos anteriormente uma autorização de recompra de ações ordinárias no valor de até 4 mil milhões de dólares. Quando a recompra começou, este montante era suficiente para comprar 50% das ações em circulação da empresa. A intenção central da recompra foi evitar que o preço das nossas ações se desviasse excessivamente do valor fundamental da empresa (ou seja, o valor líquido em Ethereum por ação). Quando iniciámos este programa, verificámos que o preço das ações da BMR era muito atrativo e, ao recomprar e cancelar ações, conseguimos aumentar substancialmente a quantidade de Ethereum ancorada por ação.

Nas últimas 5 semanas, realizámos a maior recompra de ações da história de toda a indústria cripto: a um preço médio inferior a 15 dólares, recomprámos no mercado aberto quase 20 milhões de ações da empresa. Hoje, o preço das nossas ações já disparou para 26 dólares. De qualquer perspetiva financeira, esta foi uma operação de capital bem-sucedida, digna de manual.

Apresentador: Este ano, a Fundação Ethereum passou por uma reestruturação, dando origem a mais organizações externas com funções claras e operação independente, como a ETH Labs, a ETH Systems e a Ethereum Institutional. E a Bitmine é o apoiante fundamental de quase todas estas novas entidades. Como investidor de longo prazo, como deve entender esta evolução importante da arquitetura de governação e do mapa do ecossistema da Ethereum? Qual é a estratégia de topo por detrás disto?

Tom Lee: Isto tem origem numa grande mudança interna na Fundação Ethereum no início deste ano. A Fundação Ethereum tinha-se transformado gradualmente numa organização gigantesca, inchada e sobrecarregada com demasiadas missões. Com o amadurecimento da Ethereum, já não fazia sentido manter todos estes esforços em direções diferentes dentro de um único cesto, a fundação.

Por exemplo, o trabalho de desenvolvimento de negócios, como o contacto com grandes clientes empresariais, deve ser conduzido por uma fundação sem fins lucrativos neutra? Ou deve a fundação servir de apoio de retaguarda, enquanto na linha da frente se criam entidades especializadas independentes para lidar com Wall Street? O mesmo raciocínio aplica-se às tecnologias de proteção da privacidade e até à investigação e desenvolvimento de ponta como a ETH Labs. Acabaram por chegar a uma conclusão muito sábia: estas funções devem ser separadas, criando entidades operacionais especializadas fora da fundação. Isto trouxe duas enormes vantagens estratégicas:

Primeiro, permitiu atrair colaborações externas impossíveis dentro do quadro da fundação. Isto inclui grandes instituições financeiras externas, gigantes tecnológicos, etc. Segundo, permitiu absorver um grande número de excelentes programadores nucleares da Ethereum com participação acionista direta, sem necessidade de os integrar como funcionários numa fundação sem fins lucrativos.

Quando esta reorganização histórica ocorreu, considerámos que a Bitmine deveria desempenhar o papel de «âncora de estabilidade», fornecendo apoio inicial a cada entidade independente. Na nossa perspetiva, algumas destas entidades são «investimentos em bens públicos». O critério para medir o seu sucesso não é «que retorno financeiro direto e dividendos esta entidade nos pode dar». Apoiamo-la simplesmente porque é um caminho absolutamente correto e necessário para a prosperidade a longo prazo da Ethereum, capaz de a tornar invencível na futura competição global.

Os factos provam que, desde a criação destas entidades independentes, elas conquistaram inúmeras batalhas brilhantes no mercado. Foi, sem dúvida, um enorme sucesso.

Apresentador: Do seu ponto de vista, como pode a Ethereum começar a transformar a visão em realidade? Qual considera ser o próximo grande obstáculo no caminho para esse objetivo?

Tom Lee: O que vou partilhar a seguir é sobretudo a minha observação e opinião pessoal da indústria, e não representa factos absolutos.

Passei quase toda a minha carreira em Wall Street. Conheço demasiado bem a ecologia interna e os pontos de dor destas instituições. Precisamos de compreender uma realidade muito cruel, mas extremamente crucial: só porque a tecnologia que desenvolveu é ordens de grandeza superior às soluções existentes, não significa que o sistema financeiro tradicional a vá adotar.

Quando é que eles mostram uma adoção rápida? Só quando veem casos de uso matadores, comprovadamente funcionais e com um retorno sobre o investimento claro.

As instituições tradicionais preferem lidar com organizações que compreendam plenamente e satisfaçam as suas necessidades de conformidade e de negócios. Penso que as novas entidades independentes (resultantes da cisão da Fundação Ethereum) têm exatamente essa capacidade, porque os membros nucleares das suas equipas têm vindo a aprofundar este mercado institucional há muitos anos.

Mais central ainda é o facto de estas entidades saberem em que circunstâncias Wall Street faz concessões: quando a nova tecnologia traz uma melhoria de 10 vezes ao seu negócio atual. A infraestrutura cripto traz claramente um salto de 10 vezes no desempenho técnico e nos custos de liquidação. Mas também temos de fazer com que estas instituições vejam imediatamente retornos e resultados 10 vezes melhores nas suas demonstrações financeiras ou receitas de negócio.

Apresentador: No resto de 2026, quais são os motores centrais que impulsionarão o regresso do rácio ETH/BTC? Acha que esta rutura histórica conseguirá manter-se e continuar a desenvolver-se?

Tom Lee: Acredito firmemente que o rácio ETH/BTC continuará a subir acentuadamente no próximo período, e regressar ao máximo histórico de 0,08 é apenas o primeiro objetivo.

Continuo a ter uma convicção muito forte nas perspetivas de longo prazo da Bitcoin. Aos meus olhos, a Bitcoin não é apenas ouro digital; a sua função e eficiência como ativo substituto do ouro é muito melhor do que a do ouro físico. A Bitcoin ainda tem espaço para multiplicar várias vezes no futuro. Mas, se tivermos de escrever a história mais grandiosa e central de todo o mundo cripto nos próximos 5 anos, essa história não será sobre ouro digital, mas sobre o «superciclo de tokenização total de ativos» e a «reconstrução da riqueza humana pelas finanças dos agentes de IA».

E, como disse Vlad, a esmagadora maioria, ou mesmo quase a totalidade, desta onda gigante acontecerá e sedimentará na Ethereum. Esta é a lógica de base da inevitável grande reviravolta da Ethereum.

Concretamente, de agora até ao final do ano, penso que há 4 catalisadores de ouro que vão explodir o mercado:

Primeiro, a lei «Clarity» deverá ser aprovada formalmente em setembro. Muitas pessoas acham que o mundo cripto não precisa de regulamentação. Mas esta lei é uma «almofada de segurança» de vida ou morte para as instituições financeiras tradicionais. Uma vez que exista um regulador claro e regras de conformidade escritas a preto e branco, o enorme capital conforme de Wall Street poderá legal e formalmente estabelecer negócios de biliões na infraestrutura cripto. Mesmo que não seja aprovada, a indústria cripto já provou que consegue inovar loucamente na ausência de regulamentação, mas isso não impede que, após a aprovação, traga um impulso de nível nuclear ao mercado.

Segundo, a enorme quantidade de posições curtas reprimidas e capital à espera fora do mercado está a entrar em massa. Muito capital, por se agarrar à «lei do ciclo cripto de quatro anos», tem estado à espera do chamado mínimo de outubro. Agora, faltam apenas as últimas 5 semanas para outubro. O capital que estava loucamente vendido, que detinha enormes quantias em dinheiro e que anteriormente saiu para especular em ações de conceito de IA está a acordar subitamente: as criptomoedas são, na essência, o território de liquidação central a jusante do boom da IA.

Terceiro, o forte regresso do capital internacional, liderado pela Ásia. Mercados asiáticos como a Coreia do Sul perseguiam loucamente os mercados acionistas locais, e agora estão a voltar a sua atenção para os criptoativos a uma velocidade extremamente rápida.

Quarto, a concorrência de desempenho das principais instituições financeiras globais. Este é um facto estatístico frio: desde 30 de junho deste ano, o ativo com melhor desempenho global não é outro senão as criptomoedas. A Ethereum disparou 54% neste período, enquanto o ouro subiu apenas 13% e as ações americanas tiveram ganhos de um dígito. Imagine: quando chegar o fecho trimestral de 30 de setembro, se a Ethereum continuar no topo dos retornos das grandes classes de ativos globais, então, em todo o quarto trimestre, de 30 de setembro a 30 de dezembro, os gestores de fundos globais, para não ficarem atrás dos seus pares, desencadearão uma compra forçada e uma perseguição de posições do tipo FOMO de uma loucura inimaginável.

Sob estes quatro catalisadores, o rácio ETH/BTC ultrapassará facilmente o nível mais alto do ano. Mesmo que façamos uma avaliação financeira muito conservadora e contida, assumindo que o rácio apenas recupere para 0,04, desde que a Bitcoin atinja os 150.000 dólares como previsto, o preço da Ethereum ficará diretamente fixado em 6.000 dólares. Considerando que 0,08 é o seu máximo histórico de rácio, este é claramente um número extremamente conservador.