Único na história: ativo com 100% de taxa de sucesso em 4 anos

Autor: Chen Xiaomeng

Se definirmos a questão de forma rigorosa:

Comprar em qualquer momento, manter por 4 anos completos, e o retorno nominal total final é sempre superior a 0.

Então a conclusão é muito interessante:

Entre os ativos mainstream de alto risco e livremente negociáveis, nenhum ativo consegue alcançar "100% de lucro em janelas rolantes de 4 anos na história", exceto este.

Mas se incluirmos também renda fixa de baixo risco, instrumentos como títulos do Tesouro de 4 anos, rolagem de títulos de curto prazo e depósitos a prazo também conseguem, embora o "100%" destes últimos seja completamente diferente.

1. O S&P 500 não consegue

Muitas pessoas assumem instintivamente:

Se mantiver ações dos EUA por 4 anos, certamente terá lucro, certo?

Na verdade, não é bem assim.

Nos dados de longo prazo mantidos pelo professor da Universidade de Nova York, Damodaran, o retorno total do S&P 500 inclui dividendos, cobrindo de 1928 até 2025.

Vamos citar algumas janelas de 4 anos muito típicas.

1929–1932

Os retornos anuais foram aproximadamente:

• 1929: -8,3%
• 1930: -25,1%
• 1931: -43,8%
• 1932: -8,6%

Composto ao longo de 4 anos:

cerca de -64,8%.

Ou seja:

1 milhão de dólares investidos, após 4 anos restam apenas cerca de 350 mil dólares.

1999–2002

Mesmo incluindo a grande alta final da bolha da internet em 1999:

• 1999: +20,9%
• 2000: -9,0%
• 2001: -11,9%
• 2002: -22,0%

O retorno total em 4 anos ainda foi de aproximadamente:

-24,4%.

2007–2010

Passando pela crise financeira:

• 2007: +5,5%
• 2008: -36,6%
• 2009: +25,9%
• 2010: +14,8%

Mesmo com a forte recuperação em 2009 e 2010, após 4 anos o resultado ainda foi:

cerca de -3,2%.

Portanto:

A taxa de sucesso de longo prazo do S&P 500 é muito alta, mas em 4 anos definitivamente não chega a 100%.

2. O Nasdaq 100 é ainda menos provável

Dados oficiais da Nasdaq mostram que, quando a bolha da internet estourou, o Nasdaq 100:

• 2000: -36,4%
• 2001: -30,8%
• 2002: -38,9%
• 2003: +48,5%

Mesmo com uma alta de quase 50% no quarto ano, o acumulado de todo o ciclo de 4 anos ainda foi:

cerca de -60%.

E a Nasdaq também aponta que, após o topo da bolha em 2000, o índice chegou a cair cerca de 83% acumulados.

Portanto, a diferença histórica entre BTC e ações de tecnologia neste aspecto é muito clara:

Ações de tecnologia podem ter um buraco que nem um ciclo completo de 4 anos consegue preencher.

O Bitcoin, até agora, não teve.

3. O ouro também não consegue

O ouro é frequentemente considerado o ativo de reserva de valor de longo prazo mais clássico, mas em 4 anos também pode perder muito.

Por exemplo, 1981–1984, segundo dados de Damodaran:

• 1981: -32,6%
• 1982: +15,6%
• 1983: -16,8%
• 1984: -19,4%

Acumulado em 4 anos:

cerca de -47,7%.

Ainda mais impressionante, a pesquisa do próprio World Gold Council mostra:

De novembro de 1987 a agosto de 1999, o ouro passou por um mercado de baixa de quase 12 anos, com queda acumulada de cerca de 48%.

Portanto, embora o ouro tenha propriedades monetárias de longo prazo muito fortes:

4 anos definitivamente não equivalem a um período seguro.

4. Imóveis também não são

Se olharmos para o mercado imobiliário dos EUA como um todo, e não para uma casa específica comprada com sorte, também existem ciclos negativos de 4 anos.

Nos dados de Damodaran:

Os retornos anuais de imóveis em 2007–2010 foram aproximadamente:

• 2007: -5,4%
• 2008: -12,0%
• 2009: -3,85%
• 2010: -4,12%

Acumulado de cerca de:

-23,3%.

E os imóveis ainda têm uma ilusão visual:

Casas não são negociadas diariamente como BTC e ações, então a curva de preços parece suave.

Na verdade, se houvesse um mercado aberto cotando sua casa todos os dias, a volatilidade dos imóveis certamente seria muito maior do que percebemos normalmente.

5. Títulos do Tesouro de longo prazo também não conseguem

Este é o que mais facilmente causa mal-entendidos.

Muitas pessoas dizem:

Os títulos do Tesouro dos EUA não são ativos sem risco?

A chave é distinguir:

Títulos do Tesouro mantidos até o vencimento e a negociação de um título de longa duração.

Por exemplo, o retorno total dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos:

• 2021: -4,42%
• 2022: -17,83%
• 2023: +3,88%
• 2024: -1,64%

Acumulado em 4 anos de aproximadamente:

-19,8%.

A razão é que, a partir de 2022, houve aumentos agressivos das taxas de juros, os cupons dos títulos antigos ficaram muito baixos e os preços de mercado despencaram.

Portanto:

TLT, índices de títulos do Tesouro de 10 anos e fundos de títulos de longo prazo não são "ativos que sempre vencem em quatro anos".

6. Títulos corporativos também não conseguem

Os títulos corporativos Baa no mesmo período de 2021–2024:

• +1,02%
• -15,23%
• +8,74%
• +1,74%

Após 4 anos, ainda ficaram em aproximadamente:

-5,3%.

Portanto, títulos de crédito também não conseguem.

7. Então, o que realmente consegue "100% de lucro nominal em 4 anos"?

Aqui entramos em outra classe de ativos.

Primeira categoria: rolagem de títulos do Tesouro de curto prazo dos EUA

O T-Bill de 3 meses é um exemplo muito típico.

Ele não ganha dinheiro com a valorização do preço do ativo, mas sim:

Compra com desconto → resgate pelo valor de face no vencimento.

Por exemplo, você compra um T-Bill de valor de face de 100 dólares por 99,5 dólares e, no vencimento, o Tesouro dos EUA lhe paga 100 dólares.

O TreasuryDirect descreve o mecanismo do T-Bill da mesma forma: o preço de compra geralmente é inferior ao valor de face, no vencimento você recebe o valor de face integral, e a diferença é o juro.

Os dados anuais de T-Bills dos EUA de Damodaran desde 1928 mostram retornos nominais basicamente sempre positivos, portanto, rolando continuamente T-Bills de 3 meses, qualquer intervalo completo de 4 anos na história naturalmente também tem retorno positivo.

Mas atenção:

Isso se chama:

Não perder em quantidade de dólares.

Não significa:

Não perder poder de compra.

Por exemplo, com inflação de 8% e rendimento do T-Bill de 2%, seu saldo da conta aumenta, mas o poder de compra real diminui.

8. Depósito a prazo de 4 anos / CD

Suponha que você encontre agora:

Um CD de 4 anos com taxa fixa de 4%

E você:

• Não resgata antecipadamente;
• O banco não excede o limite do seguro;
• O contrato de taxa é válido;

Então, após 4 anos:

O lucro nominal em dólares fica basicamente determinado no dia da compra.

O FDIC dos EUA oferece seguro para depósitos bancários e CDs elegíveis, e o limite padrão atual é:

250 mil dólares por depositante, por banco, por categoria de titularidade.

Portanto, a "taxa de sucesso de 100% em quatro anos" desse tipo de produto vem essencialmente de:

Contrato + proteção de crédito.

E não da valorização do preço do ativo.

9. Títulos do Tesouro dos EUA com vencimento em até 4 anos

Este também é.

Por exemplo, você compra hoje:

Um título do Tesouro dos EUA com vencimento em 4 anos e rendimento até o vencimento de 4%

E o mantém até o vencimento.

Desde que o governo dos EUA pague normalmente, você não precisa se preocupar com as flutuações de preço do título no meio do caminho.

No vencimento:

Principal + juros são pagos conforme acordado.

Portanto, o retorno nominal fica basicamente travado na compra.

Mas se você comprar:

Um título do Tesouro de 10 anos e precisar vendê-lo no quarto ano

Não é a mesma coisa.

Portanto, há uma distinção especialmente importante aqui:

Título com vencimento em 4 anos ≠ manter título longo por 4 anos.

O primeiro pode travar o retorno.

O segundo tem risco de duration.

10. O único verdadeiro deus — Bitcoin

O relatório da Strategy usou dados diários de BTC/USD de julho de 2010 a agosto de 2026 e estatísticas de períodos de manutenção rolantes começando em cada dia.

O resultado foi:

Período de manutençãoProporção final com lucroPior retorno total1 ano73,1%-83,6%2 anos84,0%-68,3%3 anos99,3%-34,7%4 anos100,0%+32,6%

Ou seja, nas 4.419 janelas rolantes de 4 anos que ele contabilizou, nenhuma terminou com prejuízo.

E o pior período de 4 anos da história foi:

16 de abril de 2021 → 16 de abril de 2025

O retorno total ainda foi:

+32,6%

Convertido em taxa anualizada de aproximadamente:

7,3% CAGR.

Em duas palavras — invencível!

11. Portanto, o que realmente vale a pena comparar é esta tabela

Assim, surge um haltere muito interessante:

Os que conseguem atingir 100% de taxa de sucesso nominal em 4 anos estão concentrados nos dois extremos.

De um lado:

Ativos de risco extremamente baixo, do tipo pagamento contratual.

Do outro lado:

Ativos como o Bitcoin, de alto crescimento, que são inerentemente uma aposta contra a moeda fiduciária e ainda estão no início da monetização.

E os ativos de risco tradicionais no meio:

Ações, ouro, imóveis, títulos longos — nenhum consegue.

12. Mas o "100%" do BTC e o "100%" dos títulos do Tesouro têm valores completamente diferentes

Este é o ponto mais crítico.

O 100% do T-Bill

A lógica é:

Você sabe hoje quanto alguém lhe deverá no futuro.

Você assume principalmente o risco de crédito soberano dos EUA.

O 100% do BTC

A lógica é completamente diferente.

Bitcoin:

• Não tem emissor;
• Ninguém promete quanto lhe pagará após 4 anos;
• Não há resgate de principal;
• Não há cupom;
• Não há fluxo de caixa.

Portanto, o 100% em 4 anos do BTC vem totalmente de:

O próprio preço de mercado histórico subindo no final.

E é exatamente por isso que ele é tão extraordinário.

13. Perspectiva final de investimento

O BTC pode ser um dos ativos de risco mainstream modernos com o registro mais notável de "retorno nominal positivo em qualquer período de manutenção de 4 anos na história".

Mas o que realmente impressiona não são os três caracteres "100%".

Ele já sofreu repetidas quedas de 70% a 90%, e ainda assim não produziu um único ciclo completo de 4 anos com retorno negativo.

Isso é muito mais forte do que simplesmente dizer "o Bitcoin sobe no longo prazo".

E também revela uma questão:

Conseguir segurar é muito mais importante do que ficar fazendo ajustes.

Especialmente vender calls, alavancagem, swing trade e estratégias de aumento de rendimento — tudo isso, em essência, altera de alguma forma essa distribuição de retornos de longo prazo extremamente rara.

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