Já passou o pior momento para os mineradores de Bitcoin?

Autor: Coração do Hashrate

Muitos amigos notaram recentemente que os mineradores de Bitcoin, que vinham sendo apontados como "à beira do colapso", de repente começaram a dar sinais de alívio.

Para medir se os mineradores conseguem lucrar diariamente, o setor utiliza um indicador central chamado "hashprice" (pode ser entendido como o salário diário do poder computacional, ou seja, quantos dólares cada unidade de hashrate gera por dia).

Após a longa agonia provocada pelo halving de 2024, em meados de agosto, impulsionado por uma valorização semanal de cerca de 20% no preço do Bitcoin, este indicador subiu rapidamente de aproximadamente 32 dólares para cerca de 38,33 dólares, um aumento de cerca de 20%.

Dados on-chain mostram que as mineradoras listadas venderam cerca de 28.000 bitcoins este ano, e as reservas continuam em queda; mas com a recuperação do hashprice em agosto, algumas mineradoras eficientes voltaram a ser lucrativas.

Será que isto significa que o momento mais sombrio da mineração realmente ficou para trás?

1. O pior já passou

Antes de falar desta recuperação, é preciso ver o quão difícil foi para os mineradores recentemente.

No primeiro trimestre de 2026, o hashprice chegou a cair para apenas 28 a 30 dólares por PH/s ao dia, atingindo um novo mínimo histórico desde o halving.

Segundo estimativas da CoinShares, naquela altura cerca de 15% a 20% das máquinas de mineração antigas em toda a rede (como a série Antminer S19) não geravam moedas suficientes por dia para pagar sequer a conta de eletricidade — ligar as máquinas era puro prejuízo.

Para sobreviver, até as principais mineradoras listadas tiveram de "vender ativos para sobreviver".

A Core Scientific vendeu cerca de 1.900 bitcoins das suas reservas apenas em janeiro de 2026, e planeava liquidar quase todas as posições restantes no primeiro trimestre;

gigantes do setor como a Marathon Digital e a Riot Platforms também venderam grandes quantidades de moedas no primeiro semestre de 2026, trocando inventário por fluxo de caixa.

Felizmente, em julho de 2026, a maré finalmente começou a virar.

De acordo com os dados do Luxor Hashrate Index, em meados de julho, o hashprice recuperou do fundo do início de junho para cerca de 32,34 dólares por dia, um aumento de cerca de 16%.

2. De onde veio este sopro de vida

Os mineradores conseguiram sair dos cuidados intensivos não por sorte isolada, mas pela convergência de três forças.

Primeiro, o preço da moeda ajudou.

Por volta de 10 de agosto, o Bitcoin recuperou de um mínimo local perto dos 62.000 dólares para acima dos 65.000 dólares.

Até 25 de agosto, o Bitcoin já tinha ultrapassado a marca dos 81.000 dólares, atingindo um máximo de cerca de 81.270 dólares.

Os mineradores extraem a mesma quantidade de recompensas por bloco, mas convertidas em dólares valem mais — esta é a fonte mais direta de receita.

Em segundo lugar, o setor passou por uma purga passiva.

Quando a receita caiu abaixo da linha de custo, muitos mineradores de pequena e média dimensão com eletricidade cara e máquinas antigas não aguentaram e desligaram os equipamentos; no quarto trimestre de 2025, o hashrate total da rede caiu cerca de 10% face ao pico.

Com menos concorrentes, quem continuou a operar naturalmente passou a receber uma fatia maior do bolo.

Por fim, houve uma rara cedência na dificuldade de mineração.

No quarto trimestre de 2025, a rede Bitcoin registou a primeira sequência de três reduções consecutivas de dificuldade desde julho de 2022.

A queda da dificuldade significa que as mesmas máquinas conseguem extrair mais moedas.

Com a subida do preço e a descida da dificuldade, o fluxo de caixa de alguns mineradores eficientes foi de facto aliviado.

3. Ainda longe de lucrar de verdade

No entanto, conseguir respirar não significa que a primavera chegou — as montanhas sobre as cabeças dos mineradores continuam lá.

A primeira montanha é o pesado custo de extração.

De acordo com o relatório da CoinShares publicado em março de 2026, no quarto trimestre de 2025 o custo médio ponderado em dinheiro para as mineradoras listadas extraírem um bitcoin atingiu cerca de 79.995 dólares.

Mesmo com o preço acima dos 81.000 dólares em 25 de agosto, segundo a análise da CoinShares, para o setor estar verdadeiramente seguro é preciso que o preço se mantenha acima dos 100.000 dólares de forma sustentada.

A segunda montanha é o fardo da dívida da transição.

Como a mineração não dá lucro, muitas mineradoras viraram-se para o aluguer de poder computacional para IA, acumulando contratos de computação de alto desempenho no valor de mais de 70 mil milhões de dólares.

Mas a transição exige um enorme investimento inicial em infraestrutura —

por exemplo, a WULF carrega atualmente uma dívida de cerca de 5,8 mil milhões de dólares, e a CIFR emitiu 1,7 mil milhões de dólares em notas seniores garantidas, e isto é apenas uma das primeiras de várias operações de financiamento de projetos.

Para os mineradores de pequena e média dimensão que não conseguem acesso a capital barato, este caminho simplesmente não é viável.

Esta recuperação de 20% é mais como entregar um respirador a um minerador sem oxigénio.

Permite recuperar o fôlego, mas ainda não é suficiente para se levantar e correr imediatamente.

Para aqueles que continuam firmes nas explorações mineiras, a recuperação do hashprice pode de facto ser um fio de esperança.

Mas se este fio de esperança se transformará em primavera depende de o Bitcoin conseguir defender a posição dos 70.000 dólares e avançar para faixas de preço mais altas.