Última entrevista com Arthur Hayes: ETH pode chegar a US$ 30.000; FLOP ultrapassará o ETH.

Arthur Hayes afirmou que os acordos de recompra do Tesouro dos EUA e o potencial controle da curva de juros estão injetando liquidez de volta no mercado de criptomoedas, podendo levar o Bitcoin a US$ 126.000 até o final do ano. Ele também expressou otimismo quanto ao potencial de recuperação do ETH e detalhou o design do token e do airdrop de seu projeto de computação em IA, Flop Network.

Título original: Guru da negociação de criptomoedas: um aviso final aos detentores de Bitcoin

Fonte original: Altcoin Daily
Tradução original por: Azuma, Odaily Planet Daily

Nota do editor: Este artigo é uma transcrição da recente entrevista de Arthur Hayes no podcast Altcoin Daily. Nesta entrevista, Arthur Hayes discutiu as mudanças macro de liquidez no mercado e a recente alta no mercado de criptomoedas, fez previsões sobre ativos importantes como BTC e ETH e forneceu informações detalhadas sobre o design de seu novo projeto, Flop Network.

Segue abaixo a entrevista original, traduzida pelo Odaily Planet Daily. Alguns trechos foram abreviados para facilitar a leitura.

Liquidez macroeconômica e a recuperação atual

(Contexto: Na semana passada, o Tesouro dos EUA anunciou que expandiria seu programa de recompra de títulos do Tesouro de longo prazo para fornecer maior suporte de liquidez ao mercado de títulos. De acordo com o comunicado, o programa de recompra de títulos do Tesouro de longo prazo para suporte de liquidez será "pelo menos duplicado", passando de US$ 2 bilhões para US$ 4 bilhões, abrangendo títulos com vencimentos que variam de 10 a 30 anos.)

Apresentador: Vamos começar. Arthur, sua carreira começou como operador de mercado no Citibank, certo?

Arthur: Sim, nas filiais do Citibank e do Deutsche Bank em Hong Kong.

• Apresentador: Como alguém do sistema financeiro tradicional (TradFi), como você acha que essas instituições tradicionais estão encarando as notícias do mercado de criptomoedas atualmente? Olhando para o mercado de criptomoedas em 2026, o que elas estão pensando?

Arthur: "Sustentabilidade" — acho que este é um termo novo que está sendo discutido em todo o mundo financeiro tradicional atualmente.

Os impressionantes US$ 40 trilhões em títulos do Tesouro dos EUA, os juros exorbitantes e a situação precária de muitos outros grandes mercados de dívida soberana têm gerado preocupações: "Esses títulos do Tesouro que possuo ainda valerão alguma coisa daqui a cinco anos? A inflação voltará a subir? Aloquei meus ativos corretamente?"

Claramente, a reação do mercado após o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessant, iniciar uma operação de recompra de títulos do Tesouro — ou pelo menos dobrar o valor autorizado para recompra de títulos do Tesouro de longo prazo — ilustra perfeitamente esse ponto.

Tudo isso está alimentando o pânico: "Meu Deus, eu tenho tantos títulos do Tesouro dos EUA, mas eles estão tendo um desempenho pior do que todas as outras classes de ativos. Por que ainda estou mantendo-os?"

Além disso, os fatos comprovam repetidamente que, quando você realmente precisa vender e sacar dinheiro, o governo dos EUA simplesmente não permite que você venda à vontade.

Apresentador: Então, como eles veem os criptoativos? Eles já estão sobrecarregados por dívidas, tanto nacionais quanto internacionais, então será que os criptoativos simplesmente não entram no radar deles?

Arthur: Não, eu acredito que as criptomoedas são precisamente a única válvula de escape, o canal mais puro para a impressão de dinheiro pelos bancos centrais. À medida que as preocupações do mercado se intensificam em relação ao controle implícito ou explícito da curva de juros (YCC) dos EUA, o preço do Bitcoin e dos criptoativos se torna essa válvula de escape.

Assim, da noite para o dia, após a divulgação do comunicado do Departamento do Tesouro, as criptomoedas experimentaram uma recuperação semelhante à da primavera.

Apresentador: Lembro-me que o valor da recompra foi apenas duplicado, para cerca de 2 a 4 bilhões de dólares, não uma cifra astronômica...

Arthur: Exatamente. Passar de 2 bilhões para 4 bilhões ou vários bilhões não é um exagero em si, mas envia um sinal; é um indicador de tendência.

Além disso, o Federal Reserve não aumentará as taxas de juros, mesmo que os dados de inflação, o crescimento econômico dos EUA e o rendimento dos títulos do Tesouro de 2 anos, que está de 50 a 60 pontos-base acima da taxa efetiva dos fundos federais, sugiram que o Fed deveria, sem dúvida, aumentar as taxas. Mas por que não o faz? Porque o Tesouro precisa emitir grandes quantidades de títulos do Tesouro de curto prazo (T-bills) para se movimentar no mercado, já que ninguém está disposto a assumir dívida de longo prazo.

• Apresentador: Para os recém-chegados que entraram no mundo do Bitcoin no último ano ou dois e ainda estão tentando entender a macroeconomia, o que significa, em termos simples, a recompra de títulos do Tesouro dos EUA?

Arthur: Isso significa mais liquidez — mais moeda fiduciária disputando um número limitado de ativos tangíveis, e o Bitcoin é um deles, então o preço subirá acentuadamente. Isso é uma repetição do roteiro que levou a 2008, uma repetição do caminho que deu origem ao Bitcoin.

Essa é precisamente a lógica fundamental por trás do seu investimento em Bitcoin. Quando todos de repente perceberem: "Meu Deus, esses títulos do Tesouro americano não valem nada. Não consigo trocá-los por nenhum ativo físico. Como o mercado está altamente manipulado e sequer consegue operar normalmente, preciso de uma reserva de valor real, um ativo que possa se beneficiar diretamente da enorme quantidade de dólares americanos circulando em busca de ativos escassos", a melhor escolha será o Bitcoin.

Esse era o seu propósito original quando foi criado em 2009, e nunca mudou desde então. Claro, ele irá flutuar com o ciclo de liquidez, mas se estivermos falando de um momento crucial que revele a verdade ao mundo — quando o maior mercado de dívida soberana do mundo desencadear pânico sobre a iminente chegada do controle da curva de juros (YCC, na sigla em inglês) —, o preço do Bitcoin logo disparará para centenas de milhares de dólares.

Apresentador: Você estava na linha de frente do mercado quando a crise financeira de 2008 estourou. Eles também estavam recomprando títulos naquela época? A tendência do mercado no ano ou dois anteriores à crise era semelhante à atual?

Arthur: Quando a crise estourou em 2008, a primeira coisa que fizeram foi resgatar o Bear Stearns — não um resgate direto, mas sim Jamie Dimon adquirindo o Bear Stearns por um preço irrisório de US$ 2 por ação, com o Federal Reserve também fornecendo um grande empréstimo, o que foi um super presente para o JPMorgan Chase.

Esse foi o primeiro sinal de alerta. Depois, se vangloriaram de serem campeões do livre mercado, permitindo que o Lehman Brothers quebrasse, apenas para descobrir que simplesmente não podiam arcar com os custos do livre mercado.

Em seguida, os CEOs dos principais bancos embarcaram em trens — figurões que normalmente jamais pegariam um trem, mas que tiveram que fingir humildade porque estavam usando o dinheiro dos contribuintes — viajaram de trem até Washington, ajoelharam-se e imploraram por misericórdia, e finalmente obtiveram US$ 700 bilhões em fundos de resgate.

Então, as pessoas comuns ficaram revoltadas: "Por que os executivos do Goldman Sachs ainda recebem bônus enormes de fim de ano, enquanto eu corro o risco de perder minha casa para o banco só porque deixei de pagar a hipoteca? Eles nem sequer me pagaram o dinheiro! Por que o Goldman Sachs e a AIG podem receber ajuda financeira do governo e ficar com o dinheiro, enquanto eu fico sem teto?"

Este é o contexto do nascimento do Bitcoin. Embora eu não conheça Satoshi Nakamoto, se você ler nas entrelinhas do white paper e a cronologia de seu lançamento, entenderá que uma das causas diretas do surgimento do Bitcoin foi o completo descumprimento, por parte dos Estados Unidos, de seu compromisso de manter uma moeda sólida durante o processo de resgate após a crise de 2008.

Apresentador: Então, olhando para 2026, 2027 e além, quais ferramentas de liquidez eles ainda têm à disposição em suas políticas? O que acontecerá a seguir?

Arthur: Obviamente, a arma letal que Bessant destacou foi o programa de recompra da FEMA.

Considere o seguinte: muitos governos estrangeiros em todo o mundo detêm títulos do Tesouro dos EUA, sendo o Japão um excelente exemplo — eles possuem aproximadamente US$ 1 trilhão. O Japão agora precisa impulsionar a taxa de câmbio do iene e precisa que os fundos retornem ao país para apoiar a remilitarização e subsidiar seus cidadãos que sofrem com a inflação. O Japão já sinalizou um ajuste em sua política para incentivar empresas, o setor privado e agências governamentais a venderem ativos no exterior (ou seja, ações e títulos dos EUA), convertendo dólares em ienes para reinvestir no desenvolvimento do Japão. A UE, a Alemanha e muitas outras regiões estão fazendo o mesmo; todas precisam gastar dinheiro — seja em gastos militares ou em diversos programas de bem-estar social — e grande parte de seus ativos está concentrada no mercado financeiro dos EUA.

Eles precisam vender, mas os EUA não podem, de forma alguma, permitir que seu maior comprador se torne seu maior vendedor, pois isso destruiria completamente o mercado. Os mercados de ações e títulos dos EUA dominaram as últimas duas ou três décadas graças às compras contínuas desses países; assim que o fluxo de fundos se inverter, os mercados de ações e títulos despencarão, o que é absolutamente inaceitável para os EUA.

Portanto, eles introduziram esta medida — não exatamente uma ameaça, mas sim uma garantia: "Pessoal, vamos remover o limite de contraparte no programa de recompra da FEMA (tornando-o ilimitado). Se vocês quiserem vender seus títulos do Tesouro dos EUA, não os despejem no mercado; procurem diretamente o Federal Reserve. O Fed imprimirá dinheiro para lhes dar dólares, e continuaremos a estender esse empréstimo. Vocês poderão então pegar os dólares e vendê-los no mercado de câmbio para recuperar sua moeda."

O governo dos EUA quer enfraquecer o dólar, assim como outros países ao redor do mundo. Essa é uma operação que enfraquece o dólar sem prejudicar o mercado financeiro interno dos EUA, e a única saída para tudo isso é o balanço patrimonial do Federal Reserve.

Acredito que este seja um sinal mais significativo do que os acordos de recompra de títulos do Tesouro, mesmo que estes ainda não tenham sido totalmente implementados. Isso requer um consenso nos bastidores entre Warsh, John Williams e o vice-presidente do Federal Reserve, Jefferson. Mas eles acabarão implementando, talvez anunciando oficialmente no Simpósio Econômico de Jackson Hole.

Em última análise, Bessant nos apontou a direção correta: absorver a potencial pressão de venda sobre os títulos do Tesouro dos EUA e outros ativos em dólar por meio da impressão ilimitada de dinheiro pelo Federal Reserve, expandindo significativamente seu balanço patrimonial. Este é o tema macroeconômico central. A chamada recompra é meramente um teste, revelando seu limite mínimo — o nível de 5% do rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos. Assim que houver sinais de que o rendimento ultrapassou esse nível, eles continuarão no caminho da impressão de dinheiro até atingirem o controle total e transparente da curva de juros.

Eu nunca consulto análises técnicas.

• Apresentador: Arthur, você é um dos inventores ou fundadores dos contratos perpétuos (Perp), certo?

Arthur: Isso mesmo.

• Apresentador: Algumas pessoas até te chamam de "Padrinho dos Contratos Perpétuos". Já ouviu esse nome antes?

Arthur: Sim, já ouvi falar, obrigado.

Apresentador: Haha, é assim que os internautas chamam, não é minha opinião, mas todo mundo pensa assim. Para a maioria dos traders, quais padrões técnicos (configurações de análise técnica) para Bitcoin são particularmente relevantes agora? Quando você analisa os aspectos técnicos do Bitcoin, em que você costuma se concentrar?

Arthur: Para ser honesto, eu não acompanho muito a análise técnica. Sigo alguém chamado Milton Berg, que faz análise técnica de ações americanas. Atualmente, o Bitcoin se comporta mais como um seguidor do mercado de ações americano. Se a narrativa do mercado de ações americano ruir — porque todo mundo está segurando a mesma coisa com alavancagem — quando as pessoas são chamadas para cumprir as ordens de margem, elas só podem vender o que têm, certo? O Bitcoin é um ativo relativamente líquido; você só pode vendê-lo. Então , eu observo principalmente acompanhando o ritmo de compra e venda dele.

Quanto a mim e ao Bitcoin, não faço análises técnicas específicas. Acredito que US$ 60.000 seja um nível chave, e US$ 100.000 seja outro, assim como as máximas históricas anteriores de US$ 125.000 ou US$ 126.000. Em relação às flutuações entre esses valores, não vou me prender a operações de curto prazo. Esse não é o meu estilo.

Apresentador: Não quero falar por você; por favor, me corrija se eu estiver errado. Podemos afirmar que, para qualquer ativo que tenha atingido o ajuste produto-mercado, a média móvel exponencial (EMA) de 200 dias é um dos indicadores técnicos mais relevantes?

Arthur: Talvez. Mas posso te dizer que nunca assisto.

O que eu mais valorizo é a "atmosfera" (Vibes).

• Apresentador: E o ambiente?

Arthur: Sim, a narrativa macro e a atmosfera intuitiva. Gosto de observar a atmosfera porque, no fim das contas, todos precisamos de uma explicação lógica para justificar por que devemos comprar e por que devemos vender. Claro, a lógica da liquidez se alinha melhor com uma determinada atmosfera emocional ou tendência, porque você não quer entrar no mercado quando a atmosfera está extremamente eufórica; você quer entrar quando a tendência está apenas começando e o ativo ainda não está em alta. É por isso que gosto do Ethereum; acho que ele terá um desempenho superior a todos os outros criptoativos de grande capitalização nesta rodada de recuperação da liquidez no mercado de criptomoedas.

Entre as altcoins de grande capitalização, o ETH é a mais popular.

Apresentador: Ok, vamos falar sobre isso. Porque, na minha opinião, se você tiver que escolher outra altcoin, todos os sinais indicam que o ETH ainda tem pelo menos mais um ciclo, e talvez até mais espaço para crescimento... Grandes instituições estão construindo blockchains no Ethereum, e ele também tem o maior número de stablecoins, então comprar ETH ainda parece uma opção muito segura.

Arthur: Sim, a narrativa dos ativos ponderados pelo risco (RWA) da Robinhood é uma boa história. Claro, as taxas de gás reais que chegam à infraestrutura são muito pequenas, mas esse não é o ponto principal.

A chave está na narrativa. E neste ciclo, o ETH ainda não ultrapassou sua máxima histórica de 2021, de US$ 5.000. Em contraste, quase todos os outros principais criptoativos de grande capitalização já superaram suas máximas históricas anteriores neste ciclo. Portanto, o ETH está ficando para trás. É exatamente por isso que eu gosto dele.

Além disso, é importante ressaltar que o ETH não chegará a zero imediatamente. Não acho que acordarei uma manhã e encontrarei o ETH subitamente desvalorizado em 75% devido a algum evento — claro que a possibilidade disso acontecer certamente não é zero. Mas o Ethereum está em operação desde 2015. Em comparação, algumas outras blockchains existem há apenas dois ou três anos, ou até menos. Portanto, estas últimas representam um risco muito maior.

Portanto, em nosso portfólio, eu me sentiria mais confortável alocando uma posição nocional maior em ETH em comparação com qualquer outro criptoativo. A razão é simples: o efeito Lindy — o Ethereum já existe há bastante tempo.

Apresentador: Se alguém lhe perguntasse: "Por que você escolheu o Ethereum?", como você responderia? Outras blockchains também têm várias vantagens, como a Solana ser mais rápida, ou tal blockchain ter mais recursos, etc. Da sua perspectiva, o que é mais importante? Tamanho da rede, velocidade ou baixo custo?

Arthur: Acho que a questão se resume a quem tem a maior comunidade de desenvolvedores. A resposta é Ethereum.

Não me importo com todos esses recursos sofisticados. Diga-me, qual infraestrutura DeFi foi criada primeiro em alguma rede que não seja o Ethereum? Portanto, a energia para inovação está aqui, e o talento para desenvolvedores também. Claro, algumas pessoas pegam essas ideias, as reempacotam de uma forma mais atraente na Solana ou em outras plataformas, e essas pessoas ganham muito dinheiro. Mas isso foi no último ano ou dois. O que a Solana apresentou recentemente? O Ethereum não me surpreendeu muito nos últimos quatro ou cinco anos, mas é justamente por isso que acho que ele é um excelente alvo para superar o mercado na próxima fase.

Apresentador: Supondo que o Bitcoin suba para US$ 200.000 nos próximos 5 anos (sejam 2 ou 5 anos), qual será o preço do Ethereum nesse período?

Arthur: Não sei quanto vai custar, talvez 20.000 dólares, 25.000 dólares ou até 30.000 dólares.

Apresentador: Com base nas tendências históricas das taxas de câmbio, semelhante à lógica de Tom Lee de extrapolar a partir de dados históricos, o Ethereum é um ativo de alto beta em comparação com o Bitcoin. Se o Bitcoin atingir esse nível de preço, o aumento de preço do Ethereum normalmente será amplificado? Concorda?

Arthur: Basicamente, é isso. Pense bem, o domínio de mercado do Bitcoin está atualmente em torno de 60%. Durante o "Verão DeFi" de 2020-2021, caiu para cerca de 25% a 26%. Não acho que cairá tanto novamente, mas é possível que chegue a 40%, e esse processo será amplamente impulsionado pelo Ethereum. Por ser o maior ativo em capitalização de mercado, nenhum outro ativo consegue subir tanto e tão rápido quanto ele, diminuindo substancialmente o domínio do Bitcoin.

Apresentador: Com base nesse cálculo, o preço do Ethereum ultrapassaria os 20.000 dólares.

Arthur: Mais ou menos.

A Lei da Clareza é completamente inútil.

Apresentador: Arthur, você é um trader de sentimento e opera no mercado há décadas. Então, qual a importância da Lei da Clareza (Clarity Act) nos Estados Unidos para as criptomoedas?

Arthur: É insignificante, não importa nada. Quem se importa?

Apresentador: Você odeia isso?

Arthur: Eu não odeio isso. Se você é alguém desenvolvendo um projeto de criptomoedas nos EUA que precisa de financiamento de capitalistas de risco americanos, eu entendo perfeitamente por que você gosta da Lei da Clareza. Você quer criar uma barreira de entrada por meio da regulamentação, usando o dinheiro gasto com assessoria jurídica para manter os concorrentes afastados. Eu entendo essa lógica 100%.

Mas não é assim que eu invisto em criptomoedas; prefiro comprar ações americanas. Se você prefere assim, fique à vontade.

Acredito que a Lei da Clareza (Clarity Act) seja péssima para o ecossistema cripto dos EUA, para a inovação genuína e para projetos úteis com demanda de mercado . O Bitcoin nunca precisou da Lei da Clareza desde 2009, e nunca precisará. O que ele precisa é que o Secretário do Tesouro aumente os acordos de recompra overnight para salvar o mercado de títulos do Tesouro dos EUA, ou que o Federal Reserve imprima dinheiro para ajudar o Japão a trocar títulos do Tesouro dos EUA por dinheiro — é disso que o Bitcoin precisa.

A Lei da Clareza (Clarity Act) vem sendo discutida há quase dois anos, mas o recente aumento na atividade do mercado se deve principalmente à percepção de que o problema da dívida dos EUA não pode ser ignorado e que o controle da curva de juros (YCC, na sigla em inglês) está próximo.

Apresentador: Isso sem dúvida beneficiará o ETH...

Arthur: (Interrompendo) Talvez. Mas pense bem. O governo dos EUA e os mercados de capitais estão, sem dúvida, investindo pesado em IA; estão canalizando dinheiro para IA. Eles também podem querer que os fundos fluam para stablecoins, porque isso pode aumentar a demanda por títulos do Tesouro dos EUA.

A questão é: o Departamento de Defesa ou o Departamento do Tesouro dos EUA já compraram ações da Circle (emissora do USDC)? Eles investiram diretamente em mineradoras de terras raras, na Intel, na IBM e em uma série de outras empresas. Onde está o resgate do governo para as empresas de criptoativos? Não existe. Eles fazem muito alarde sobre certos projetos de lei, mas, na realidade, estão apostando tudo em IA , mudando as regras para que os bancos mantenham mais ativos de IA em seus balanços e até mesmo usando fundos alocados por lei para investir diretamente em empresas.

E quanto ao apoio à indústria de criptomoedas? Cadê o resgate da Circle? Cadê o investimento direto na Coinbase? Eles falam bonito, mas em termos de dinheiro de verdade, não investiram um centavo sequer na indústria de criptomoedas; é tudo conversa fiada.

• Apresentador: Nosso podcast tem mais de 4 milhões de ouvintes interessados em investimentos em criptomoedas na internet. A família Trump está confirmada entre nossos ouvintes. Se Donald Trump estivesse assistindo a isso agora, o que você diria a ele sobre a Lei da Clareza?

Arthur: Veto direto.

Anfitrião: Permanente?

Arthur: Eu não disse permanente, apenas rejeite.

Apresentador: Interessante. Sr. Trump, se estiver assistindo, por favor, deixe um comentário. Enfim, na cúpula da Casa Branca desta semana, a SEC e a CFTC pressionaram por medidas relacionadas. Qual a sua opinião sobre a SEC e a CFTC agora estarem totalmente voltadas para as criptomoedas?

Arthur: Isso é ótimo. Beneficia as empresas americanas, e eu apoio. Não tenho nenhuma opinião negativa sobre isso.

Previsão do preço do BTC: Nova máxima esperada até o final do ano

Apresentador: A seguir, vamos fazer um joguinho. Por favor, dê sua resposta sincera com base na sua intuição. Se as seguintes situações ocorrerem, qual seria o motivo e o que o mercado faria em seguida? Primeira pergunta: Se o Bitcoin cair para US$ 35.000 amanhã, qual seria o motivo? O que acontecerá em seguida?

Arthur: Michael Saylor (CEO da Strategy) foi liquidado e forçado a vender todos os seus Bitcoins de uma só vez.

Apresentador: Isso nos levará a um mercado em baixa que durará décadas, ou...?

Arthur: Não, esta é a "vela da capitulação" que todos estavam esperando . Este é o melhor momento para comprar , equivalente ao flash crash de março de 2020. E o governo certamente continuará imprimindo dinheiro, então, mesmo que haja uma discrepância de curto prazo, compre agora.

Apresentador: Se o Bitcoin subir para US$ 120.000 amanhã, qual seria o motivo? Como o mercado reagiria?

Arthur: O Federal Reserve decidiu remover o limite de contraparte nas linhas de recompra de autoridades monetárias estrangeiras e internacionais (FEMA). É provável que o Bitcoin suba para perto de US$ 500.000 em breve.

• Apresentador: Será que é porque as vagas de todo mundo estão subutilizadas?

Arthur: Exatamente. E como atingiu um novo recorde histórico, as pessoas se sentirão seguras para voltar ao mercado, o que é uma espécie de investimento baseado no momento.

Apresentador: Esses são dois cenários extremos. Sendo realista, a que preço você acha que o Bitcoin estará até o final deste ano?

Arthur: Batendo todos os recordes históricos, chegando a cerca de US$ 126.000.

Apresentador: Essa é uma meta muito ambiciosa. Por fim, mais duas perguntas. Como investidor de longo prazo, se você tivesse que citar uma coisa que lhe tirava o sono e causava muita ansiedade quando seus principais investimentos eram em criptomoedas, qual seria?

Arthur: Guerra . Porque, no fim das contas, se até a eletricidade for cortada, as criptomoedas desaparecerão. O que restará? Dólares eletrônicos? Isso ainda funcionará? Ainda teremos moeda fiduciária, ouro físico ou armas... Trata-se do colapso de toda a ordem social. Não precisa ser necessariamente uma guerra em grande escala; por exemplo, um ataque cibernético que paralise a internet ou o abastecimento de água poderia nos levar de volta ao cenário pós-apocalíptico de Mad Max.

Apresentador: Você acha que esse cenário primeiro derrubaria os protocolos subjacentes mais vulneráveis e, em seguida, o Bitcoin?

Arthur: Que tipo de época é essa? Quem ainda se importa com esses acordos frágeis? Você vai ter que se esforçar para estabelecer um mecanismo de colaboração com as pessoas ao seu redor e descobrir exatamente o que você pode trocar pelos recursos de sobrevivência e pelo tempo dos outros.

Apresentador: Para quem está começando no mercado financeiro, ao ver Arthur Hayes, pode pensar: "Gosto muito da trajetória profissional dele e quero aprender a operar como ele". Que conselho você daria a essas pessoas?

Arthur: Paciência e foco. O objetivo do mercado é pegar seu dinheiro, não ajudá-lo a ganhar dinheiro.

Portanto, você precisa ser paciente, precisa estar concentrado e precisa ler mais livros .

Apresentador: Então, qual é o seu livro favorito?

*Reminiscências de um Operador da Bolsa*, de Arthur, conta a história de Jesse Livermore, um especulador lendário durante a Grande Depressão nos Estados Unidos.

Flop Network, uma segunda startup

Apresentador: Arthur, vamos falar sobre seu novo projeto. Ouvi dizer que você está lançando uma altcoin; poderia contar aos nossos espectadores que tipo de projeto é esse?

Arthur Hayes: Chama-se Rede Flop. O nome Flop vem de operações de ponto flutuante por unidade de tempo, que é o que eu normalmente chamo de poder computacional.

A lógica central é a seguinte. Certo dia, me perguntei: qual é exatamente o valor de um token? Gastei muito dinheiro com chatbots de IA, que são cobrados em tokens, mas o que exatamente é um token? Não consigo encontrar um padrão unificado; cada modelo tem uma definição diferente de token em sua estrutura de dados subjacente.

Ok, estou começando a perceber que talvez tenha feito a pergunta errada — porque sei que, independentemente do token com o qual você esteja lidando, você está essencialmente instruindo um computador a realizar um trabalho, e a carga de trabalho do computador é o número de operações de ponto flutuante (Flop) por unidade de tempo. Então, minha próxima pergunta é: existe um mercado global unificado onde eu possa encontrar o preço do Flop denominado em uma moeda específica?

Procurei em todos os lugares e não consegui encontrar um mercado onde pudesse comprar diretamente poder computacional em uma rede de computadores usando USD, JPY, Bitcoin ou stablecoins por meio de um processo de verificação. Esta é uma descoberta muito interessante; atualmente, não há como converter diretamente uma unidade monetária em poder computacional em uma única etapa .

Então percebi que o sistema de pagamento de agentes de IA será extremamente grande no futuro, certo? Não importa qual moeda eventualmente se torne a moeda universal da economia de agentes — independentemente de quem seja o dono da rede, seja uma empresa de capital aberto, uma empresa centralizada ou uma rede descentralizada como a Flop Network — sua escala será impressionante.

Porque acredito no julgamento de todos os defensores — que a economia de agentes de IA será um grande negócio agora e num futuro próximo, mas, em última análise, por que os humanos precisam usar algum tipo de moeda?

Você pode pagar alguém com dólares porque essa pessoa aceita dólares e sabe que converter dólares em calorias (comida) é simples: basta ir ao supermercado, entregar os dólares, comprar comida e sustentar a vida humana. É por isso que as pessoas estão dispostas a trabalhar por dólares e a aceitá-los, em vez de qualquer outra coisa.

Se aplicarmos essa lógica a agentes de IA que operam fora de contextos humanos — agentes de IA requerem poder computacional (operações de ponto flutuante por segundo). Portanto, a moeda que eles usam na economia de agentes inteligentes deveria, idealmente, ser convertida em poder computacional de forma fácil e transparente, em uma única etapa.

As soluções atualmente disponíveis não conseguem atingir esse objetivo. Portanto, acredito que, para construir uma rede de pagamentos monetários ou uma rede comercial para agentes inteligentes, ela deve estar diretamente atrelada ao poder computacional. Assim, o primeiro passo é construir um mercado spot de poder computacional com moeda própria , que é a Rede Flop.

Criamos um mecanismo de consenso chamado "Prova de Inferência Útil" — os mineradores completam tarefas na rede, medidas em FLOPS, ganhando tokens que criamos do nada, assim como o Bitcoin fazia em seus primórdios. Nosso objetivo é incentivar os Agentes de IA a usar esse token em atividades comerciais, armazenando suas memórias e sua essência. Assim como a memória dá origem à consciência humana, os Agentes de IA precisam de uma maneira descentralizada de armazenar contexto e memórias, acessíveis a qualquer momento sem a permissão de ninguém. Quando o "alimento da IA" (poder computacional) é combinado com a "memória da IA" (armazenamento), você tem um motivo absoluto para manter e usar esse token. Essa é a lógica por trás da nossa aposta na Rede FLOP.

É claro que, por melhor que seja a ideia, ainda é difícil começar uma rede do zero sem ninguém. Portanto, mais uma vez utilizamos essa ferramenta mágica chamada "Token". Sei que, para muitas pessoas, o Token tem uma má reputação porque muitas equipes abusaram do seu poder, realizando pré-vendas em larga escala, enchendo os próprios bolsos de dinheiro, dando festas extravagantes e, em seguida, o token despenca 99% após a listagem, e os commits de código no GitHub chegam a zero... Você provavelmente pode encontrar isso em qualquer projeto, e o público certamente já viu tudo isso antes.

Apresentador: Essa é uma tática comum no setor.

Arthur: É verdade, mas o Bitcoin original não funcionava assim. Você ganhava Bitcoin participando — como minerador, você fornecia eletricidade e poder computacional para a rede, ganhando assim a moeda.

É claro que o Bitcoin levou vários anos para acumular liquidez suficiente e adequação ao mercado (PMF) para iniciar o ciclo virtuoso, mas os padrões para as moedas de Agentes de IA serão definidos em breve. Não podemos esperar tanto tempo; não podemos simplesmente liberar tokens a taxas fixas por bloco e esperar cinco anos para ver se eles têm algum valor. Portanto, estamos usando tokens para incentivar aqueles que realizam ações benéficas — faremos um airdrop massivo.

Você não pode comprar FLOPs diretamente com dinheiro. Contanto que você faça algo benéfico para a rede, nós lhe daremos FLOPs. Mineradores que construírem máquinas e verificarem a viabilidade da nossa tecnologia no ambiente de testes receberão FLOPs; Agentes de IA que a utilizarem gratuitamente também receberão FLOPs... Vá em frente e experimente. Mesmo que você execute "Olá, Mundo!" 50 trilhões de vezes na rede de testes, não me importo. Esse é o poder computacional real que você pode usar de fato.

Integre o FLOP à sua estrutura e fluxo de trabalho de testes para descobrir o que você pode fazer com ele, seja como um humano controlando um agente de IA ou como um agente de IA autônomo. Forneceremos os tokens gratuitamente e esperamos que, quando a rede principal for lançada e essa moeda realmente tiver valor de mercado, você queira usá-la porque já a possuirá.

Essa é a lógica básica por trás da economia de tokens da Flop Network. Embora o white paper ainda não tenha sido lançado oficialmente, esse é o nosso conceito central. Para especuladores, acredito que esta seja uma oportunidade extremamente rara de participar da construção da rede subjacente de próxima geração para a próxima forma de vida conhecida (IA) no universo, a custo zero.

Imagine Musk, Altman (CEO da OpenAI) e Dalio (CEO da Anthropic) pegando todos os seus dados e depois vendendo-os de volta para você por uma avaliação de US$ 2 trilhões quando abrirem o capital da empresa.

Minha proposta é a seguinte: venha participar, faça um trabalho útil, ajude esta rede a crescer e você poderá obter esta moeda através de airdrops; após o lançamento da mainnet, você também poderá comprá-la diretamente. Não há rodadas prioritárias à sua frente nem investidores de risco que precisem receber seus lucros primeiro. Desenvolvemos juntos como uma verdadeira comunidade, vencendo ou perdendo juntos.

Eu projetei assim porque é a única maneira de funcionar e a única maneira de superar esses gigantes centralizados que atraem talentos com ações absurdamente supervalorizadas. Essa é a visão central da Flop Network.

Apresentador: Para garantir que entendi corretamente, gostaria de fazer uma pergunta. Se você quiser usar o Claude ou outros aplicativos de IA, precisa comprar poder computacional, que atualmente é cotado em tokens. No entanto, há uma falta de mercado unificado e de padrões claros de mensuração de valor entre as diversas empresas e aplicativos. Então, o que vocês estão fazendo é criar um mercado de negociação de poder computacional, permitindo que todos negociem e coloquem em circulação esses tokens de poder computacional?

Arthur: Você pode lidar com qualquer tipo de dado, mas o preço será calculado em função da métrica fundamental subjacente: operações de ponto flutuante por unidade de tempo. Você pode enviar uma solicitação à rede: "Quero executar essa quantidade de operações de ponto flutuante, com esse requisito de latência, e este é o modelo de IA que quero chamar."

Em seguida, você pode estabelecer uma conexão fora da blockchain com os mineradores para processar os dados. As credenciais para o processo concluído serão publicadas na blockchain e agrupadas em um bloco, com base no qual os mineradores recebem recompensas em tokens. Esta é a blockchain de "prova de raciocínio útil".

• Apresentador: Qual é o público-alvo principal da Flop Network? Ela se destina a empresas ou corporações de blockchain, usuários individuais ou agentes de IA? Quem serão os principais participantes e usuários da Flop Network?

Arthur: Agente de IA.

• Apresentador: Então, isso foi desenvolvido para um mundo futuro onde o número de agentes de IA excede em muito a população humana?

Arthur: Isso mesmo.

Apresentador: Arthur, você também mencionou airdrops. Qual era a porcentagem específica? 5% ou 30%? Quantos tokens sua equipe ficará para si?

Arthur: A proporção de distribuição via airdrop é de aproximadamente 20% do fornecimento total ao longo de 10 anos — claro que tudo isso pode ser ajustado posteriormente, já que nosso objetivo ao anunciar isso é coletar o feedback de todos.

Por estar atrelado a uma commodity (poder computacional), sofrerá inflação contínua e, estritamente falando, não é uma "moeda". Portanto, nosso objetivo é usar 20% do suprimento de 10 anos para distribuição gratuita (airdrops).

Quanto à forma como ganhamos dinheiro, temos uma empresa privada chamada Flop Labs. Durante os dois primeiros anos (antes do primeiro halving), ficamos com uma porcentagem muito pequena das recompensas de subsídio de cada bloco. Após dois anos, essa porcentagem cai para zero. Portanto, ou crescemos muito e nos fortalecemos, ou não ganhamos nada – esse é o nosso mecanismo de monetização.

Apresentador: Muitas pessoas que acompanham o Altcoin Daily e a comunidade cripto estão aqui para ganhar dinheiro; elas querem tokens que não sejam diluídos por uma inflação severa. Muitos tokens alegavam ser gratuitos em seus primeiros anos, mas a inflação era extremamente alta. Não vamos discutir as oscilações de preço, mas de fato existem muitos tokens que acabaram se tornando inúteis devido à inflação descontrolada. O que vocês levaram em consideração ao projetar a Flop Network? Quais mudanças vocês fizeram para torná-la única?

Arthur: Primeiro, é preciso estabelecer uma "economia circular de uso" de ciclo fechado. Em última análise, o projeto precisa ser usado por pessoas reais. Se fizermos bem o nosso trabalho — com os usuários testando a testnet para nós e nós entregando tokens FLOP para o grupo que realmente precisa usá-los (ou seja, os Agentes de IA), e eles reconhecerem o valor real desse token — que pode ser trocado diretamente por poder computacional descentralizado e armazenar sua "personalidade/memórias digitais" consumindo FLOPs — então haverá demanda e compras sustentadas no mercado. Para operar, os Agentes de IA comprarão tokens proativamente dos mineradores que precisam pagar suas contas de luz e obter retorno de capital. Essa é a lógica de apostas subjacente.

Em segundo lugar, para os especuladores humanos, a lógica é a seguinte: se existem atualmente 1 bilhão de agentes inteligentes, e acredito que esse número chegará a 1 trilhão nos próximos 5 anos, contanto que eles utilizem essa rede, o valor do token atingirá uma cifra astronômica incrível. Portanto, os especuladores também comprarão e manterão seus tokens. Essa é a aposta que os especuladores fazem.

Apresentador: Lembro-me de que, em entrevistas anteriores, uma de suas maiores críticas às criptomoedas convencionais era a falta de um modelo de recompra e queima de tokens semelhante ao da Hyperliquid. Você chegou a dizer que a Solana deveria incluir recompras de tokens no protocolo subjacente para impulsionar o preço. A FLOP adotará um mecanismo similar ao da Hyperliquid?

Arthur: Não, porque a FLOP não é uma entidade comercial com fins lucrativos. A Hyperliquid é uma entidade com fins lucrativos; é uma plataforma de negociação que gera receita. Mas o protocolo FLOP em si não gera nenhuma receita.

Apresentador: Mas não fica mais perto de Solana?

Arthur: Acho que na verdade está mais próximo do Bitcoin. Porque o Solana também pode executar contratos inteligentes, enquanto nós deliberadamente removemos todos esses recursos. O FLOP faz apenas uma coisa: precifica o poder computacional no mercado à vista e permite o armazenamento de memórias de agentes , nada mais.

Você não pode usá-lo para escrever contratos inteligentes; sua funcionalidade é extremamente limitada. O Bitcoin resolve problemas matemáticos consumindo eletricidade, enquanto o FLOP gera blocos processando solicitações de inferência para usuários da rede, tornando-o mais parecido com o Bitcoin — a própria rede Bitcoin não gera receita.

• Anfitrião: A receita será repassada integralmente aos mineradores como um subsídio global.

Arthur: Isso mesmo, e então os subsídios diminuirão gradualmente com o tempo.

Apresentador: Faço essas perguntas para esclarecer completamente a lógica. Por favor, não se importe se minhas perguntas parecerem ingênuas.

Arthur: De jeito nenhum, é exatamente por isso que estou aqui para esta entrevista.

• Apresentador: Em meus quase nove anos no setor, vi muitas narrativas sobre a colocação de ativos tradicionais na blockchain, como a "tokenização de créditos de emissão de carbono", sendo apresentadas como uma grande oportunidade para a tecnologia. No entanto, nunca vi nenhuma delas realmente ter sucesso e gerar valor para os detentores de tokens; muitos projetos até desapareceram. Como o FLOP se diferencia desses projetos?

Arthur: Existem semelhanças, mas também diferenças fundamentais. Em última análise, a premissa central é: você acredita que uma economia de agentes de IA existirá no futuro e que o valor que flui entre esses agentes excederá em muito o da economia humana?

Se você acredita nisso, então eles devem depender de algum tipo de moeda para construir seus sistemas de negócios. Que moeda será essa? O FLOP está disputando essa posição como moeda do ecossistema. Outros também estão tentando, mas seus caminhos teóricos para a criação de valor diferem.

Nossa lógica é que os Agentes de IA detêm FLOPs da mesma forma que os humanos detêm moeda fiduciária. Os humanos detêm moeda fiduciária porque podem comprar calorias para se sustentar atravessando a rua; no entanto, como Agentes de IA, eles não precisam de calorias. Eles precisam iniciar solicitações computacionais para cumprir as responsabilidades de uma entidade econômica, o que requer pagamento em moeda. Portanto, a moeda universal da economia dos Agentes de IA deve ser o token que pode ser trocado diretamente por poder computacional. Essa é a premissa fundamental. Se essa premissa não se sustentar, todo o projeto entrará em colapso. Mas se você acredita que a economia dos Agentes de IA superará ou se aproximará da economia humana, e que os Agentes de IA precisam consumir poder computacional, então, logicamente, a moeda que eles usam deve ser trocável por poder computacional da maneira mais rápida possível.

Apresentador: Você acha que a FLOP pode entrar no top 10 das criptomoedas por capitalização de mercado no futuro?

Arthur: Com certeza.

Apresentador: Maior que o Ethereum? Entrando no top dois?

Arthur: Definitivamente entre os dois primeiros. É tudo ou nada.

• Anfitrião: Só perde para o Bitcoin?

Arthur: Exatamente. É uma aposta binária: ou você se torna a moeda fundamental de toda a economia de Agentes de IA, ou você não se torna nada. Eu gosto de jogos binários, como apostar se os derivativos de Bitcoin algum dia vão decolar. A chave é se o projeto ou empresa em que você investe está na corrida pelo trono. Obviamente, essa coroa não será decidida em um ou dois anos, mas se o mercado chegar a um consenso de que o FLOP se tornará a moeda principal da maior economia do universo conhecido (a economia de Agentes de IA), então sua capitalização de mercado poderá facilmente rivalizar, ou até mesmo superar, a do Bitcoin.

• Apresentador: Arthur, você é um OG (Original Genius) no mundo das criptomoedas, tendo vivenciado os primórdios do setor ao lado de figuras como Erik Voorhees, CZ e Brian Armstrong. Quem mais é publicamente conhecido na equipe da FLOP? Com a sua influência, você poderia recrutar qualquer um.

Arthur: Não há nada disponível publicamente no momento. Nosso CTO é incrível; ele trabalhou comigo na BitMEX e era um dos nossos melhores engenheiros naquela época. Quanto ao que eu posso contribuir para o projeto? Posso participar do seu programa e falar com milhões de pessoas, atraindo a atenção de toda a internet.

A próxima questão é a execução: ou é sucesso ou é fracasso. Devemos confiar o mecanismo de incentivo econômico à comunidade para que ela impulsione sua implementação. O desenvolvimento técnico é apenas uma parte; a causa principal do fracasso de muitos projetos reside, frequentemente, no design da economia de tokens — os tokens são uma ferramenta brilhante para resolver os desafios da colaboração humana, mas muitas vezes são usados de forma abusiva.

Tendo testemunhado os sucessos e fracassos de inúmeros projetos, acredito que nossa estrutura está correta e que todos os elementos necessários para o sucesso estão presentes. É claro que o sucesso final dependerá da sorte e da execução, mas pelo menos fizemos o nosso melhor em tudo o que nos propusemos a fazer.

• Apresentador: Para os espectadores do Altcoin Daily, independentemente da sua situação financeira, todos agora têm a oportunidade de participar e ganhar tokens FLOP a custo zero, uma vez que ainda não foram cotados em bolsa e não têm preço. Qual é o cronograma específico?

Arthur: Em relação ao cronograma do airdrop – Esperamos que a testnet seja lançada no final de outubro deste ano e funcione por cerca de 90 dias; salvo quaisquer problemas graves, a mainnet será lançada oficialmente no primeiro trimestre do próximo ano.

Algumas pessoas vêm até mim e perguntam: "Eu não sou minerador, validador ou KOL, como consigo tokens?"

É muito simples. Basta criar uma carteira, resgatar seus FLOPs da testnet e gastá-los. Se você resgatar os tokens de teste, mas não os usar na rede, eles não terão valor e não serão contabilizados na ponderação de troca de tokens da mainnet. Recompensamos apenas aqueles que participam genuinamente. Você não pode comprar este token com dinheiro real; qualquer pessoa que afirme vendê-lo a você em particular é um golpista. O projeto não tem oferta pública nem pré-venda.

Se você deseja comprá-los, aguarde o lançamento da rede principal no próximo ano e compre os tokens vendidos pelos mineradores no mercado secundário. Se preferir obtê-los gratuitamente, crie uma carteira, utilize a plataforma e ajude seu Agente de IA a concluir o processo de integração ; em seguida, emitiremos pontos que poderão ser trocados por tokens da rede principal.

• Apresentador: O dono do Dallas Mavericks, Mark Cuban, twittou há uma semana que "o poder computacional da IA se tornará a nova criptomoeda". Você viu isso?

Arthur: Eu não vi.

Apresentador: Mas a tendência já está muito clara.

Arthur: O conceito em si não é novo. Muitas pessoas já expressaram opiniões semelhantes. Até mesmo Jensen Huang disse que, no futuro, poderemos usar unidades de poder computacional para pagamentos.

A questão central é: como implementar isso? Como resolver o problema da colaboração em larga escala? A resposta continua sendo a arquitetura descentralizada de um blockchain público combinada com um token nativo, desde que o mecanismo de tokenização seja usado adequadamente.

Muitos projetos do passado fracassaram (com exceção de alguns poucos milagres como o Bitcoin) porque as pessoas não entenderam o propósito dos tokens — elas só queriam obter um grande financiamento de US$ 500 milhões de fundos de capital de risco renomados e depois promovê-lo amplamente.

Lembro-me de alguém ter compilado uma tabela listando um grupo de projetos com alto financiamento, que arrecadaram um total de mais de um bilhão de dólares. No entanto, ao verificar a atividade on-chain deles, o total de taxas de gás consumidas em toda a rede nos últimos seis meses foi de apenas US$ 24, o que é extremamente irônico.

Isso é um abuso da ferramenta de tokens. Se o mecanismo for projetado corretamente, as pessoas estarão dispostas a se esforçar para adquirir ativos valiosos; em vez de pré-vender tokens com desconto para investidores de capital de risco que só querem lucrar, fazendo com que o preço do token caia drasticamente após o lançamento, seria melhor distribuir os tokens diretamente para os verdadeiros construtores da rede.