A receita da Circle no segundo trimestre, de US$ 701 milhões, ficou abaixo das expectativas, com a Arc sendo o destaque positivo.

Autor: Zhou, ChainCatcher

A Circle divulgou seu relatório financeiro do segundo trimestre de 2026 antes da abertura do mercado de ações dos EUA em 5 de agosto. A receita total e o lucro de reservas da empresa no trimestre foram de US$ 701 milhões, um aumento de 7% em relação ao ano anterior; o EBITDA ajustado foi de US$ 143 milhões, um aumento de 8% em relação ao ano anterior; o lucro diluído por ação foi de US$ 0,18.

Em termos de lucro líquido, a empresa registrou US$ 48,2 milhões, em comparação com um prejuízo de US$ 482,1 milhões no mesmo período do ano passado. Essa melhora significativa deveu-se principalmente ao reconhecimento pontual de grandes despesas com incentivos em ações durante o período do IPO no segundo trimestre do ano passado, o que inflacionou a base de comparação com o ano anterior.

Em termos de expectativas, a receita trimestral ficou abaixo da estimativa consensual de Wall Street, de aproximadamente US$ 713 milhões, marcando o segundo trimestre consecutivo em que a receita da Circle não atingiu as expectativas, após o primeiro trimestre. O lucro ajustado por ação de US$ 0,18 superou a expectativa do mercado de US$ 0,16.

Após a divulgação do relatório financeiro, o preço das ações da Circle apresentou volatilidade significativa. Inicialmente, subiu mais de 8% no pré-mercado, mas depois caiu quase 3% durante o dia, antes de reduzir as perdas. A queda acumulada da CRCL neste ano é de cerca de 20%, com uma capitalização de mercado atual de aproximadamente US$ 16 bilhões.

Visão geral dos principais dados financeiros: Receita do segundo trimestre de US$ 701 milhões, circulação de USDC aumentou 19% em relação ao ano anterior.

De acordo com o relatório financeiro, por segmento de negócios, a receita de reservas permaneceu como a principal fonte de receita do trimestre. A receita de reservas da empresa no segundo trimestre foi de US$ 668 milhões, um aumento de 5% em relação ao ano anterior, impulsionado principalmente por um aumento de 25% na circulação média de USDC, enquanto a taxa de retorno das reservas diminuiu 66 pontos-base em relação ao ano anterior, compensando parcialmente a taxa de crescimento.

Outras receitas totalizaram US$ 34 milhões, um aumento de 41% em relação ao ano anterior, com crescimento proveniente de receitas de assinaturas e serviços.

Em termos de custos e lucros, o total de despesas com distribuição, transações e outras despesas do trimestre foi de US$ 412 milhões, um aumento de 1% em relação ao ano anterior. As despesas operacionais foram de US$ 254 milhões, uma redução de 56% em relação ao ano anterior, também afetada pela alta base de incentivos de ações provenientes do IPO no mesmo período do ano passado. Excluindo fatores relacionados, as despesas operacionais ajustadas foram de US$ 146 milhões, um aumento de 23% em relação ao ano anterior, direcionado principalmente ao desenvolvimento de produtos, infraestrutura e recursos de IA.

Em termos de métricas de rentabilidade, a receita após a distribuição foi de US$ 289 milhões, um aumento de 15% em relação ao ano anterior, com margem de lucro da RLDC em 41%, um aumento de 302 pontos-base em relação ao ano anterior.

Em comparação com o trimestre anterior, a receita apresentou um ligeiro aumento em relação aos US$ 694 milhões do primeiro trimestre, enquanto o EBITDA ajustado diminuiu de US$ 151 milhões no primeiro trimestre para US$ 143 milhões. O lucro diluído por ação caiu de US$ 0,21 no primeiro trimestre para US$ 0,18.

Em termos de métricas operacionais principais, a circulação de USDC no final do período foi de US$ 73,3 bilhões, um aumento de 19% em relação ao ano anterior, inferior aos US$ 77 bilhões do final do primeiro trimestre e abaixo do pico de quase US$ 80 bilhões registrado no início do ano. A circulação média do trimestre atingiu um novo recorde de US$ 76,5 bilhões, com uma taxa de retorno de reservas de 3,5%.

O volume de transações on-chain foi de US$ 14,8 trilhões, um aumento de 151% em relação ao ano anterior, com o crescimento desacelerando em comparação aos 263% do primeiro trimestre. A participação de mercado das stablecoins foi de 27%, uma queda de 66 pontos-base em relação ao ano anterior. Havia 7 milhões de carteiras ativas, um aumento de 24% em relação ao ano anterior. O USDC mantido na plataforma Circle era de US$ 12,4 bilhões, um aumento de 106% em relação ao ano anterior, representando 17% da circulação total.

Entre outros ativos digitais, o EURC aumentou 2,2 vezes em relação ao ano anterior, e o USYC aumentou 10 vezes, com ativos sob gestão superiores a US$ 3 bilhões.

Progresso dos Negócios

Em termos de progresso comercial, a Circle recebeu aprovação do Escritório do Controlador da Moeda (Office of the Comptroller of the Currency) para estabelecer o banco fiduciário nacional Circle National Trust e recebeu aprovação do Departamento de Serviços Financeiros de Nova York para estabelecer a empresa fiduciária de ativos digitais Circle New York Trust.

Ao final do segundo trimestre, o volume anualizado de negociações da CPN nos últimos 30 dias atingiu US$ 14,7 bilhões, um aumento de 76% em relação ao trimestre anterior; um total de 175 instituições financeiras estão registradas, um aumento de 29% em relação ao trimestre anterior.

Após o lançamento da infraestrutura de pagamentos para agentes no primeiro semestre do ano, a Circle lançou o Agent Stack em maio de 2026, que atualmente conta com mais de 900 serviços pagos, com 99,3% do volume de transações de pagamento de agentes (x402) liquidado em USDC. A Circle planeja lançar um roteiro de produtos mais abrangente para agentes no segundo semestre do ano, que inclui a possibilidade de os agentes gerarem receita.

A blockchain Arc tem previsão de lançamento de sua rede principal pública em 16 de setembro, com nós validadores fundadores incluindo instituições como BlackRock, DTCC, Galaxy, Mastercard, Visa e Standard Chartered. A BlackRock planeja implantar o fundo BUIDL na Arc, e a DTCC realizará a tokenização de ativos na plataforma. As novas instituições integradas neste trimestre incluem BNY, Standard Chartered, Nium, JCB, Grupo Bind e Marex.

Classificações de Wall Street

De fato, antes da divulgação do relatório financeiro, havia uma divergência significativa na avaliação da Circle por parte de Wall Street.

O Morgan Stanley rebaixou a recomendação da Circle de neutra para abaixo da média do mercado, reduzindo significativamente o preço-alvo de US$ 106 para US$ 38. Os analistas da Mizuho Securities atribuíram uma recomendação neutra na última sexta-feira, reduzindo o preço-alvo de US$ 50 para US$ 45.

Em contrapartida, a TD Cowen iniciou a cobertura da Circle com recomendação de compra e preço-alvo de US$ 82. O analista Bryan Bergin acredita que o mercado pode estar subestimando o potencial da Circle para fazer a transição de emissora de stablecoin para uma plataforma de infraestrutura financeira mais abrangente.

Informações importantes da teleconferência

Durante a teleconferência, a administração da empresa também divulgou diversas informações importantes.

Acordo de distribuição com a Coinbase renovado nos termos existentes.

O cofundador e CEO Jeremy Allaire anunciou que o acordo de distribuição entre a Circle e a Coinbase foi renovado nos termos existentes, e o USDC continuará sendo um ativo central em todos os produtos da Coinbase.

Em relação à competição na distribuição que preocupa o mercado, Allaire afirmou que a Circle e a Coinbase chegaram a um acordo de compartilhamento de receita com a Hyperliquid. Ao final do trimestre, aproximadamente 90% dos USDC mantidos pela Hyperliquid estavam armazenados na plataforma da Coinbase, com cerca de 10% na plataforma da Circle, e o impacto correspondente será refletido a partir do terceiro trimestre.

70% das empresas da Intent na Open USD Alliance já são parceiras da Circle.

Vale destacar que, durante a sessão de perguntas e respostas da teleconferência, o cenário competitivo foi um dos pontos centrais para os analistas.

Em 30 de junho, o Open Standard, em colaboração com Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase e mais de 140 instituições, anunciou planos para lançar uma stablecoin de compartilhamento de receita chamada Open USD, que não possui taxas de emissão e resgate, com a maior parte dos lucros da reserva distribuída aos parceiros.

No dia em que a notícia foi divulgada, o preço das ações da Circle caiu drasticamente 17%, com o mercado preocupado com o impacto no modelo de negócios da USDC, que depende dos rendimentos das reservas.

Durante a reunião, o analista do Citigroup, Pete Christensen, levantou a seguinte questão: Em um cenário onde o compartilhamento de lucros de reservas está se tornando gradualmente um padrão da indústria, como a Circle, limitada por seus atuais acordos econômicos com a Coinbase, competirá por canais de distribuição?

Allaire respondeu que a Circle firmou acordos de cooperação de distribuição com mais de 150 empresas e frequentemente colabora com a Coinbase em iniciativas de distribuição; o acordo de compartilhamento de receita com a Hyperliquid é um exemplo.

Ele acrescentou que cerca de 70% das empresas que manifestaram interesse em participar de tais projetos de aliança já são parceiras da rede Circle e, no dia da divulgação do relatório financeiro, a Circle também anunciou que a Visa e a Mastercard expandiriam sua cooperação como parceiras de infraestrutura essenciais para a Arc.

A pré-venda do token ARC confirmou uma receita de aproximadamente US$ 180 milhões.

Com relação ao Arc, Allaire afirmou que a testnet processou mais de 500 milhões de transações, abrangendo quase 3 milhões de carteiras, com tempo de inatividade praticamente zero, e declarou que o potencial do Arc pode superar o do próprio USDC.

Em termos da economia do token ARC, no segundo trimestre, a pré-venda do token ARC arrecadou aproximadamente US$ 242 milhões, emitindo 807,5 milhões de tokens a um preço de emissão uniforme de US$ 0,30 cada, o que corresponde a uma avaliação totalmente diluída de aproximadamente US$ 3 bilhões.

A pré-venda foi concluída em duas rodadas, com a primeira em maio emitindo 740 milhões de tokens por cerca de US$ 222 milhões, e a segunda rodada encerrando no final de junho com mais 67,5 milhões de tokens por cerca de US$ 20,25 milhões.

A a16z crypto liderou com aproximadamente US$ 75 milhões, com a participação de empresas como BlackRock, Apollo, ICE, SBI, Janus Henderson, Standard Chartered Ventures, ARK Invest, Haun Ventures, Bullish e outras.

Em termos de distribuição, a Circle recebeu 25% do fornecimento inicial de 1 bilhão de tokens por operar nós validadores e ganhar recompensas de staking, com 60% alocados para construtores de rede e usuários, e 15% reservados para reservas de longo prazo.

Destaques da sessão de perguntas e respostas

Em relação às políticas públicas, Allaire mencionou que o CLARITY Act está atualmente em negociação entre os dois partidos e espera-se que avance no Senado esta semana, enfatizando que o Genius Act, aprovado anteriormente, entrará em vigor em janeiro de 2027.

A economia de agentes foi outro foco da teleconferência. Allaire mencionou que a Cloudflare anunciou suporte para as carteiras de agentes x402 e USDC. Na Circle, 86% dos funcionários usam ferramentas de IA semanalmente e mais de 1.100 aplicativos de IA foram lançados este ano.

A administração também discutiu mudanças na estrutura de mercado. Na semana passada, quase 75% do volume de negociação na plataforma Hyperliquid veio de ativos reais, com o USDC representando 40% da garantia para contratos perpétuos da Binance e da Hyperliquid. No mercado de previsão, o volume de negociação à vista da Polymarket aumentou mais de 8 vezes em relação ao ano anterior, e a empresa é uma parceira estratégica de distribuição do USDC.

Além disso, o diretor financeiro Jeremy Fox-Geen esclareceu que a Circle não tem planos para distribuir dividendos trimestrais e mencionou que o tamanho potencial do mercado monetário é de aproximadamente US$ 120 trilhões, dos quais cerca de US$ 60 trilhões são fundos sem juros.

Diretrizes de desempenho para o ano completo de 2026

Fox-Geen afirmou que aproximadamente US$ 180 milhões em receita de pré-venda deverão ser reconhecidos em 2026 e foram incluídos na revisão para cima das projeções, o que contribuirá diretamente para o lucro líquido.

Em termos de projeções de desempenho, a Circle elevou significativamente sua previsão de outras receitas para o ano todo, de US$ 150 milhões a US$ 170 milhões para US$ 310 milhões a US$ 330 milhões, sendo que a revisão para cima inclui a receita confirmada da pré-venda do token ARC.

A previsão de margem de lucro anual da RLDC foi elevada de 38% a 40% para 41,7% a 43,7% e, se excluirmos a receita relacionada à Arc, fica próxima do ponto médio da faixa original.

A previsão de despesas operacionais ajustadas para o ano inteiro permanece inalterada, entre US$ 570 milhões e US$ 585 milhões, com a empresa esperando ficar no limite superior dessa faixa.

Em relação à circulação de USDC, a Circle mantém sua meta de uma taxa de crescimento anual composta de 40% ao longo de vários anos.