Na véspera da divulgação do relatório financeiro da Circle, Wall Street apresenta uma enorme divergência na avaliação da CRCL.

Autor: Azuma, Odaily Planet Daily

No dia 5 de agosto, horário de Pequim, a emissora de stablecoin Circle (CRCL) divulgará seu relatório financeiro trimestral mais recente antes da abertura do mercado de ações dos EUA. No entanto, pouco antes da divulgação do relatório financeiro deste trimestre, já se observa uma clara divergência em Wall Street em relação ao valor futuro da Circle.

Em 3 de agosto, o Morgan Stanley (doravante denominado "Morgans") rebaixou a classificação da Circle de "Peso Igual" para "Peso Abaixo da Média" e reduziu significativamente o preço-alvo de US$ 106 para US$ 38.

Ao mesmo tempo, a TD Cowen iniciou a cobertura da Circle com uma recomendação de "Compra" e estabeleceu um preço-alvo de US$ 82.

As duas instituições emitiram pareceres de classificação completamente diferentes, refletindo uma divergência fundamental sobre como definir a Circle atualmente — se deve continuar a vê-la como uma emissora de stablecoin dependente do crescimento do USDC ou como uma empresa de tecnologia em evolução para uma plataforma de infraestrutura financeira digital.

Divergência institucional: Morgans está pessimista quanto ao crescimento do USDC, TD Cowen aposta na transformação da plataforma.

O analista da Morgans que atribuiu a classificação "Underweight" (Abaixo da Média) é James Faucette. No TipRanks, Faucette tem uma classificação de quatro estrelas (de cinco) e é geralmente considerado um analista de corretoras muito acima da média. Embora a taxa média de retorno de Faucette nos últimos dois anos tenha sido de apenas 3,1%, sua taxa de acerto em suas previsões chega a 60%.

A lógica pessimista de Faucette centra-se no atual modelo de receita da Circle.

Em sua opinião, o mercado pode ter superestimado o potencial de crescimento futuro do USDC, e a velocidade de expansão dos cenários de aplicação da stablecoin também é menor do que o esperado anteriormente — desde o terceiro trimestre de 2025, a circulação do USDC não aumentou de fato e, atualmente, além de remessas e consumo de cartões relacionados a stablecoins, não houve novos cenários de aplicação em larga escala para o USDC.

Isso significa que a principal fonte de receita da Circle, a "receita de reservas", pode enfrentar pressão de crescimento. Atualmente, a principal receita da Circle depende fortemente da alocação de ativos de reserva em USDC em caixa e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo para gerar rendimentos de juros, portanto, o crescimento da circulação de USDC é frequentemente visto como um importante motor para a expansão dos lucros da empresa.

Faucette acredita que, se o crescimento do USDC desacelerar, a estrutura de receita futura da Circle poderá mudar gradualmente para receitas de transações com margens menores. Com base nessa avaliação, ele prevê que o desempenho futuro dos lucros da Circle poderá ficar abaixo das expectativas do mercado e acredita que a avaliação atual já reflete expectativas de crescimento excessivamente altas.

Outro analista com uma visão pessimista semelhante à de Faucette é Dan Dolev, da Mizuho Securities. Dolev tem uma classificação de 4,5 estrelas no TipRanks, superior à de Faucette, e na última sexta-feira, ele atribuiu à Circle uma recomendação de "Manter", mas reduziu o preço-alvo de US$ 50 para US$ 45.

Pelo lado da TD Cowen, o analista que atribui a classificação de "Compra" é Bryan C. Bergin, mas no TipRanks, a classificação do histórico pessoal de Bergin é de apenas meia estrela, com uma taxa média de retorno histórica de -3,4% e uma taxa de acerto de apenas 43%...

Bergin acredita que o mercado pode estar subestimando o potencial da Circle para se transformar de uma emissora de stablecoins em uma plataforma de infraestrutura financeira mais abrangente.

Em sua estrutura analítica, o valor futuro da Circle não depende apenas da escala de circulação do USDC, mas também de sua capacidade de estabelecer um sistema de serviços financeiros mais completo em torno das stablecoins, incluindo pagamentos, gestão de fundos, tokenização de ativos do mundo real (RWA), serviços para desenvolvedores e infraestrutura de blockchain.

Bergin prevê que, até 2030, a circulação de USDC deverá manter uma taxa de crescimento anual composta de cerca de 31%, enquanto a taxa de crescimento da receita proveniente de taxas deverá superar significativamente a da receita de reservas tradicionais. Além disso, a rede Arc, que a Circle está promovendo, também deverá ser um potencial ponto de crescimento, expandindo ainda mais a influência da Circle no campo da infraestrutura financeira digital.

Outra variável importante recentemente: o progresso da Lei CLARITY.

Além do modelo de negócios da própria empresa, o progresso regulatório também é um fator importante que afeta as expectativas do mercado em relação à Circle atualmente.

Anteriormente, o mercado geralmente considerava a Lei CLARITY como um catalisador fundamental para o desenvolvimento do setor de stablecoins — caso o projeto de lei seja aprovado, a emissão, a negociação e os serviços financeiros relacionados às stablecoins receberão uma estrutura regulatória mais clara, o que deverá reduzir as incertezas de conformidade para as instituições que adotam stablecoins.

No entanto, no momento, o andamento da Lei CLARITY não parece estar tranquilo. Faltando apenas alguns dias úteis para o recesso de verão do Senado, as expectativas do mercado quanto ao seu avanço a curto prazo diminuíram significativamente.

Nota do Odaily: Consulte "Apenas um passo de distância: o que está impedindo a aprovação da Lei CLARITY?" e "O que acontece se a Lei CLARITY falhar de vez?".

Caso o avanço do projeto de lei continue sendo atrasado, o mercado poderá reavaliar a velocidade de comercialização do setor de stablecoins e as expectativas de crescimento para a Circle. Portanto, antes da divulgação do relatório financeiro, a incerteza em torno da Lei CLARITY também se tornou um dos fatores importantes que afetam negativamente o sentimento do mercado em relação à CRCL.

Com a aproximação do relatório financeiro, o mercado aguarda as respostas da Circle.

Em última análise, a divergência em Wall Street em relação à Circle não decorre do desempenho de curto prazo, mas sim de diferentes avaliações sobre o posicionamento futuro da empresa. Os pessimistas questionam se o modelo tradicional de renda de reserva da Circle ainda será capaz de sustentar a atual avaliação após a desaceleração do crescimento do USDC; os otimistas apostam que a Circle poderá se transformar gradualmente em uma plataforma de infraestrutura financeira digital baseada em seu negócio de stablecoin.

Portanto, neste relatório financeiro, o mercado não se concentrará apenas no desempenho da receita e do lucro, mas também observará atentamente a receita de reservas (especialmente os acordos de distribuição com a Coinbase e outros parceiros), bem como o progresso dos negócios de pagamento e ativos ponderados pelo risco.

Após a divulgação do relatório financeiro amanhã à noite, o Odaily Planet Daily também fornecerá análises oportunas do relatório financeiro para todos.