ウォール街モーニングレポート：米国債の市場救済も売りに遭い、ストレージ・光通信・Metaが3日続落に抗う

原油100ドル突破、米国債利回り3年ぶり高水準、トランプ氏は中間選挙に賭ける

米主要3指数は3営業日続落。ダウ工業株30種平均は0.77%安、S&P500種は0.48%安、ナスダック総合は0.64%安。

昨夜、米イラン衝突が著しくエスカレートし、ブレント原油は101.21ドル/バレル、WTI原油は96.05ドル/バレルで引け、いずれも5月下旬以来の高値となった。主因は米イラン衝突の海上での激化で、イランは新たな海上「制裁区域」の設定を発表、米軍はイランのタンカーを攻撃、フーシ派はサウジアラビアの複数都市を襲撃し、ホルムズ海峡の輸送リスクが急上昇した。Kpler傘下のBridgeton Research Groupのデータによると、トレンド追随型CTAのブレントとWTIの買い持ち比率はそれぞれ91%と90%に上昇し、8月末の45%と36%から大幅に跳ね上がった。これはプログラム売買が原油高をトレンド取引とみなしていることを意味する。

トランプ氏はこのエネルギーショックを選挙の物語に再包装しようとしている。同氏はダラスの共和党大会で、米イランの戦闘は11月の中間選挙後に「直ちに終結」し、原油価格はその時「大幅に下落する」と述べたが、ガソリン価格引き下げの取り組みは中間選挙後まで効果が出ない可能性も認めた。票集めのため、トランプ氏は共和党が中間選挙で勝利し上下両院を維持した場合、成人米国民全員に5000ドルの「トランプ配当」を支給すると約束した。財源は関税収入だ。しかし市場がより注目するのは別の問題だ。この計画のコストは1兆ドルを超える可能性があり、財政赤字とインフレをさらに押し上げるかどうかだ。世論調査では支持率は低調で、戦争と生活費の圧力が支持基盤を侵食している。

米財務省は長期債の買い戻し上限を60億ドルに引き上げたが、市場が期待した70億～100億ドルを依然下回り、買い戻し発表後も債券市場は上昇どころか下落した。さらに、水曜日に実施された390億ドルの10年債入札の落札利回りは4.834%に達し、この年限の入札として過去最高を記録した。応札倍率は2.71倍で、需要の顕著な改善は見られなかった。10年債利回りは約5ベーシスポイント上昇し4.85%となり、2023年11月以来の高水準。30年債は5.30%を突破した。市場はこれを財務省の安定化策が不十分と解釈し、ベッセント氏が長期債の発行コストを引き下げようとする努力は当面壁にぶつかった。さらに、明日未明に30年債入札が実施される。市場は需要と落札利回りの行方を注視している。入札結果が弱ければ、長期金利はさらに上昇し、株債同時安の圧力が強まる可能性がある。需要が予想を上回れば、タームプレミアムの圧力が一時的に緩和される可能性がある。

ドル指数は4日続落だが下げ幅は限定的で、円は2月以来の最強水準付近に上昇した。円高と米国債利回り上昇が同時にキャリートレードと株式バリュエーションを圧迫している。金は1オンス4400ドルを回復し、約1%上昇。ロンドンとニューヨークの銅価格はそろって史上最高値を更新し、ロンドン3カ月物銅は最高14858.50ドル/トン、ニューヨーク銅は6.894ドル/ポンドまで上昇した。一方で、トランプ政権が精錬銅の輸入に関税を課すとの懸念から大量の銅が米国に輸送され備蓄されている。他方で、データセンター、送電網、新エネルギー建設が銅需要を押し上げ続けている。

ストレージとAIセクターが逆行高、アップルが初の折りたたみスマホを発表

昨夜はデュレーションが長いハイテク大手の多くが圧力を受けたが、ストレージ、光通信、AIネットワーク、パーソナルAIエージェントは逆行高となった。

バーンスタインはストレージセクターに前向きな見方を維持し、7月の世界半導体売上高は前年同月比131.4%増、うちストレージチップ売上高は同451.7%増だったと指摘。同社はマイクロン、サンディスク、サムスン、SKハイニックスの「アウトパフォーム」評価を維持し、利益予想にはなお上方修正の余地があるとみている。

ゴールドマン・サックスもストレージの強気見通しに転じ、マイクロンとサンディスクは夏の下降トレンドを突破し、ヘッジファンドのポジションは依然低く、今後資金流入が続く可能性があると指摘した。

ただしストレージにリスクがないわけではない。キオクシアのCEOはNAND価格が「もう十分に上昇した」と警告しており、このセクターは短期的に上昇が速く、変動も大きいことを示している。

さらに、アップルは初の折りたたみスマホ「iPhone Duo」を発表した。価格は1999ドルから（中国本土版15999元、香港版17499香港ドル）。10月16日に予約開始、10月23日発売。同時にiPhone 18 Proシリーズと2nmプロセス採用のA20 Proチップも発表された。価格設定と一部地域でのAI機能欠如の影響で、アップル株は0.28%安。ブルームバーグ・インテリジェンスはiPhone Duoの初年度販売台数を約1400万台、潜在的な売上高を280億ドルと予測するが、アナリストはアップルが利益率を犠牲にして販売台数を伸ばしている可能性を指摘する。

個別銘柄の動きと株価変動：

• メタ・プラットフォームズは6.55%高：メタはパーソナルAIエージェント「Muse」を正式発表。クラウド仮想マシン、年中無休24時間稼働、夜間の振り返りと自律的な計画立案機能を備え、ユーザーに代わってメール送信、商品販売、旅行予約が可能。市場はMuseを「現実版ジャービス」の初期形態とみなしている。さらにメタは毎週1億トークンを無料提供する計画で、将来的には商取引の手数料で収益化する方針。
• アップルは0.28%安： アップルは初の折りたたみスマホ「iPhone Duo」を発表、中国本土版は15999元から。新製品のスペックは高いが、市場は高価格、利益率への圧力、中国とEUでのAI機能の一時的な欠如を懸念している。
• グーグルは2.09%安： アルファベットは今後2年間でフィンランドに少なくとも130億ユーロをデータセンターの建設・拡張に投資する計画。プロジェクトは長期的な計算能力を強化するが、短期的にはフリーキャッシュフローへの懸念が強まる。さらに、グーグルとブラックストーンが支援するCrux AIのデータセンタープロジェクトに遅延が生じ、AI拡大の現実的なボトルネックが露呈した。電力、政策、インフラ、納期の確率は絵に描いた餅ではない。Crux AIは2027年に500メガワットの計算能力容量を達成する目標は依然進行中としているが、経営陣は各プロジェクトの予定通りの納品確率を約50%と評価している。
• SKハイニックスは7.05%高で史上最高値を更新、5日続伸： AIサーバーがHBM需要の逼迫を継続させ、ゴールドマン・サックス、バーンスタインなどがストレージサイクルに対してより強気に転じている。JPモルガンはSKハイニックスに「オーバーウェイト」評価、目標株価245ドルを付与。S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスは、SKハイニックスが第4四半期に20兆～40兆韓国ウォンの自社株買いを発表する可能性があると予想する。マイクロン・テクノロジーは2.75%高、サンディスクは1.51%高、ウエスタンデジタルは1.04%高、シーゲイト・テクノロジーは2.04%安。
• マックスリニアは7.53%高で光通信セクターの上昇を主導： AIデータセンター建設はGPU調達からネットワーク相互接続、光モジュール、スイッチチップ、高速接続へと拡大している。マーベル・テクノロジーは4.26%高、コーニングは1.51%高、ルメンタムは1.07%高、AAOIは3.25%安。アリスタは2026年の売上高目標126億ドルを再確認し、GPUバックエンドネットワークの需要が旺盛と述べ、セクターのセンチメントをさらに支えた。
• 原油100ドル突破でエネルギー株が逆行して堅調。XLEは0.83%高、エクソンモービルは2.22%高、シェブロンは1.91%高。一方、航空、運輸、高エネルギー消費製造セクターはコスト圧力に直面している。
• AMDは3.04%高：市場はエヌビディア以外のAIチップの弾力的な投資対象を模索し続けている。関連チップ株では、インテルは1.69%高、クアルコムは1.33%高、エヌビディアは0.91%安。
• スペースXは3.86%安：早期のロックアップ解除条件を満たす内部関係者の保有株の約7%が売却資格を得て、約3億1900万株に相当。潜在的な売り圧力は最大約472億ドルに達する可能性がある。

今後の注目点：

9月10日（木）

• 20:15 欧州中央銀行（ECB）金利決定、20:45 ラガルド総裁記者会見：市場はECBの利上げの有無で意見が分かれており、焦点はエネルギーインフレ、賃金圧力、12月の政策ガイダンス。発言がタカ派的ならユーロと欧州債利回りは上昇、ハト派的なら市場は追加利上げ期待を引き下げる。
• 20:30 米8月生産者物価指数（PPI）年率・月率：市場はPPI月率0.4%上昇、年率約5.2%～5.3%上昇を予想。エネルギーと輸送コストが核心的な変数。PPIが高めなら、CPI発表前に市場は利上げリスクを先取りして取引する。穏やかなら、株債の圧力は緩和される。
• OPEC月次原油市場報告書の公表：報告書は世界の原油需給、在庫、OPEC+の生産順守状況を更新する。需要が堅調で供給が制約されれば、原油価格は引き続き支えられ、インフレ期待を再び押し上げる可能性がある。需要が下方修正されれば、原油価格の上昇ペースは抑制される可能性がある。

9月11日（金）

• オラクル、アドビの米株引け後決算：オラクルはクラウドインフラの受注、AIデータセンター契約の転換率、設備投資に注目。アドビはFireflyなどの生成AI機能がサブスクリプションの伸びと客単価向上につながるかに注目。両社はそれぞれAIインフラとAIアプリケーションの収益化能力を試すことになる。
• 01:00 220億ドルの30年米国債入札：これは3日間の米国債供給ラッシュの最後であり、長期資金の信認が最も試される入札となる。
• CMEの100オンス銀先物が24時間取引に拡大：銀の取引時間延長はアジアと週末の流動性を高める。貴金属市場の価格発見はより連続的になり、銀のボラティリティと市場間裁定の機会が増加する可能性がある。
• 9月11日～13日 2026年中国コンピューティングパワー大会が廊坊で開幕：会議はコンピューティングインフラとAIインフラに焦点を当てる。サーバー、データセンター、液冷、光モジュール、スイッチ、電源、国産チップ、コンピューティングレンタルの分野でイベントドリブンの材料が出る可能性がある。