64歳で9100%の利益、PonsがRobinhood混戦を巻き起こす

Robinhood Chainで発行プラットフォームの混戦が繰り広げられ、64歳のトレーダーがPONSで約9100%の上昇を手にした。Pons、LONG、Poolsはそれぞれ異なるメカニズムで競い合い、Uniswapは競争しながら相手に投資する。9月末にガス補助が終了し、Meme熱が続くかどうかがこの分野の今後を左右する。

9月3日、暗号資産KOLのRuneが、ソーシャル取引プラットフォームfomoの利益ランキング1位のトレーダーBonk Guyが今年64歳だと明かした。Bonk Guyが公開したポジションによると、彼は約6.7万ドルでRobinhoodチェーンのトークン発行プラットフォーム（launchpad）PonsのプラットフォームトークンPONSを購入し、含み益は約9100%に達した。このポジションの背後には、Robinhood Chain上で繰り広げられてきたlaunchpadの混戦がある。

64歳のハンター

3年前、Bonk Guy（@theunipcs）は1.6万ドルの元手と6倍のレバレッジでBONKをロングし、一時数千万ドル規模の含み益を出したが、昨年10月のブラックスワン相場で全ポジションを清算された。今回彼が再び利益ランキングのトップに立ったのは、Robinhood Chain上のPONS、USELESS、Marscoinといったトークン群のおかげだ。8月末に公開した現物取引の累計利益は1000万ドルを突破し、直近30日間の利益は570万ドル超、口座全体のポジション評価額は一時1574万ドルに達した。

彼の9100%という上昇は、Robinhood Chain上で自己強化的な価格決定メカニズム、PONSに乗ったことによるものだ。このメカニズムがどう機能するかが、彼の利益を左右し、このlaunchpad混戦の行方も決める。

Pons

PonsはPons Labsが運営し、新規トークンはすべて固定で10億枚発行され、作成コストはわずか0.0005 ETH、取引手数料は1%で、その70%がトークン作成者、30%がプロトコルに分配される。プロトコルが受け取る分のうち、80%は二次市場でPONSを買い戻して焼却し、残り20%はチームの運営費に充てられる。この設計により、「新規トークンの発行と取引頻度」が「PONSの買い戻し・焼却」と結びつく。新規トークンが多く作られ、取引が活発になるほど手数料が増え、その一部が継続的にPONSの市場買いと焼却に変わり、プラットフォームの取引の活発さとPONSの需給が直接連動する。

このメカニズムにより、Ponsは7月中旬に先行プラットフォームNOXAが発行を停止した後、最大のユーザー流入を取り込み、シェアを拡大し続けた。9月上旬には、発行量がチェーン全体の約66%を占め、Pons経由の新規トークン取引量はチェーン全体の新規トークン取引量の78%に達した。9月3日、Ponsの1日あたりのプロトコル手数料はPump.funを超えて600万ドルを突破し、トークンPONSの評価額は約9.7億ドルと過去最高を更新、週間上昇率は200%を超え、現在総供給量の約29%が買い戻し・焼却済みだ。8月にPonsがV2をローンチしてからは、新規トークンは卒業段階（一定の条件を満たすこと）を終えると、NVIDIA、Apple、Robinhoodなどの株式トークンとペア取引できるようになった。

LONG

Ponsの核心がキャッシュフローによる買い戻しだとすれば、LONGは当初から物語性に賭けていた。株式トークンとMemeを直接一つの商品に束ねるというものだ。9月初めにローンチしたLongXは、NVIDIAの3倍レバレッジポジションをトークン化し、Memeトークンとの取引ペアを開放した。LONGプラットフォームで時価総額最大のMemeトークンArtificial Inuは、まさにNVIDIA株式トークンとペアになっており、時価総額は一時2億ドルを超え、上昇率は同期間のNVIDIA現物株価を大きく上回った。レバレッジ株式ポジションとMeme取引の特性が重なっているため、その価格は単純に原資産の株価に追随するのではなく、レバレッジメカニズムとオンチェーンの投機的センチメントの両方に影響される。LONGはさらに「コミュニティモデル」を設計し、手数料の一部を自動焼却、一部を金庫にロックすることで、資金を蓄積するロジックで株式ペアMemeを自社の差別化要素にしようとしている。現在LONGプラットフォームでは、Artificial Inu以外にも、Costco、Micron、SpaceXなどの銘柄とペアになったMemeコインの時価総額が1000万ドル級に達し、プラットフォーム内の2番手争いを繰り広げている。

Pools

8月初め、Uniswap LabsはRobinhood Chain上に直接launchpadを開設した。Poolsのローンチ当日、創業者のHayden Adamsは、市場で高額な手数料を取るlaunchpadを「搾取的」と公然と批判し、Ponsのような1%手数料モデルを暗に指した。Poolsの戦略はその逆で、取引手数料はわずか0.25%、作成者はそのうち0.05%を受け取ることを選択でき、残りは永久ロックされた流動性プールに自動再投資され、追加のlaunchpad手数料は一切かからない。トークンは上場と同時にUniswapのウェブ、ウォレット、ルーティングAPI、そしてMetaMaskやLedgerなどのサードパーティ統合に接続され、発行すれば即座にUniswapエコシステム全体でアクセス可能になる。ローンチ初日、Poolsは公式の信頼と流通チャネルを武器に、チェーン全体の発行量と取引シェアの4〜5割を一時獲得し、Ponsのリードに実質的な打撃を与えた。Ponsは先行者利益と買い戻しメカニズムによるユーザー粘着性に頼り、Poolsは背後にあるDeFiチームの看板と低手数料に頼る。二つの戦略は今も正面からぶつかっている。

この3社以外にも、Robinhood Chain上では株式バスケットペアリングを主軸とするPAIR、コミュニティとNFT方向のCLUTCH、Sushiと提携したPools fun、開発者向けのHood Devなど、10以上のlaunchpadが活動し、それぞれ異なるニッチ分野を占めている。

勝てなければ味方になる？

8月初め、Poolsはローンチ初日にチェーン全体の発行量と取引シェアの4〜5割を一時獲得し、勢いを見せた。しかしこの優位は続かなかった。9月上旬にはPonsのシェアが逆転し、発行量で約66%、新規トークン取引量で約78%を占めるまでになった。Poolsの低手数料と公式流通チャネルは、結局Ponsのリードを本当に揺るがすことはできなかった。

さらに興味深いことに、競争関係が終わらないうちに、Uniswap Labsの立場が先に変わった。

9月4日、Uniswap LabsはPONSの購入を発表したが、具体的な金額と保有比率は明らかにされていない。発表後、PONSは数時間で約40%上昇した。

一方では自社のPoolsがPonsとRobinhood Chainのlaunchpad入口を争い、もう一方ではUniswap LabsがPONSの投資家になった。

そこで市場はこの投資を「勝てなければ味方になる」という、かなりドラマチックな評価として解釈し始めた。ただし、Uniswap Labsが目をつけたのは、単に競合としてのPonsではなく、Robinhood Chain上にすでに形成された、発行、取引、手数料、プラットフォームトークンの価値捕捉という完全なフライホイールかもしれない。Poolsは発行入口を争い続けることができ、PONSはUniswap Labsに、このチェーン上で現在最も成功しているユーザー流入の集積点への賭けを同時に可能にする。

賑わいの裏にあるタイムリミット

Robinhood Chainのlaunchpad混戦は、本質的にはユーザー争奪戦だ。

Ponsは手数料の買い戻しで、発行と取引量をPONSの買い圧力に変える。LONGは株式トークンとMemeを結びつけ、伝統的資産の価格変動を新たな投機対象にしようとする。Poolsは低手数料とUniswapの流通力に賭ける。3つのメカニズムは異なるように見えるが、現在争っているのは実は同じユーザー層だ。

Robinhood Chainのデータがそれを示している。8月10日時点で、約92.9%のアカウントがMemeコインのみとやり取りしており、トークン化株式のみを使用したアカウントはわずか約3.7%だ。Robinhood Chainが目指すのはオンチェーン金融だが、最初に動き出したのは依然としてMemeブームだった。

これこそがPonsやLONGなどのプラットフォームトークンの本当のリスクだ。今日の上昇は、投資家が特定のlaunchpadの勝利に賭けているだけでなく、Robinhood Chain上のMeme取引が成長し続けることに賭けている。発行が増え、取引が頻繁になるほど、Ponsの手数料買い戻しは強まる。より多くのMeme資金が株式ペア取引に流入すれば、LONGの物語性の余地は広がる。

問題は、これらのフライホイールが現在すべて同じ前提の上に成り立っていることだ。オンチェーンの投機熱が止まってはならない。

Robinhoodが一部のウォレットに提供している最初の90日間のガス補助は9月末に終了する。補助がなくなった後、今日10億ドル超に達しているDEX取引量はどれだけ残るのか？Memeトラフィックの成長に依存するlaunchpadの手数料収入は急減するのか？PonsやLONGなどの資産効果でRobinhood Chainに入ってきたユーザーは、本当に残って貸付や株式トークンなどの金融

商品を使うのか？

これこそが、このlaunchpad混戦の真の分水嶺だ。

Meme熱が冷めた後、トラフィックも一緒に去ってしまえば、今日Pons、LONG、Poolsが争っているのは、愚かな投機サイクルの中で誰がより多くのチップを分け合えるかというだけに過ぎない。しかし、これらのプラットフォームが本当にMemeユーザーを引き留め、彼らを段階的に貸付、株式トークン、その他のオンチェーン金融業務へと導くことができれば、今争っているのは一つのプラットフォームトークンの騰落ではなく、Robinhood Chainの次なる金融入口の支配権となる。

*本記事の内容は参考情報であり、投資助言を構成するものではありません。市場にはリスクがあり、投資は慎重に行ってください。