ウォラー氏「据え置き」で「6対5」に！9月利上げの決定打は実はパウエル氏？

著者：龍月

9月16日の連邦準備制度理事会（FRB）の金利会合まで2週間を切る中、投票パターンが大きな論争を呼んでおり、パウエル氏の沈黙が市場最大のサスペンスとなっている。

ビアンコ・リサーチの創業者ジム・ビアンコ氏はソーシャルメディアで、マクロデータの駆け引きとは別に、投票状況が現在のFRBの政策方向性を左右する重要な要素になりつつあると指摘した。同氏は次のように書いている。

私は常々、今のFRBを観察するということは票を数えることだと考えてきた。

FRB理事のウォラー氏が最近、金利据え置きに傾いていることから、ビアンコ氏は現在の投票パターンを次のようにまとめた：据え置き6票、利上げ5票、そして未確定が1票——それが前議長のパウエル氏だ（パウエル氏のFRB議長としての任期は今年5月15日に終了し、現在はFRB理事を務めている）。

ビアンコ氏の個人的な票読み

パウエル氏：意図的に控えめながら、重要な変数

ビアンコ氏は、パウエル氏が5月の記者会見以降、公の場で一切発言していないと指摘し、「彼は公衆の目から消えたいのだ」と述べた。

ビアンコ氏の見方では、この戦略には背景がある。トランプ氏によるFRBへの継続的な批判が、委員会内で独立性への懸念を高め、FOMCの投票メンバーは公の発言を通じて自らの立場をより明確に固定する方向へと徐々にシフトしているという。

しかし、パウエル氏の沈黙は今や不確実性を生み出している。ビアンコ氏は次のように書いている。

全員が公の発言に基づいて投票するなら、パウエル氏の票が決定的になる。

利上げ確率：実は五分五分

ビアンコ氏の結論は直接的で明確だ。

これが、会合まで2週間を切った今、利上げ確率が実は五分五分である理由だ。

8月30日、同氏は9月16日の投票結果が7対5になると予測していたが、方向性は依然不透明で、「利上げで7対5なのか、据え置きで7対5なのかは分からない」と述べていた。

現在、ウォラー氏が据え置き陣営に傾いたことで、据え置き側が6対5で一時的にリードしているが、パウエル氏の票が同数決着を破る可能性があり、最終結果はまだ決まっていない。

ビアンコ氏は、トランプ氏によるFRBへの圧力が続いていることが、現在の票の割れを理解する上で重要な背景だと考える。

同氏は、まさに独立性への懸念から、FOMCメンバーは内部協議で合意に達するよりも、公の発言を通じて立場を明確にすることを好むようになったと述べた。これにより、外部は「票読み」を通じて政策の方向性を比較的明確に追跡できるようになる。

1936年以降、6対6の投票結果は一度もない。最も近い例は1963年、1964年、1973年の6対5だった。米国連邦準備法には同数決着に関する規定はない。同氏は次のように書いている。

推測だが、これは現状維持を意味する。合意に達していないため、FRBはフェデラルファンド金利を安定させ続けるだろう。もちろん、同数決着が破られるまで2回目（または3回目）の投票を行うことで合意する可能性もある。