ゴールドマン：ホルムズ通過量は3分の2まで回復、日量500万バレルが「ダークシップ」で航行

ゴールドマン・サックスは、ホルムズ海峡の石油流量が日量1500万～1600万バレルまで回復したとみているが、可視船舶データでは約1000万バレルしか示されておらず、500万バレルの差は多数のタンカーがAISを切って「闇航行」しているためだという。ダークシップのデータを加味すると、供給への純影響は日量約790万バレルと試算される。さらに、ダークシップの拡大により世界の在庫は約3900万バレル過小評価されており、実際の需給バランスは表向きのデータよりも緩和的である可能性がある。

ホルムズ海峡の石油流量は回復しつつあるが、市場が見ているのは氷山の一角にすぎない。

水曜日、ゴールドマン・サックスのストラテジスト、ユリア・ジェストコワ・グリグスビー氏とそのチームは顧客に対し、湾岸の石油輸出が日量1500万～1600万バレルまで回復し、戦前の水準の約3分の2に達したと伝えた。

しかし、可視船舶データでは日量約1000万バレルしか示されておらず、その差である500万バレルこそ、チームが「ダークシップ航行の急増」と呼ぶものだ。タンカーが船舶自動識別システム（AIS）を切ることで、イランの追跡と拿捕を回避しているのである。

ブレント原油価格は1バレル95ドルまで上昇しており、市場が「中東での合意なき膠着」をより長期的なベースラインシナリオとして織り込み始めていることを反映している。

一方、トランプ政権の複数の高官が今週、海峡の油流回復について楽観的な見方を相次いで示したが、ゴールドマンのデータは、実態が公式の説明よりはるかに複雑であることを浮き彫りにしている。

当局者が「ホルムズ復活」を宣言、データの乖離に疑問の声

トランプ政権の高官らは今週、ホルムズ海峡の油流について集中的に発言した。

クリス・ライト米エネルギー長官は月曜日、CNBCのインタビューで、日量1700万バレル超の石油がこの重要水路を通過したと述べ、これは6か月に及ぶ今回の紛争以来の最高水準だと語った。

トランプ氏はその後、トゥルース・ソーシャルで「ホルムズの石油が戻ってきた！」と宣言。バンス副大統領も次のように述べた。

昨夜、1500万バレルが海峡から出た。これは米国の行動のおかげだ。

しかし、可視船舶データ（7日移動平均）が示す流量は日量約1000万バレルにすぎず、当局が引用する数字との間には大きな乖離がある。

ゴールドマンのチームはリポートで、この差は過去2週間で大幅に拡大しており、主因は多くのタンカーがオマーン沿岸側を通過する際にAISを切っていることだと指摘した。

ダークシップのデータを加味すると、ゴールドマンは今週のペルシャ湾の石油流量への純影響を日量約790万バレルと試算している。この数字は依然として重大な供給ショックではあるが、可視船舶データのみに依存していた従来の見方よりは大幅に縮小している。

同時にゴールドマンは、フーシ派の脅威を受けてサウジアラビアが石油の流れをヤンブー港から東部の港へ戻し始めており、紅海経由の輸出（バブ・エル・マンデブ海峡、スエズ運河、SUMEDパイプライン経由）は8月に7月比で日量450万バレル減少し、部分的な相殺要因となっていると指摘した。

ダークシップ急増で在庫推計に修正迫る

ダークシップの拡大は、世界の原油在庫データにも連鎖的な影響を及ぼしている。

ゴールドマンは、高頻度の可視データが実際の輸送中の原油量を過小評価しているため、現在の在庫数値は過小評価されている可能性があるとみている。

上方修正後、ゴールドマンは世界の可視在庫が同期間の当初数値より約3900万バレル多く、過去30日間の在庫減少ペースは日量約210万バレルと試算している。これは、石油市場の実際の需給バランスが表向きのデータよりも緩和的である可能性を示唆する。

グリグスビー氏のチームは、ホルムズの要衝での混乱により、湾岸の産油国と船会社はウォール街の追跡モデルが反応するよりも速く適応を迫られていると記している。石油は依然として流れているが、その割合がますます「闇に隠れて」いるのだ。