ストラテジー、ビットコイン購入を一時停止し自社株買い枠を倍増

オリビア・ステファニー著

ストラテジーは9月8日、ビットコインの追加購入ではなくSTRC優先株式の買い戻しに1億7,630万ドルを費やした後、デジタル信用証券買戻プログラムを20億ドルに倍増した。

この週の活動により、ストラテジーの保有量は約845,050 BTCとなった。同社はこれらの保有を手数料および経費を含めて637億3,000万ドルで取得し、1コインあたりの平均コストは約75,412ドルである。

ストラテジー、STRC買い戻しに1億7,600万ドルを充当

STRC（正式名称：変動金利シリーズA永久ストレッチ優先株式）は、ストラテジーがビットコイン中心の資本構成の中で使用する複数の優先証券の一つである。

この証券は額面100ドルで、変動現金配当を支払う。ストラテジーの公式情報ページによると、9月以降の基準日に対して年率12％の配当率が示されている。

ストラテジーはSTRCを額面近辺で取引させることを目指してきた。100ドル未満で株式を買い戻すことで、額面価値よりも少ない支払いで発行済み優先株式数を削減できる。

報告された支出額と株式数から計算すると、直近の買い戻しの平均価格はSTRC1株あたり約97.36ドルだった。提出書類には個別の約定価格は記載されていない。

ストラテジーはこの週、STRF、STRK、STRDの優先株式を買い戻していない。また、別枠のMSTR普通株式買戻プログラムに基づく買い戻しも行っていない。

同社は9月7日時点で、拡大されたデジタル信用証券買戻プログラムの下で11億9,000万ドルの利用可能枠を保持していた。別枠のMSTRプログラムは、10億ドルの承認枠全額が未使用のまま残っている。

20億ドルの承認枠は優先証券を対象

ストラテジーの取締役会は、優先証券の買戻承認枠を10億ドルから20億ドルに増額した。この総額には、手数料、費用、経費、および同プログラムの下で既に完了したすべての買い付けが含まれる。

この承認は、ストラテジーに残りの11億9,000万ドルの支出を義務付けるものではない。今後の買い付けは、市場価格、利用可能な流動性、経営陣または取締役会の決定に依存する。

ストラテジーは、6月29日に発表されたより広範なデジタル信用資本フレームワークの一環として、当初のプログラムを創設した。このフレームワークにより、同社は優先証券のディスカウントを管理する柔軟性を高めた。

同社はまた、このフレームワークの下でSTRCの年率配当率を12％に引き上げた。ストラテジーは、この証券が100ドル近辺で「持続的かつ健全な取引」を示すまで、この利率を維持すると述べた。

この表現は保証ではなく、会社の目標を説明するものである。STRCの配当は調整可能であり、ストラテジーは将来の現金配当を保証しないと明言している。

MarketWatchによると、STRCは9月8日に98.04ドルで取引を終え、この日の上昇率は0.30％だった。価格は額面100ドルを1.96％下回ったままだったが、直近の買い戻しで支払われた平均価格を上回っていた。

以前に報じられたように、STRCは以前の買い戻しにもかかわらず100ドルを下回ったままであり、ストラテジーは配当政策と買い戻しの両方を用いてこの証券を支えた。

ストラテジー、845,050 BTCのポジションを維持

ビットコイン購入がなかったことは、ストラテジーの財務政策の正式な変更ではなく、1週間の一時停止を意味する。同社は前回の報告期間中に約3億7,000万ドルのビットコインを購入していた。

ストラテジーの保有量は、2026年中に変動しており、同社は株式発行と現金準備に加えて、選択的なビットコイン売却を利用し始めた。同社の資本フレームワークは、優先配当、買い戻し、準備金要件に資金を供給するために一定の売却を許可している。

6月、ストラテジーは1,587コインを約1億ドルで購入した後、846,842 BTCを保有していた。この購入後、ストラテジーのビットコイン準備金は846,842 BTCに達した。

その後、同社はいくつかの報告期間中にビットコインを売却した。8月の提出書類では、ストラテジーが1,638 BTCを1億470万ドルで売却し、資金をSTRCの配当、買い戻し、ドル準備金に振り向けたことが示された。

ストラテジーは優先株式の義務を支えるためにビットコイン売却を利用した。最新の提出書類では、8月31日から9月7日までの間にさらなる売却はなかったことが示されている。

ストラテジーの平均取得価格75,412ドルは、同社の財務価値がその水準付近でのビットコイン取引に敏感であることを意味する。提出書類にはコスト情報が記載されていたが、保有分の更新された公正価値は記録されていなかった。

この週にATM販売がなかったことも、ストラテジーがビットコイン購入の資金調達のために追加のMSTRまたは優先株式を発行しなかったことを意味する。この一時停止は即時の希薄化を減らしたが、これらのプログラムを通じて新たな資本を供給しなかった。

現金準備が配当と将来の購入を支える

ストラテジーは9月7日時点で、米ドル準備金残高が約51億ドルであると報告した。同社は、優先配当と未払い債務の利息支払いを支えるために、この使途制限付きプールを維持している。

別枠の米ドル現金残高は、STRC買い戻し後、14億4,000万ドルだった。経営陣はこの現金をビットコイン購入、追加の準備金積み増し、資本管理、または同等の企業目的に使用できる。

この区別は重要である。なぜなら、米ドル準備金は主に固定された財務義務を支えるからである。米ドル現金は経営陣により広い柔軟性を与えるが、ストラテジーがビットコインを購入したり証券を買い戻したりすると減少する可能性がある。

ストラテジーの米ドル準備金は急速に拡大している。7月末時点では37億5,000万ドルで、同社はこの残高が予想される優先配当と債務利息の約2.1年分をカバーすると述べていた。

同社は最新の提出書類で、51億ドルの準備金の更新されたカバレッジ期間を公表していない。カバレッジは、配当率、発行済み優先株式、債務水準、将来の資本取引によって変化する可能性がある。

Yahoo Financeによると、MSTRは9月8日に136.52ドルで取引を終え、6.28ドル（4.40％）下落した。ビットコインおよびその他の暗号資産関連株もこの日に下落しており、この動きをストラテジーの提出書類のみに帰することはできない。

次回の更新では、ストラテジーがビットコイン購入を再開するか、さらなるSTRC買い戻しを行うか、ATMプログラムに戻るかが示されるだろう。同社は特定の取引や支出スケジュールにはコミットしていない。