Pétrole proche de 110, Bessent « contre-productif », Trump « distribue de l’argent » = « chute simultanée des actions et des obligations »

Auteur original : Dong Jing

Source originale : Wallstreetcn 0

De multiples facteurs baissiers se sont déclenchés simultanément, infligeant un choc rare aux marchés financiers américains. Le prix du pétrole a grimpé à son plus haut niveau en quatre mois, l’opération de rachat d’obligations du Trésor a fortement déçu le marché, et la promesse de Trump de « distribuer de l’argent » à hauteur de plus de mille milliards de dollars — ces trois pressions cumulées ont fait bondir les rendements des obligations américaines sur toute la courbe, le rendement des obligations à 30 ans atteignant un plus haut de 19 ans, et celui des obligations à 10 ans s’approchant du seuil psychologique clé de 5 %, tandis que les actions chutaient en parallèle, donnant lieu à une « chute simultanée des actions et des obligations ».

Jeudi, le marché obligataire américain a subi de multiples coups. Le prix de règlement du Brent a bondi de 6,3 % en une seule journée pour atteindre 107,63 dollars le baril, puis a encore progressé à 109 dollars après la clôture. Un article de Wallstreetcn indique que les données publiées jeudi montrent que l’indice des prix à la production (PPI) américain a vu sa croissance annuelle grimper à 5,4 %, dépassant les attentes ; l’opération de rachat d’obligations menée par le secrétaire au Trésor Scott Bessent n’a pas atteint le plafond de 6 milliards de dollars, avec des achats réels de seulement 52 milliards de dollars, suscitant de sérieux doutes sur sa capacité à stabiliser les taux à long terme.

Parallèlement, l’article de Wallstreetcn mentionne, citant CCTV International, que le 9 septembre, heure locale, le président américain Trump, lors du congrès républicain des élections de mi-mandat à Dallas, a déclaré que si les républicains obtenaient la majorité dans les deux chambres du Congrès américain lors des élections de mi-mandat, il promettait de verser 5 000 dollars à tous les adultes américains. Selon les calculs de plusieurs médias, le coût total du programme serait d’environ 1 200 à 1 300 milliards de dollars, dépassant largement les recettes tarifaires annuelles d’environ 190 milliards de dollars, ce qui pourrait aggraver les pressions sur la dette et l’inflation.

La réaction du marché a été rapide et violente. Le rendement des obligations américaines à 30 ans a bondi de 8 points de base en une seule journée pour atteindre 5,37 %, son plus haut niveau depuis 2007 ; le rendement à 10 ans a grimpé de 12 points de base à 4,943 %, se rapprochant du pic de fin 2023 ; le rendement à 2 ans, plus sensible à la politique monétaire, a flambé de 16 points de base en une seule journée pour atteindre 4,59 %, sa plus forte hausse quotidienne depuis la tempête tarifaire d’avril 2025.

Les actions ont également subi des pressions, l’indice S&P 500 reculant de 0,6 %, le Nasdaq 100 de 0,9 %, et le Dow Jones Industrial Average chutant de 317 points.

Pétrole : le nouveau « détonateur » de l’inflation

La situation au Moyen-Orient continue de se détériorer, et le pétrole est devenu le principal déclencheur de cette vague de ventes sur le marché obligataire. Selon des médias, les Houthis ont occupé un port important au Yémen, et la production de pétrole brut de l’Arabie saoudite a fortement chuté, ce qui a ensemble propulsé les prix du pétrole à la hausse.

En outre, le rapport publié jeudi par l’OPEP montre que la production quotidienne de l’Arabie saoudite en août n’était que de 6,2 millions de barils, son niveau mensuel le plus bas depuis 2026, en baisse de 23 % par rapport à juillet.

Le prix de règlement du Brent a augmenté de 6,3 % en une seule journée pour atteindre 107,63 dollars le baril, puis a encore progressé à 109 dollars après la clôture, son plus haut niveau en près de quatre mois. Bob McNally, fondateur de Rapidan Energy Group et ancien conseiller énergétique du président George W. Bush, a déclaré :

« Le marché pétrolier est en train de corriger la plus grande erreur de valorisation depuis le conflit russo-ukrainien de 2022. À l’époque, le marché était excessivement pessimiste quant à l’ampleur et à la durée des perturbations de l’offre, alors qu’aujourd’hui, il est excessivement optimiste. »

La hausse des prix du pétrole pousse directement les anticipations d’inflation à la hausse et renforce les paris du marché sur une hausse des taux par la Réserve fédérale. Les données publiées jeudi par le Bureau of Labor Statistics américain montrent que la croissance annuelle du PPI en août est montée à 5,4 %, contre 4,7 % le mois précédent, une hausse supérieure aux attentes de Wall Street, principalement tirée par la hausse des coûts du carburant. Les données des contrats à terme sur taux d’intérêt montrent que la probabilité d’une hausse des taux lors de la réunion de la Fed la semaine prochaine est passée de 49 % il y a une semaine à 71 %.

Jim Burkhard, vice-président de S&P Global Energy et responsable mondial de la recherche sur le pétrole brut, a souligné :

« Le marché n’est pas revenu au calme, mais s’adapte à une nouvelle normalité définie par des conflits non résolus et des risques maritimes persistants — une normalité dans laquelle les flux pétroliers resteront inférieurs aux niveaux d’avant-guerre, et les perspectives demeurent incertaines. »

Bessent « contre-productif » : l’opération de rachat se retourne contre lui

L’opération de rachat d’obligations du Trésor n’a pas réussi à stabiliser le marché, mais est devenue au contraire un catalyseur d’une nouvelle vague de ventes. Le mois dernier, Bessent avait annoncé qu’il allait « au moins doubler » le montant des rachats d’obligations à long terme pour le porter à 4 milliards de dollars par opération, et mercredi, il a annoncé que le plafond de la première opération élargie serait de 6 milliards de dollars — soit trois fois le plafond maximal précédent. Cependant, les résultats publiés jeudi après-midi montrent que le Trésor n’a en réalité acheté que 51,9 milliards de dollars d’obligations à 10-20 ans, en dessous du plafond de 6 milliards de dollars, bien que le montant total des offres soumises par le marché ait atteint 105 milliards de dollars.

Après la publication des résultats, les rendements à long terme ont encore augmenté, et la confiance du marché dans la capacité d’intervention de Bessent s’est nettement ébranlée. George Catrambone, responsable des titres à revenu fixe chez DWS Americas, a déclaré sans détour :

« Bessent est venu combattre un incendie avec un pistolet à eau. Compte tenu des inquiétudes actuelles sur la dette, le déficit et l’inflation, cela est loin de suffire à apaiser la prime de risque exigée par les investisseurs pour détenir des obligations américaines à 30 ans. »

Selon Bloomberg, certains analystes restent réservés, estimant que le montant acheté par le Trésor inférieur au plafond pourrait résulter d’un rejet volontaire des offres de vente aux conditions défavorables, plutôt que d’une demande insuffisante du marché. Bessent lui-même a expliqué dans une interview : « Nous ne rachetons que lorsque les obligations sont bon marché. Les gens semblent vouloir conserver leurs obligations à long terme. »

Cependant, Molly Brooks, stratège chez TD Securities, a souligné : « Cela montre que les critères de sélection du Trésor sont plus stricts que d’habitude. Si le Trésor veut répondre aux attentes du marché et réaliser un rachat complet pour faire baisser les taux à long terme, il devra peut-être accepter à l’avenir des offres moins compétitives. »

Parallèlement, le Trésor a également réalisé jeudi une adjudication de 220 milliards de dollars d’obligations à 30 ans au coût d’emprunt le plus élevé depuis 25 ans. Le taux adjugé de cette émission a été de 5,308 %, contre 5,216 % le mois précédent, son plus haut niveau depuis 2001. Toutefois, les rendements élevés ont attiré suffisamment d’acheteurs, et la demande globale pour l’adjudication a été solide.

Trump « distribue de l’argent » : la falaise budgétaire s’aggrave

La promesse de Trump de « distribuer de l’argent » aggrave encore des perspectives budgétaires déjà fragiles. Le 9 septembre, Trump a annoncé que si les républicains conservaient le contrôle du Congrès lors des élections de mi-mandat, il verserait un « dividende » de 5 000 dollars à chaque citoyen américain adulte, un programme dont le coût est estimé à plus de 1 000 milliards de dollars. Cette déclaration, dans un contexte de pressions déjà fortes sur le marché obligataire, a encore accru les inquiétudes des investisseurs quant à l’expansion continue du déficit budgétaire américain.

Un article de Wallstreetcn mentionne que ce montant équivaut à près de 70 % du déficit budgétaire américain de 1 800 milliards de dollars de l’année dernière, sans compter les nouvelles dépenses de relance. En l’absence d’autres sources de revenus, cette dépense finira par se transformer en nouvelle dette publique. À mardi, la dette totale des États-Unis atteignait déjà 39,9 billions de dollars, dont 32,4 billions détenus par le public.

Le risque d’inflation ne doit pas non plus être négligé. Actuellement, le taux d’inflation américain est remonté à 3,4 % en rythme annuel. Une distribution massive de liquidités pourrait stimuler davantage la consommation des ménages et accroître les pressions sur la demande. En outre, si cette distribution massive se concrétise, la hausse des pressions inflationnistes pourrait inciter à une politique monétaire plus restrictive, ce qui compenserait en partie l’effet de relance de la distribution de liquidités sur l’économie.

Selon le Wall Street Journal, la hausse continue des rendements obligataires s’explique en partie par les inquiétudes du marché face à l’expansion incessante de l’offre de dette publique américaine. Bessent avait auparavant clairement indiqué que faire baisser le rendement à 10 ans était une priorité de l’administration actuelle, mais l’évolution du marché obligataire montre que sa crédibilité est mise à l’épreuve.

Pooja Kumra, stratège taux chez TD Securities, a résumé :

« Les obligations subissent un double choc — le pétrole continue de monter, tandis que l’opération de rachat américaine et le risque croissant de crédibilité poussent les primes de terme à la hausse. »

Le seuil de 5 % : le « point de bascule émotionnel » des actions

Le rendement des obligations américaines à 10 ans s’approchant de 5 % est considéré par le marché comme un seuil clé susceptible de déclencher une réévaluation plus large des actifs. Sam Stovall, stratège en chef des investissements chez CFRA Research, a déclaré :

« Je pense que 5 % est un point de bascule émotionnel. Une fois franchi, les investisseurs deviendront de plus en plus nerveux, ce qui pourrait entraîner un nouvel affaiblissement du marché. »

Les actions commencent déjà à ressentir la pression. Les secteurs sensibles aux variations de taux ont mené la baisse. Jeudi, l’indice des petites capitalisations Russell 2000 a reculé d’environ 1 %, et le secteur des matériaux du S&P 500 a chuté de 1,5 %. Depuis le début du mois, les trois principaux indices boursiers américains affichent tous des baisses.

Pour l’instant, certains investisseurs en actions choisissent d’ignorer temporairement les turbulences du marché obligataire et se tournent vers les données CPI qui seront publiées vendredi et la décision de la Fed la semaine prochaine. Mark Hackett, stratège de marché en chef chez Nationwide, a déclaré :

« Si les données CPI de vendredi s’écartent fortement des attentes, les actions sombreront-elles dans une baisse plus durable ? C’est un risque plus important que ce seuil de 5 % qui semble quelque peu arbitraire. »