L'ADP déçoit et soulage Wall Street, mais le rapport sur l'emploi de vendredi reste crucial

Au réveil, le marché a encore inversé la tendance.

Auparavant, la crainte d'une hausse des taux de la Fed en septembre pesait sur les actions américaines. Mais hier soir, avec la publication des données ADP, les actions américaines ont finalement rebondi : le Dow Jones a gagné 0,56 %, le S&P 500 et le Nasdaq ont tous deux clôturé en hausse de 0,46 %, mettant fin à trois séances consécutives de baisse.

1. Des données sur l'emploi décevantes deviennent une bouée de sauvetage pour les actions américaines

Ce qui a permis aux actions américaines de respirer, ce sont les données ADP sur l'emploi (souvent appelées « rapport ADP ») publiées avant l'ouverture : les créations d'emplois privés aux États-Unis en août n'ont atteint que 38 000, contre 48 000 attendues, soit la pire performance depuis janvier de cette année.

Dès la publication, une réaction en chaîne s'est produite : les rendements des obligations américaines ont chuté, les actions américaines sont passées dans le vert et l'or a grimpé.

La logique reste la même : les données sur l'emploi sont, avec l'inflation, un indicateur clé qui influence les décisions de la Fed en matière de hausse ou de baisse des taux. Un marché du travail dynamique signifie une économie en surchauffe, ce qui nécessite une hausse des taux pour la refroidir ; un marché du travail faible signifie un ralentissement économique, ce qui laisse au contraire une marge de manœuvre pour un assouplissement monétaire. Ainsi, la mauvaise nouvelle de l'ADP s'est transformée en bonne nouvelle.

2. Ne vous réjouissez pas trop vite : le rapport officiel sur l'emploi de vendredi sera le véritable juge

Cependant, le répit apporté par le rapport ADP n'est que temporaire. Ce vendredi, le rapport officiel sur l'emploi non agricole suivra.

Il faut d'abord tempérer les attentes : l'ADP est traditionnellement considéré comme un indicateur avancé du rapport non agricole, mais il n'existe pas de relation linéaire stable entre les deux — un rapport ADP décevant ne signifie pas nécessairement que le rapport officiel sera mauvais. Le marché s'attend généralement à ce que les créations d'emplois non agricoles d'août se redressent légèrement, avec environ 55 000 nouveaux emplois, nettement plus que les -23 000 de juillet.

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Et selon l'outil CME FedWatch, après la publication du rapport ADP, la probabilité d'une hausse des taux de la Fed en septembre n'a que légèrement baissé à 62,3 % — le risque de hausse des taux est loin d'être écarté. C'est précisément pourquoi le rapport non agricole de vendredi est crucial.

3. Comment la Fed perçoit-elle l'emploi ? L'attitude de Walsh est très nuancée

Même si le rapport ADP d'un mois est faible, les responsables de la Fed restent globalement optimistes quant au marché du travail.

Le discours de Walsh la semaine dernière lors du symposium de Jackson Hole a révélé cette position nuancée : il a reconnu qu'il existe certaines inquiétudes localisées sur le marché du travail, mais a souligné que la situation globale est conforme au plein emploi. Ses propos exacts : « Lorsque la croissance de l'offre de main-d'œuvre est presque stagnante, les créations mensuelles d'emplois sont naturellement faibles. Mais dans l'ensemble, la plupart des personnes souhaitant travailler parviennent encore à conserver ou à trouver un emploi. »

Ces propos ne sont pas sans fondement. Le durcissement actuel de la politique d'immigration, la baisse du taux de natalité et le vieillissement de la population pèsent tous sur la croissance de la population active américaine — un faible nombre de créations d'emplois ne signifie pas nécessairement une « demande faible » faute d'employeurs qui recrutent, mais peut aussi refléter une « offre restreinte » faute de candidats. Les données gouvernementales montrent également que le taux de chômage reste à un niveau historiquement bas, ce qui étaye le jugement central des responsables de la Fed : le marché du travail est globalement équilibré et la politique peut continuer à se concentrer sur la maîtrise de l'inflation.

En d'autres termes, un rapport ADP décevant ne suffit pas à faire changer de discours la Fed.

4. En conclusion

La situation actuelle peut se résumer en une phrase : le rebond est réel, mais les risques le sont aussi.

Le rapport ADP a légèrement fait baisser la probabilité d'une hausse des taux en septembre, mais le chiffre de 62,3 % signifie que la majorité du marché continue de croire qu'une hausse aura lieu. Si le rapport non agricole de vendredi dépasse largement les 55 000 attendus, le sentiment à peine rétabli pourrait à nouveau s'inverser à tout moment.

Ce moment de « fenêtre de rebond combinée au jugement des données » est précisément celui où l'utilisation d'outils d'options sur la plateforme de courtage BIT prend tout son sens : si les données de vendredi sont bonnes, les actions continuent de profiter de la hausse ; si les données déçoivent, le paiement des options compense la baisse. Après tout, l'assurance est toujours moins chère quand il fait beau.

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