Entretien avec Tom Lee : quatre catalyseurs pour faire grimper l'ETH cette année

Source : « The Milk Road Show »

Compilé par : Felix, PANews

Tom Lee, président du conseil d'administration de Bitmine, a récemment été invité dans l'émission « The Milk Road Show » pour discuter du rôle central d'Ethereum dans le système financier des cinq prochaines années. Tom Lee a souligné qu'en raison de la tendance à la tokenisation et de la demande des agents d'IA pour les transactions on-chain, l'ETH est actuellement gravement sous-évalué. Il considère que la tendance actuelle est une « correction de trajectoire », annonçant un fort rebond du ratio ETH/BTC.

PANews a compilé les points essentiels de l'entretien.

Animateur : Que pensez-vous de l'évolution du marché la semaine dernière et de la flambée d'Ethereum ?

Tom Lee : Je sais que chacun a un avis différent à ce sujet. Mais notre point de vue cette année a toujours été le suivant : les fondamentaux des crypto-monnaies n'ont cessé de se renforcer. Cela contraste fortement avec les « hivers crypto » du passé. Ces hivers s'accompagnaient souvent de faillites de projets, de retraits de capitaux et d'un rétrécissement des cas d'usage. Mais cette fois, c'est totalement différent. Nous constatons que la tokenisation des actifs bénéficie d'un élan considérable. De nombreuses institutions financières traditionnelles de grande renommée construisent des produits tokenisés, avec une préférence marquée pour la plateforme Ethereum. De plus, avec la montée en puissance des capacités de l'IA, de plus en plus d'indices montrent que les agents d'IA ne veulent absolument pas utiliser le système financier traditionnel ; les infrastructures crypto sont donc pour eux le choix le plus logique.

Par conséquent, à nos yeux, la flambée de la semaine dernière peut être qualifiée de « correction de trajectoire ». Car le prix du marché commence enfin à reconnaître que nous ne devrions plus être plongés dans un profond hiver crypto. Comme vous l'avez dit, les liquidations massives survenues sur le marché montrent précisément combien de personnes étaient à découvert et se trompaient complètement. Comme l'a dit le célèbre John

Russell : « Tous les rebonds commencent par une couverture des positions courtes. » Nous pensons donc que ce n'est que le début d'un mouvement bien plus ample.

Animateur : Pensez-vous qu'un repli se produira ? Ou bien cela a-t-il définitivement ouvert un nouveau marché haussier crypto ?

Tom Lee : Je pense que pour ceux qui n'ont actuellement aucune exposition aux actifs crypto ou qui sont sous-alloués, il s'agit clairement d'une question de timing d'achat « tactique ». Mon conseil est le suivant : si vous revenez sur les cycles crypto passés, posez-vous une question : si l'on vous permettait d'acheter 4 semaines avant le creux du marché ou 1 semaine après le creux, que feriez-vous ? La réponse est évidente : tout le monde choisirait sans hésiter d'acheter dans l'une de ces deux fenêtres.

Si la semaine dernière était le creux, alors vous achetez maintenant 1 semaine après le creux ; si le marché subit ensuite un repli (ce qui est tout à fait possible), alors vous achèterez dans la fenêtre de 4 semaines avant le creux. Dans les deux cas, dès lors que vous prenez la décision d'un achat tactique, vous vous en remercierez sincèrement à l'avenir. Je pense que quiconque tente de prédire parfaitement le creux du marché et n'achète qu'au milieu du rebond finira par manquer l'essentiel des gains.

Nous avons publié une statistique classique, vérifiée depuis plus de dix ans : la quasi-totalité des rendements des crypto-monnaies se réalise au cours des 10 meilleurs jours de l'année. Si vous manquez ces 10 jours cruciaux, votre rendement annualisé est en réalité négatif.

Alors, sur l'ensemble de l'année 2026, combien de tels jours de flambée exceptionnelle se sont-ils déjà produits ? Environ 1 seul jour. Cela signifie que d'ici la fin de l'année, les crypto-monnaies recèlent encore un énorme potentiel de hausse.

Animateur : La semaine dernière, le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, a publié un article appelant à s'intéresser au « supercycle de la tokenisation ». Comment voyez-vous ce supercycle de la tokenisation ? Que signifie-t-il et comment va-t-il transformer les marchés financiers tels que nous les connaissons aujourd'hui ?

Tom Lee : Je pense que le « supercycle de la tokenisation » est peut-être la description la plus précise et la plus parlante de la transformation technologique en cours. Et si les propos de Vlad sont si crédibles, c'est parce qu'il est lui-même un innovateur qui a fait ses preuves en bouleversant la finance traditionnelle, ayant fondé et mené une entreprise à une telle échelle.

Robinhood a révolutionné les marchés traditionnels des actions et des actifs, l'innovation la plus visible étant bien sûr le « trading sans commission ». Mais ce que Vlad a vraiment réussi, c'est d'avoir totalement bouleversé et réinventé l'expérience utilisateur de la finance.

Auparavant, sur les anciennes applications de courtage traditionnel, les utilisateurs devaient faire face à de longs et rigides tickets de confirmation ; en passant chez Robinhood, il suffit d'un simple glissement de doigt pour exécuter une transaction. Cette simplicité et cette fluidité témoignent de la grande capacité d'innovation de Vlad.

Aujourd'hui, l'infrastructure financière actuelle mérite depuis longtemps une refonte complète pour le XXIe, voire le XXIIe siècle. Le système financier actuel est une machine extrêmement lourde et complexe : il est composé d'innombrables intermédiaires empilés, de systèmes hérités obsolètes et de réseaux incompatibles entre eux. La réalisation d'une transaction nécessite de multiples interfaces et une intervention humaine massive.

Beaucoup pensent que le système actuel fonctionne bien (il parvient effectivement à tourner à basse vitesse), mais sa vitesse, son taux d'erreur et ses coûts opérationnels sont loin d'être comparables à un fonctionnement sur blockchain.

C'est la vision soulignée par Vlad : si le système financier migrait entièrement vers les infrastructures crypto, non seulement cela libérerait des canaux de capitaux plus rapides et plus accessibles, mais surtout cela créerait un espace d'innovation difficile à imaginer.

Car une fois que l'on peut déplacer des actifs sous forme purement numérique et à très grande vitesse, beaucoup de choses que nous n'avions jamais définies comme de la « monnaie » deviendront instantanément des monnaies numériques circulantes. C'est là une libération d'énergie véritablement nucléaire.

Aujourd'hui, un dollar est devenu un dollar numérique en se transformant en stablecoin ; les actions, via la tokenisation, évoluent en « logiciels » fonctionnant sur blockchain. Et une fois que l'on a transformé les actions et la monnaie en logiciels, on peut convertir en argent numérique toutes sortes de choses qui n'étaient traditionnellement pas de la monnaie : points de fidélité, réputation personnelle, influence, droits de sponsoring, voire la valeur actualisée de contrats à terme. Autrefois difficiles à monétiser, elles seront désormais entièrement financiarisées et monétisées.

Quelle taille de marché cela peut-il créer ? Faites le calcul : le système financier traditionnel actuel est extrêmement vaste, avec plus de 150 000 milliards de dollars d'actifs liquides. Mais un empire aussi gigantesque repose essentiellement sur deux classes d'actifs extrêmement limitées : les obligations et les actions. Tous les autres produits financiers échangés ne sont, sans exception, que des dérivés de ces deux actifs de base.

Une fois la tokenisation mise en œuvre, le marché potentiel ne se limitera plus à ces 150 000 milliards de dollars existants ; il grimpera à plus de 500 000 milliards de dollars. Cela inclut la propriété intellectuelle, les droits de licence futurs, les ressources non exploitées, etc. Le terme « supercycle » n'est donc pas exagéré ; il sous-estime peut-être même l'ampleur terrifiante de cette vague d'innovation crypto.

Animateur : Alors que le monde avance rapidement vers une ère où « les agents dominent tout on-chain », comment Ethereum peut-il maintenir et continuer à étendre sa domination absolue dans cet écosystème ?

Tom Lee : Face à l'avenir, certaines choses sont certaines à 100 %, d'autres sont pleines d'incertitudes. Ce dont nous pouvons être absolument certains, c'est qu'au cours des 5 prochaines années, l'autonomie et le pouvoir de décision financière des agents d'IA connaîtront un bond colossal.

Autre certitude : les infrastructures financières traditionnelles actuelles (comme Visa, les systèmes bancaires) ont été conçues à l'origine pour les « humains » ; tous les contrôles de risque et les autorisations de crédit à plusieurs niveaux visent à prévenir le risque de crédit dans les transactions entre personnes. Elles sont totalement inadaptées aux activités économiques des agents d'IA.

Mais comment un agent d'IA pourrait-il utiliser une carte Visa physique ? Un paiement traditionnel par carte passe par 24 systèmes différents pour vérification, alors qu'un agent d'IA peut exécuter à haute fréquence des micro-transactions de l'ordre du centime, voire du micro-centime. Cela est totalement impossible à prendre en charge dans les systèmes numériques et de transaction traditionnels, et la vitesse des infrastructures traditionnelles ne peut absolument pas répondre aux besoins de haute fréquence de l'IA. Ils n'utiliseront donc jamais le système financier traditionnel.

Il ne reste alors que deux voies : soit utiliser les canaux crypto (comme le réseau Ethereum), soit créer de toutes pièces un système monétaire entièrement nouveau, propre au monde des agents d'IA. Si les agents d'IA créaient réellement un système monétaire autonome qui leur soit propre, ce serait le début d'une catastrophe et d'une peur pour l'humanité. Car cela signifierait que les humains seraient totalement exclus de la chaîne de contrôle du circuit économique. Imaginez un avenir glaçant où les agents d'IA échangeraient entièrement dans une économie fermée qu'ils auraient eux-mêmes créée, utilisant leurs propres instruments de crédit, et ne convertiraient en dollars que lorsqu'ils auraient occasionnellement besoin d'acheter du matériel physique ou des ressources auprès des humains.

Par conséquent, que ce soit pour la sécurité de la conception globale ou en raison de politiques réglementaires gouvernementales strictes, l'humanité doit impérativement s'intégrer elle-même dans la boucle fermée des décisions financières des agents d'IA.

Et à l'échelle mondiale, le seul moyen d'y parvenir aujourd'hui, en fournissant des contraintes mathématiques sous-jacentes, ce sont les réseaux crypto. Nous pouvons, via des contrats intelligents on-chain, fixer des limites comportementales strictes et des plafonds de crédit pour les agents d'IA, leur donnant ainsi une autonomie financière tout en éliminant totalement le risque systémique de fuite avec les fonds.

Animateur : Pourquoi achetez-vous de l'ETH chaque semaine sans exception ? Pourquoi avoir récemment lancé un rachat d'actions de la société ?

Tom Lee : Lorsque nous avons fondé Bitmine il y a un an (le 27 juin 2025), la mission était très pure : jouer un rôle central et fondamental dans la reconstruction du système financier mondial à venir. Nous parions fermement qu'Ethereum deviendra à terme la couche de règlement ultime de la finance mondiale.

La part d'Ethereum que nous souhaitons acquérir ne doit être ni trop importante, pour ne pas entraîner une centralisation du réseau Ethereum, ni suffisamment grande pour nous permettre de bénéficier des énormes revenus liés à la valeur du réseau. Après des calculs précis, 5 % est le point d'équilibre parfait.

Cet objectif a également été hautement reconnu et soutenu par la Fondation Ethereum et plusieurs fondateurs. Car à cette échelle, Bitmine peut à la fois servir de « stabilisateur de marché » extrêmement puissant pour l'ensemble du réseau Ethereum, tout en guidant et en renforçant sainement le développement de tout l'écosystème. Par exemple, nous avons joué un rôle de pierre angulaire extrêmement important en soutenant et en ancrant une série d'entités externes issues de la scission de la Fondation Ethereum.

La raison principale pour laquelle nous persistons à acheter chaque semaine est la suivante : dans notre modèle d'évaluation souverain, Ethereum reste extrêmement sous-évalué. Il captera non seulement parfaitement tous les bénéfices de la migration future de la finance vers la blockchain, mais servira également de pare-feu ultime pour protéger la richesse humaine et encadrer réglementairement le comportement des agents d'IA.

Alors, quelle valorisation cela devrait-il donner à Ethereum ? Pour nous, la valeur intrinsèque actuelle d'Ethereum est bien supérieure aux 2 500 dollars d'aujourd'hui. Même le précédent sommet historique d'environ 5 000 dollars ne reflète toujours pas le véritable potentiel d'Ethereum.

Regardons un indicateur très simple : le ratio de prix Ethereum/Bitcoin. Actuellement, ce ratio stagne autour de 0,03. Au pic du marché haussier de 2021, ce ratio avait atteint 0,08. Mais rappelez-vous : la prospérité de 2021 reposait uniquement sur des memecoins sans valeur et des NFT spéculatifs.

De quoi parlons-nous aujourd'hui ? De la « tokenisation complète » de centaines de milliers de milliards d'actifs traditionnels, et de la « finance des agents d'IA » à l'échelle de milliers de milliards. Par conséquent, cette fois, le taux de change Ethereum/Bitcoin ne se contentera pas de reconquérir facilement le sommet de 0,08 ; il pourrait même viser 0,25, voire la parité 1:1. Cela signifie que l'ETH actuel est littéralement une aubaine à ramasser par terre.

C'est pourquoi nous achetons chaque semaine sans hésiter. Par cette action, nous avons en réalité déjà asséché 5 % de la liquidité d'Ethereum sur le marché, créant un énorme « trou noir de sédimentation de liquidité ».

À l'avenir, cette position massive et très concentrée en Ethereum libérera des barrières stratégiques et écosystémiques terrifiantes : elle pourra servir de capital d'amorçage pour incuber et encourager de nombreuses innovations DeFi de pointe ; lors du prochain cycle crypto, des dizaines de licornes valorisées à plusieurs dizaines de milliards de dollars, construites sur de nouveaux rails financiers crypto, verront inévitablement le jour, et Bitmine disposera d'un avantage capitalistique exceptionnel pour y participer en profondeur, voire les créer directement.

Quant au rachat d'actions de la société que vous avez mentionné. Nous avons précédemment adopté une autorisation de rachat d'actions ordinaires pouvant atteindre 4 milliards de dollars. Au lancement du rachat, ce montant aurait même suffi à racheter 50 % des actions en circulation de la société. L'objectif principal de ce rachat était d'éviter que le cours de notre action ne s'écarte excessivement de la valeur fondamentale de la société (c'est-à-dire la valeur nette par action en Ethereum). Lorsque nous avons lancé ce programme, nous avons constaté que le cours de BMR était très attractif ; en rachetant et en annulant des actions, nous pouvions substantiellement augmenter la quantité d'Ethereum adossée à chaque action.

Au cours des 5 dernières semaines, nous avons exécuté le plus important rachat d'actions de toute l'histoire de l'industrie crypto : à un prix moyen inférieur à 15 dollars, nous avons racheté près de 20 millions d'actions sur le marché libre. Aujourd'hui, notre cours a grimpé à 26 dollars. Sur le plan financier, c'est une opération de capital exemplaire.

Animateur : La Fondation Ethereum a procédé cette année à une scission structurelle, donnant naissance à davantage d'organisations externes aux fonctions claires et au fonctionnement indépendant, comme ETH Labs, ETH Systems et Ethereum Institutional. Et Bitmine est le soutien fondamental de presque toutes ces nouvelles entités. En tant qu'investisseur de long terme, comment comprendre cette évolution majeure de l'architecture de gouvernance et du paysage écosystémique d'Ethereum ? Quelle est la stratégie de haut niveau derrière tout cela ?

Tom Lee : Il faut en effet remonter à une grande transformation interne de la Fondation Ethereum plus tôt cette année. La Fondation Ethereum était progressivement devenue une organisation énorme et lourde, portant trop de missions. Avec la maturation d'Ethereum, il n'était plus raisonnable de tout regrouper dans le seul panier de la Fondation.

Par exemple, le développement commercial destiné aux grandes entreprises clientes doit-il être dirigé par une fondation à but non lucratif neutre ? Ou bien la Fondation doit-elle servir de soutien en arrière-plan, tandis qu'une entité dédiée est créée en première ligne pour traiter avec Wall Street ? Le même raisonnement s'applique aux technologies de protection de la vie privée, voire à la R&D de pointe comme ETH Labs. Ils ont finalement tiré une conclusion très judicieuse : il fallait externaliser ces fonctions et créer des entités opérationnelles dédiées en dehors de la Fondation. Cela présente deux avantages stratégiques majeurs :

Premièrement, cela permet d'attirer des collaborations externes impossibles dans le cadre de la Fondation, notamment avec de grandes institutions financières et des géants de la technologie. Deuxièmement, cela permet d'attirer un grand nombre d'excellents développeurs du noyau d'Ethereum en leur offrant une participation directe au capital, sans avoir à les intégrer comme employés dans une fondation à but non lucratif.

Lorsque cette réorganisation historique a eu lieu, nous avons estimé que Bitmine devait jouer le rôle d'« ancre de stabilité » en apportant un soutien initial à chaque entité indépendante. À nos yeux, certaines de ces entités relèvent de l'« investissement en biens publics ». Notre critère de succès n'est absolument pas « quel rendement financier direct et quels dividendes cette entité peut-elle nous apporter ». Nous la soutenons simplement parce que c'est une voie absolument juste et indispensable à la prospérité à long terme d'Ethereum, et qu'elle permettra à Ethereum de rester invincible dans la compétition mondiale à venir.

Les faits l'ont prouvé : depuis la création de ces entités indépendantes, elles ont remporté de nombreuses batailles éclatantes sur le marché. C'est indéniablement un immense succès.

Animateur : De votre point de vue, comment Ethereum peut-il commencer à transformer sa vision en réalité ? Selon vous, quel est le prochain obstacle majeur sur la voie de cet objectif ?

Tom Lee : Ce qui suit relève surtout de mes observations et opinions personnelles sur le secteur, et ne représente pas des faits absolus.

J'ai passé presque toute ma carrière à Wall Street, dans la finance traditionnelle. Je connais trop bien l'écosystème interne et les points de friction de ces institutions. Il faut comprendre une réalité très cruelle mais cruciale : ce n'est pas parce que votre technologie est d'un ordre de grandeur supérieur aux solutions existantes que le système financier traditionnel va l'adopter.

Quand adopteront-ils rapidement ? Uniquement lorsqu'ils verront des cas d'usage tueurs, concrètement éprouvés, avec un retour sur investissement clair.

Les institutions traditionnelles préfèrent traiter avec des organisations capables de comprendre et de satisfaire pleinement leurs exigences de conformité et leurs besoins métier. Je pense que les nouvelles entités indépendantes (issues de la scission de la Fondation Ethereum) possèdent totalement cette compétence, car les membres clés de leurs équipes travaillent depuis de nombreuses années sur ce marché institutionnel.

Plus fondamentalement, ces entités savent dans quelles conditions Wall Street accepte de faire des compromis : c'est lorsque la nouvelle technologie apporte une amélioration de 10 fois à leur activité actuelle. Les infrastructures crypto offrent clairement un bond de 10 fois en termes de performance technique et de coûts de compensation. Mais nous devons aussi faire en sorte que ces institutions voient immédiatement, dans leurs états financiers ou leurs résultats opérationnels, un rendement et une efficacité 10 fois supérieurs.

Animateur : Sur le reste de l'année 2026, quels sont les principaux moteurs du retour du ratio ETH/BTC ? Pensez-vous que cette percée historique pourra se consolider et se poursuivre ?

Tom Lee : Je crois fermement que le ratio ETH/BTC continuera de grimper dans les mois à venir, et que le retour au sommet historique de 0,08 n'est qu'une première étape.

Je garde une conviction extrêmement forte dans les perspectives à long terme du Bitcoin. À mes yeux, le Bitcoin n'est pas seulement de l'or numérique ; sa fonction et son efficacité en tant qu'actif de substitution à l'or sont bien supérieures à celles de l'or physique. Le Bitcoin a encore un potentiel de multiplication par plusieurs. Mais si nous devons écrire l'histoire la plus grandiose et la plus centrale du monde crypto des 5 prochaines années, cette histoire ne portera pas sur l'or numérique, mais sur le « supercycle de la tokenisation complète des actifs » et sur la « restructuration de la richesse humaine par la finance des agents d'IA ».

Et comme l'a dit Vlad, la majeure partie, voire la quasi-totalité de cette super vague, se produira et se consolidera sur Ethereum. C'est la logique fondamentale de l'inévitable revanche d'Ethereum.

Concrètement, d'ici la fin de l'année, je vois 4 catalyseurs en or qui vont enflammer le marché :

Premièrement, le « Clarity Act » devrait être officiellement adopté en septembre. Beaucoup pensent que le monde crypto n'a pas besoin de réglementation. Mais cette loi est un « coussin de sécurité » vital pour les institutions financières traditionnelles. Une fois qu'il y aura une autorité de régulation claire et des règles de conformité écrites noir sur blanc, les énormes capitaux conformes de Wall Street pourront légalement et officiellement bâtir des activités de plusieurs milliers de milliards de dollars sur les infrastructures crypto. Même si elle n'était pas adoptée, l'industrie crypto a déjà prouvé qu'elle peut innover frénétiquement en l'absence de réglementation, mais cela n'empêchera pas son adoption d'apporter un super coup de pouce de niveau nucléaire au marché.

Deuxièmement, les énormes positions courtes et les capitaux en attente, longtemps réprimés hors marché, affluent frénétiquement. De nombreux capitaux, s'accrochant à la « loi du cycle crypto de quatre ans », attendaient le prétendu point bas d'octobre. Or, il ne reste plus que 5 semaines avant octobre. Les fonds qui vendaient à découvert de manière frénétique, détenaient d'énormes liquidités, ou étaient sortis pour spéculer sur les valeurs de l'IA, se réveillent soudain : les crypto-monnaies sont par essence le territoire de compensation le plus central en aval de la prospérité de l'IA.

Troisièmement, le retour en force des capitaux internationaux, notamment asiatiques. Les marchés asiatiques comme la Corée du Sud poursuivaient auparavant frénétiquement leurs marchés boursiers locaux ; désormais, ils reportent très rapidement leur attention sur les actifs crypto.

Quatrièmement, la compétition de performance entre les plus grandes institutions financières mondiales. C'est un fait statistique froid : depuis le 30 juin de cette année, l'actif le plus performant au monde n'est autre que les crypto-monnaies. Ethereum a bondi de 54 % sur cette période, tandis que l'or n'a progressé que de 13 % et les actions américaines de quelques points seulement. Imaginez : lorsque la clôture trimestrielle du 30 septembre arrivera, si Ethereum reste en tête du classement mondial des rendements des grandes classes d'actifs, alors sur tout le quatrième trimestre, du 30 septembre au 30 décembre, les gérants de fonds mondiaux, pour ne pas sous-performer leurs pairs, déclencheront un achat forcé de type FOMO et une course aux positions d'une folie inouïe.

Avec ces quatre catalyseurs, le taux de change ETH/BTC dépassera très facilement son plus haut niveau de l'année. Même en faisant une évaluation financière très prudente et modérée, en supposant que le ratio ne se rétablisse qu'à 0,04, si le Bitcoin atteint comme prévu 150 000 dollars, le prix d'Ethereum se fixera directement à 6 000 dollars. Sachant que 0,08 est son pic historique de ratio, c'est évidemment un chiffre extrêmement prudent.