Glassnode : le rebond du Bitcoin bute sur une résistance, la baisse de la pression vendeuse peut-elle permettre une cassure ?

Auteur : Glassnode

Compilation : Jiahua, ChainCatcher

Résumé

Le Bitcoin a rebondi jusqu'à la limite de la zone de résistance. Les données de base de coût, les graphiques de liquidation et la ligne d'équilibre des institutions pointent tous vers la même résistance. Cependant, lorsque le prix s'approche de cette zone, la pression vendeuse est à son plus bas niveau depuis le début de l'année. Les données actuelles d'inflation réelle sont à leur plus bas niveau depuis deux ans, tandis que les rendements sont à leur plus haut niveau du cycle. D'un point de vue macroéconomique, les raisons de ne pas augmenter les taux sont nettement plus nombreuses que celles de les augmenter.

• Le Bitcoin a progressé de 23 % au cours des 21 derniers jours de négociation, tandis que les marchés boursiers sont restés pratiquement stables sur la même période, mais affichent toujours une baisse de 10 % depuis le début de l'année.
• L'inflation sous-jacente est tombée à 2,5 %, son plus bas niveau depuis deux ans, tandis que les anticipations d'inflation restent à 3,6 %, l'écart entre les deux étant le plus important depuis trois ans.
• La base de coût des détenteurs à long terme, la répartition des liquidations et la ligne d'équilibre des ETF pointent tous vers une résistance entre 83 000 et 86 000 dollars ; le prix au comptant s'est approché à seulement 1,5 % de la limite inférieure de cette fourchette.
• Lorsque le Bitcoin s'approche de la fourchette supérieure, la vitesse de vente est inférieure à la moitié du pic d'août, et les détenteurs à long terme n'ont pas participé aux ventes lors de cette hausse des prix.
• Les indicateurs de creux ont formé une résonance claire pendant plusieurs mois consécutifs et sont largement sortis de la zone de faiblesse extrême ; les altcoins n'ont pas pris de parts de marché au Bitcoin comme lors des précédents sommets de cycle.

Le Bitcoin, en retard depuis le début de l'année, rattrape son retard et se redresse depuis le creux

Au cours des 21 derniers jours de négociation, le Bitcoin a progressé de 23 %, tandis que le S&P 500 et le Nasdaq 100 sont restés pratiquement stables, et l'Euro Stoxx 50 a légèrement baissé. Parmi les sept classes d'actifs que nous suivons, le Bitcoin est l'actif le plus performant sur cette période.

Cependant, la situation depuis le début de l'année est exactement l'inverse. Le Bitcoin affiche toujours une baisse de 10 % depuis le début de l'année, tandis que le S&P 500 a progressé de 13 %, et le pétrole brut, le plus performant cette année, devance largement les deux.

Le Bitcoin est resté en bas de ce classement de performance tout l'été, et ce n'est que récemment qu'il a commencé à réduire l'écart avec les autres actifs. La forte performance du mois dernier n'a réparé qu'une partie de la baisse du premier semestre.

Les attentes du marché dépassent les données

Ce rebond du Bitcoin se produit dans un environnement de resserrement général du marché obligataire. Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a clôturé à 4,8 %, égalant son plus haut niveau depuis deux ans ; le rendement des obligations à 2 ans est d'environ 4,38 %, soit environ 63 points de base au-dessus de l'objectif de taux des fonds fédéraux de 3,75 %. Le marché obligataire parie sur un éventuel resserrement supplémentaire de la politique monétaire.

Cependant, les données réelles d'inflation ne soutiennent pas ce jugement.

L'inflation sous-jacente américaine est tombée à 2,5 %, son plus bas niveau depuis deux ans, tandis que les anticipations d'inflation américaines restent à 3,6 %. L'écart entre les deux a atteint son plus haut niveau depuis trois ans.

Avec une inflation sous-jacente qui continue de se calmer et des rendements obligataires à leur plus haut niveau du cycle, la Réserve fédérale a de plus en plus de mal à trouver des raisons d'augmenter les taux. Les données de l'IPC d'août, qui seront publiées le 11 septembre 2026, et la décision de taux du FOMC du 16 septembre mettront directement à l'épreuve cette contradiction.

Si l'inflation sous-jacente se rapproche des anticipations d'inflation de 3,6 %, les raisons de resserrer la politique se renforceront ; si l'inflation sous-jacente reste à son niveau bas actuel, cela indiquera que la hausse des rendements obligataires a peut-être pris de l'avance sur les données économiques.

Plusieurs angles pointent vers la même zone de résistance, le prix s'arrête sous la zone de résistance

Le rapport de la semaine dernière situait la zone de résistance supérieure du Bitcoin entre 83 000 et 86 000 dollars. Ce rebond a mis à l'épreuve ce jugement, mais n'a pas réellement touché cette zone.

Le 3 septembre 2026, le prix au comptant du Bitcoin a atteint un nouveau sommet supérieur à celui d'août, mais s'est finalement arrêté à 1,5 % de la limite inférieure de la zone de résistance, puis a fluctué dans une fourchette étroite sous les 80 000 dollars.

La répartition de la base de coût des détenteurs à long terme explique pourquoi cette zone de résistance est importante.

Environ 1,07 million de BTC ont une base de coût située entre 83 000 et 86 000 dollars, dont la grande majorité appartient à des détenteurs à long terme, et la fourchette de coût la plus dense se concentre autour de 85 000 dollars. Cette partie des jetons n'a pratiquement pas bougé au cours des 30 derniers jours.

Ce qui a réellement changé, c'est la structure de l'offre en dessous. Les jetons entre 76 000 et 82 000 dollars sont principalement détenus par des acheteurs récents, et leur quantité ne cesse d'augmenter ; les jetons accumulés dans la fourchette de 62 000 à 65 000 dollars ont diminué, ce qui indique qu'une partie des BTC achetés à ce niveau a été transférée.

Le marché a reconstruit un support sous le prix au comptant, mais la zone de résistance supérieure n'a pas encore été absorbée.

La répartition des liquidations pointe également vers la même zone de résistance

Le marché des produits dérivés fournit une réponse similaire.

D'après la carte thermique des liquidations de contrats à terme sur Bitcoin, la zone de liquidation des positions courtes entre 82 000 et 86 000 dollars s'est élargie de 21 % depuis le short squeeze du 19 août ; dans le même temps, la taille globale du graphique des liquidations a diminué d'environ un tiers.

Actuellement, la fourchette de 82 000 à 86 000 dollars concentre l'un des plus grands volumes de liquidation depuis le début de l'enregistrement de ce modèle.

À mesure que le prix augmente, il entre dans une zone de liquidation des positions courtes en expansion, et finit par s'arrêter en dessous. Sous le prix actuel, il existe encore une zone de liquidation des positions longues entre 60 000 et 63 000 dollars, qui continue de délimiter la fourchette du marché par le bas.

Si le prix dépasse durablement 86 000 dollars, cela déclenchera la liquidité de liquidation des positions courtes la plus dense du marché ; s'il passe sous 63 000 dollars, cela pourrait commencer à frapper les positions longues en dessous.

La ligne d'équilibre institutionnelle s'approche également de 86 000 dollars

Un troisième indicateur indépendant pointe également vers la même position.

Selon les données de détention des ETF au comptant américains, sur la base du coût des BTC correspondant aux parts émises depuis la création des ETF, leur point d'équilibre est d'environ 86 000 dollars.

Au cours des 228 derniers jours de négociation, les avoirs en BTC correspondant à ces ETF sont restés sous la ligne d'équilibre. Leur perte comptable a atteint un point bas d'environ 18 milliards de dollars le 5 février 2026 ; avec le rebond du Bitcoin, la perte s'est réduite à environ 3,9 milliards de dollars. C'est le moment où le portefeuille des ETF est le plus proche de l'équilibre depuis janvier.

Le point d'équilibre des trésoreries d'entreprise est d'environ 80 500 dollars, légèrement en dessous du prix actuel.

Les cinq modèles de base de coût que nous suivons sont actuellement tous supérieurs au prix au comptant du Bitcoin, allant de 76 600 dollars pour la moyenne réelle du marché à 86 000 dollars pour le point d'équilibre des ETF.

La résistance supérieure n'est pas une simple ligne technique, mais un ensemble de fourchettes de base de coût réelles. Si le Bitcoin récupère 86 000 dollars, les plus grands détenteurs institutionnels retrouveront pour la première fois cette année une rentabilité globale.

La pression vendeuse s'affaiblit, plus on s'approche de la résistance, plus la pression vendeuse diminue

Lorsque le Bitcoin s'approche de la zone de résistance, le marché n'a pas montré d'augmentation significative de l'offre.

Le ratio de risque vendeur mesure la somme des profits et pertes réalisés par rapport à la capitalisation boursière réalisée. La moyenne sur 7 jours de cet indicateur est désormais tombée à 7 points de base par jour, soit moins de la moitié du pic de 16 points de base d'août.

Aux sommets du marché de juillet et octobre 2025, cet indicateur était monté respectivement à 35 et 23 points de base. Au cours de l'année écoulée, seuls quelques jours de négociation ont enregistré des lectures inférieures au niveau actuel.

La part des profits réalisés attribuable aux détenteurs à long terme est également passée de 88 % au pic d'août à 47 %. Le pic de profits réalisés du 3 septembre est inférieur à la moitié du pic d'août.

Les principaux vendeurs de ce mois sont les acheteurs récents, tandis que les détenteurs à long terme n'ont pas réalisé de profits significatifs, et la pression vendeuse des détenteurs à court terme s'affaiblit également.

Si cet indicateur continue d'augmenter et dépasse à nouveau 16 points de base, cela indiquera que la pression vendeuse est revenue près du pic d'août. D'ici là, la force de vente sur le marché au comptant reste limitée.

Le marché se situe entre la réparation du creux et la confirmation du sommet, les indicateurs de creux sont sortis de la zone de faiblesse extrême

Parmi les 45 indicateurs de cycle suivis par le tableau de bord de la boussole du marché, la proportion d'indicateurs en zone de faiblesse extrême a atteint un pic de 82 % au cours de la semaine se terminant le 29 juin 2026, et est restée au-dessus de la médiane à long terme pendant 41 semaines consécutives.

C'est la plus forte résonance de signaux de creux observée dans ce cycle.

Avec la hausse du Bitcoin et la réparation progressive de la valorisation du marché, la proportion d'indicateurs en zone de faiblesse extrême est tombée à 2 %, et les signaux de creux ont pratiquement disparu.

Cependant, le marché n'est pas allé vers l'autre extrême. Actuellement, les trois quarts des indicateurs sont en dessous de leur point médian historique respectif, et au cours des 43 dernières semaines, aucune semaine n'a vu plus de la moitié des indicateurs dépasser 50.

Le Bitcoin est sorti de la zone de valeur, mais n'est pas encore entré dans une zone clairement surévaluée. Si plus de la moitié des indicateurs dépassent 50, ce sera un signal de confirmation plus clair d'un changement de cycle de marché.

Pas encore de rotation anormale des altcoins

Au cours du mois dernier, la capitalisation boursière totale des altcoins a augmenté de 21 %. Cependant, ce qu'il faut observer n'est pas si les altcoins augmentent, mais si leur hausse par rapport à l'ensemble du marché crypto est suffisamment forte, et s'ils ont commencé à prendre des parts de marché au Bitcoin.

Parmi les quatre sommets de prix du Bitcoin marqués sur le graphique, trois sont apparus après que les altcoins ont significativement augmenté leur part de marché au cours des 90 derniers jours, d'au moins 2,8 points de pourcentage. Le sommet de décembre 2017 est la seule exception.

Actuellement, la part des altcoins dans la capitalisation boursière totale du BTC et des altcoins a en fait diminué de 0,9 point de pourcentage au cours des 90 derniers jours.

Bien que les altcoins aient augmenté en dollars, leur performance n'a pas dépassé celle du Bitcoin. Les différentes classes d'actifs crypto ont augmenté presque en synchronisation, et la cryptomonnaie à la plus grande capitalisation reste en tête.

Avant qu'un sommet de cycle ne se forme réellement, une rotation de capitaux évidente apparaît généralement : les capitaux passent rapidement du Bitcoin vers des altcoins plus risqués, et la croissance de la capitalisation des altcoins dépasse celle du Bitcoin lui-même.

Cette phase n'est pas encore apparue. Si au cours des 90 prochains jours, la part de marché des altcoins augmente de 2,8 points de pourcentage ou plus, et que le Bitcoin s'approche de son sommet historique, cela constituera un avertissement similaire aux sommets de cycle précédents. Actuellement, aucune de ces deux conditions n'est remplie.

Conclusion

Le Bitcoin consolide sous la zone de résistance de 83 000 à 86 000 dollars, et trois indicateurs indépendants — le coût des détenteurs à long terme, la répartition des liquidations et la ligne d'équilibre des ETF — pointent tous vers la même fourchette de résistance.

Le marché actuel reste dans un état d'oscillation où le support a été réparé, mais où le sommet n'a pas encore été franchi.

Par rapport à août, le changement le plus notable de l'activité du marché dans ce cycle est la forte réduction de la pression vendeuse : le ratio de risque vendeur est inférieur à la moitié du pic d'août, les détenteurs à long terme n'ont pas réalisé de profits à grande échelle, mais la liquidité de liquidation des positions courtes au-dessus continue d'augmenter.

Si le Bitcoin parvient à clôturer durablement au-dessus de 86 000 dollars, tout en maintenant le ratio de risque vendeur à un niveau bas, cela indiquera que le marché a absorbé la pression vendeuse supérieure.

À l'inverse, si le ratio de risque vendeur dépasse à nouveau 16 points de base, ou si le prix passe sous la zone de support de 62 000 à 65 000 dollars, le jugement actuel sera invalidé.