Wollen Sie SpaceX nacheifern? Daten zeigen, dass bei vielen der 30 erfolgreichsten US-Börsengänge der Aktienkurs im ersten Jahr um die Hälfte gesunken ist.

Autor: Curry , Trendforschung

Zusammenfassung: SpaceX wird seinen Börsengang am 11. Juni nach Börsenschluss bepreisen und am 12. Juni unter dem Tickersymbol SPCX an der Nasdaq notieren. Der Ausgabepreis beträgt 135 US-Dollar, was das Unternehmen mit rund 1,75 Billionen US-Dollar bewertet und 75 Milliarden US-Dollar einbringt – der größte Börsengang der Geschichte.

Historische Daten aus einer Analyse von Motley Fool zu 30 prominenten Tech-IPOs zeigen jedoch, dass die durchschnittliche Rendite in den ersten sechs und zwölf Monaten nach Börsengang jeweils bei -9 % lag, mit einem durchschnittlichen maximalen Kursverlust von 54 % im ersten Jahr – kein Unternehmen blieb verschont. Morningstars faire Bewertung lag bei lediglich rund 780 Milliarden US-Dollar, weniger als der Hälfte des Ausgabepreises.

Am Freitag, dem 12. Juni, wird SpaceX unter dem Tickersymbol SPCX an der Nasdaq notiert. Laut einem Reuters-Bericht vom 3. Juni liegt der Ausgabepreis bei 135 US-Dollar pro Aktie. Es werden rund 556 Millionen Aktien ausgegeben, was einen Erlös von 75 Milliarden US-Dollar und eine Unternehmensbewertung von rund 1,75 Billionen US-Dollar bedeutet (einige Quellen schätzen den Wert auf 1,77 Billionen US-Dollar basierend auf dem Aktienkapital nach dem Börsengang). Ungeachtet der Bewertungsmethode handelt es sich um den größten Börsengang in der Geschichte des Aktienmarktes. Das von Goldman Sachs angeführte Konsortium besteht aus 21 Investmentbanken. Der endgültige Preis wird nach Börsenschluss in den USA am 11. Juni festgelegt.

Der Hype ist unbestreitbar. SpaceX gab in seinem S-1-Prospekt an, den „größten realisierbaren Zielmarkt der Menschheitsgeschichte“ identifiziert zu haben und bezifferte ihn auf 28,5 Billionen US-Dollar. Die Zuteilung an Privatanleger beträgt 30 % der ausstehenden Aktien, etwa das Dreifache des üblichen Anteils bei großen Börsengängen.

Das Problem ist, dass die historischen Daten für Privatanleger, die sich am Eröffnungstag Hals über Kopf in die Sache stürzen, ein eher düsteres Bild zeichnen.

Median-Ledger: Kleine Gewinne in den ersten drei Monaten, dann kollektive Verluste nach sechs Monaten

In einem am 9. Juni veröffentlichten Artikel hat der Motley Fool-Analyst Ryan Vanzo Statistiken zur Performance von 30 prominenten Technologieunternehmen nach ihrem Börsengang seit 2012 zusammengestellt. Die Stichprobe reicht von Facebook und Twitter bis hin zu Coinbase, Robinhood, Rivian, Arm und CoreWeave.

Die Form der Mediankurve ist sehr aufschlussreich: Die mittlere Rendite liegt nach einer Woche bei +3 %, nach einem Monat bei +1 % und nach drei Monaten bei +4 %, was noch akzeptabel ist. Verlängert man den Zeitraum jedoch auf sechs Monate, sinkt der Median auf -9 % und bleibt auch nach zwölf Monaten bei -9 %. Der Anteil der Unternehmen mit positiver Rendite bricht gleichzeitig ein: Er liegt in den ersten drei Monaten noch bei 57 %, fällt aber sowohl nach sechs als auch nach zwölf Monaten auf 43 %. Anders ausgedrückt: Wer die Aktie ein ganzes Jahr hält, wird mit den meisten Anlegern, die den Höchstständen hinterhergelaufen sind, Geld verlieren.

Die Kursunterschiede zwischen den einzelnen Aktien sind extrem. CoreWeave legte nach dem Börsengang innerhalb von drei Monaten um 300 % zu, Palantir um 164 % und Zoom um 142 % innerhalb von zwölf Monaten. Demgegenüber stehen zahlreiche negative Beispiele: Lyft verlor 65 %, Robinhood 74 %, Rivian 67 % und Coupang 65 % innerhalb von zwölf Monaten. Es besteht kein eindeutiger Zusammenhang zwischen der Popularität des Unternehmens und der Rendite nach einem Börsengang.

Der mittlere maximale Kursrückgang im ersten Jahr betrug 54 %, wobei Robinhood und Coinbase beide um mehr als die Hälfte fielen.

Noch auffälliger als die Renditen sind die Daten zum Kursverfall. Der mittlere maximale Kursverfall der 30 Unternehmen im ersten Jahr nach Börsennotierung betrug 54 %, der Durchschnitt lag bei 55 %. Selbst Okta, das den geringsten Rückgang verzeichnete, musste einen Kursverfall von 20 % hinnehmen; keines der Unternehmen entkam dieser Falle.

Zwei bei Krypto-Nutzern bekannte Plattformen wurden am härtesten getroffen. Robinhood verzeichnete im ersten Jahr nach dem Börsengang einen Kursrückgang von 90 %, den größten unter den 30 Unternehmen; Coinbase musste einen Rückgang von 57 % hinnehmen. Selbst Unternehmen, die sich später als Spitzenreiter erwiesen, blieben nicht verschont: CoreWeave verzeichnete im ersten Jahr einen Kursrückgang von 65 %, Palantir von 53 % und Meta (damals Facebook) von 54 %. Diese Daten führen zu einer einfachen Schlussfolgerung: Selbst wenn man das richtige Unternehmen auswählt, führt ein Kauf zum Eröffnungskurs höchstwahrscheinlich zu einem Verlust von nahezu der Hälfte des eingesetzten Kapitals.

Akademische Studien zeichnen ein ähnliches Bild. Jay Ritter, Leiter des IPO-Forschungsprogramms an der University of Florida, analysierte 1.479 Börsengänge (IPOs) von 2012 bis 2021. Die durchschnittliche Rendite am ersten Handelstag lag bei hohen 23,6 %, die durchschnittliche Gesamtrendite in den folgenden drei Jahren jedoch nur bei 10,6 %. Das Wall Street Journal berichtete unter Berufung auf Ritters Daten, dass Anleger, die am ersten Handelstag kauften und die Aktien drei Jahre lang hielten, eine um etwa 21 % geringere Rendite erzielten als diejenigen, die direkt einen nach Marktkapitalisierung gewichteten Index erwarben. Die anfängliche Euphorie hatte die späteren Gewinne im Grunde bereits eingepreist.

Die Bücher von SpaceX: Ein Umsatz von 18,7 Milliarden Dollar stützt eine Bewertung von 1,75 Billionen Dollar.

Um auf SpaceX selbst zurückzukommen: Die Bewertungsdebatte ist konkreter als historische Präzedenzfälle.

Laut Finanzdaten, die von The Motley Fool zitiert werden, belief sich der Umsatz von SpaceX im Jahr 2025 auf 18,7 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 33 % gegenüber dem Vorjahr. Der Nettoverlust betrug jedoch 4,9 Milliarden US-Dollar und kehrte damit den Gewinn von rund 790 Millionen US-Dollar im Jahr 2024 um. Laut den von BitMEX zusammengestellten S-1-Daten erreichte der Nettoverlust im ersten Quartal 2026 4,28 Milliarden US-Dollar, die kumulierten Verluste beliefen sich auf 4,13 Milliarden US-Dollar. Davon entfielen rund 2,5 Milliarden US-Dollar pro Quartal auf das KI-Geschäft (nach der Fusion mit xAI). Basierend auf einer Bewertung von 1,75 Billionen US-Dollar liegt das Kurs-Umsatz-Verhältnis bei über 90.

Morningstars Position war die deutlichste. Die Analysten von Morningstar erklärten, SpaceX sei „deutlich überbewertet“. Sie gingen davon aus, dass langfristige Investoren nach dem Börsengang mit einer höheren Sicherheitsmarge einsteigen könnten und setzten den fairen Wert auf rund 780 Milliarden US-Dollar fest – weniger als die Hälfte des Ausgabepreises. Zum Vergleich: Das außerbörsliche Übernahmeangebot für SpaceX im Dezember 2025 bewertete das Unternehmen mit rund 800 Milliarden US-Dollar; innerhalb von sechs Monaten hatte sich der Preis mehr als verdoppelt.

Die optimistische Argumentation ist nach wie vor stichhaltig. Ein Raketenstartunternehmen mit über 80 % Marktanteil in den USA und die über 12 Millionen profitablen Starlink-Abonnenten bilden die Grundlage dieser Bewertung. Vanzo selbst geht davon aus, dass SpaceX am ersten Handelstag gut abschneiden wird. Angesichts der Bewertung und historischer Daten wäre jedoch ein Kursrückgang in den nächsten zwölf Monaten nicht überraschend.

Für diejenigen, die planen, am Freitag Bestellungen aufzugeben, lohnt sich zumindest ein Blick auf die Daten dieser 30 Unternehmen: Die Geschichte garantiert zwar keine Wiederholung, aber ein Rückgang von 50 % im ersten Jahr war in den letzten vierzehn Jahren bei diesem Spiel die Norm.