Lợi suất trái phiếu Nhật Bản 3% thách thức trái phiếu kho bạc Mỹ

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm lần đầu tiên vượt 3% kể từ năm 1996, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm đạt mức kỷ lục 4,18%.

Sự thay đổi này quan trọng vì Nhật Bản nắm giữ khoảng 1,1 nghìn tỷ USD trái phiếu kho bạc Mỹ. Nhiều thập kỷ lãi suất trong nước thấp và âm đã khuyến khích các ngân hàng, công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí Nhật Bản đầu tư ra nước ngoài. Lợi suất Nhật Bản tăng cao đang bắt đầu thay đổi tính toán đó.

Lợi suất trái phiếu Nhật Bản hiện cạnh tranh với nợ Mỹ

Một nhà đầu tư Nhật Bản có thể kiếm được khoảng 3% từ trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm, theo bình luận của BlackRock. Một trái phiếu kho bạc Mỹ tương đương tạo ra khoảng 2% sau khi nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro đồng đô la trở lại yên bằng cách sử dụng hợp đồng kỳ hạn tiền tệ ba tháng quay vòng.

Sự so sánh này không có nghĩa là các nhà đầu tư Nhật Bản sẽ ngay lập tức bán các tài sản nước ngoài của họ. Chi phí phòng ngừa rủi ro thay đổi theo điều kiện tiền tệ và lãi suất, trong khi các tổ chức cũng xem xét thanh khoản, thời hạn danh mục đầu tư và các yêu cầu pháp lý. Tuy nhiên, lợi thế lợi nhuận đã đẩy vốn ra nước ngoài đã thu hẹp lại.

Fitch Ratings đã đưa ra quan điểm tương tự vào ngày 9 tháng 9. Cơ quan xếp hạng này cho biết lợi suất cao hơn có thể khuyến khích các tổ chức Nhật Bản giữ lại nhiều vốn hơn trong nước. Fitch không dự báo một đợt thanh lý rộng rãi các danh mục trái phiếu hiện có.

BlackRock đã sử dụng một kịch bản giả định về sự dịch chuyển 5% trong lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc của Nhật Bản để minh họa quy mô. Một động thái như vậy sẽ chuyển hướng khoảng 55 tỷ USD, tương đương khoảng 7% khối lượng vay ròng dự kiến của Bộ Tài chính Mỹ trong quý. Tính toán này là một kịch bản, không phải là dự báo về việc bán thực tế.

Việc thắt chặt của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản làm tăng rủi ro hồi hương vốn

Lợi suất Nhật Bản đã tăng khi lạm phát, tiền lương và sự suy yếu của đồng yên làm tăng áp lực lên Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) phải thắt chặt chính sách. Ngân hàng trung ương đã tăng lãi suất chính sách lên 1% vào tháng 6 và giữ nguyên vào tháng 7.

Thành viên hội đồng BOJ Kazuyuki Masu cho biết vào ngày 10 tháng 9 rằng ngân hàng có thể cần tăng lãi suất nhanh hơn nếu lạm phát tăng tốc. Một cuộc thăm dò của Reuters cho thấy các nhà kinh tế kỳ vọng mức tăng lên 1,25% trong tháng 9, sau đó là thắt chặt thêm cho đến năm 2027. Những dự báo đó vẫn phụ thuộc vào quyết định của BOJ.

Đồng yên trước đó đã suy yếu xuống khoảng 160 yên đổi một đô la trước khi phục hồi. Mỹ và Nhật Bản cũng đã tiến hành một can thiệp phối hợp mua đồng yên, hoạt động chung đầu tiên thuộc loại này kể từ năm 1998. Đồng yên mạnh hơn có thể làm giảm giá trị tài sản nước ngoài không phòng ngừa rủi ro đối với các nhà đầu tư Nhật Bản và làm cho tài sản trong nước hấp dẫn hơn.

Đồng yên yếu hơn tạo ra một rủi ro khác. Chính quyền Nhật Bản có thể bán tài sản nước ngoài để tài trợ cho can thiệp, có khả năng gây thêm áp lực lên trái phiếu kho bạc Mỹ. BlackRock mô tả đây là một vòng phản hồi có thể xảy ra chứ không phải là dòng vốn đã được xác nhận.

Lợi suất toàn cầu cao hơn gây thêm áp lực lên Bitcoin

Đợt bán tháo trái phiếu toàn cầu tiếp tục vào ngày 10 tháng 9. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) kỳ hạn 10 năm đứng gần 2,91%, dưới mức đỉnh 3% gần đây, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt khoảng 4,84%. Lợi suất Mỹ kỳ hạn 30 năm giao dịch gần 5,29%.

Lợi suất trái phiếu chính phủ cao hơn có thể gây áp lực lên Bitcoin và các tài sản không sinh lãi khác bằng cách tăng lợi nhuận có sẵn từ chứng khoán rủi ro thấp hơn. Chúng cũng có thể làm tăng chi phí vay của doanh nghiệp và giảm thanh khoản có sẵn cho các thị trường đầu cơ.

Như crypto.news đã đưa tin, Bitcoin phải đối mặt với khả năng giảm về mức 70.000 USD sau khi rút lui khỏi 82.283 USD và gặp khó khăn trong việc giữ vững khu vực 78.000–79.000 USD. Sự suy yếu đó trùng hợp với lợi suất trái phiếu kho bạc tăng, giá dầu mạnh hơn và lo ngại lạm phát mới.

Phản ứng của Bitcoin không xác lập rằng lợi suất Nhật Bản gây ra sự sụt giảm của nó. Giá tiền điện tử phản ứng với một số yếu tố, bao gồm dòng tiền ETF, đòn bẩy, thanh khoản đô la và vị thế nhà đầu tư. Việc thiết lập lại lãi suất của Nhật Bản thêm một nguồn cạnh tranh khác cho vốn toàn cầu.

Lạm phát và các quyết định của ngân hàng trung ương tiếp theo

Dữ liệu lạm phát tiêu dùng Mỹ dự kiến vào ngày 11 tháng 9 sẽ định hình kỳ vọng trước cuộc họp chính sách ngày 15–16 tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Một chỉ số lạm phát mạnh hơn có thể hỗ trợ lợi suất Mỹ cao hơn và củng cố sự cạnh tranh giữa trái phiếu và tài sản rủi ro.

Các nhà đầu tư sau đó sẽ tập trung vào quyết định tháng 9 của BOJ. Một chu kỳ thắt chặt nhanh hơn có thể đẩy lợi suất JGB cao hơn và làm mạnh đồng yên, tăng động lực cho các tổ chức Nhật Bản nắm giữ nhiều tài sản trong nước hơn.

Chỉ số chính sẽ là dữ liệu danh mục đầu tư thực tế thay vì các kịch bản mô hình. Các công bố của Bộ Tài chính Mỹ, báo cáo của các tổ chức Nhật Bản và chi phí phòng ngừa rủi ro tiền tệ sẽ cho thấy liệu các nhà đầu tư đang hồi hương vốn hay chỉ điều chỉnh các giao dịch mua mới.

BlackRock vẫn duy trì quan điểm giảm tỷ trọng đối với trái phiếu chính phủ Nhật Bản vì họ kỳ vọng lợi suất sẽ chịu thêm áp lực tăng. Lập luận trung tâm của họ có điều kiện: lợi nhuận trong nước tăng có thể làm giảm nhu cầu của Nhật Bản đối với nợ Mỹ, nhưng quy mô và thời điểm của bất kỳ sự dịch chuyển nào vẫn chưa chắc chắn.