"Kẻ bán khống lớn" Michael Burry mua quyền chọn mua Nvidia để "phòng hộ", đồng thời gia tăng vị thế bán khống

Burry tiết lộ trên nền tảng xã hội Substack rằng trước báo cáo tài chính của Nvidia, ông đã mua quyền chọn mua đáo hạn tháng 12 với giá thực hiện ở khoảng giữa đến cao của mức 200 USD (chiếm 3,5%-4% danh mục), nhưng nhấn mạnh đây chỉ nhằm "phòng hộ cho vị thế bán khống" chứ không phải lạc quan. Ông cho rằng lợi thế độc quyền của Nvidia khó duy trì lâu dài và chi tiêu vốn cho AI sẽ bào mòn lợi nhuận cổ đông; hiện vị thế bán khống của ông đối với Nvidia, Oracle và nhiều cổ phiếu khác đã vượt quá 21% danh mục đầu tư.

Trước thềm báo cáo tài chính của Nvidia, nhà đầu tư bi quan lâu năm Michael Burry hiếm hoi ra tay mua quyền chọn mua cổ phiếu này, nhưng ông nói rõ đây chỉ là một lần "phòng hộ" và lập trường bi quan của ông vẫn không thay đổi.

Theo báo cáo của StockTwits ngày 27, Burry tiết lộ trên nền tảng xã hội Substack rằng ông đã mua quyền chọn mua Nvidia đáo hạn tháng 12 với giá thực hiện ở khoảng giữa đến cao của mức 200 USD, và xác định vị thế này là công cụ phòng hộ cho vị thế bán khống khổng lồ của mình.

Đồng thời, ông tiếp tục gia tăng bán khống Nvidia, Oracle, Palantir, Nebius và Caterpillar; hiện vị thế bán khống cổ phiếu (không bao gồm quyền chọn bán) đã vượt quá 21% tổng danh mục đầu tư.

Động thái mâu thuẫn này phản ánh nhận định cốt lõi của Burry về Nvidia: xu hướng ngắn hạn khó dự đoán, nhưng định giá dài hạn thấp hơn nhiều so với giá thị trường hiện tại. Trước đây ông từng công khai cho rằng lợi thế độc quyền của Nvidia đang suy giảm, việc mở rộng chi tiêu vốn sẽ bào mòn lợi nhuận cổ đông, và so sánh đợt mở rộng AI hiện tại của công ty với bê bối tài chính Enron năm 2001, cảnh báo tác hại tiềm tàng đối với nền kinh tế và nhà đầu tư "lớn hơn nhiều bậc".

Quyền chọn mua: phòng hộ chứ không phải lạc quan

Burry cho biết phí quyền chọn ông trả để mua quyền chọn mua Nvidia tháng 12 "hoàn toàn được bù đắp bởi vị thế bán khống", và nhấn mạnh "tôi không tìm kiếm lợi nhuận ở đây"; nếu không nắm giữ vị thế bán khống và quyền chọn bán lớn như vậy, ông sẽ không thực hiện giao dịch này. Vị thế quyền chọn mua này chiếm khoảng 3,5% đến 4% danh mục đầu tư của ông.

Ông thừa nhận trong lịch sử ông từng sử dụng chiến lược tương tự quanh các báo cáo tài chính đối với vị thế bán khống, nhưng thừa nhận "thành tích trước đây không mấy ấn tượng". Ông cũng chỉ ra rằng diễn biến giá cổ phiếu Nvidia sau các báo cáo tài chính gần đây "giảm nhiều hơn tăng", và kết quả sắp công bố "chỉ là một lần tung đồng xu". "Thị trường không tin tưởng," ông viết, "hôm nay có thể tạm thời xây dựng lại niềm tin, nhưng cũng chỉ là tạm thời."

Logic định giá: lợi thế độc quyền sắp hết, lợi nhuận chịu áp lực

Mặc dù Burry thừa nhận Nvidia có tỷ lệ P/E bề ngoài thấp và nắm quyền định giá độc quyền, trông có vẻ "rõ ràng bị định giá thấp", nhưng ông cho rằng vẻ ngoài này gây hiểu lầm.

Luận điểm cốt lõi của ông là: thời gian tồn tại vị thế độc quyền của Nvidia sẽ ngắn hơn kỳ vọng của thị trường, biên lợi nhuận theo đó giảm sút; công ty "sẽ không phân phối đủ lợi nhuận cho cổ đông", vốn sẽ chảy nhiều hơn vào chi tiêu vốn và đầu tư đa dạng hóa; và việc liên tục đầu tư "gần đỉnh bong bóng và xuyên qua đỉnh" có thể dẫn đến "sự sụt giảm đáng kinh ngạc" về lợi nhuận trong "tương lai không xa".

Ông so sánh đợt mở rộng AI của Nvidia với cấu trúc tài chính của Enron, và trước đó từng viết trên Substack rằng trong cơn sốt đầu tư hạ tầng AI hiện nay, phần lớn chi tiêu vốn không tương ứng với nhu cầu cuối thực sự mà tự luân chuyển qua các cấu trúc tài chính thiếu minh bạch, tiềm ẩn rủi ro định giá quá cao mang tính hệ thống.

Vị thế bán khống mở rộng toàn diện, vượt 21% danh mục

Trong khi gia tăng bán khống Nvidia, tuần này Burry còn tăng cường bán khống Oracle, Palantir, Nebius và Caterpillar. Vị thế bán khống cổ phiếu (không bao gồm quyền chọn bán) hiện đã vượt quá 21% tổng danh mục đầu tư.

Đồng thời, ông cũng tích lũy vị thế ở phía mua. Ông mua thêm Birkenstock (BIRK) ở mức giá khoảng giữa 30 USD, cho biết đã xây dựng xong vị thế đầy đủ; mua thêm Freddie Mac (FMCC) ở mức giá khoảng giữa 5 USD, và cho biết đang nắm giữ vị thế lớn ở Fannie Mae.

Nhìn trong chu kỳ dài hơn, chiến lược long-short của Burry năm nay chịu áp lực thị trường rõ rệt. Tính đến hiện tại, Nvidia mà ông bán khống đã tăng hơn 12% từ đầu năm, Nebius thậm chí tăng vọt hơn 150%; trong khi Palantir mà ông mua vào giảm gần 5% từ đầu năm, Oracle giảm hơn 23%.

Trong bối cảnh chịu áp lực liên tục ở khía cạnh giao dịch, bản tin trả phí Substack "Cassandra Unchained" của ông sau 231 ngày ra mắt đã vượt 300.000 người đăng ký; tính theo phí năm 379 USD, doanh thu lý thuyết hàng năm khoảng 113,7 triệu USD, trở thành một nguồn thu nhập đáng chú ý khác của ông.