สหรัฐฯ แย่งซื้อทองแดง ชิลีจำกัดอุปทาน ราคาทองแดงพุ่งทำสถิติใหม่

ผู้เขียน: เสี่ยวหลาน, ศูนย์วิจัยโลกไร้คาร์บอน

ปีนี้ทองแดงบ้าคลั่งจริง ๆ ทองแดงซึ่งถูกขนานนามว่าเป็นราชาแห่งสินค้าโภคภัณฑ์ กลับมายืนบนจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์อีกครั้ง

เริ่มจากราคาทองแดงสปอตในประเทศทะลุ 110,000 หยวนต่อตัน ทำสถิติสูงสุดใหม่ จากนั้นราคาฟิวเจอร์สทองแดงที่ตลาดโลหะลอนดอน (LME) ก็พุ่งทะลุ 14,533 ดอลลาร์/ตันในคืนวันที่ 7 กันยายน ทำลายสถิติสูงสุดเดิมที่ทำไว้เมื่อเดือนมกราคมปีนี้

หลังการพุ่งขึ้นครั้งนี้ ราคาทองแดงทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของตลาดโลหะลอนดอน จนถึงปัจจุบัน ฟิวเจอร์สทองแดง LME ปรับตัวขึ้นกว่า 17% ในปีนี้ และพุ่งสูงถึง 47% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา

วันที่ 8 กันยายน ความบ้าคลั่งของราคาทองแดงยังคงดำเนินต่อไป ระหว่างวันแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 14,616 ดอลลาร์ต่อตัน เมื่อเวลา 16.00 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาฟิวเจอร์สทองแดง LME ยังคงทรงตัวที่ระดับสูงประมาณ 14,600 ดอลลาร์ต่อตัน

การทำสถิติครั้งนี้เกิดขึ้นท่ามกลางตลาดสหรัฐฯ ปิดทำการเนื่องในวันแรงงาน และความอยากเสี่ยงของตลาดโดยรวมถูกกดดัน ซึ่งตอกย้ำถึงแรงขับเคลื่อนที่แข็งแกร่งเบื้องหลังการพุ่งขึ้นของราคาทองแดง และสะท้อนถึงความขัดแย้งเชิงโครงสร้างเชิงลึกที่โลหะอุตสาหกรรมสำคัญชนิดนี้กำลังเผชิญ

เรื่องราวความต้องการทองแดงระยะยาวที่ได้แรงหนุนจากการก่อสร้างโครงข่ายไฟฟ้า ปัญญาประดิษฐ์ และการสร้างศูนย์ข้อมูลนั้น ตลาดเล่าขานกันมานานแล้ว แต่ชนวนโดยตรงที่ผลักดันให้ราคาพุ่งทำสถิติใหม่ในครั้งนี้ คือการคาดการณ์ภาษีนำเข้าทองแดงของสหรัฐฯ และกระแส "การกว้านซื้อทองแดง" ที่กำลังเกิดขึ้นทั่วโลก

Cristián Cifuentes นักวิเคราะห์อาวุโสจาก Cesco สถาบันวิจัยอุตสาหกรรมทองแดงของชิลี ชี้ว่า การพุ่งขึ้นรอบนี้ "ขับเคลื่อนโดยการเคลื่อนย้ายโลหะที่เกิดจากภาษีมากกว่าความต้องการปลายทางที่แข็งแกร่ง" โดยแท้จริงแล้วเป็น "ภาวะขาดแคลนเฉพาะพื้นที่ ไม่ใช่อุปสงค์ส่วนเกินทั่วโลก"

ขณะเดียวกัน Rafael Barcellos นักวิเคราะห์จาก Bradesco BBI กล่าวว่า สถานการณ์อุปทานเหมืองทองแดงทั่วโลกกำลังย่ำแย่ลง เขาเตือนว่า สภาพอากาศสุดขั้วในชิลีบีบให้ Antofagasta และ Lundin ปรับลดคำแนะนำการผลิต ส่งผลให้ตลาดสปอตที่ตึงตัวอยู่แล้วยิ่งตึงตัวขึ้นไปอีก

คำบรรยายภาพ: ราคาฟิวเจอร์สทองแดงที่ตลาดโลหะลอนดอนทำสถิติสูงสุดใหม่

ที่มา: Investing

ในอดีต ทองแดงเคยเป็นวัสดุก่อสร้างพื้นฐานที่เข้าสู่วงจรการเติบโตรอบก่อนภายใต้แรงขับเคลื่อนของวงจรอสังหาริมทรัพย์และโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ แต่ครั้งนี้ เครื่องยนต์เชิงลึกที่นำพาตลาดทองแดงเข้าสู่วงจรขาขึ้นขนาดใหญ่คือ AI และพลังงานใหม่

โดยเฉพาะอย่างยิ่งการพัฒนาปัญญาประดิษฐ์และการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลอย่างรวดเร็ว ได้กลายเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญของการเติบโตของความต้องการทองแดงในปัจจุบัน ความต้องการทองแดงจาก AI ไม่ได้จำกัดอยู่แค่สายไฟภายในศูนย์ข้อมูลเท่านั้น แต่ยังหมายถึงโรงไฟฟ้าใหม่ สายส่ง สถานีไฟฟ้าย่อย หม้อแปลง และการอัปเกรดโครงข่ายไฟฟ้าในวงกว้าง

เซิร์ฟเวอร์ประสิทธิภาพสูงที่ใช้สำหรับการฝึก AI ใช้ทองแดง 15 ถึง 30 กิโลกรัมต่อเครื่อง ซึ่งมากกว่าเซิร์ฟเวอร์ทั่วไป 3 ถึง 6 เท่า ตามการคำนวณของอุตสาหกรรม ศูนย์ข้อมูลพลังการประมวลผล 1 กิกะวัตต์ใช้ทองแดงมากกว่าศูนย์ข้อมูลแบบดั้งเดิม 2.5 เท่า เฉพาะการก่อสร้างคลัสเตอร์พลังประมวลผลทั่วโลกในปี 2026 จะเพิ่มความต้องการทองแดงใหม่เกือบ 400,000 ตัน และภายในปี 2030 ตัวเลขนี้อาจพุ่งสูงถึงระดับล้านตัน

แนวโน้มความต้องการทองแดงระยะยาวที่เพิ่มขึ้นเป็นฉันทามติแล้ว แต่ช่วงนี้ ปัจจัยระยะสั้นเริ่มมีบทบาทนำ โดยเฉพาะอย่างยิ่งปีนี้มีทองแดงหลายแสนตันถูกขนส่งไปยังสหรัฐฯ เนื่องจากเทรดเดอร์พยายามทำกำไรจากราคาทองแดงที่สูงกว่าในสหรัฐฯ สาเหตุหลักคือราคาฟิวเจอร์สทองแดงที่ตลาด COMEX (ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์นิวยอร์ก) มีพรีเมียมอย่างต่อเนื่อง

ตามรายงานของ Bloomberg เมื่อวันที่ 4 สิงหาคม อ้างอิงข้อมูลจาก IHS Markit ผู้ให้บริการข้อมูลทางการเงิน ทองแดงที่ขนส่งถึงสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคมปีนี้มีประมาณ 200,000 ตัน ซึ่งเป็นการไหลเข้ารายเดือนสูงสุดนับตั้งแต่เริ่มมีการเก็บสถิติในปี 2014 หากนับรวมสต็อกที่ซ่อนอยู่ สต็อกในประเทศรวมของสหรัฐฯ อยู่ที่ประมาณ 1.4-1.5 ล้านตัน ทำสถิติสูงสุดในรอบศตวรรษ

ปัจจุบันตลาดยังคงเดิมพันว่าสหรัฐฯ อาจเรียกเก็บภาษีนำเข้าทองแดงกลั่น กำหนดเส้นตายเดิมที่กระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ ต้องยื่นรายงานความจำเป็นด้านภาษีต่อทำเนียบขาวได้ผ่านไปประมาณสองเดือนแล้ว แต่รายงานยังไม่ออกมา ตลาดยังคงประเมินราคาความเป็นไปได้ของภาษีนำเข้าทองแดงปฐมภูมิอย่างต่อเนื่อง

คำบรรยายภาพ: ทองแดงหลายแสนตันถูกขนส่งไปยังสหรัฐฯ

ที่มา: Bloomberg

กล่าวคือ ทองแดงสปอตจำนวนมากกำลังถูกดึงออกจากตลาดยุโรปและเอเชีย สต็อกทองแดงที่ LME ลดลงอย่างต่อเนื่อง ทองแดงทั่วโลกไม่ได้ "หายไป" อย่างกะทันหัน แต่ถูกกักตุนไว้ที่สหรัฐฯ ทั้งหมด ตลาดอื่น ๆ จึงเริ่มตึงตัวด้านอุปทานสปอต และราคาทองแดงก็ปรับตัวสูงขึ้นตาม

แต่ปัญหาใหญ่กว่านั้นอยู่ที่ด้านอุปทาน อุปทานทองแดงทั่วโลกกำลังเผชิญกับ "การทรุดตัวหลายด้าน" ที่หาได้ยาก ในปี 2026 เหมืองทองแดงทั่วโลกอาจเผชิญกับผลผลิตที่ลดลงเป็นครั้งแรกในรอบ 10 ปี

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ผลผลิตรวมของบริษัททองแดงตัวอย่าง 49 แห่งทั่วโลกอยู่ที่ 8.196 ล้านตัน ลดลง 4.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน หรือลดลง 371,000 ตัน ในไตรมาสที่สอง อัตราการลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนขยายตัวเป็น 4.5% การหดตัวของอุปทานไม่เพียงไม่คลี่คลาย แต่กลับทวีความรุนแรงขึ้น ขณะเดียวกัน คำแนะนำการผลิตทั้งปีถูกปรับลดลงสุทธิ 38,000 ตัน และมีเพียง 6 จาก 35 บริษัทตัวอย่างที่ปรับเพิ่มงบลงทุน

ผลผลิตทองแดงรวมของบริษัทตัวอย่าง 49 แห่งนี้อยู่ที่ 8.196 ล้านตัน คิดเป็น 72.3% ของผลผลิตทองแดงจากเหมืองทั่วโลก ความหมายของความครอบคลุมของตัวอย่างนี้คือ ไม่ใช่ปรากฏการณ์เฉพาะพื้นที่ใดพื้นที่หนึ่ง แต่ครอบคลุม "ผู้เล่นรายใหญ่" เกือบสามในสี่ของอุปทานทองแดงจากเหมืองทั่วโลก การที่พวกเขาลดกำลังการผลิตพร้อมกัน หมายความว่าการหดตัวของอุปทานเป็นระดับอุตสาหกรรม

ที่เลวร้ายไปกว่านั้น จากการที่ได้รับผลกระทบจากพายุฤดูหนาวที่หนาวจัดและการผลิตในเหมืองที่ติดขัด การส่งออกทองแดงของชิลีซึ่งเป็นผู้ผลิตทองแดงรายใหญ่ที่สุดของโลกในเดือนสิงหาคมลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่าหนึ่งปี ในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม ฝนตกหนัก หิมะตกหนัก และลมแรงสลับกันเข้าโจมตี การผลิตในเหมืองหยุดชะงัก และท่าเรือก็ปิดทำการเป็นช่วง ๆ ปัญหาการผลิตเหมืองทองแดงของชิลีกำลังเป็นแรงหนุนที่แข็งแกร่งต่อราคาทองแดงทั่วโลก

ข้อมูลที่ธนาคารกลางชิลีเผยแพร่เมื่อวันจันทร์แสดงให้เห็นว่า ยอดส่งออกทองแดงในเดือนสิงหาคมอยู่ที่ 4.62 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 14% จากเดือนกรกฎาคม และลดลง 3.2% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดรายเดือนนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2025

ที่น่าสังเกตคือ การลดลงของยอดส่งออกเกิดขึ้นท่ามกลางราคาทองแดงที่แข็งค่าขึ้นอย่างมาก ราคาเฉลี่ยของทองแดงในเดือนสิงหาคมปีนี้สูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนมากกว่า 40% กล่าวคือ แม้ราคาทองแดงจะพุ่งขึ้นอย่างมาก แต่รายได้จากการส่งออกกลับลดลง สะท้อนว่าปริมาณการส่งออกทองแดงที่แท้จริงของชิลีลดลงอย่างชัดเจนยิ่งขึ้น

คำบรรยายภาพ: ผลกระทบทั่วโลกของปรากฏการณ์เอลนีโญ

ที่มา: FT

อีกเส้นทางที่ซ่อนเร้นกว่าคือกรดซัลฟิวริก ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางตัดเส้นทางการขนส่งกำมะถันผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ส่งผลให้ต้นทุนกระบวนการผลิตทองแดงแบบเปียก (การสกัดด้วยตัวทำละลายและการแยกด้วยไฟฟ้า, SX-EW) ของสาธารณรัฐประชาธิปไตยคองโก (DRC) ซึ่งพึ่งพากรดซัลฟิวริก พุ่งขึ้นเป็นประมาณ 7,000 ดอลลาร์/ตัน สูงกว่าช่วงปลายปีที่แล้ว 47% กำลังการผลิตทองแดงแบบเปียกในต่างประเทศกำลังเผชิญกับการหดตัวอย่างกว้างขวาง ตั้งแต่เหมือง การถลุง ไปจนถึงกรดซัลฟิวริก ทุกจุดเชื่อมต่อของห่วงโซ่อุปทานทองแดงกำลังส่งสัญญาณเตือนพร้อมกัน

ขณะเดียวกัน สภาพอากาศสุดขั้วก็กำลังขยายความเสี่ยงด้านอุปทานให้มากขึ้น สำหรับพื้นที่เหมืองทองแดงในอเมริกาใต้และแอฟริกาซึ่งรวมกันคิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของผลผลิตทั่วโลก ฝนตกหนักและน้ำท่วมจากปรากฏการณ์เอลนีโญรุนแรงพิเศษกำลังคุกคามการทำเหมืองและโลจิสติกส์ในชิลีและเปรู ขณะที่ภัยแล้งและการขาดแคลนน้ำเริ่มกดดันอุปทานไฟฟ้าพลังน้ำใน DRC และแซมเบีย

Antofagasta และ Lundin Mining ได้ปรับลดช่วงคำแนะนำการผลิตปี 2026 ลงเหลือ 625,000-655,000 ตัน และ 300,000-325,000 ตัน ตามลำดับ ข้อมูลจาก International Copper Study Group (ICSG) แสดงให้เห็นว่า ผลผลิตเหมืองทองแดงทั่วโลกในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ลดลง 1.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยในแง่ของหัวแร่ทองแดงเข้มข้น ลดลงลึกกว่าที่ 2.6% ขณะที่ยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมอย่าง Codelco และ Freeport-McMoRan ต่างมีผลผลิตลดลงสองหลัก

Morgan Stanley ก็ได้ปรับลดคาดการณ์การเพิ่มผลผลิตเดิมลงเป็นทรงตัวหรือลดลงเล็กน้อย ซึ่งหมายความว่าผลผลิตเหมืองทองแดงทั่วโลกต่อปีอาจลดลงเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2017

เมื่อความต้องการพลังประมวลผลและการใช้ไฟฟ้าจากรถยนต์พลังงานใหม่ โครงข่ายไฟฟ้าแรงสูง และศูนย์ข้อมูล AI มาบรรจบกัน ทองแดงกำลังเปลี่ยนจากสินค้าโภคภัณฑ์พื้นฐาน กลายเป็นทรัพยากรยุทธศาสตร์ที่ควบคุมเส้นเลือดใหญ่ของพลังงานและเศรษฐกิจดิจิทัลในอนาคต

ในระยะสั้น การผลิตเหมืองในชิลี นโยบายการส่งออกของ DRC นโยบายภาษีของสหรัฐฯ และการเปลี่ยนแปลงสต็อกทั่วโลกเป็นตัวแปรสำคัญ ในระยะกลางถึงยาว อายุของเหมืองทั่วโลกที่มากขึ้น วงจรการเริ่มเดินเครื่องของเหมืองใหม่ที่ยาวนาน ประกอบกับความต้องการที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากพลังประมวลผล AI โครงข่ายไฟฟ้า และพลังงานใหม่ มีแนวโน้มที่จะรักษาสมดุลที่ตึงตัวของอุปสงค์และอุปทานทองแดงต่อไป