ญี่ปุ่นเทขายพันธบัตรสหรัฐฯ ทำสถิติเพื่อแทรกแซงค่าเงิน ทุนสำรองหลุด 1 ล้านล้านดอลลาร์

ชื่อเรื่องต้นฉบับ: 《ญี่ปุ่นต้องสงสัยเทขายพันธบัตรสหรัฐฯ เพื่อระดมทุนแทรกแซงค่าเงินเยนเป็นประวัติการณ์ ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศหลุด 1 ล้านล้านดอลลาร์》

ผู้เขียนต้นฉบับ: Zhao Ying, The Wall Street Journal

ญี่ปุ่นต้องสงสัยว่าได้ขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และหลักทรัพย์ต่างประเทศอื่น ๆ เพื่อระดมทุนสำหรับการแทรกแซงค่าเงินเยนครั้งประวัติการณ์ ซึ่งทำให้ตลาดกังวลมากขึ้นอีกครั้งเกี่ยวกับแรงกดดันด้านอุปทานของพันธบัตรสหรัฐฯ

ตามข้อมูลทุนสำรองเงินตราต่างประเทศที่กระทรวงการคลังญี่ปุ่นเผยแพร่เมื่อวันจันทร์ การถือครองหลักทรัพย์ต่างประเทศของญี่ปุ่น ณ สิ้นเดือนสิงหาคมลดลง 87.8 พันล้านดอลลาร์จากเดือนก่อนหน้า ซึ่งใกล้เคียงกับขนาดการแทรกแซงในเดือนนั้นอย่างมาก กระทรวงการคลังยืนยันก่อนหน้านี้ว่า ในช่วงหนึ่งเดือนจนถึงวันที่ 26 สิงหาคม ทางการได้ใช้เงินประมาณ 15.4 ล้านล้านเยน (ประมาณ 98.6 พันล้านดอลลาร์) ในการแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตรา ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดรายเดือน โดยบางส่วนดำเนินการร่วมกับสหรัฐฯ จากผลดังกล่าว ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศรวมของญี่ปุ่นลดลง 94.6 พันล้านดอลลาร์ มาอยู่ที่ 995 พันล้านดอลลาร์ หลุดระดับ 1 ล้านล้านดอลลาร์

ขนาดการแทรกแซงที่ใหญ่เป็นประวัติการณ์ครั้งนี้ รวมถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ จากวิธีการระดมทุน กำลังได้รับความสนใจอย่างมากจากตลาด รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Scott Bessent ประกาศเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่า รัฐบาลจะเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่าในช่วงสองเดือนจนถึงวันที่ 4 พฤศจิกายน ซึ่งตลาดตีความว่าเป็นมาตรการกดอัตราผลตอบแทนระยะยาวไม่ให้สูงขึ้น แสดงให้เห็นว่าสหรัฐฯ ให้ความสำคัญกับเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรมากขึ้นอย่างต่อเนื่อง

การถือครองหลักทรัพย์ต่างประเทศลดลงอย่างรวดเร็ว สัญญาณการเทขายพันธบัตรสหรัฐฯ ชัดเจน

ข้อมูลกระทรวงการคลังแสดงให้เห็นว่า การถือครองหลักทรัพย์ต่างประเทศของญี่ปุ่น ณ สิ้นเดือนสิงหาคมลดลง 87.8 พันล้านดอลลาร์ ใกล้เคียงกับขนาดการใช้จ่ายเพื่อการแทรกแซงในเดือนนั้น แม้ข้อมูลจะไม่เปิดเผยองค์ประกอบและอายุคงเหลือของหลักทรัพย์ที่ถือครอง แต่ผู้ร่วมตลาดส่วนใหญ่ประเมินว่า ประมาณ 70% ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของญี่ปุ่นลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

เมื่อพิจารณาจากราคาตลาด ราคาพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ณ สิ้นเดือนสิงหาคมลดลงเพียงเล็กน้อยจากสิ้นเดือนกรกฎาคม หมายความว่าการเปลี่ยนแปลงด้านการประเมินมูลค่ามีส่วนน้อยมากต่อการลดลงของการถือครองหลักทรัพย์ต่างประเทศ ซึ่งยิ่งสนับสนุนการประเมินว่าญี่ปุ่นขายพันธบัตรสหรัฐฯ อย่างแข็งขัน

ขนาดการแทรกแซงทำสถิติ สหรัฐฯ และญี่ปุ่นร่วมมือกัน

ข้อมูลกระทรวงการคลังแสดงให้เห็นว่า ในช่วงหนึ่งเดือนจนถึงวันที่ 26 สิงหาคม ทางการญี่ปุ่นใช้เงินประมาณ 15.4 ล้านล้านเยนในการแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตรา ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดรายเดือน และบางส่วนดำเนินการร่วมกับสหรัฐฯ นี่คือการแทรกแซงค่าเงินเยนรายเดือนครั้งใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา

การแทรกแซงครั้งนี้เกิดขึ้นท่ามกลางแรงกดดันอย่างชัดเจนต่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน ทางการจึงจำเป็นต้องเข้าตลาดครั้งใหญ่เพื่อพยุงค่าเงินของตน รูปแบบการแทรกแซงร่วมยังแสดงให้เห็นว่า การประสานงานระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นในประเด็นอัตราแลกเปลี่ยนมีความลึกซึ้งยิ่งขึ้น

ในขณะที่ญี่ปุ่นกลับมาระดมทุนด้วยการขายพันธบัตรสหรัฐฯ เพื่อการแทรกแซงอีกครั้ง ความสนใจของเจ้าหน้าที่สหรัฐฯ ต่อเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรก็เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงใกล้การเลือกตั้งกลางสมัย รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Scott Bessent ประกาศเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่า รัฐบาลจะเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่าในช่วงสองเดือนจนถึงวันที่ 4 พฤศจิกายน ซึ่งตลาดเชื่อโดยทั่วไปว่ามีเป้าหมายเพื่อกดอัตราผลตอบแทนระยะยาว

การดำเนินการของญี่ปุ่นครั้งนี้แสดงให้เห็นว่า แม้สหรัฐฯ จะอ่อนไหวต่อเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรมากขึ้น แต่โตเกียวก็ยังเต็มใจที่จะใช้เส้นทางการขายพันธบัตรสหรัฐฯ เมื่อจำเป็น

ทุนสำรองหลุดระดับล้านล้าน แต่ยังมีพื้นที่เพียงพอสำหรับการแทรกแซง

แม้ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของญี่ปุ่นจะหลุดระดับ 1 ล้านล้านดอลลาร์ ลงมาอยู่ที่ 995 พันล้านดอลลาร์ แต่ทางการเห็นว่าทุนสำรองที่เหลือยังเพียงพอต่อการสนับสนุนการแทรกแซงที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต นอกจากหลักทรัพย์ต่างประเทศแล้ว เงินฝากสกุลเงินต่างประเทศซึ่งเป็นแหล่งเงินทุนสำรองสำหรับการแทรกแซงอีกทางหนึ่ง ก็ลดลง 6.9 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนสิงหาคมเช่นกัน

ที่น่าสังเกตคือ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่น Satsuki Katayama กล่าวหลังการแทรกแซงร่วมระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นว่า การแทรกแซงในอนาคตอาจใช้ FIMA Repo Facility (Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ เครื่องมือดังกล่าวช่วยให้ญี่ปุ่นเข้าถึงสภาพคล่องได้สูงสุด 6 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อวัน โดยไม่ต้องขายพันธบัตรสหรัฐฯ จึงช่วยจำกัดผลกระทบต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ได้อย่างมีประสิทธิภาพ และขยายพื้นที่สำหรับการแทรกแซงที่อาจเกิดขึ้นต่อไป