Glassnode: บิตคอยน์ดีดตัวติดแนวต้าน แรงขายที่อ่อนลงจะดันทะลุได้หรือไม่?

ผู้เขียน: Glassnode

เรียบเรียง: Jiahua, ChainCatcher

บทสรุปสำคัญ

บิตคอยน์ดีดตัวขึ้นมาถึงขอบแนวต้าน โดยข้อมูลต้นทุนพื้นฐาน แผนภูมิการชำระบัญชี และเส้นคุ้มทุนของสถาบันต่างชี้ไปที่แนวต้านเดียวกัน อย่างไรก็ตาม เมื่อราคาเข้าใกล้บริเวณนี้ แรงขายกลับอยู่ในระดับต่ำสุดของปีนี้ ข้อมูลเงินเฟ้อที่แท้จริงในปัจจุบันอยู่ที่จุดต่ำสุดในรอบสองปี ขณะที่อัตราผลตอบแทนอยู่ที่จุดสูงสุดของรอบ เมื่อมองจากมุมมหภาค เหตุผลที่ไม่ขึ้นดอกเบี้ยมีมากกว่าเหตุผลที่ขึ้นดอกเบี้ยอย่างชัดเจน

• บิตคอยน์ปรับตัวขึ้น 23% ในช่วง 21 วันที่ผ่านมา ขณะที่ตลาดหุ้นโดยรวมทรงตัว แต่ยังคงลดลง 10% นับตั้งแต่ต้นปี
• อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานลดลงสู่จุดต่ำสุดในรอบสองปีที่ 2.5% ขณะที่การคาดการณ์เงินเฟ้อยังคงอยู่ที่ 3.6% ช่องว่างระหว่างสองค่านี้กว้างที่สุดในรอบสามปี
• ต้นทุนพื้นฐานของผู้ถือระยะยาว การกระจายการชำระบัญชี และเส้นคุ้มทุนของ ETF ต่างชี้ไปที่แนวต้านระหว่าง 83,000 ถึง 86,000 ดอลลาร์ ราคาสปอตเคยเข้าใกล้ขอบล่างของช่วงนี้เพียง 1.5%
• เมื่อบิตคอยน์เข้าใกล้ช่วงบน อัตราการขายน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของจุดสูงสุดในเดือนสิงหาคม และผู้ถือระยะยาวไม่ได้มีส่วนร่วมในการขายในรอบการปรับตัวขึ้นนี้
• ตัวชี้วัดจุดต่ำสุดได้สร้างสัญญาณที่สอดคล้องกันอย่างชัดเจนเป็นเวลาหลายเดือน และหลุดพ้นจากเขตอ่อนแออย่างรุนแรงเป็นส่วนใหญ่ อัลต์คอยน์ไม่ได้แย่งส่วนแบ่งตลาดจากบิตคอยน์เหมือนเช่นก่อนจุดสูงสุดของรอบก่อนหน้า

บิตคอยน์ที่ล้าหลังตั้งแต่ต้นปีกำลังไล่ตาม ฟื้นตัวจากจุดต่ำสุด

ในช่วง 21 วันที่ผ่านมา บิตคอยน์ปรับตัวขึ้น 23% ขณะที่ดัชนี S&P 500 และ Nasdaq 100 ทรงตัว ส่วน Euro Stoxx 50 ปรับตัวลงเล็กน้อย ในบรรดาสินทรัพย์เจ็ดประเภทที่เราติดตาม บิตคอยน์เป็นสินทรัพย์ที่มีผลงานดีที่สุดในช่วงนี้

อย่างไรก็ตาม ภาพรวมตั้งแต่ต้นปีกลับตรงกันข้าม บิตคอยน์ยังคงลดลง 10% จากต้นปี ขณะที่ S&P 500 ปรับตัวขึ้น 13% และน้ำมันดิบซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่มีผลงานดีที่สุดในปีนี้นำหน้าทั้งสองอย่างมาก

บิตคอยน์อยู่ท้ายตารางผลงานตลอดช่วงฤดูร้อน และเพิ่งเริ่มลดช่องว่างกับสินทรัพย์อื่นเมื่อไม่นานมานี้ ผลงานที่แข็งแกร่งในเดือนที่ผ่านมาเพียงชดเชยส่วนหนึ่งของการปรับตัวลงในช่วงครึ่งปีแรก

ความคาดหวังของตลาดนำหน้าข้อมูล

การดีดตัวของบิตคอยน์รอบนี้เกิดขึ้นท่ามกลางสภาพแวดล้อมที่ตึงตัวของตลาดพันธบัตร อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีปิดที่ 4.8% เท่ากับจุดสูงสุดในรอบสองปี ส่วนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีอยู่ที่ประมาณ 4.38% สูงกว่าเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่ 3.75% ประมาณ 63 จุดพื้นฐาน ตลาดพันธบัตรกำลังคาดการณ์ว่านโยบายการเงินอาจเข้มงวดขึ้นอีก

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลเงินเฟ้อที่แท้จริงไม่สนับสนุนการประเมินนี้

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของสหรัฐลดลงสู่ 2.5% ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดในรอบสองปี ขณะที่การคาดการณ์เงินเฟ้อของสหรัฐยังคงอยู่ที่ 3.6% ช่องว่างระหว่างสองค่านี้แตะจุดสูงสุดในรอบสามปี

ในสถานการณ์ที่เงินเฟ้อพื้นฐานยังคงชะลอตัวและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอยู่ที่จุดสูงสุดของรอบ เฟดยากที่จะหาเหตุผลในการขึ้นดอกเบี้ยมากขึ้น ข้อมูล CPI เดือนสิงหาคมที่จะประกาศในวันที่ 11 กันยายน 2026 และการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของ FOMC ในวันที่ 16 กันยายน จะทดสอบความขัดแย้งนี้โดยตรง

หากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานขยับเข้าใกล้การคาดการณ์ที่ 3.6% เหตุผลในการเข้มงวดนโยบายจะแข็งแกร่งขึ้น หากเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงอยู่ที่ระดับต่ำในปัจจุบัน แสดงว่าการปรับตัวขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอาจนำหน้าข้อมูลเศรษฐกิจไปแล้ว

หลายมุมชี้ไปที่แนวต้านเดียวกัน ราคาหยุดอยู่ใต้แนวต้าน

รายงานสัปดาห์ที่แล้วกำหนดแนวต้านด้านบนของบิตคอยน์ไว้ระหว่าง 83,000 ถึง 86,000 ดอลลาร์ การดีดตัวรอบนี้ทดสอบการประเมินนี้ แต่ไม่ได้แตะบริเวณดังกล่าวจริง

ในวันที่ 3 กันยายน 2026 ราคาสปอตของบิตคอยน์ทำจุดสูงสุดใหม่เหนือเดือนสิงหาคม แต่สุดท้ายหยุดอยู่ต่ำกว่าขอบล่างของแนวต้าน 1.5% จากนั้นแกว่งตัวในกรอบแคบใต้ 80,000 ดอลลาร์

การกระจายตัวของต้นทุนพื้นฐานของผู้ถือระยะยาวอธิบายว่าเหตุใดแนวต้านนี้จึงสำคัญ

มี BTC ประมาณ 1.07 ล้านเหรียญที่มีต้นทุนพื้นฐานอยู่ระหว่าง 83,000 ถึง 86,000 ดอลลาร์ โดยส่วนใหญ่เป็นของผู้ถือระยะยาว และช่วงที่มีต้นทุนหนาแน่นที่สุดอยู่ใกล้ 85,000 ดอลลาร์ เหรียญกลุ่มนี้แทบไม่มีการเคลื่อนไหวในช่วง 30 วันที่ผ่านมา

สิ่งที่เปลี่ยนแปลงจริงคือโครงสร้างอุปทานด้านล่าง เหรียญในช่วง 76,000 ถึง 82,000 ดอลลาร์ส่วนใหญ่ถือโดยผู้ซื้อรายใหม่และมีจำนวนเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่วนเหรียญสะสมในช่วง 62,000 ถึง 65,000 ดอลลาร์ลดลง แสดงว่าบางส่วนของ BTC ที่ซื้อในระดับนั้นถูกย้ายออกไป

ตลาดได้สร้างแนวรับใต้ราคาสปอตขึ้นใหม่แล้ว แต่แนวต้านด้านบนยังไม่ถูกดูดซับ

การกระจายการชำระบัญชีก็ชี้ไปที่แนวต้านเดียวกัน

ตลาดอนุพันธ์ให้คำตอบที่คล้ายกัน

จากแผนที่ความร้อนการชำระบัญชีฟิวเจอร์สของบิตคอยน์ บริเวณการชำระบัญชีฝั่งขายชอร์ตระหว่าง 82,000 ถึง 86,000 ดอลลาร์ขยายตัวขึ้น 21% นับตั้งแต่การบีบชอร์ตเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม ขณะเดียวกัน ขนาดโดยรวมของแผนภูมิการชำระบัญชีลดลงประมาณหนึ่งในสาม

ปัจจุบัน ช่วง 82,000 ถึง 86,000 ดอลลาร์มีความเข้มข้นของปริมาณการชำระบัญชีมากที่สุดครั้งหนึ่งนับตั้งแต่เริ่มบันทึกโมเดลนี้

เมื่อราคาปรับตัวขึ้น มันเข้าสู่บริเวณการชำระบัญชีฝั่งขายชอร์ตที่ขยายตัวต่อเนื่อง และสุดท้ายหยุดอยู่ใต้บริเวณนั้น ใต้ราคาปัจจุบัน ยังมีบริเวณการชำระบัญชีฝั่งซื้อระหว่าง 60,000 ถึง 63,000 ดอลลาร์ ซึ่งยังคงกำหนดกรอบตลาดจากด้านล่าง

หากราคาทะลุ 86,000 ดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง จะกระตุ้นสภาพคล่องการชำระบัญชีฝั่งขายชอร์ตที่หนาแน่นที่สุดในตลาด หากราคาหลุด 63,000 ดอลลาร์ อาจเริ่มกระทบตำแหน่งฝั่งซื้อด้านล่าง

เส้นคุ้มทุนของสถาบันก็เข้าใกล้ 86,000 ดอลลาร์

ตัวชี้วัดอิสระตัวที่สามก็ชี้ไปที่ตำแหน่งเดียวกัน

จากข้อมูลการถือครองของ ETF สปอตสหรัฐ จุดคุ้มทุนของ ETF คำนวณจากต้นทุนพื้นฐานของ BTC ที่สอดคล้องกับหน่วยลงทุนที่ออกตั้งแต่ก่อตั้ง อยู่ที่ประมาณ 86,000 ดอลลาร์

ในช่วง 228 วันที่ผ่านมา การถือครอง BTC ของ ETF นี้อยู่ต่ำกว่าเส้นคุ้มทุนมาโดยตลอด ขาดทุนทางบัญชีแตะจุดต่ำสุดประมาณ 18,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 5 กุมภาพันธ์ 2026 และเมื่อบิตคอยน์ดีดตัวขึ้น ขาดทุนลดลงเหลือประมาณ 3,900 ล้านดอลลาร์ นี่เป็นช่วงเวลาที่พอร์ต ETF ใกล้คุ้มทุนที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม

จุดคุ้มทุนของคลังบริษัทอยู่ที่ประมาณ 80,500 ดอลลาร์ ต่ำกว่าราคาปัจจุบันเล็กน้อย

โมเดลต้นทุนพื้นฐานห้าแบบที่เราติดตามทั้งหมดอยู่เหนือราคาสปอตของบิตคอยน์ ตั้งแต่ค่าเฉลี่ยตลาดจริงที่ 76,600 ดอลลาร์ ไปจนถึงจุดคุ้มทุนของ ETF ที่ 86,000 ดอลลาร์

แนวต้านด้านบนไม่ใช่เส้นเทคนิคเส้นเดียว แต่เป็นกลุ่มช่วงต้นทุนพื้นฐานที่แท้จริง หากบิตคอยน์ยึด 86,000 ดอลลาร์ได้ ผู้ถือสถาบันรายใหญ่ที่สุดจะกลับมามีกำไรโดยรวมเป็นครั้งแรกในปีนี้

แรงขายกำลังอ่อนลง ยิ่งใกล้แนวต้าน แรงขายยิ่งน้อย

เมื่อบิตคอยน์เข้าใกล้แนวต้าน ตลาดไม่ได้แสดงการเพิ่มขึ้นของอุปทานอย่างมีนัยสำคัญ

อัตราส่วนความเสี่ยงของผู้ขายวัดสัดส่วนของกำไรและขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงรวมกันต่อมูลค่าตลาดที่เกิดขึ้นจริง ค่าเฉลี่ย 7 วันของตัวชี้วัดนี้ลดลงเหลือ 7 จุดพื้นฐานต่อวัน น้อยกว่าครึ่งหนึ่งของจุดสูงสุดในเดือนสิงหาคมที่ 16 จุดพื้นฐาน

ที่จุดสูงสุดของตลาดในเดือนกรกฎาคมและตุลาคม 2025 ตัวชี้วัดนี้ขึ้นไปถึง 35 และ 23 จุดพื้นฐานตามลำดับ ในรอบปีที่ผ่านมา มีเพียงไม่กี่วันทำการที่บันทึกค่าต่ำกว่าระดับปัจจุบัน

สัดส่วนกำไรที่เกิดขึ้นจริงจากผู้ถือระยะยาวก็ลดลงจากจุดสูงสุด 88% ในเดือนสิงหาคมเหลือ 47% จุดสูงสุดของกำไรที่เกิดขึ้นจริงในวันที่ 3 กันยายนน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของจุดสูงสุดในเดือนสิงหาคม

ผู้ขายหลักในเดือนนี้คือผู้ซื้อรายใหม่ ขณะที่ผู้ถือระยะยาวไม่ได้ทำกำไรอย่างมีนัยสำคัญ และแรงขายจากผู้ถือระยะสั้นก็อ่อนลงเช่นกัน

หากตัวชี้วัดนี้ยังคงเพิ่มขึ้นและทะลุ 16 จุดพื้นฐานอีกครั้ง แสดงว่าแรงขายกลับไปใกล้จุดสูงสุดของเดือนสิงหาคม ก่อนหน้านั้น แรงขายในตลาดสปอตยังคงจำกัด

ตลาดอยู่ระหว่างการฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดและการยืนยันจุดสูงสุด ตัวชี้วัดจุดต่ำสุดหลุดพ้นจากเขตอ่อนแออย่างรุนแรง

ในบรรดาตัวชี้วัดวัฏจักร 45 ตัวที่ติดตามโดยแดชบอร์ดเข็มทิศตลาด สัดส่วนของตัวชี้วัดที่อยู่ในเขตอ่อนแออย่างรุนแรงแตะจุดสูงสุด 82% ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 29 มิถุนายน 2026 และอยู่เหนือค่ามัธยฐานระยะยาวติดต่อกัน 41 สัปดาห์

นี่เป็นสัญญาณจุดต่ำสุดที่สอดคล้องกันแข็งแกร่งที่สุดที่ปรากฏในรอบนี้

เมื่อบิตคอยน์ปรับตัวขึ้นและการประเมินมูลค่าตลาดฟื้นตัวทีละน้อย สัดส่วนของตัวชี้วัดในเขตอ่อนแออย่างรุนแรงลดลงเหลือ 2% และสัญญาณจุดต่ำสุดหายไปเกือบหมด

อย่างไรก็ตาม ตลาดไม่ได้ไปสู่อีกขั้วหนึ่ง ปัจจุบัน สามในสี่ของตัวชี้วัดอยู่ต่ำกว่าจุดกึ่งกลางทางประวัติศาสตร์ของแต่ละตัว และในช่วง 43 สัปดาห์ที่ผ่านมา ไม่มีสัปดาห์ใดที่มีตัวชี้วัดเกินครึ่งทะลุ 50

บิตคอยน์หลุดพ้นจากช่วงมูลค่าแล้ว แต่ยังไม่เข้าสู่บริเวณที่ประเมินค่าสูงเกินไปอย่างชัดเจน หากตัวชี้วัดเกินครึ่งทะลุ 50 จะเป็นสัญญาณยืนยันการเปลี่ยนแปลงรอบตลาดที่ชัดเจนยิ่งขึ้น

อัลต์คอยน์ยังไม่มีการหมุนเวียนที่ผิดปกติ

ในเดือนที่ผ่านมา มูลค่าตลาดรวมของอัลต์คอยน์ปรับตัวขึ้น 21% อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ต้องสังเกตไม่ใช่แค่ว่าอัลต์คอยน์ปรับตัวขึ้นหรือไม่ แต่เป็นการปรับตัวขึ้นเมื่อเทียบกับตลาดคริปโตทั้งหมดว่าแข็งแกร่งพอหรือไม่ และเริ่มแย่งส่วนแบ่งตลาดจากบิตคอยน์แล้วหรือยัง

ในจุดสูงสุดของราคาบิตคอยน์สี่ครั้งที่ทำเครื่องหมายไว้ในแผนภูมิ สามครั้งเกิดขึ้นหลังจากอัลต์คอยน์เพิ่มส่วนแบ่งตลาดอย่างมีนัยสำคัญในช่วง 90 วันที่ผ่านมา โดยเพิ่มขึ้นอย่างน้อย 2.8 จุดเปอร์เซ็นต์ จุดสูงสุดในเดือนธันวาคม 2017 เป็นข้อยกเว้นเพียงครั้งเดียว

ปัจจุบัน สัดส่วนของอัลต์คอยน์ในมูลค่าตลาดรวมของ BTC และอัลต์คอยน์ลดลง 0.9 จุดเปอร์เซ็นต์ในช่วง 90 วันที่ผ่านมา

แม้ว่าอัลต์คอยน์จะปรับตัวขึ้นเมื่อคิดเป็นดอลลาร์ แต่ผลงานไม่ได้เหนือกว่าบิตคอยน์ สินทรัพย์คริปโตทุกประเภทปรับตัวขึ้นเกือบพร้อมกัน โดยเหรียญที่มีมูลค่าตลาดสูงสุดยังคงเป็นผู้นำ

ก่อนที่จุดสูงสุดของรอบจะก่อตัวจริง มักจะมีการหมุนเวียนเงินทุนที่ชัดเจน: เงินทุนไหลจากบิตคอยน์ไปยังอัลต์คอยน์ที่มีความเสี่ยงสูงอย่างรวดเร็ว และการเติบโตของมูลค่าตลาดอัลต์คอยน์แซงหน้าการเติบโตของบิตคอยน์เอง

ระยะนี้ยังไม่เกิดขึ้น หากใน 90 วันข้างหน้า ส่วนแบ่งตลาดของอัลต์คอยน์เพิ่มขึ้น 2.8 จุดเปอร์เซ็นต์หรือมากกว่า พร้อมกับบิตคอยน์เข้าใกล้จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ จะเป็นสัญญาณเตือนคล้ายกับจุดสูงสุดของรอบก่อนหน้า ปัจจุบัน เงื่อนไขทั้งสองยังไม่เป็นจริง

บทสรุป

บิตคอยน์กำลังพักตัวอยู่ใต้แนวต้าน 83,000 ถึง 86,000 ดอลลาร์สหรัฐ โดยตัวชี้วัดอิสระสามตัว ได้แก่ ต้นทุนของผู้ถือระยะยาว การกระจายการชำระบัญชี และเส้นคุ้มทุนของ ETF ต่างชี้ไปที่ช่วงแนวต้านเดียวกัน

ตลาดปัจจุบันยังอยู่ในสภาวะแกว่งตัวที่แนวรับได้รับการฟื้นฟูแล้ว แต่จุดสูงสุดยังไม่ถูกทะลุ

เมื่อเทียบกับเดือนสิงหาคม การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดของกิจกรรมตลาดรอบนี้คือแรงขายที่ลดลงอย่างมาก: อัตราส่วนความเสี่ยงของผู้ขายน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของจุดสูงสุดในเดือนสิงหาคม ผู้ถือระยะยาวไม่ได้ทำกำไรเป็นจำนวนมาก แต่สภาพคล่องการชำระบัญชีฝั่งขายชอร์ตด้านบนยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

หากบิตคอยน์สามารถปิดเหนือ 86,000 ดอลลาร์ได้อย่างต่อเนื่อง พร้อมกับอัตราส่วนความเสี่ยงของผู้ขายยังคงอยู่ที่ระดับต่ำ แสดงว่าตลาดได้ดูดซับแรงขายด้านบนแล้ว

ในทางกลับกัน หากอัตราส่วนความเสี่ยงของผู้ขายทะลุ 16 จุดพื้นฐานอีกครั้ง หรือราคาหลุดแนวรับ 62,000 ถึง 65,000 ดอลลาร์ การประเมินปัจจุบันจะใช้ไม่ได้