Uma vez envolvida num escândalo de manipulação de mercado, poderá Meteora usar um TGE para renascer?

Título original: "Alegações de manipulação de mercado contra o Solana Launchpad, a DEX mais controversa de Solana, prestes a ser TGE"

Autor original: Eric, Foresight News

Programada para lançar formalmente o seu token MET no dia 23 deste mês, a Solana DEX Meteora revelou a tokenomics durante o feriado do Dia Nacional e apelidou o plano de "Renascimento da Fénix".

De acordo com a tokenomics do MET, 20% são alocados aos stakeholders da Mercurial; 15% são alocados aos utilizadores do Meteora através de um programa de incentivo LP; 2% são alocados a contribuidores off-chain que contribuíram para o desenvolvimento do Meteora; 3% são alocados ao ecossistema Launchpad e Launchpool; 3% são alocados ao programa de incentivo de staking da Júpiter; 3% são alocados a exchanges centralizadas, formadores de mercado, etc.; e 2% são alocados aos stakeholders do M3M3. Além disso, 18% do MET será alocado à equipa e 34% servirá como reserva do Meteora, com ambos a desbloquearem linearmente ao longo de 6 anos.

No total, 48% dos tokens serão distribuídos e desbloqueados diretamente na TGE, mas o MET não será distribuído na forma habitual de airdrops aos utilizadores; em vez disso, 10% dos tokens serão distribuídos aos utilizadores sob a forma de posições de liquidez. De acordo com a Meteora, este mecanismo permite que a equipa do projeto deixe de fornecer tokens adicionais para liquidez inicial, e os utilizadores também podem receber receitas de taxas.

Muitos não sabem que a jornada de desenvolvimento do Meteora foi repleta de altos e baixos, o que torna apropriado descrever o projeto em si como um "Renascimento da Fénix". Para compreender a história por detrás disto e o que o Mercurial e o M3M3 representam no plano de distribuição de tokens, temos de começar do início.

De "Golden Boys" a "Incarcerated"

A Meteora, anteriormente conhecida como Mercurial Finance, foi fundada em 2021 como um protocolo de gestão de ativos de stablecoin no ecossistema Solana. De salientar que outro protocolo desenvolvido pela equipa fundadora da Mercurial é o líder indiscutível no espaço Solana DEX, o Jupiter. Ben Zhow, um dos cofundadores de ambos os projetos, tem experiência em design de produto e foi responsável pela experiência do utilizador e pelo desenvolvimento de produtos em duas empresas de consultoria em design, a IDEO e a AKQA. Posteriormente, foi cofundador das aplicações sociais Friended e WishWell. Outro cofundador anónimo, usando o pseudónimo "meow", aconselhou vários projetos DeFi/carteira, como o Instadapp, Fluid, Kyber e Blockfolio, e foi um dos primeiros a contribuir para o protocolo de domínio descentralizado Handshake.

O cerne da Mercurial é estabelecer uma plataforma focada em fornecer baixo deslizamento para transações de stablecoins on-chain e oferecer altos retornos aos fornecedores de liquidez (LPs). Em termos de redução de deslizamento, a Mercurial não exige que os LPs forneçam liquidez numa proporção de 1:1 por par de tokens. A configuração flexível permite que os LP mitiguem o deslizamento em negociações subsequentes após grandes transações, adicionando liquidez unilateral para arbitragem. Além disso, a Mercurial utiliza uma curva de preços especial para concentrar a liquidez dentro do intervalo desejado. Se a negociação de um utilizador ficar fora da gama de preços, este receberá suporte de uma menor liquidez.

Em relação ao aumento dos retornos, a Mercurial implementou um mecanismo de taxas dinâmico. Simplificando, quando a atividade de negociação é elevada, a Mercurial aumenta as taxas de transação para reduzir as perdas impermanentes de LP; quando a negociação é lenta, a Mercurial reduz as taxas de transação para estimular a negociação. Além disso, a Mercurial, através da aprovação da DAO, irá alocar ativos do pool em protocolos externos, como empréstimos, para impulsionar ainda mais os retornos de LP.

Em plena febre DeFi em 2021, protocolos como o Mercurial, que procuravam tornar-se a Curva da Solana, eram muito procurados. Recebeu investimentos iniciais da Alameda Research, Solana Ecosystem Fund, OKEx (agora OKX) e Huobi, e realizou uma IEO na FTX. Na altura, o fundador da FTX, Sam Bankman-Fried, endossou pessoalmente o projeto: "As sólidas capacidades técnicas, de investigação e operacionais da equipa demonstram o apelo da Solana. Estamos ansiosos por colaborar com eles para melhorar a liquidez e a usabilidade da plataforma Solana."

No início de agosto de 2021, no auge do sucesso da Mercurial, o seu TVL representava quase 10% do TVL total da Solana. Mesmo com o TVL da Solana a aproximar-se dos quase 100 mil milhões de dólares no final de 2021, o TVL da Mercurial ainda representava mais de 2%. Embora não fosse uma força dominante, era considerada uma das importantes infraestruturas DeFi da Solana.

Quanto aos eventos subsequentes, é um facto bem conhecido que o ecossistema Solana sofreu uma grande retração no mercado em baixa de 2022, caindo para o fundo do poço após o colapso da FTX. A Mercurial, intimamente ligada à FTX, sofreu um golpe significativo, com o seu TVL a cair a pique e a manter-se em queda. Em outubro de 2023, o seu TVL tinha caído para menos de 10 milhões de dólares, representando menos de 5% do seu período de pico. Histórias semelhantes desenrolaram-se com muitos projetos DeFi que entretanto caíram no esquecimento, mas a história da Mercurial não terminou aí.

DEX com foco na transição, ganhando fama através do TRUMP

A 27 de dezembro de 2022, a Mercurial publicou um artigo no Medium anunciando o plano Meteora, incluindo o lançamento de Dynamic Vaults e AMM na plataforma Meteora, a introdução de novos tokens para substituir o MER original, a conclusão de uma reformulação da marca e a transição para Meteora.org.

Nessa altura, a Mercurial estava focada nos Cofres Dinâmicos, com o objetivo de construir o Meteora como uma camada de rendimento na Solana. Na visão da equipa, o Meteora é concebido como uma nova plataforma composta por Cofres Dinâmicos, pools AMM e Guardiões. Os Guardiões são responsáveis por monitorizar e rebalancear os ativos de tesouraria de vários protocolos de empréstimo a cada poucos minutos para fornecer aos LPs o maior rendimento.

Em fevereiro de 2023, a nova plataforma Meteora foi oficialmente lançada. No entanto, como já foi referido anteriormente, o ponto mais baixo da TVL ocorreu em outubro do mesmo ano, e Meteora não emergiu da melancolia, apesar da sua "mudança de identidade". Depois de passar por um período de confusão durante 10 meses, surgiu um ponto de viragem no final de 2023.

No início de dezembro desse ano, a Meteora anunciou que iria implementar um plano de incentivo à liquidez a partir de 1 de janeiro de 2024, alocando 10% dos novos tokens aos utilizadores que fornecessem liquidez. O incentivo não se aplicava apenas aos pools de liquidez de stablecoins, mas também passou a incluir pools de liquidez para ativos não stablecoins. Foi precisamente neste momento que a Meteora mudou o seu foco estratégico para DEXs, e o TVL passou de menos de 20 milhões de dólares em dezembro para mais de 50 milhões de dólares.

Simultaneamente ao plano de incentivos, foi lançado um novo modelo de AMM denominado DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker), inspirado no Trader Joe. Em termos simples, no novo modelo de AMM, a liquidez não é contínua, mas sim dividida em "Bins" individuais. Cada Bin representa um preço fixo e, dentro desse Bin, a liquidez é consumida antes que o preço de negociação do ativo através do Meteora permaneça inalterado e tenha um slippage zero.

Por exemplo, suponha-se que o preço atual do SOL é de 200 dólares e que existem dois Bins de liquidez SOL/USDC em Meteora com preços de 200 USDC e 201 USDC, respetivamente. Se, num determinado momento, o preço de mercado do SOL subir de 200 dólares para 201 dólares, mas ainda existirem 10 SOL em liquidez ao preço de 200 USDC em Meteora que não foram negociados, então, nesse momento, a compra de SOL através do Meteora por 10 SOL ou menos ainda estará a um preço de 200 USDC. Só quando a quantidade total comprada exceder 10 SOL é que a liquidez será transferida para o Bin de preço de 201 USDC.

Para os utilizadores, existem três formas de adicionar liquidez: Spot, Curve e Bid Ask. O Spot e o Curve representam uma distribuição "média" da liquidez adicionada, sendo o primeiro uma média linear e o último uma média de curva. O modo Bid Ask permite adicionar liquidez unilateral, por exemplo, adicionando liquidez apenas para SOL ou USDC na pool SOL/USDC.

Apesar da introdução de um novo mecanismo, a Meteora não abandonou o seu produto agregador de rendimentos AMM+, mas renomeou-o para DAMM v1 e manteve-o no protocolo. O Vault, que antes valia apenas alguns milhões de dólares no seu ponto mais baixo, tem agora um TVL de mais de 90 milhões de dólares no momento em que este artigo foi escrito. Posteriormente, a Meteora lançou também o DAMM v2, independente da v1, que apresenta um motor AMM altamente personalizável que pode fornecer diversas ferramentas para projetos de tokens recém-listados, como a mineração de liquidez nativa, a provisão de liquidez unilateral, etc., para a descoberta de preços em fase inicial. Com uma variedade de opções de fornecimento de liquidez, a Meteora tornou-se a escolha ideal para muitos novos projetos que procuram estabelecer liquidez inicial, particularmente no ecossistema Launchpad e Launchpool, com uma alocação de tokens de 3%.

Com esta combinação de movimentos, a Meteora não virou propriamente o jogo, mas estabilizou a sua posição. A Meteora começou a conquistar o seu território na competição Solana DEX. Embora o TVL continue a oscilar entre os 2 mil milhões e os 3 mil milhões de dólares, o volume de negociação e a sua quota no volume total de negociação DEX na Solana estão a aumentar gradualmente. Em janeiro de 2025, um ano após a transição, o surgimento do token TRUMP deu um grande passo em frente no desenvolvimento da Meteora.

Nessa altura, a equipa TRUMP selecionou Jupiter, Meteora e Moonshot como parceiros. Na noite de 17 de janeiro e na manhã de 18 de janeiro, a equipa de emissão de tokens TRUMP estabeleceu a liquidez inicial do TRUMP em Meteora, o que levou a vários dias de comemoração. De acordo com os dados da DefiLlama, no dia 18, o volume diário de negociação da Meteora atingiu os 7,6 mil milhões de dólares, enquanto o volume total de negociação da DEX em Solana nesse dia foi de 37,945 mil milhões de dólares, sendo que a TRUMP da Meteora representa 20% do volume total. No dia 20, o TVL de Meteora atingiu os 1,688 mil milhões de dólares, representando 14,7% do TVL de Solana nesse dia, um aumento significativo em relação a menos de 470 milhões de dólares apenas três dias antes.

Após esta batalha, Meteora ascendeu à fama. Com a unificação dos dois projetos sob a mesma equipa fundadora, a Jupiter continuou a manter firmemente o trono do Agregador Solana e alargou o seu fosso, enquanto a Meteora também ganhou a capacidade de competir com a Raydium e a Orca, bem como a ganhar dezenas de milhões de dólares em taxas através do TRUMP. Meteora e Júpiter alcançaram fama e fortuna.

Revelado escândalo de manipulação de mercado, cofundadores demitem-se

O impacto financeiro causado por TRUMP desencadeou inexplicavelmente uma "mania de tokens memes de celebridades", incluindo tokens como MELANIA, emitido em nome da mulher de Trump, e LIBRA, promovido pelo presidente argentino, que tiveram uma breve subida seguida de um declínio contínuo. Isto levou a perdas significativas para muitos investidores. Especialmente após a queda do LIBRA, o presidente Milea negou veementemente o seu envolvimento na emissão do token, alegando que apenas retuitou as informações relacionadas. Isto revelou os verdadeiros criadores do LIBRA, Hayden Davis e Kelsier Ventures, com Hayden a servir como CEO.

De seguida, o fundador da DefiTuna, Moty, revelou que a Meteora e a Kelsier Ventures eram as mentes por detrás de tudo isto, e que o número de tokens envolvidos era muito maior do que apenas MELANIA e LIBRA. Kelsier manipulou o lançamento e o preço de tokens meme através do Meme Token Launchpad M3M3 (supostamente uma plataforma lançada pela comunidade) para obter lucro, incluindo o lançamento subsequente de MELANIA e LIBRA, totalizando ganhos de até 200 milhões de dólares.

O cofundador da Meteora, Ben, foi o primeiro a esclarecer a relação com a Kelsier Ventures, afirmando que apenas perguntaram à Kelsier se estariam dispostos a lançar um token na plataforma para ajudar nos testes durante o lançamento do M3M3. Ben afirmou que a Kelsier Ventures parecia "confiável" nesta colaboração, pelo que a recomendou à equipa da MELANIA. Nos lançamentos do MELANIA e do LIBRA, a Meteora e o Ben apenas prestaram apoio técnico e não se envolveram em manipulação de preços.

No entanto, logo no dia seguinte ao esclarecimento de Ben, a Moty divulgou um vídeo que essencialmente "confirmava" a colaboração da Meteora com a Kelsier Ventures na manipulação dos preços de vários tokens meme, levando Ben a demitir-se sob pressão. Outro cofundador da Meteora, meow, também publicou no X expressando a sua crença na inocência da equipa da Meteora e de Ben em relação ao insider trading e à manipulação de mercado, afirmando que iriam contratar o escritório de advogados Fenwick & West para investigar o caso e produzir um relatório. No entanto, o mercado não acreditou nesta afirmação, principalmente devido ao facto de este advogado ter sido anteriormente o conselheiro geral da FTX e ter sido processado por alegadamente ter auxiliado a FTX em fraudes.

Na declaração de esclarecimento, Ben referiu ainda que a Kelsier Ventures lançou o token M3M3 de forma independente durante os testes na plataforma M3M3. No entanto, a Meteora redesenhou posteriormente a tokenomics e forneceu financiamento para que a chamada comunidade continuasse a operar o M3M3. Nessa altura, porém, o token M3M3 sofreu uma breve subida, seguida de um declínio sustentado. Em abril, os escritórios de advogados Burwick Law e Hoppin Grinsell LPP auxiliaram os investidores que sofreram perdas na entrada de uma ação coletiva contra a Meteora e os seus fundadores, alegando que estes causaram aos investidores um total de 69 milhões de dólares em perdas ao manipular a emissão e o preço do token M3M3.

Já em março, a Burwick Law acusou a Meteora e a Kelsier Ventures de participarem na emissão da LIBRA, causando perdas significativas aos investidores, e interpôs uma ação judicial. Atualmente, não há mais informações sobre estes dois processos.

Muitos acreditam que a emissão de TRUMP foi o sinal de alerta para os tokens meme em Solana, mas, na realidade, o que realmente causou o congelamento instantâneo do mercado e deixou os investidores hesitantes foram os escândalos relacionados com Meteora. Mesmo agora, a negociação de tokens meme em Solana ainda não está tranquila, mas, de facto, está muito menos vibrante em comparação com aqueles dias fervorosos.

O token MET, com quase dois anos de atraso

A primeira menção à emissão de um novo token remonta ao anúncio da Mercurial sobre o seu plano de rebatizar o token como Meteora, em dezembro de 2023. Ao longo de quase dois anos, a Meteora mencionou várias vezes que o token estava prestes a ser lançado, mas sem sucesso. O token deste projeto de "nascimento difícil" parece finalmente ter encontrado uma solução.

No entanto, um "nascimento difícil" como este é compreensível. Por um lado, nos seus primeiros dias de transformação, a Meteora concentrou-se mais em "crescer mais e mais forte", arriscando não compensar os benefícios de uma emissão apressada do token. Por outro lado, a Meteora necessita de considerar vários grupos, incluindo os primeiros detentores do token Mercurial, os primeiros participantes do incentivo de liquidez, um grande número de novos utilizadores após o lançamento do token TRUMP e utilizadores que sofreram perdas significativas devido à posse do token M3M3. Para cada grupo, a forma de distribuir e a quantidade de distribuição são questões que merecem uma consideração cuidadosa.

Agora, parece que a Meteora encontrou uma solução para o problema do token, mas as controvérsias em torno do projeto ainda existem, e a emissão do token pode ser apenas o início de uma nova jornada para a equipa.