Iene atinge 154,06, máxima desde fevereiro, superando pico da intervenção conjunta

A taxa de câmbio do iene face ao dólar subiu para o nível mais alto desde fevereiro deste ano, rompendo com força o pico criado pela intervenção conjunta Japão-EUA. As expectativas crescentes do mercado quanto a uma subida das taxas pelo Banco do Japão, combinadas com múltiplos fatores técnicos, impulsionaram esta valorização para além dos resultados da intervenção política anterior.

Na sessão de Londres de segunda-feira, o iene chegou a subir 1,4% para 154,06, com um movimento rápido durante o dia. Na sessão da Ásia-Pacífico de terça-feira, o iene valorizou ainda mais, rompendo a barreira dos 154.

Os traders consideram, de forma geral, que o feriado nos EUA reduziu a liquidez, amplificando a volatilidade dos preços. Ao mesmo tempo, a quebra do suporte-chave de 155 no par dólar/iene desencadeou uma cascata de ordens stop-loss, forçando os formadores de mercado de opções a vender dólares, o que acelerou ainda mais a valorização do iene.

O iene já acumulava uma valorização de 2,4% na semana passada, e esta onda de ganhos aumentou drasticamente a atenção do mercado para a reunião de política do Banco do Japão de 18 de setembro.

Rutura técnica: a perda dos 155 desencadeia reação em cadeia

A perda do nível de 155 tem um significado técnico importante para o mercado.

Masahiko Loo, estratega sénior de rendimento fixo da State Street Global Advisors, afirmou:

A quebra dos 155 no iene é significativa, porque esse nível funcionou anteriormente como base de suporte após as várias intervenções.

Segundo a Bloomberg, citando um trader familiarizado com as negociações, após o acionamento de um grande número de ordens stop-loss abaixo de 155, os formadores de mercado de opções foram forçados a vender dólares, ampliando ainda mais a valorização do iene.

Motonari Sakai, gestor-chefe de negociação de câmbio e produtos financeiros do Mitsubishi UFJ Trust and Banking, salientou:

Como o mercado tende a ser muito volátil quando Nova Iorque está fechada, é necessário manter uma vigilância elevada sobre qualquer pressão descendente.

Sakai também indicou objetivos técnicos:

O primeiro objetivo em baixa para o dólar/iene situa-se perto do mínimo de fevereiro, nos 154 ienes. Se esse nível for quebrado, só haverá suporte mais evidente perto da zona dos 152 ienes.

 

Expectativas de subida das taxas e realocação de ativos

Por trás desta recuperação do iene, os fatores fundamentais estão a fortalecer-se.

Na semana passada, as declarações de Hajime Takata, membro do conselho do Banco do Japão, reforçaram significativamente as expectativas do mercado de que o banco central possa adotar medidas de subida das taxas mais agressivas. Ele afirmou claramente que a dimensão das futuras subidas não será rigidamente limitada a 25 pontos base e que, em circunstâncias normais, o banco central pode perfeitamente adotar uma estratégia de "subidas consecutivas".

Ao mesmo tempo, as especulações sobre um possível ajuste na alocação de ativos do Fundo de Pensões do Governo Japonês (GPIF) também deram suporte adicional ao iene. O estratega de rendimento fixo Masahiko Loo também referiu que o início do mês costuma ser acompanhado por operações ativas de reequilíbrio de carteiras com dinheiro real, um fator sazonal que também ajuda o iene.

A estratega macro Skylar Montgomery Koning escreveu na Bloomberg:

As condições para uma rápida valorização do iene estão a acumular-se. A queda dos preços do petróleo impulsionou o iene ao melhorar os termos de troca do Japão e, num contexto de fundamentais internos cada vez mais favoráveis, o dólar/iene quebrou assim os 155.

 

Valorização do iene com maior sustentabilidade

Ao contrário das valorizações anteriores impulsionadas por intervenções, vários participantes do mercado consideram que esta onda de fortalecimento do iene é mais endógena e tem maior margem de sustentabilidade.

Van Luu, diretor de estratégia global de rendimento fixo e soluções cambiais da Russell Investments, afirmou:

Isto parece o início de um movimento maior. O efeito da primeira intervenção já se dissipou e, se os observadores do mercado estiverem corretos, esta segunda onda de valorização parece ser impulsionada por mais fatores, o que torna este movimento ainda mais significativo.

Geoff Yu, estratega sénior do BNY, referiu que o nível de 160 já estabeleceu "um certo grau de dissuasão", sugerindo que a tolerância do mercado à depreciação excessiva do iene se tornou mais clara.

Os sinais do mercado de opções também confirmam esta avaliação. Na sexta-feira passada, a volatilidade implícita das opções sobre o iene subiu para o nível mais alto desde janeiro deste ano, e o prémio das opções que apostam numa maior valorização do iene aproximou-se dos máximos deste ciclo, mostrando que os traders estão a posicionar-se ativamente para uma continuação do fortalecimento do iene.