Morgan Stanley eleva classificação da Robinhood para 'comprar' e preço-alvo para 150 dólares

Título original: Morgan Stanley está a elevar a classificação das ações da Robinhood para um preço-alvo de 150 dólares, apostando na monetização de utilizadores
Autor original: Cris Tolomia, Quartz

Nota do editor: A 1 de setembro, o Morgan Stanley elevou a classificação da Robinhood de "em linha com o mercado" para "comprar" e aumentou o preço-alvo de 124 para 150 dólares, o que representa um potencial de valorização de cerca de 43% face ao fecho do dia anterior. Esta subida surge num momento em que o volume de negociação de criptomoedas está a diminuir e as ações da Robinhood tiveram um desempenho globalmente fraco no último ano, não se baseando numa nova vaga de criptomoedas.

O que o Morgan Stanley está realmente a reavaliar é a capacidade da Robinhood de rentabilizar os seus utilizadores existentes. Com a concentração gradual de produtos como ações, opções, mercados de previsão, cartões de crédito, contas de reforma e gestão de património na mesma plataforma, a lógica de crescimento da Robinhood pode deixar de depender principalmente da aquisição de novos utilizadores, passando a assentar em manter mais ativos, realizar mais transações e utilizar mais serviços de elevado valor por parte dos clientes atuais.

Os mercados de previsão são a validação mais intuitiva desta lógica. No segundo trimestre, a receita de contratos de eventos da Robinhood atingiu 156 milhões de dólares, um crescimento homólogo superior a 10 vezes, ultrapassando a receita de negociação de ações e criptomoedas no mesmo período. O Morgan Stanley considera que, mais importante ainda, esta receita proveio de menos de 2 milhões de utilizadores, o que significa que a Robinhood ainda não explorou plenamente os seus cerca de 28 milhões de clientes existentes.

No entanto, trata-se de um quadro de valorização que ainda precisa de ser continuamente validado. A capacidade de os mercados de previsão manterem o atual nível de atividade, a transição estável dos utilizadores para outros produtos financeiros e a possibilidade de a Robinhood, através da Rothera, estender a sua vantagem de distribuição à infraestrutura de negociação determinarão se este crescimento é um aumento de curto prazo impulsionado pelo ciclo de eventos ou uma mudança estrutural no modelo económico da plataforma.

Segue-se a tradução do artigo original:

O Morgan Stanley está a reavaliar o potencial de crescimento da Robinhood.

O analista Michael Cyprys elevou a classificação das ações da Robinhood Markets de "em linha com o mercado" para "sobreponderar" e aumentou o preço-alvo de 124 para 150 dólares. Com base no preço de fecho do dia anterior, o novo preço-alvo implica um potencial de valorização de cerca de 43%.

O cerne desta subida não é quantos novos utilizadores a Robinhood ainda pode conquistar, mas sim quanta receita adicional a empresa consegue gerar a partir dos utilizadores existentes.

Num relatório enviado aos clientes, Cyprys afirmou que, com a expansão da gama de produtos, a Robinhood está a converter a rápida iteração de produtos numa economia unitária mais forte por cliente: os clientes depositam mais ativos na plataforma, a atividade de negociação é mais intensa e a receita obtida pela plataforma por cliente também aumenta. Isto pode fazer com que o ciclo de crescimento da Robinhood seja mais longo do que o mercado atualmente antecipa.

Lógica de avaliação muda do crescimento de utilizadores para a monetização por cliente

No passado, a Robinhood era frequentemente vista como uma corretora online altamente dependente do sentimento dos investidores de retalho: quando o mercado está ativo, a negociação de ações, opções e criptomoedas impulsiona o crescimento da receita; quando o mercado arrefece, o volume de negociação e a rentabilidade podem sofrer em simultâneo.

O Morgan Stanley considera que esta interpretação pode subestimar as mudanças em curso na Robinhood.

Até ao segundo trimestre de 2026, o número de clientes com fundos depositados na Robinhood cresceu 7% em termos homólogos, atingindo cerca de 28,4 milhões; ao mesmo tempo, a plataforma está a concentrar produtos como ações, opções, criptomoedas, contas de reforma, cartões de crédito, consultoria de investimento e mercados de previsão no mesmo sistema de utilizadores.

Isto significa que, mesmo que o número de utilizadores deixe de crescer a alta velocidade, a Robinhood pode continuar a aumentar a contribuição de receita por utilizador, desde que os clientes transfiram mais ativos, aumentem a frequência de utilização ou comecem a usar novos serviços financeiros.

Cyprys resume isto como uma "economia do cliente" mais forte. Do ponto de vista da avaliação, o mercado precisa de avaliar não só quantos novos clientes a Robinhood ainda pode atrair, mas também se os clientes existentes conseguem passar de utilizadores de negociação única para clientes de plataforma que utilizam múltiplos produtos financeiros.

Menos de 2 milhões de utilizadores geram 156 milhões de dólares em receita de mercados de previsão

Os mercados de previsão são o principal caso utilizado pelo Morgan Stanley para ilustrar este potencial.

A Robinhood divulgou que, no segundo trimestre de 2026, a receita líquida total cresceu 32% em termos homólogos, para 1,31 mil milhões de dólares. Deste total, a receita relacionada com negociação cresceu 44%, para 776 milhões de dólares. A receita de contratos de eventos atingiu 156 milhões de dólares, um crescimento homólogo superior a 10 vezes, superando a receita de negociação de ações de 129 milhões de dólares e a receita de negociação de criptomoedas de 100 milhões de dólares no mesmo período.

Os contratos de eventos permitem aos utilizadores assumir posições sobre resultados de eventos desportivos, dados económicos ou outros acontecimentos do mundo real, sendo a principal forma de produto do negócio de mercados de previsão da Robinhood.

De acordo com os dados fornecidos por Cyprys, menos de 2 milhões de utilizadores da Robinhood contribuíram para os referidos 156 milhões de dólares de receita, e alguns participantes começaram posteriormente a utilizar outros produtos da plataforma. Assim, o significado dos mercados de previsão pode não se limitar ao aumento direto da receita de negociação, podendo também constituir uma porta de entrada para aumentar a atividade dos utilizadores e a capacidade de venda cruzada.

No entanto, esta inferência ainda precisa de ser validada com mais dados. Por enquanto, não é possível concluir, com base num único trimestre, se os utilizadores dos mercados de previsão permanecerão a longo prazo, nem confirmar se a sua utilização de ações, opções ou produtos de gestão de ativos poderá gerar um aumento estável de receita.

Rothera permite à Robinhood estender-se à infraestrutura de negociação

Outra variável que o Morgan Stanley acompanha é a Rothera.

A Rothera é uma bolsa e câmara de compensação operada conjuntamente pela Robinhood e pela Susquehanna International Group, regulada pela Commodity Futures Trading Commission dos EUA. A Robinhood é a parte controladora da joint venture, mas a Rothera tem gestão independente.

Em junho de 2026, a Robinhood começou a encaminhar parte das ordens de contratos de eventos do Campeonato do Mundo e de basebol profissional para a Rothera. A Robinhood divulgou que, dos 156 milhões de dólares de receita de contratos de eventos no segundo trimestre, 17 milhões de dólares provieram de negócios relacionados com a Rothera.

Anteriormente, a Robinhood funcionava principalmente como uma plataforma de distribuição de produtos orientada para o retalho. Ao participar na infraestrutura de bolsa e compensação, a empresa tem a oportunidade de cobrir uma cadeia de negociação mais longa e de oferecer serviços relacionados a clientes institucionais, como comissários de futuros terceiros.

Na perspetiva do Morgan Stanley, isto pode permitir à Robinhood obter receitas adicionais de negociação, compensação e infraestrutura para além da porta de entrada dos utilizadores. No entanto, a Rothera ainda está numa fase inicial de expansão do negócio, e o seu volume de negociação, a captação de clientes terceiros e a rentabilidade efetiva ainda estão por observar.

Arrefecimento da negociação de criptomoedas testa a diversificação

Esta subida da classificação ocorre num momento de enfraquecimento da atividade de negociação de criptomoedas, o que reforça a tese principal do relatório do Morgan Stanley.

No segundo trimestre, a receita de negociação de criptomoedas da Robinhood caiu 38% em termos homólogos, para 100 milhões de dólares; o volume nocional de negociação de criptomoedas na aplicação Robinhood caiu 23% em cadeia, enquanto o volume da Bitstamp caiu 47%. Ao mesmo tempo, os contratos de eventos, a negociação de ações, a receita líquida de juros e as subscrições continuaram a fornecer fontes de crescimento.

Portanto, esta subida do Morgan Stanley não é uma aposta numa rápida recuperação do volume de negociação de criptomoedas, mas sim na convicção de que as fontes de receita da Robinhood estão a tornar-se mais diversificadas. O crescimento dos ativos da plataforma, o aumento da atividade de negociação dos utilizadores, a penetração de novos produtos e a receita de infraestrutura trazida pela Rothera podem reduzir a dependência da empresa de uma única categoria de negociação.

Do ponto de vista da avaliação de mercado, a Robinhood está a tentar passar de uma "corretora de retalho cíclica" para um quadro de avaliação de "plataforma financeira integrada". Mas esta transição só se confirmará se vários indicadores-chave se verificarem: se a receita dos mercados de previsão se mantém após o fim dos grandes eventos, se os utilizadores existentes continuam a adotar mais produtos, se os ativos da plataforma e a receita por cliente continuam a crescer, e se a Rothera consegue atrair volume de negociação de terceiros fora do ecossistema Robinhood.

Os mercados de previsão já provaram que a Robinhood consegue gerar receita rapidamente a partir de um grupo relativamente pequeno de utilizadores. A questão que se segue é se esta capacidade de monetização pode ser replicada para uma base de clientes mais ampla e, em última análise, converter-se num crescimento de lucros estável e sustentável.