Fundo do filho mais velho de Trump investe mais 300 milhões de dólares, o jogo de capital da Polymarket

Autor: Zhou, ChainCatcher

De acordo com relatos do WSJ, Donald Trump Jr., o filho mais velho de Trump, vai investir aproximadamente 300 milhões de dólares na plataforma de mercados de previsão Polymarket através do seu fundo de investimento 1789 Capital, onde é sócio.

Este financiamento faz parte de uma nova ronda de financiamento de mil milhões de dólares liderada pela 1789 Capital. Se a transação for concluída com sucesso, a avaliação da Polymarket deverá atingir aproximadamente 21 mil milhões de dólares. A 1789 Capital já investiu cerca de 200 milhões de dólares na Polymarket e espera-se que se torne um dos seus maiores acionistas após esta ronda.

O Passado e o Presente da 1789 Capital

A 1789 Capital foi criada em outubro de 2022, fundada pelos banqueiros de investimento Omeed Malik, Rebekah Mercer e pelo empresário Chris Buskirk, com Malik como presidente.

Malik licenciou-se na Universidade Colgate e na Faculdade de Direito da Universidade Emory. No início da carreira, trabalhou como advogado empresarial, depois passou pela MF Global e mais tarde juntou-se ao Bank of America Merrill Lynch, onde foi responsável pelo negócio de corretagem de matérias-primas.

No início de 2018, Malik saiu após ser investigado devido a acusações de subordinados, tendo subsequentemente apresentado uma reclamação de arbitragem de 100 milhões de dólares, alegando difamação e discriminação por parte do banco. O Bank of America concordou em pagar um montante não divulgado na ordem dos milhões para resolver o assunto em julho desse ano, e nenhuma das partes forneceu uma declaração conclusiva sobre os factos.

Posteriormente, Malik fundou o banco de investimento boutique Fawakhari Partners, investindo em projetos de novos meios de comunicação conservadores e servindo como presidente de uma SPAC. Segundo as suas próprias recordações, a sua posição política mudou devido à insatisfação com a resposta do governo à pandemia de COVID-19, levando a que a sua narrativa de investimento se voltasse gradualmente contra os critérios ESG e DEI.

Após as eleições de 2024, Trump Jr. juntou-se à 1789 Capital como sócio, e a dimensão do fundo expandiu-se rapidamente.

No início de 2025, o seu fundo de capital de crescimento era de aproximadamente 150 a 200 milhões de dólares, ultrapassando mil milhões de dólares em setembro desse ano, e atingindo 2 mil milhões de dólares no final de dezembro, fechando a novos investidores. Em maio de 2026, os ativos sob gestão tinham subido para cerca de 3,5 mil milhões de dólares, crescendo aproximadamente 17 vezes desde o início de 2025.

O fundo investe numa vasta gama de setores. Em inteligência artificial, inclui a Cerebras, Groq, Perplexity, Databricks e Crusoe; em defesa e militar, tem a Anduril, Hadrian e Vulcan Elements; em consumo, inclui a plataforma de comércio eletrónico GrabAGun, a marca de cigarros eletrónicos Juul e a PublicSquare; em espaço, abrange a SpaceX e a Axiom Space, e também participou no financiamento da Neuralink, X e xAI de Musk.

De acordo com a CNN, nos primeiros 500 dias após o início do segundo mandato de Trump, as dez empresas de defesa, aeroespacial e software em que a 1789 Capital investiu receberam mais de 1,6 mil milhões de dólares de contratos e subsídios federais. A 1789 respondeu que nunca discutiu contratos federais para as empresas do seu portefólio com o governo. O lado de Trump Jr. afirmou que ele não facilita ligações entre as empresas em que investe ou aconselha e as agências federais.

Um dos casos mais notáveis é o da Vulcan Elements. Em agosto de 2025, a 1789 Capital investiu na empresa quando a sua avaliação era de cerca de 200 milhões de dólares. Três meses depois, o Pentágono emitiu um empréstimo de 620 milhões de dólares à empresa, e o Departamento de Comércio acrescentou um subsídio de 50 milhões de dólares, fazendo com que a avaliação da empresa saltasse para aproximadamente 2 mil milhões de dólares. A senadora Elizabeth Warren e outros assinaram uma carta acusando esta transação de envolver graves conflitos de interesses.

A Polymarket é outro nome incontornável para esta instituição. Desde janeiro de 2025, Trump Jr. serve como consultor estratégico remunerado da Kalshi e recebeu ações da empresa avaliadas em aproximadamente 300.000 dólares. Em agosto de 2025, juntou-se ao conselho consultivo da Polymarket no contexto do investimento da 1789 Capital na Polymarket.

As duas empresas são concorrentes diretas, e ele tem assento à mesa em ambas. O seu porta-voz respondeu que isso não alteraria o seu papel na Kalshi. Entretanto, o Trump Media Group planeou uma vez incorporar o seu próprio produto de previsão Truth Predict no Truth Social e discutiu fornecer a API Truth a Wall Street.

De acordo com a Fortune, embora atualmente não existam provas públicas de que Donald Trump Jr. ou a família Trump tenham usado informações privilegiadas do governo para negociar, os potenciais conflitos de interesses decorrentes do entrelaçamento entre informação pública presidencial, negociação de mercado e interesses empresariais familiares estão a atrair atenção externa.

Frenesim de Avaliação, Mistério de Receitas: O Jogo de Capital da Polymarket

Os saltos de avaliação da Polymarket seguem quase sempre um evento regulatório ou de capital.

Em 2022, a Commodity Futures Trading Commission determinou que operava uma bolsa de derivados não registada, impondo uma multa de 1,4 milhões de dólares e exigindo que bloqueasse os utilizadores dos EUA. A plataforma passou subsequentemente a operar no estrangeiro, liquidando contratos de eventos com stablecoins on-chain.

As eleições de 2024 nos EUA tornaram-se um ponto de viragem, com as apostas políticas a transformarem a Polymarket num mercado de opinião global, levando a um aumento significativo do volume de negociação no quarto trimestre desse ano.

Em julho de 2025, o Departamento de Justiça e a CFTC concluíram a sua investigação à plataforma sem acusações. No dia 21 do mesmo mês, a Polymarket investiu 112 milhões de dólares para adquirir a bolsa licenciada e câmara de compensação QCEX, ganhando recursos de fachada para regressar ao mercado dos EUA. Em 26 de agosto, a 1789 Capital anunciou um investimento estratégico, e Trump Jr. juntou-se simultaneamente ao conselho consultivo.

Em outubro de 2025, a empresa-mãe da Bolsa de Valores de Nova Iorque, Intercontinental Exchange, comprometeu-se a investir até 2 mil milhões de dólares, com uma avaliação pré-investimento de cerca de 8 mil milhões de dólares. Em 25 de novembro, a CFTC emitiu uma ordem de designação revista, permitindo que a sua entidade nos EUA operasse através de um modelo de intermediação de corretagem de futuros. Depois de a porta regulatória se abrir, as finanças tradicionais começaram a entrar em grande escala.

Em março de 2026, a Intercontinental Exchange investiu mais 600 milhões de dólares. A empresa divulgou participações acumuladas de aproximadamente 1,6 mil milhões de dólares, representando cerca de 22% das ações emitidas, tornando-se o maior acionista institucional (indicando recentemente que pode continuar a aumentar a sua participação). Uma ronda de financiamento em abril de 2026 introduziu instituições como a D.E. Shaw e a G Squared, elevando a avaliação para cerca de 15 mil milhões de dólares. Agora, a 1789 Capital está a liderar uma nova ronda de aproximadamente mil milhões de dólares, contribuindo com cerca de 300 milhões de dólares, com uma avaliação pós-investimento a apontar para 21 mil milhões de dólares, e após esta ronda, tornar-se-á também um dos maiores acionistas.

Por trás da avaliação em rápida ascensão, os números das receitas contam uma história desconexa. A Polymarket começou a cobrar taxas aos negociadores em janeiro de 2026, com projeções de receitas anuais da plataforma terceira Sacra de cerca de mil milhões de dólares, enquanto a plataforma de dados on-chain DefiLlama estimou receitas anuais de cerca de 162 milhões de dólares, uma diferença de quase 8 vezes. Com base numa avaliação de 21 mil milhões de dólares, usando a primeira para o rácio preço-vendas seria cerca de 21 vezes, enquanto usando a segunda seria perto de 130 vezes.

A plataforma de dados Artemis mostra que de outubro a dezembro de 2024, o mercado de previsão era quase inteiramente da Polymarket. Este ano, a situação começou a inverter-se, com o Campeonato do Mundo a empurrar o volume de negociação semanal total do mercado para cerca de 17 mil milhões de dólares, mantendo-se acima de 10 mil milhões de dólares semanais após o evento, mas o volume incremental fluiu principalmente para o concorrente Kalshi.

Em agosto, o volume de negociação não desportivo da Kalshi era de cerca de 24,9 mil milhões de dólares, enquanto a Polymarket tinha apenas cerca de 1,5 mil milhões de dólares; a quota da Polymarket na categoria de criptomoedas caiu de cerca de 80% para cerca de 10% num ano. As apostas políticas, no entanto, continuam a ser o reduto da Polymarket, mantendo consistentemente cerca de 90% de quota de mercado.

Mesmo depois de recuperar as licenças de conformidade nos EUA, o foco de negócio da Polymarket permanece no estrangeiro. Dados on-chain mostram que na semana de 30 de agosto, as suas receitas de taxas de utilizadores internacionais contribuíram com cerca de 1,4 milhões de dólares, enquanto os utilizadores dos EUA contribuíram com cerca de 610.000 dólares, com os utilizadores internacionais a representarem mais de 70%, e a estrutura do volume de negociação é aproximadamente semelhante.

Mais importante, o mercado de previsão já não é um espetáculo de duas empresas. À medida que os volumes de negociação crescem, as bolsas centralizadas e os protocolos on-chain também estão a entrar, o que significa que a Polymarket está a ser pressionada de ambos os lados.

A Coinbase abriu mercados de previsão aos utilizadores dos EUA no início do ano, encaminhando ordens através da via conforme da Kalshi, afirmando que este é um dos novos produtos mais rápidos a lançar. A Robinhood incorporou contratos de eventos na sua aplicação de corretagem mais cedo, primeiro direcionando tráfego para a Kalshi, e depois preparando a sua própria bolsa licenciada, Rothera. A Crypto.com lançou a OG, a Gemini introduziu Predictions, e o ForecastTrader da Interactive Brokers e a Webull também listaram produtos semelhantes. O ponto de entrada de tráfego está a mudar de sites nativos de criptomoedas para corretoras e bolsas que já têm contas de financiamento.

Do outro lado da cadeia, a fragmentação também está a ocorrer. A Limitless na Base está a fazer negociação de curto prazo de criptomoedas de 15 minutos e horária, com volume de negociação mensal a atingir mil milhões de dólares em determinado momento. A Opinion e a Predict.fun na BNB Chain estão a capturar temas macro e tráfego da carteira Binance, respetivamente. A Myriad está a incorporar-se nos meios de comunicação, enquanto a Azuro fornece infraestrutura de criação de mercado para dezenas de front-ends, e a Hyperliquid está a integrar contratos de resultados no seu próprio livro de ordens com a HIP-4.

O capital está a entrar em força, tornando o espaço cada vez mais concorrido, o que torna a questão da saída mais urgente. As rotas de saída de capital são essencialmente através de emissão de tokens e IPOs. No ano passado, executivos da Polymarket afirmaram publicamente que haveria tokens e airdrops; a empresa-mãe Blockratize pediu o registo das marcas POLY e $POLY em fevereiro deste ano, e o anúncio de cooperação da ICE também mencionou futuros arranjos de tokenização, mas os calendários específicos de emissão e as regras de airdrop ainda não foram finalizados.

Atualmente, a empresa não apresentou um prospeto de IPO, e o J.P. Morgan terminou a sua cooperação bancária com a Polymarket no ano passado devido a riscos regulatórios, mas o banco afirmou que ainda mantém múltiplas interações comerciais com a empresa e está a considerar participar na subscrição de um futuro IPO.