a16z revela: Porque é que os argentinos veem a compra de cripto como compra de dólares? Após a crise, as stablecoins tornaram-se um hábito nacional

Autor: a16z crypto

Compilação: TechFlow

Introdução da TechFlow: A Argentina é um dos mercados com maior adoção de criptomoedas no mundo, mas o que realmente merece atenção não é apenas a história de proteção contra a inflação. Após o abrandamento da crise, a utilização de stablecoins não recuou, pelo contrário, consolidou-se como um hábito. Isto é uma amostra que não pode ser ignorada para compreender a aderência das stablecoins nos mercados emergentes, a tendência de dolarização e a direção do setor de pagamentos.

Em que partes do mundo as pessoas usam criptomoedas? Como as usam? Comecemos pela Argentina. Lá, 1 em cada 5 pessoas usa criptomoedas, uma das taxas mais altas da América Latina.

Tudo isto aconteceu muito rapidamente. Em 2024, os downloads das 15 principais aplicações de criptomoedas na Argentina quase duplicaram, com um crescimento de 93% em relação ao ano anterior.

A preferência dos argentinos pelo dólar é anterior às criptomoedas. Em 2001-2002, o governo congelou os depósitos bancários e, através do Decreto 214/2002, converteu à força os depósitos e empréstimos em dólares para pesos. Após o fim da paridade com o dólar, a taxa de câmbio caiu de 1 peso por 1 dólar para quase 4 pesos, e o valor do peso em dólares caiu cerca de três quartos. Esta crise aprofundou a desconfiança no peso e reforçou o hábito de guardar as poupanças em dólares físicos fora do sistema bancário — por exemplo, escondendo o dinheiro debaixo do colchão ou em cofres.

Depois de o governo ter reintroduzido controlos cambiais em 2019, as stablecoins começaram a ganhar força na Argentina. Em poucos meses, o governo limitou a compra oficial mensal de dólares a 200 dólares por pessoa, e regras adicionais de elegibilidade deixaram muitas pessoas de fora. As stablecoins indexadas ao dólar tornaram-se uma forma alternativa de guardar dólares sem depender do mercado oficial.

Recentemente, as stablecoins têm representado uma proporção cada vez maior da remuneração dos prestadores de serviços. Em abril de 2024, a taxa de inflação homóloga atingiu 289%, e no mesmo período a proporção de prestadores de serviços argentinos a receber salários em USDC também aumentou.

Os dados acima provêm da Deel, uma empresa do portefólio da a16z que ajuda a processar pagamentos de salários em mais de 160 países. Usando estes dados como indicador, podemos ver simultaneamente a variação da proporção mensal de prestadores de serviços argentinos a receber salários em USDC e a taxa de inflação homóloga.

Como ambos os indicadores têm janeiro de 2024 como base, vemos a variação relativa a esse momento, e não os valores absolutos. Durante algum tempo, os dois indicadores pareceram mover-se em conjunto. Depois, a inflação abrandou e a utilização de stablecoins pareceu diminuir em conformidade. Até julho de 2026, ambos se mantinham em cerca de um quinto dos seus picos.

Na Argentina, "comprar criptomoedas" com pesos significa "comprar dólares". 94% das transações de criptomoedas em pesos são direcionadas para stablecoins — a maior proporção de stablecoins entre todas as principais moedas monitorizadas pela Artemis.

Curiosamente, durante vários anos, o preço do dólar digital foi muito mais alto do que o dólar comprado à taxa de câmbio oficial.

Em 2023, os controlos de capitais do país impediram muitos argentinos de comprar dólares oficiais, e a diferença entre a taxa de câmbio oficial e a do mercado paralelo aumentou para mais de 100%. As stablecoins tornaram-se uma alternativa, pois podiam ser negociadas 24 horas por dia, 7 dias por semana, sem estarem sujeitas aos controlos. Depois de a Argentina ter levantado a maioria das restrições à compra individual de dólares em abril de 2025, as duas taxas de câmbio convergiram significativamente.

Até 28 de agosto de 2026, um dólar digital custava cerca de 4% mais caro do que o dólar comprado no mercado oficial.

A crise económica na Argentina parece estar a abrandar. A inflação caiu, a compra de dólares tornou-se legal, e a pressão que inicialmente levou muitos argentinos a recorrer às stablecoins diminuiu. Poder-se-ia esperar que a utilização recuasse. Mas não foi o que aconteceu.

A utilização para salários não desapareceu, pelo contrário, estabilizou. Os downloads da Lemon, uma das maiores carteiras de criptomoedas da Argentina, aumentaram todos os trimestres, mesmo com a taxa de inflação mensal a cair de 25,5% para 2,1%.

Para os argentinos, as stablecoins podem já não ser apenas uma ferramenta de cobertura contra a inflação — podem estar a tornar-se um hábito.