Expectativas de subida de juros aumentam com fim da série de cinco semanas de ganhos do ouro, com 4.400 dólares como suporte-chave
BTCCAutor: jettO ouro inverteu fortemente na semana passada. O ouro à vista aproximou-se brevemente dos 4.700 dólares por onça antes de cair para um mínimo de 4.445 dólares na sexta-feira, uma queda de mais de 250 dólares em poucos dias. Os preços acabaram por fechar perto dos 4.454,39 dólares, uma descida de cerca de 147 dólares no dia e de quase 3% na semana, terminando uma série de cinco semanas de ganhos.
Durante a sessão asiática de segunda-feira, o ouro prolongou a queda, caindo mais de 1% intradiário e escorregando brevemente abaixo dos 4.400 dólares. Depois de o presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, ter transmitido uma mensagem de pendor hawkish em Jackson Hole, a probabilidade implícita no mercado de uma subida de juros em setembro subiu para 57%, contra 36% antes do discurso. O rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a dois anos subiu para cerca de 4,33%, enquanto o índice do dólar norte-americano permaneceu perto de 99,6, continuando a pressionar o ouro.
As expectativas de juros estão a criar ventos contrários de curto prazo, enquanto a dívida dos EUA e os riscos orçamentais continuam a apoiar a procura de ouro a médio e longo prazo. O nível dos 4.400 dólares pode agora tornar-se uma linha divisória fundamental entre touros e ursos.
Discurso de Warsh reformula expectativas de juros
No início da semana passada, o ouro ainda era apoiado por preocupações orçamentais e pela procura de refúgio seguro. Os investidores continuaram a avaliar o impacto do programa de recompra de obrigações do Tesouro dos EUA no mercado de obrigações de longo prazo, enquanto a confiança mais fraca dos consumidores norte-americanos também empurrou algum capital para o ouro. Os preços prolongaram a subida a partir de cerca de 4.618 dólares e atingiram um máximo semanal de 4.697 dólares na terça-feira passada.
O ímpeto começou depois a desvanecer-se. Os dados da inflação PCE subjacente e do PIB do segundo trimestre dos EUA mostraram que a economia permanecia resiliente, enquanto a pressão inflacionista ainda não tinha diminuído de forma significativa. Com a recuperação dos rendimentos das obrigações do Tesouro, o ouro caiu através do suporte de curto prazo em torno dos 4.600 e 4.555 dólares, enquanto os investidores reduziram a exposição ao risco antes do discurso de Jackson Hole.
Warsh afirmou que a Fed precisa de ter confiança de que a inflação subjacente está a regressar a 2% a um ritmo claro e suficientemente rápido, ou poderão ainda ser necessárias medidas adicionais. Disse também que a Fed está atualmente a dar maior ênfase à estabilidade de preços do que aos sinais de arrefecimento do mercado de trabalho. A ferramenta FedWatch da CME mostrou subsequentemente que a probabilidade implícita no mercado de uma subida de juros em setembro subiu de 36% antes do discurso para 57%.
O aumento das expectativas de subida de juros empurrou o dólar e os rendimentos das obrigações do Tesouro para cima, aumentando o custo de oportunidade de deter ativos sem rendimento. Os ganhos substanciais anteriores do ouro e as leituras técnicas esticadas também o tornaram mais sensível a mudanças nas expectativas de política. Os comentários de Warsh aceleraram a correção, embora já tivessem surgido sinais de enfraquecimento do ímpeto ascendente quando o ouro se aproximou dos 4.700 dólares.
Ouro cai abaixo da média móvel de 20 dias e entra numa zona de bloco de ordens
Durante a sessão asiática de segunda-feira, o ouro caiu brevemente abaixo dos 4.400 dólares e tocou a sua média móvel diária de 20 dias. No entanto, a MA20 permanece inclinada para cima, e o preço mostrou alguns sinais de estabilização em torno desse nível.
Ao mesmo tempo, um bloco de ordens está aproximadamente localizado entre 4.330 e 4.410 dólares. Esta área corresponde ao intervalo de consolidação formado antes de o ouro acelerar acima dos 4.500 dólares, e os traders técnicos normalmente veem-na como uma potencial zona de procura.
O longo pavio superior e a grande vela bearish formada perto dos 4.690 dólares indicam que a pressão de venda aumentou em níveis elevados. Depois de o ouro ter entrado na zona do bloco de ordens na segunda-feira, ainda não produziu um movimento de engulfing de alta de força comparável. A estabilização da estrutura técnica dependerá dos níveis de fecho subsequentes e das formações de velas.
Se os fechos futuros romperem decisivamente abaixo dos 4.330 dólares, o suporte proporcionado pela zona de consolidação anterior enfraquecerá significativamente e a correção poderá aprofundar-se ainda mais.
Juros elevados e dívida elevada continuam a apoiar o ouro
A dívida federal dos EUA já ultrapassou os 40 biliões de dólares. Juros mais elevados são negativos para o ouro no curto prazo, porque um dólar mais forte e rendimentos crescentes das obrigações do Tesouro aumentam o custo de oportunidade de deter o metal. Num horizonte mais longo, porém, juros elevados também aumentam os custos de refinanciamento e as despesas com juros do governo dos EUA, tornando a sustentabilidade da dívida uma preocupação mais proeminente e apoiando as alocações dos investidores em ativos tangíveis como o ouro.
Larry Lepard, sócio-gerente da Equity Management Associates, acredita que mesmo uma ou duas subidas adicionais das taxas da Fed dificilmente removeriam as pressões de longo prazo criadas pela expansão da dívida e pela inflação. Rich Checkan, presidente da Asset Strategies International, argumenta de forma semelhante que a Reserva Federal e o Tesouro dos EUA precisam de evitar que os custos de financiamento fiquem fora de controlo, enquanto os esforços para suprimir os custos de empréstimo de longo prazo podem acarretar um maior risco de inflação.
A dívida é uma variável macroeconómica de evolução lenta e não pode proporcionar um piso claro de curto prazo para o ouro. Um dólar mais forte, rendimentos mais elevados das obrigações do Tesouro ou posicionamentos ainda sobrelotados podem prolongar a correção. As preocupações orçamentais podem explicar a procura de alocação de longo prazo, mas não excluem reduções substanciais durante uma tendência de alta mais ampla.
Após a queda acentuada, os investidores profissionais permanecem divididos. Um inquérito da Kitco a 21 analistas concluiu que 48% esperam que o ouro suba esta semana, 29% estão pessimistas e 24% esperam uma negociação lateral. Entre os inquiridos de retalho, 59% permanecem otimistas. Embora essa percentagem tenha arrefecido em relação aos níveis anteriores, ainda excede o sentimento pessimista e neutro.
Dados de emprego podem alterar novamente as expectativas de juros
Warsh colocou a inflação no centro do debate político, o que significa que a decisão de a Fed subir os juros em setembro dependerá ainda dos dados que forem chegando. O crescimento do emprego não agrícola nos EUA ficou aquém das expectativas dos economistas em cada um dos últimos três meses. Se o mercado de trabalho continuar a arrefecer, os traders poderão reduzir a atual precificação de subida de juros.
Os dados desta semana sobre vagas de emprego JOLTS, o relatório de emprego privado da ADP e os pedidos iniciais de subsídio de desemprego fornecerão pistas antes do relatório de emprego não agrícola de sexta-feira. Os dados do ISM para a indústria transformadora e os serviços também ajudarão a determinar se o crescimento económico e a pressão sobre os preços estão a fortalecer-se ao mesmo tempo. Os economistas esperam atualmente que o emprego não agrícola de agosto aumente em cerca de 58.000, após uma queda de 23.000 em julho, enquanto a taxa de desemprego deverá permanecer em 4,1%.
Se os dados de emprego vierem mais fortes do que o esperado, a probabilidade de uma subida de juros em setembro poderá aumentar ainda mais, continuando a apoiar o dólar e os rendimentos das obrigações do Tesouro. O ouro poderá então testar níveis de suporte mais baixos. Se o emprego falhar as expectativas pelo quarto mês consecutivo, no entanto, os mercados poderão reavaliar a necessidade de um aperto adicional e o ouro poderá tentar recuperar os 4.700 dólares.
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