Guerra HIP-4 começa: quem será o novo trade.xyz?

Original | Odaily News (@OdailyChina)

Autor | Azuma (@azuma_eth)

A 29 de agosto, o projeto de mercado de previsão do ecossistema Hyperliquid, Outcome, anunciou oficialmente que se tornou o primeiro projeto HIP-4 Builder sem permissão a concluir a implementação na mainnet da Hyperliquid — para obter este bilhete de entrada, a equipa do Outcome apostou 500.000 HYPE como garantia, no valor de cerca de 42 milhões de dólares na altura.

A implementação do Outcome significa que a Hyperliquid disparou oficialmente o primeiro tiro da implementação sem permissão HIP-4, e também que a expansão da Hyperliquid no setor dos mercados de previsão entrou oficialmente na era dos Builders.

Com plataformas líderes como Kalshi e Polymarket já a ocupar uma grande parte dos utilizadores e da mente do mercado, é claramente difícil para a Hyperliquid ultrapassá-las apenas criando alguns mercados por conta própria. O caminho que escolheu foi abrir a sua infraestrutura mais forte de negociação on-chain, livro de ordens, margem e liquidação, e entregar o trabalho de encontrar utilizadores, operar produtos e criar mercados a equipas terceiras do ecossistema.

Este foi também o caminho percorrido pelo HIP-3. Atualmente, os mercados personalizados criados por Builders terceiros já se tornaram uma parte importante do ecossistema Hyperliquid, e o trade.xyz tornou-se um dos casos de sucesso mais representativos.

Agora, a mesma questão coloca-se perante o HIP-4 — quando a Hyperliquid abrir o palco dos mercados de previsão a intervenientes terceiros, quem será o primeiro a conquistar utilizadores, garantir liquidez e tornar-se o trade.xyz dos mercados de previsão?

Além do Outcome, que já se antecipou, equipas como Unit, Skew e trade.xyz também já manifestaram intenção ou começaram a preparar-se para o HIP-4. Já começou uma batalha pela porta de entrada, liquidez e utilizadores dos mercados de previsão da Hyperliquid.

O que é o HIP-4? (pode saltar se já conhecer)

Em termos simples, o HIP-4 é o mecanismo de "Mercados de Resultados" (Outcome Markets) lançado pela Hyperliquid, que permite aos utilizadores negociar em torno do resultado de um evento futuro.

Tomando como exemplo o mercado binário mais simples, os utilizadores podem negociar "se algo vai acontecer ou não". Se o resultado final for "sim", o contrato é liquidado a 1; se for "não", é liquidado a 0 — os primeiros mercados lançados na mainnet da Hyperliquid foram contratos binários intradiários relacionados com o preço do BTC, onde os utilizadores podem negociar se o BTC estará acima de um preço especificado num determinado momento.

Em termos de forma de produto, isto permite que o HIP-4 suporte naturalmente muitos cenários de negociação, como mercados de previsão e opções binárias. Mas uma das maiores diferenças em relação a plataformas como a Polymarket é que o HIP-4 não tenta construir um mercado de previsão isolado, mas sim assenta diretamente na infraestrutura de negociação HyperCore da Hyperliquid, partilhando o sistema subjacente de negociação e liquidação com os mercados à vista e de futuros perpétuos existentes.

E a implementação sem permissão é a mudança mais crítica da próxima fase do HIP-4. No futuro, os validadores já não precisarão de analisar individualmente cada mercado de eventos específico, mas sim aprovar primeiro modelos padronizados, e os Builders terceiros poderão criar mercados específicos dentro desses modelos, partilhando as receitas de taxas com a Hyperliquid. Como preço para obter esta permissão, o implementador precisa de apostar 500.000 HYPE (igual ao HIP-3), com um bloqueio de 6 meses, e assumir a responsabilidade correspondente pelo funcionamento normal e liquidação do mercado.

Por outras palavras, a Hyperliquid não quer apenas tornar-se a próxima Polymarket, mas sim construir uma infraestrutura de negociação de base para mercados de previsão, e depois deixar que diferentes equipas compitam com base na mesma infraestrutura.

O HIP-3 já provou que este modelo pode dar origem ao Trade.xyz; agora é a vez do HIP-4, e os novos Builders já estão a entrar em cena.

Outcome: vantagem de pioneiro

Como o primeiro mercado a concluir a implementação, o Outcome é claramente o interveniente mais avançado no ecossistema HIP-4.

Já em maio deste ano, o Outcome tinha anunciado publicamente que tinha angariado por conta própria 500.000 HYPE; e após a abertura da implementação sem permissão do HIP-4, anunciou rapidamente que se tornou a primeira equipa a implementar mercados na mainnet. De acordo com a descrição da equipa do Outcome, estes 500.000 HYPE foram apostados como garantia, fornecendo uma garantia económica de mais de 42 milhões de dólares para a integridade do seu mercado.

Em termos de direção do produto, o plano atual do Outcome abrange criptomoedas, ações, índices, matérias-primas e eventos desportivos. Atualmente, já lançou 28 eventos de previsão, com um volume de negociação acumulado de 1,16 milhões de dólares nos primeiros 2 dias. Para conquistar liquidez inicial, o Outcome também lançou um programa de recompensas de negociação no valor total de mais de 1 milhão de dólares.

Em suma, a maior vantagem do Outcome é ter sido o primeiro — já não precisa de explicar ao mercado "o que se prepara para fazer", mas sim já entrou na fase de operação real.

No entanto, "ser o primeiro" não significa necessariamente que se tornará o maior. A verdadeira dificuldade dos mercados de previsão não está apenas na implementação de contratos, mas sim na criação contínua de mercados com valor de negociação e na resolução de problemas de liquidez, aquisição de utilizadores e distribuição de mercado. O que o Outcome precisa de provar a seguir é precisamente se consegue transformar o rótulo de "pioneiro" numa verdadeira vantagem de escala.

Skew: o segundo projeto a entrar em produção

Após o Outcome, outro projeto HIP-4 Builder, o Skew, também concluiu esta manhã a implementação do seu primeiro contrato de evento na mainnet da Hyperliquid.

A maior vantagem do Skew é já ter estabelecido uma parceria com a Hyperion DeFi, uma empresa cotada na Nasdaq, que irá fornecer 500.000 HYPE para cumprir o requisito de staking. Vale a pena notar que, em julho, a direção da colaboração entre a Hyperion DeFi e o Skew ainda era o HIP-3, para construir mercados de futuros perpétuos para clientes institucionais, mas em agosto mudou rapidamente para o HIP-4.

De acordo com as divulgações do Skew nas redes sociais oficiais, o projeto já tinha aberto as inscrições para a qualificação de teste, e até 6 de agosto, mais de 40.000 utilizadores únicos se tinham registado para solicitar a qualificação de teste privado do Skew.

Embora estes 40.000 utilizadores inscritos para teste não representem totalmente os utilizadores ativos finais, e a taxa de conversão real ainda esteja por observar, pelo menos mostra que o Skew já acumulou uma certa procura potencial antes do lançamento oficial do produto.

trade.xyz: o campeão anterior também entra em campo

O trade.xyz é a presença mais especial nesta competição. A questão colocada neste artigo é "quem se tornará o novo trade.xyz", mas o interessante é que a equipa de desenvolvimento do trade.xyz, a Unit Labs, também já é vista pelo mercado como um potencial participante do HIP-4.

A monitorização da comunidade descobriu que a Unit Labs comprou recentemente uma grande quantidade adicional de HYPE e depois ajustou a sua estrutura de staking de HYPE numa escala sensível de "500.000":

• Primeiro, o endereço que implementou o HIP-3 do trade.xyz retirou 500.000 HYPE do nó validador Infinitefield e fez staking no nó validador Hyperliquid Strategies × Unit.
• Depois, o mesmo endereço desfez o staking de outros 500.000 HYPE (totalizando exatamente 1.000.000 HYPE), e estes tokens precisam de ser creditados até 5 de setembro.

Como iniciar o HIP-4 requer fazer staking de 500.000 HYPE, e se o implementador já tiver implementado o HIP-3 anteriormente, são necessários mais 500.000 HYPE. Combinando os movimentos on-chain acima, é muito provável que a Unit Labs esteja a visar o HIP-4, mas ainda não é certo se o novo HIP-4 manterá o nome trade.xyz (é mais provável que use unit.xyz).

O trade.xyz é um dos casos de maior sucesso do modelo HIP-3, e a Unit Labs já provou que consegue transformar a infraestrutura subjacente da Hyperliquid em produtos de negociação realmente utilizados.

Se o HIP-4 replicar o modelo de sucesso do HIP-3, então o trade.xyz e a Unit Labs têm claramente a experiência e a base de utilizadores mais maduras. Os negócios existentes de ações, índices e matérias-primas do trade.xyz também podem naturalmente criar sinergias com mercados de eventos relacionados — um trader que negoceia um determinado ativo pode também querer negociar mercados de resultados em torno de relatórios financeiros, ruturas de preço ou eventos macroeconómicos.

No entanto, até ao momento, é necessário continuar a acompanhar o planeamento específico do produto e o progresso da implementação do HIP-4 pela Unit Labs. Em comparação com o Outcome e o Skew, que já estão no ar, a sua maior vantagem é "já ter vencido uma vez", mas se irá investir totalmente nesta nova competição ainda é a chave para determinar se poderá tornar-se o vencedor.

A batalha apenas começou

Do Outcome ao Skew, e ao trade.xyz (Unit Labs) que parece estar a preparar a sua entrada, os primeiros Builders do HIP-4 já começaram a aparecer. Mas, por enquanto, esta competição ainda está numa fase muito inicial.

Os dois projetos que já concluíram a implementação estão apenas a começar, com número de mercados, volume de negociação e base de utilizadores ainda bastante limitados; e a forma específica do produto do trade.xyz (Unit Labs) ainda nem sequer foi revelada. É claramente demasiado cedo para julgar quem sairá vencedor, e também não há resposta sobre se o HIP-4 conseguirá replicar a experiência de sucesso do HIP-3.

Mas é precisamente por ainda estar numa fase inicial que o HIP-4 deixa muito espaço para os Builders. O mercado de previsão em si é um setor suficientemente vasto — desde ativos financeiros, dados macroeconómicos a eventos desportivos e notícias de última hora, teoricamente quase qualquer evento com um resultado claro pode tornar-se um mercado de negociação. A Hyperliquid fornece uma infraestrutura unificada de negociação e liquidação, e o que os Builders realmente precisam de competir é como desenhar mercados, adquirir utilizadores e resolver a liquidez.

Este é também o maior desafio do HIP-4 daqui para a frente. Abrir a implementação por si só não equivale a sucesso; se um mercado de previsão conseguirá realmente funcionar depende ainda de haver traders suficientes dispostos a participar e de compradores e vendedores conseguirem fornecer liquidez continuamente. Mais mercados também pode significar que a liquidez é ainda mais dispersa; como encontrar um equilíbrio entre "criar rapidamente novos mercados" e "concentrar liquidez limitada" será um problema que todos os Builders terão de enfrentar.

O HIP-3 já provou que o modelo sem permissão da Hyperliquid pode realmente gerar casos de sucesso como o trade.xyz. Agora, o setor do HIP-4 acabou de abrir — quem se tornará o trade.xyz dos mercados de previsão? Ainda não há resposta — mas o que é certo é que, à medida que mais Builders entram em cena, o que a Hyperliquid procura conquistar desta vez já não é apenas o mercado de futuros perpétuos, mas sim o mercado mais vasto de "negociar tudo".