"The Big Short" Michael Burry compra opções de compra da Nvidia como "cobertura" e aumenta posições curtas

Burry revelou na plataforma social Substack que, antes dos resultados da Nvidia, comprou opções de compra com vencimento em dezembro e preço de exercício na faixa média-alta de 200 dólares (3,5%-4% da carteira), mas sublinhou que servem apenas para "cobrir a sua exposição curta" e não para apostar na subida. Considera que a vantagem monopolista da Nvidia dificilmente será duradoura e que as despesas de capital em IA vão comprimir os retornos; atualmente, as suas posições curtas em ações como Nvidia e Oracle já ultrapassam 21% da carteira.

Na véspera dos resultados da Nvidia, o cético de longa data Michael Burry surpreendeu ao comprar opções de compra da empresa, mas deixou claro que se trata apenas de uma "cobertura" e que a sua visão pessimista permanece inalterada.

Segundo a StockTwits, a 27, Burry revelou no Substack que comprou opções de compra da Nvidia com vencimento em dezembro e preço de exercício na faixa média-alta de 200 dólares, classificando a posição como um instrumento de cobertura da sua enorme exposição curta.

Ao mesmo tempo, reforçou as posições curtas em Nvidia, Oracle, Palantir, Nebius e Caterpillar; atualmente, as posições curtas em ações (excluindo opções de venda) já ultrapassam 21% da carteira total.

Esta operação contraditória reflete o julgamento central de Burry sobre a Nvidia: a trajetória de curto prazo é difícil de prever, mas a avaliação de longo prazo está muito abaixo do preço atual de mercado. Já tinha afirmado publicamente que a vantagem monopolista da Nvidia está a desaparecer, que a expansão das despesas de capital vai comprimir os retornos para os acionistas, e comparou a atual expansão de IA da empresa ao escândalo financeiro da 安隆 (Enron) em 2001, alertando que o potencial dano para a economia e para os investidores é "várias ordens de grandeza superior".

Opções de compra: cobertura e não aposta na subida

Burry afirmou que o prémio pago pelas opções de dezembro da Nvidia foi "totalmente compensado pelas suas posições curtas" e sublinhou: "Não estou aqui a tentar obter lucro"; se não tivesse posições curtas e opções de venda tão grandes, não faria esta transação. A posição em opções de compra representa cerca de 3,5% a 4% da carteira.

Admitiu que, historicamente, usou este tipo de estratégia em torno de resultados para cobrir posições curtas, mas reconheceu que "o historial não é brilhante". Observou ainda que, após os resultados recentes da Nvidia, a ação "caiu mais vezes do que subiu" e que o próximo relatório "não passa de um lançamento de moeda ao ar". "O mercado não acredita", escreveu. "Hoje pode reconstruir temporariamente a confiança, mas apenas temporariamente."

Lógica de avaliação: vantagem monopolista perto do fim e lucros sob pressão

Embora Burry reconheça que a Nvidia tem um rácio P/E aparentemente baixo e poder de fixação de preços monopolista, parecendo "claramente subavaliada", considera que essa aparência é enganadora.

O seu argumento central: a posição monopolista da Nvidia durará menos tempo do que o mercado espera, com a margem de lucro a cair em seguida; a empresa "não distribuirá retornos suficientes aos acionistas", canalizando mais capital para despesas de capital e investimentos diversificados; e o investimento contínuo "perto do topo da bolha e através do topo" poderá, num "futuro não muito distante", provocar uma "queda surpreendente" dos lucros.

Comparou a expansão de IA da Nvidia à estrutura de financiamento da Enron e já tinha escrito no Substack que, na atual febre de investimento em infraestruturas de IA, grande parte das despesas de capital não corresponde a procura final real, mas circula em estruturas de financiamento opacas, com risco de sobreavaliação sistémica.

Posições curtas em expansão generalizada, acima de 21% da carteira

Ao mesmo tempo que aumenta a posição curta na Nvidia, Burry reforçou esta semana as posições curtas em Oracle, Palantir, Nebius e Caterpillar. As posições curtas em ações (excluindo opções de venda) já ultrapassam 21% da carteira total.

Paralelamente, também está a acumular posições longas. Reforçou a posição na Birkenstock (BIRK) a um preço na casa dos 30 dólares, afirmando ter construído uma posição completa; reforçou a Freddie Mac (FMCC) na casa dos 5 dólares e disse deter uma posição significativa na Fannie Mae.

Numa perspetiva mais longa, a estratégia longa-curta de Burry está sob clara pressão do mercado este ano. Até agora, a Nvidia, que ele vende a descoberto, acumula uma subida superior a 12% no ano, e a Nebius disparou mais de 150%; por outro lado, a Palantir, onde está comprado, cai cerca de 5% no ano, e a Oracle mais de 23%.

Num contexto de pressão contínua nas operações, a sua newsletter paga no Substack, "Cassandra Unchained", ultrapassou os 300 mil subscritores em 231 dias; a uma anuidade de 379 dólares, a receita anual teórica ronda os 113,7 milhões de dólares, tornando-se outra linha de receitas que atrai atenção.