Hyperliquid também vai ter Layer 2, o que é a Elysium?

A 22 de agosto, o preço do HYPE ultrapassou os 80 dólares, estabelecendo um novo máximo histórico. Os fundos e a atenção regressaram à Hyperliquid, e a HyperEVM também assistiu a um tão aguardado mercado de memes. Surgiram dois alvos de elevada capitalização de mercado, egg e joff.

O entusiasmo chega depressa e recua ainda mais depressa.

Isto tornou-se quase um guião fixo para os memes na HyperEVM. Durante a primeira ronda da época de memes em junho passado, a capitalização de mercado do BUDDY chegou a atingir 35 milhões de dólares, mas desde então tem sido difícil encontrar um alvo que consiga sustentar o ímpeto. A HyperEVM nunca teve falta de investidores de retalho dispostos a apostar; o que lhe falta é uma infraestrutura de negociação capaz de captar esta procura especulativa.

A HyperEVM adota uma arquitetura de bloco duplo, ligando-se à HyperCore e deixando a complexidade para os programadores e traders. Durante o congestionamento da rede, o gás para uma simples troca pode exceder 10 dólares e, em casos extremos, pode mesmo chegar a 20 dólares. Após a emissão de novas moedas, é necessário encontrar separadamente AMM, liquidez à vista e mercados de contratos perpétuos; não existe uma plataforma unificada de lançamento de tokens na HyperEVM para ligar estas etapas.

A Kinetiq viu esta lacuna. Sendo o maior protocolo de staking de liquidez na Hyperliquid, anunciou o lançamento da Elysium, a L2 da Hyperliquid. Após o anúncio, as discussões sobre a reavaliação do KNTQ, a captura de valor do HYPE e a migração de novas aplicações espalharam-se rapidamente pela comunidade.

De Protocolo de Staking a Infraestrutura da Hyperliquid

A Kinetiq abordou inicialmente a questão da liquidez após o staking de HYPE. Os utilizadores fazem staking de HYPE no protocolo e recebem kHYPE, que pode depois entrar em empréstimos, estratégias de rendimento e outros cenários DeFi, permitindo que o mesmo ativo sirva simultaneamente funções de staking e de liquidez.

Atualmente, o TVL da Kinetiq é de aproximadamente 1,214 mil milhões de dólares. Além do kHYPE, a Kinetiq também lançou produtos como Earn, kmHYPE, Launch e Markets.

De acordo com o design divulgado pela Kinetiq, a Elysium continuará a usar HYPE como gás. Os utilizadores não precisam de comprar outro ativo base para entrar na nova rede, e a procura de negociação gerada pela Elysium aumentará diretamente os casos de uso do HYPE.

O desempenho é a primeira camada de transformação. A Kinetiq afirma que a velocidade de bloco e o débito no lançamento da Elysium serão várias ordens de grandeza superiores aos da HyperEVM, com o objetivo de longo prazo de aproximar o tempo de bloco do da HyperCore. Claramente, a Kinetiq pretende criar um ambiente de execução que permita negociação à vista de alta frequência, criação de mercado automatizada e aplicações que exijam atualizações contínuas de estado.

Uma parte mais crítica é a ligação entre a Elysium e a HyperCore.

Os contratos pré-compilados L1 Read existentes na HyperEVM permitem que os contratos inteligentes leiam dados da HyperCore, mas a informação visível do livro de ordens é principalmente o melhor preço de compra e venda. A Elysium planeia transformar o L1 Read para fornecer aos programadores uma profundidade de mercado mais rica e cotações frescas próximas do topo do bloco.

Para os traders comuns, isto é apenas mais alguns níveis do livro de ordens para ler. Para os criadores de mercado, o significado é completamente diferente. Podem cotar continuamente no AMM da Elysium enquanto leem a profundidade e os preços da HyperCore para completar a cobertura.

A Kinetiq vê o Prop AMM como o primeiro tipo de aplicação que a Elysium precisa de atrair. Este tipo de AMM utiliza fundos próprios de criadores de mercado profissionais para cotação e é altamente sensível à latência e à eficiência da cobertura. De acordo com os dados divulgados pela Kinetiq, o volume à vista processado pelo Prop AMM na Solana tem sido há muito muito superior ao da HyperCore. A Elysium pretende replicar esta parte da procura de negociação à vista que a Hyperliquid perdeu.

Reestruturar o Ciclo de Vida do Token

As atuais deficiências da Hyperliquid na negociação à vista vão muito além da velocidade de negociação.

Para emitir ativos à vista na HyperCore, é necessário participar em leilões de Ticker e reconstruir o livro de ordens; ao emitir tokens na HyperEVM, os programadores têm de encontrar as suas próprias plataformas de lançamento, AMMs e criadores de mercado. Mesmo que as novas moedas ganhem atenção a curto prazo, é difícil continuar a enviar essa liquidez para a HyperCore. À vista e perpétuos parecem pertencer ao mesmo ecossistema, mas na verdade seguem dois caminhos separados.

A Elysium propõe um pipeline completo: as novas moedas são primeiro geradas na Elysium, completando um arranque a frio através de AMM de cauda longa; após a expansão da liquidez, entram no Prop AMM; depois é estabelecido um livro de ordens à vista na HyperCore; finalmente, o mercado de contratos perpétuos é lançado com o HIP-3.

Isto é o que a Kinetiq designa por "L2 de acumulação de valor". As L2 na Ethereum são frequentemente criticadas por capturarem a atividade e as taxas da mainnet, enquanto a Elysium tenta enviar novas atividades on-chain de volta para a HyperCore. Usa HYPE como gás, estabelece mercados à vista na HyperCore e os derivados regressam ao HIP-3. Quanto mais ativa for a Elysium, mais volume de negociação a HyperCore ganha teoricamente.

O token da Kinetiq, KNTQ, também tem um caminho separado de captura de valor. O plano de receitas do sequenciador da Elysium atribui 25% às aplicações que consomem espaço de bloco, 25% à tesouraria da Kinetiq e os restantes 50% para recompra de KNTQ no mercado público, que é depois enviado para o Hyperliquid Assistance Fund para destruição.

Suportar Cenários de Aplicação Complexos

Entre os potenciais casos de uso da Elysium, os memes são apenas os mais fáceis de entender. O que pode realmente testar os limites desta cadeia é um novo tipo de Perp DEX com lógica de liquidação complexa, como o PaperTrade.

Já apresentámos anteriormente o PaperTrade. Ele lê os preços do livro de ordens da Hyperliquid, permitindo que os utilizadores liquidem lucros e perdas diretamente com pools de LP públicos. As negociações não entram no matching da HyperCore; as filas de lucros, os saldos de LP e a lógica de minting dos tokens PAPER operam todos dentro dos contratos inteligentes da HyperEVM.

Este design depende inerentemente de atualizações de estado de alta frequência. Cada abertura, fecho, fila de lucros e pagamento subsequente requer execução on-chain, enquanto as confirmações lentas de transações e o gás elevado da HyperEVM podem minar diretamente a experiência do produto. Uma questão mais realista é que qualquer cadeia de alto desempenho que se ligue a oráculos de preços externos pode replicar o mecanismo do PaperTrade, fornecendo gás mais baixo e incentivos de token mais agressivos. O PaperTrade escolheu a Hyperliquid, contando com cotações nativas e utilizadores nativos; no entanto, o desempenho da HyperEVM está a minar estas duas vantagens.

A Elysium oferece outra possibilidade. O PaperTrade pode continuar a ler os preços da HyperCore, utilizando o L1 Read expandido para obter informações mais ricas do livro de ordens, ao mesmo tempo que coloca a lógica de liquidação e de token num ambiente de execução mais rápido. Não precisa de sair da Hyperliquid para procurar desempenho, nem tem de entregar a fonte de preços mais crítica a oráculos externos.

Não admira que o fundador da Kinetiq, Omnia, tenha mencionado especificamente o PaperTrade após o lançamento da Elysium: "Agora tem uma casa."

Oportunidades semelhantes surgirão também em opções, negociação automatizada e protocolos de empréstimo que exijam cobertura em tempo real. A HyperCore já tem os traders on-chain mais ativos e profundidade; o que a Elysium pretende fazer é permitir que os programadores executem lógica financeira mais complexa junto a esta liquidez.