Quadruplicou em 18 anos! Como os EUA acumularam US$ 40 trilhões em dívidas em menos de uma geração?

Principais fatores: 37% decorrem de cortes de impostos implementados durante os governos Bush e Trump; 33% de aumentos bipartidários na previdência social, saúde e outros gastos com assistência social; e 28% de gastos emergenciais durante as duas recessões econômicas e a pandemia de COVID-19. Além disso, 77% da dívida origina-se de legislação bipartidária, o que dificulta atribuir a responsabilidade exclusivamente a um partido.

A dívida nacional dos EUA ultrapassou oficialmente a marca de US$ 40 trilhões esta semana, dois anos antes do previsto. Por trás desse marco histórico está a força combinada de cortes de impostos, expansão do bem-estar social e resgates financeiros emergenciais, e políticos de ambos os partidos nos EUA são igualmente culpados por essa aposta fiscal desastrosa.

Em 2001, o governo federal dos EUA havia alcançado superávit fiscal por quatro anos consecutivos, e o Escritório de Orçamento do Congresso (CBO) chegou a prever que a dívida nacional seria praticamente zero em 2009. No entanto, a realidade foi bem diferente: após a dívida nacional atingir US$ 10 trilhões em 2008, ela quadruplicou nos 18 anos seguintes. Marc Goldwein, vice-presidente sênior do Comitê de Orçamento Federal (CRFB), alertou que "uma espiral da dívida começou" e que a atual taxa de déficit fiscal, em torno de 6%, historicamente só ocorre em tempos de guerra ou recessão profunda .

Atualmente, o custo do pagamento de juros da dívida representa 15% de todos os gastos do governo federal dos EUA, superando os gastos com defesa. À medida que os investidores em títulos exigem prêmios de risco mais altos devido aos riscos fiscais, a elevada dívida não só está pressionando severamente o orçamento nacional, como também está elevando os custos de empréstimo em uma ampla gama de setores da economia.

Entretanto, o crescente endividamento público está impactando diretamente os mercados financeiros, elevando o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 30 anos acima de 5,30%, atingindo seu nível mais alto desde 2007. Os preços do ouro subiram 156% nos últimos cinco anos, chegando a US$ 4.575 por onça, refletindo a profunda preocupação do mercado com o enfraquecimento do poder de compra do dólar americano a longo prazo.

Três forças motrizes: cortes de impostos, programas de assistência social e resgates financeiros em tempos de crise.

Segundo o Yahoo Finance, uma análise detalhada divulgada pelo Comitê de Orçamento Federal em 2024 divide as causas da dívida americana de US$ 40 trilhões em três fontes principais. Essa análise ainda não inclui os mais de US$ 4 trilhões em dívida que o "Big Beauty Act" de Trump deverá adicionar.

Cortes de impostos (37%) : Os cortes maciços de impostos implementados durante o governo Bush e os cortes de impostos do primeiro mandato de Trump representam, juntos, 37% da dívida atual. Esses cortes de impostos foram prorrogados repetidamente desde sua implementação e frequentemente receberam apoio de parlamentares democratas, suprimindo continuamente a arrecadação fiscal.

Expansão dos gastos com benefícios (33%) : O envelhecimento da população impulsionou uma expansão significativa do Medicare, e a Previdência Social, o Medicare e o Medicaid agora representam cerca de metade do orçamento federal. Esse aumento nos gastos contribui com 33% da dívida e foi defendido por ambos os partidos.

Auxílio em recessão econômica e durante a pandemia (28%) : Os 28% restantes foram provenientes de estímulos fiscais emergenciais durante as duas recessões econômicas e a pandemia de COVID-19 – incluindo cheques de subsídios diretos, empréstimos emergenciais para empresas e ampliação do seguro-desemprego.

Conluio bipartidário: 77% da dívida decorre de legislação bipartidária.

Vale ressaltar que a atribuição de responsabilidade por essa má gestão fiscal é muito mais complexa do que o apresentado nas narrativas partidárias.

Considerando a filiação partidária, as leis aprovadas exclusivamente pelos republicanos representam 8% da dívida atual, enquanto as leis aprovadas exclusivamente pelos democratas contribuem com 12%. No entanto, impressionantes 77% da dívida nacional dos EUA provêm de leis aprovadas por ambos os partidos.

Esses dados demonstram que as narrativas políticas que atribuem o problema da dívida a um único partido são insustentáveis. Os cortes de impostos receberam apoio democrata quando foram prorrogados, os projetos de lei de expansão do bem-estar social receberam apoio republicano quando foram aprovados, e os pacotes de resgate emergencial foram consistentemente aprovados com votos bipartidários majoritários.

Do superávit ao abismo: uma reversão fiscal de 18 anos

2001 foi um ano decisivo na história fiscal dos EUA. Naquela época, o superávit do governo federal atingiu 1,2% do PIB, e a previsão básica do Escritório de Orçamento do Congresso (CBO) apresentava um cenário otimista de redução gradual da dívida a zero.

No entanto, uma série de escolhas políticas subsequentes alterou completamente essa trajetória. As guerras no Afeganistão e no Iraque, o estouro da bolha da internet e a implementação de cortes de impostos massivos corroeram rapidamente a base da receita fiscal.

A dívida nacional subiu de menos de 6 trilhões de dólares em 2001 para 10 trilhões de dólares em 2008 e, desde então, tem aumentado rapidamente, ultrapassando a marca de 40 trilhões de dólares dois anos antes do previsto, em 2026.

Segundo o The Wall Street Journal, a dívida pública total, excluindo o Fundo Fiduciário da Previdência Social, está atualmente em aproximadamente US$ 32,3 trilhões. No ano fiscal de 2026, que começa em outubro, os gastos do governo já ultrapassaram a receita em US$ 1,8 trilhão.

As previsões mais recentes indicam que o governo dos EUA enfrentará um déficit de US$ 2,1 trilhões até o final do ano fiscal, em 30 de setembro.

A previsão mais recente do Escritório de Orçamento do Congresso (CBO) mostra que a dívida dos EUA subirá para 120% do PIB em 2036 e aumentará ainda mais para 156% em 2055. A análise do Comitê de Orçamento Federal é direta:

"Sem esses cortes de impostos e aumento de gastos, a dívida nacional dos EUA poderia ter sido totalmente quitada."

A marca de US$ 40 trilhões foi atingida dois anos antes do previsto, e espera-se que o "Big Beauty Act" do governo Trump adicione mais de US$ 4 trilhões à dívida, o que significa que o ritmo de expansão da dívida pode acelerar ainda mais.

Transmissão de mercado: a reação em cadeia entre taxas de juros, taxas de câmbio e preços de ativos.

A dívida de 40 trilhões de dólares não é um número abstrato; seu impacto permeou os mercados e a economia por meio de múltiplos canais.

Pressões sobre as taxas de juros : Uma oferta maciça de dívida elevou os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo, com o rendimento do título de 30 anos atingindo recentemente uma alta de quase 18 anos, de 5,30%. Os investidores que buscam aumentar os prêmios de risco devido a preocupações com a capacidade de pagamento da dívida de longo prazo do governo estão se tornando uma força significativa que pressiona o mercado de títulos. A Secretária do Tesouro, Bessant, anunciou recentemente um programa de recompra de pelo menos US$ 4 bilhões em títulos do Tesouro de longo prazo, sinalizando que as autoridades acreditam que os níveis atuais de rendimento não refletem os fundamentos.

Os efeitos da flexibilização quantitativa : Alguns especialistas apontam que o endividamento excessivo pode levar indiretamente a uma oferta monetária excessiva. A operação de flexibilização quantitativa do Federal Reserve, que utiliza a compra de títulos para reduzir os rendimentos, expandiu significativamente a oferta monetária desde a Grande Recessão, elevando os preços de ativos financeiros como ações e imóveis, ao mesmo tempo que agravou a pressão do custo de vida sobre aqueles que não possuem ativos financeiros.

Expectativas de depreciação do ouro e do dólar : Os altos níveis de endividamento são um dos principais argumentos que sustentam a lógica de investimento na depreciação do dólar. Os preços do ouro subiram 156% cumulativamente nos últimos cinco anos, sendo negociados atualmente a US$ 4.575 por onça, com um aumento de quase 14% no último mês. Se os investidores acreditam que o poder de compra do dólar continuará a diminuir, o valor de alocação do ouro como um ativo tangível continuará a se destacar.

Espaço fiscal cada vez menor : Com um déficit de US$ 1,8 trilhão registrado até o momento no ano fiscal de 2026, e considerando que as despesas com juros representam 15% do orçamento fiscal, os recursos disponíveis para o governo em outras áreas, como educação e infraestrutura, estão sendo continuamente reduzidos, o que prejudicará o potencial de crescimento econômico a longo prazo.