A cesta maior da Robinhood

Autor: Pratik Desai

Compilado por: Block unicorn

Algumas semanas atrás, chamei o Robinhood de supermercado financeiro porque ele atende a todas as necessidades financeiras dos americanos em uma única plataforma. Em um artigo intitulado "Construindo um Supermercado Financeiro", escrevi que a plataforma em cadeia recém-lançada do Robinhood não precisaria ser lucrativa, contanto que conseguisse conectar suas cerca de doze empresas e vender diversos produtos para seus mais de 28 milhões de usuários cadastrados.

Ainda acho que o argumento está no caminho certo, mas lhe falta força.

Esta manhã, eu estava do outro lado do mundo assistindo à teleconferência de resultados do segundo trimestre da Robinhood. Depois, senti que o conceito de "supermercado financeiro" subestimou o potencial de crescimento futuro da empresa. O sucesso de um supermercado reside em atrair mais clientes. Os resultados do segundo trimestre da Robinhood indicam que seu forte desempenho decorre da sua capacidade de incentivar os usuários que inicialmente compraram o produto A pelo aplicativo Robinhood a comprarem mais do produto A com mais frequência e, gradualmente, a desenvolverem interesse pelos produtos B, C, D e assim por diante na plataforma.

Graças a isso, a empresa cresceu rapidamente nos últimos tempos, mesmo sem atrair novos clientes.

No artigo de hoje, mostrarei o mecanismo operacional por trás do supermercado da Robinhood, que, com o tempo, transforma cada cliente em um nó de receita mais denso, e por que os dois negócios menos lucrativos da Robinhood — sua rede e a dinâmica social — que foram lançados (ou estão prestes a ser lançados) este ano, podem se tornar a parte mais importante dele.

regra

A Robinhood está listada na bolsa de valores há apenas cinco anos e seu aplicativo há apenas onze anos, mas sua receita anual já ultrapassou US$ 5 bilhões. Em contraste, a gigante corretora Charles Schwab levou quase 30 anos, desde sua fundação em 1971, para atingir US$ 5 bilhões em receita anual. Um dos maiores impulsionadores do crescimento da receita da Robinhood é sua enorme base de usuários — 30 milhões de contas investidas. Sua linha de produtos é extensa, abrangendo desde negociação de criptomoedas até ouro e contas de aposentadoria, atendendo a usuários de todas as idades. Para a maioria das empresas, essas métricas refletem um forte alcance de usuários. No entanto, a Robinhood reluta em usar essas métricas para medir seu próprio desenvolvimento.

Logo no início da teleconferência de resultados, o diretor financeiro da Robinhood, Shiv Verma, disse aos investidores para avaliarem a empresa com base em três métricas: depósitos líquidos, a regra dos 40% e o número de linhas de negócios com receita recorrente anual (ARR) de US$ 100 milhões ou mais.

Até o segundo trimestre de 2026, a plataforma de transações e análises para desktop da Robinhood, Legend, e seu negócio de cartões de crédito se tornarão o mais recente grupo de empresas a ultrapassar US$ 100 milhões em receita recorrente anual (ARR). Atualmente, a empresa possui 13 linhas de negócios nessa lista.

Mas vamos deixar essas métricas de lado por enquanto e analisar as informações mais detalhadas.

Ao final do segundo trimestre de 2026, o número de assinantes pagos do Robinhood cresceu 7% em relação ao ano anterior, passando de 26,5 milhões para 28,4 milhões. Durante o mesmo período, a receita média por usuário (ARPU) cresceu 24%, de US$ 151 para US$ 187.

A taxa de crescimento da receita de cada cliente é mais de três vezes superior à taxa de crescimento da base de clientes.

Os dados de negociação refletem isso. Os dados de volume de negociação dos clientes da Robinhood no segundo trimestre mostram que o volume médio de negociação de ações aumentou 56% em relação ao ano anterior, enquanto o volume de negociação de contratos de opções aumentou 43%. No entanto, o número de negociadores de ações aumentou apenas 13% e o número de negociadores de opções aumentou apenas 3%.

O negócio de contratos ativos da Robinhood, que não existia há 15 meses, gerou agora uma receita de US$ 156 milhões, um aumento de 50% em relação ao trimestre anterior. E tudo isso foi alcançado sem a aquisição de novos usuários.

Em maio deste ano, destaquei que a Robinhood conseguiu agrupar a negociação de ações, opções e fundos perpétuos com contratos de eventos, proporcionando assim uma plataforma de precificação de informações melhor do que seus concorrentes.

Tudo isso sugere que o critério preciso para avaliar uma empresa como a Robinhood é examinar o quanto as vendas por pedido aumentaram nesse supermercado financeiro, ou seja, o quanto sua receita média por usuário (ARPU) cresceu.

Ignição de Ouro

Apesar de possuir mais de uma dúzia de empresas, um dos principais motores de crescimento da Robinhood é seu serviço de assinatura premium. Somente nos últimos dois anos, a penetração da assinatura premium da Robinhood quase dobrou, passando de 8,2% do total de usuários pagantes para 17%.

No segundo trimestre de 2026, a receita anual de assinaturas do segmento Gold Membership foi de US$ 216 milhões, representando aproximadamente 4% da receita total. No entanto, os benefícios que cada Gold Member traz para os negócios da empresa vão muito além disso. Comparados aos clientes em geral, os Gold Members administram aproximadamente 4,2 vezes mais ativos e têm uma taxa de aquisição de produtos de previdência 3,1 vezes maior.

Durante a teleconferência de resultados, o diretor financeiro Verma observou que entre 40% e 50% dos novos clientes se inscreveram no programa Gold Membership, independentemente do produto pelo qual se associaram inicialmente à empresa.

Isso demonstra plenamente a forte vantagem de venda cruzada da Robinhood. Mesmo que os clientes inicialmente busquem negociação de ações sem comissão, mercados de previsão da Copa do Mundo ou um cartão de crédito com 3% de cashback, cerca de metade acaba migrando para o plano Gold. Após adquirirem a assinatura de US$ 5/mês, eles se juntam a uma comunidade exclusiva de 4,8 milhões de membros, desfrutando de contratos de opções com preços mais baixos, contribuições para o IRA (Individual Retirement Account) equivalentes a 3% pelo empregador, taxa de juros anual de 3,5% em depósitos bancários, cartões de crédito e muitos outros benefícios.

Essa utilização multiplataforma é mensurável. Verma destaca que os usuários de mercados de previsão têm maior probabilidade de também possuírem contas de aposentadoria na Robinhood. Portanto, os usuários que apostam em partidas de futebol por meio dos mercados de previsão da Robinhood também utilizam suas contas de aposentadoria na plataforma para aumentar os rendimentos de seus Planos de Aposentadoria Individual (IRAs).

O mercado de produtos financeiros da Robinhood não categoriza os clientes como "apostadores" ou "investidores sérios". Ele vende produtos para os mesmos clientes, e cada produto que um cliente usa aumenta a probabilidade de ele usar outros produtos.

Apesar da forte vantagem competitiva da Robinhood em termos de distribuição, acredito que sua jogada mais empolgante ainda está por vir.

Dois catalisadores

No meu artigo "Construindo um Supermercado Financeiro", discuti como o Robinhood Chain mal dá lucro e não precisa dar. Posicionei o Robinhood Chain como uma camada de conexão projetada para aprimorar o engajamento do usuário em seus outros negócios. Após analisar o relatório de resultados do segundo trimestre, ajustei ligeiramente minhas expectativas para o futuro do Robinhood. O Chain e o futuro Robinhood Social serão dois grandes catalisadores, conectando horizontalmente todos os produtos do Robinhood e impulsionando as vendas cruzadas entre seus cerca de doze negócios.

Considere o que essa cadeia pode trazer. Os clientes compram ações tokenizadas. Esses tokens se tornam garantia em mercados de empréstimo. Empréstimos são usados para comprar posições futuras perpétuas. Agora, por apenas um dólar, você pode acessar os três produtos simultaneamente sem sair do aplicativo. No passado, no ecossistema de corretagem descentralizada, essas três operações precisavam ser concluídas em três plataformas separadas. Cada plataforma tinha seu próprio processo de cadastro complexo, exigindo que os clientes tomassem decisões repetidamente. Essa capacidade de composição elimina esses atritos.

A rede integra a venda cruzada em sua infraestrutura para que os clientes possam comprar outros produtos com o mínimo ou nenhum atrito.

O CEO da Robinhood, Vlad Tenev, afirmou que a empresa planeja lançar seu feed de notícias sociais para todos os usuários até o final do terceiro trimestre. Tenev prevê que esse feed de notícias interno aumentará a credibilidade da plataforma, apoiando ideias de negociação por meio de um portfólio verificável na plataforma de negociação da Robinhood. Atualmente, as ideias de negociação geralmente se originam de diversas fontes. Os traders podem receber informações de negociação em potencial do Twitter, podcasts ou amigos. Os clientes então formulam intenções de negociação e, por fim, executam negociações na plataforma da Robinhood. A Robinhood Social espera integrar esse processo internamente.

Este é o aspecto mais subestimado da sua presença nas redes sociais. A sensação de confiança que gera entre os seus 30 milhões de utilizadores registados é incomparável a qualquer captura de ecrã ou podcast de uma plataforma externa. Ao tornar esta presença pública, a Robinhood elimina a última dependência de recursos externos no processo de conversão da intenção de compra de um utilizador.

Não vejo a Robinhood Chain e a Social como linhas de negócio separadas. Em vez disso, vejo-as como catalisadores que impulsionam todos os outros negócios da empresa. Uma comunidade de 30 milhões de usuários discutindo os contratos de eventos mais recentes, como construir um estilo de vida disciplinado por meio de contas de aposentadoria e os tokens de ações mais recentes (dando-lhes a oportunidade de investir antes do IPO da Anthropic) cria uma atmosfera que estimula o desejo de compra de outros usuários de forma mais eficaz do que qualquer campanha de marketing de aquisição de usuários.

Manual de Estratégia de Fidelização

A estratégia de captura de valor da Robinhood é semelhante à da Costco, que já vimos antes. A terceira maior varejista dos EUA obtém a maior parte de seus lucros com taxas de adesão, enquanto o preço de seus produtos nas prateleiras é mantido próximo ao custo para atrair membros. Os lucros não se concentram nos níveis neutros. No entanto, esses níveis neutros frequentemente criam espaços adjacentes para a acumulação de valor. Assim como a organização das prateleiras e a gestão de estoque da Costco incentivam as pessoas a adquirirem seu serviço de assinatura.

O Robinhood Chain e o Robinhood Social são semelhantes a esses níveis neutros, capazes de criar níveis de acumulação de valor. Eles oferecem aos investidores ou traders um motivo para escolher os serviços de assinatura Robinhood Gold e selecionar entre uma variedade de produtos no mercado financeiro.

Um dos maiores desafios que a Robinhood enfrenta há anos é a volatilidade cíclica. Embora a Robinhood tenha registrado recordes de volume de negociação de ações e opções no segundo trimestre, seu volume de negociação de criptomoedas vem caindo há três trimestres consecutivos. Mesmo na Robinhood Chain, mais de 80% do volume de negociação continua influenciado pela especulação com criptomoedas baseadas em memes.

Os céticos podem achar isso problemático, mas eu discordo.

As linhas de negócios diversificadas e robustas da Robinhood (com receita recorrente anual de US$ 100 milhões) garantem que seus negócios consolidados não sejam mais afetados pelos ciclos de mercado. Mesmo que o volume de negociações diminua, os ativos remunerados não são necessariamente reduzidos. Suas contas de margem cresceram 127% ao ano, atingindo US$ 21,6 bilhões.

Em plataformas como a Robinhood, os mercados de previsão assumem uma forma diferente, enquanto antes eram impulsionados principalmente por eventos esportivos e eleições. A Rothera, uma joint venture entre a Robinhood e o Susquehanna International Group, obteve uma licença de negociação de mercado de previsão da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC), o que lhe permite criar seus próprios contratos de eventos. Isso possibilita à empresa eliminar as flutuações cíclicas em categorias sazonais, como eventos esportivos e eleições, e oferecer contratos de eventos durante todo o ano, vinculados a anúncios macroeconômicos e ao índice S&P 500.

A receita da assinatura Gold é uma renda mensal fixa, não afetada pelo desempenho mensal do mercado. A Robinhood passou cinco anos integrando seus múltiplos negócios, cada um com seus próprios picos de receita, tornando a empresa mais resiliente às flutuações cíclicas do que qualquer linha de negócios individual.

Isso se reflete na receita média por usuário (ARPU). A ARPU cresceu 24% porque o usuário médio agora pode acessar mais serviços simultaneamente, e os usuários que acessam cinco fluxos de receita não relacionados têm maior estabilidade de ativos do que aqueles que acessam um único fluxo de receita mais volátil.

Quanto mais produtos um usuário utiliza, mais estável se torna a curva de receita da Robinhood. Uma queda em uma linha de negócios pode ser compensada por um pico em outra, e esses picos geralmente se originam da mesma conta do usuário.

A Coinbase redistribuiu o capital cripto existente para consumidores e instituições. As corretoras tradicionais detêm ativos, mas não conseguem gerar engajamento do usuário. A vantagem exclusiva da Robinhood reside em sua capacidade de transformar um único relacionamento com o cliente em um fluxo de receita composto e autodiversificado, abrangendo negócios tradicionais e de criptomoedas, ambos conectáveis e amplificados por meio de sua blockchain nativa.