Reavaliação da lógica de investimento da NEAR: volume de transações já disparou, o valor do token conseguirá acompanhar?

NEAR muda para IA e abstração de cadeia

TL;DR

A lógica de investimento da NEAR está a mudar de uma blockchain de camada 1 de alto desempenho para abstração de cadeia, liquidação entre blockchains e infraestrutura de agentes de inteligência artificial, tentando obter maior espaço de crescimento a partir do ecossistema multicadeia.

O NEAR Intents terá concluído mais de 13 mil milhões de dólares em liquidações entre blockchains, mas ainda existe uma grande diferença entre a dimensão da liquidação e a receita efetiva do protocolo.

A taxa máxima de inflação anual da NEAR foi reduzida de 5% para cerca de 2,5%, ao mesmo tempo que foram eliminados os reembolsos de gas para programadores e alargada a queima de comissões, melhorando a tokenomics em relação ao ciclo anterior.

Nos 30 dias até 1 de setembro, os produtos relacionados com a NEAR geraram cerca de 3,48 milhões de dólares em comissões totais, mas as comissões líquidas do protocolo foram apenas cerca de 757,5 mil dólares, estando a captação de valor ainda numa fase inicial.

A equipa fundadora tem experiência real em IA e sistemas distribuídos, mas os produtos de IA, os projetos de parceria e o crescimento de utilizadores ainda não demonstraram receitas comerciais sustentáveis.

A NEAR continua atrás da Ethereum e da Solana em liquidez, número de programadores e ecossistema de aplicações, enfrentando também a concorrência da Sui, Aptos e outras infraestruturas entre blockchains.

O mercado de derivados está globalmente otimista, mas os juros em aberto estão a diminuir, e a subida recente pode ter sido parcialmente impulsionada pela cobertura de posições curtas.

A NEAR é mais adequada para ser vista como um investimento opcional com elevada elasticidade e elevado risco de execução, e não como um ativo central que já tenha gerado fluxos de caixa estáveis e um fosso de rede.

A NEAR está a passar por uma importante mudança estratégica.

No passado, a NEAR competia principalmente como uma blockchain de camada 1 de alto desempenho, com foco em escalabilidade por sharding, taxas baixas e confirmação rápida. Agora, pretende reposicionar-se como infraestrutura de base para transações multicadeia e agentes de inteligência artificial: os utilizadores não precisam de compreender a estrutura complexa da blockchain, e as carteiras e os agentes podem concluir automaticamente operações entre cadeias, trocas e pagamentos.

O NEAR Intents já forneceu dados iniciais de transações para esta direção, e o negócio de IA também tem atraído a atenção do mercado devido ao historial técnico da equipa fundadora. Ao mesmo tempo, a NEAR reduziu a inflação, alargou a queima de comissões e tenta utilizar as receitas dos produtos para recompra de tokens.

O problema é que estes progressos ainda não se traduziram totalmente numa procura sustentada pelo token NEAR. A dimensão das transações pode crescer rapidamente, mas a receita efetivamente obtida pelo protocolo pode ser limitada; os produtos de IA podem usar a tecnologia da NEAR, mas isso não significa que os utilizadores tenham de deter NEAR.

Isto torna a NEAR um ativo cripto bastante representativo: a direção tecnológica é cada vez mais clara, mas o ciclo económico ainda está por validar.

De uma blockchain pública para uma porta de entrada de transações multicadeia

A NEAR começou por ser uma plataforma de contratos inteligentes de uso geral orientada para aplicações de consumo. A sua arquitetura Nightshade processa o estado da rede através de sharding, procurando expandir a capacidade mantendo custos baixos. Segundo o projeto, o tempo de bloco da NEAR é atualmente de cerca de 600 milissegundos, com confirmação final em cerca de 1,2 segundos; em 2025, o número de shards da rede aumentou de 6 para 9, elevando a capacidade teórica em cerca de 50%.

Estes indicadores de desempenho não são maus, mas no mercado atual de blockchains públicas já dificilmente constituem uma vantagem independente. Solana, Sui, Aptos e as camadas 2 da Ethereum estão a oferecer experiências de transação mais rápidas e baratas. Para a NEAR, continuar a destacar TPS e taxas apenas a colocaria numa concorrência homogénea.

Por isso, a NEAR começou a concentrar o desenvolvimento na «abstração de cadeia».

Em termos simples, a abstração de cadeia pretende que os utilizadores deixem de perceber que blockchain estão a usar e não tenham de lidar manualmente com pontes entre cadeias, tokens de gas e caminhos de transação. O utilizador apenas indica o resultado que deseja obter, e o sistema encontra automaticamente a rede, a liquidez e o plano de execução adequados.

O NEAR Intents é o produto mais importante desta estratégia. As transações entre cadeias tradicionais exigem normalmente que o utilizador escolha a ponte, a plataforma de negociação e a rede de destino; no modelo Intents, o utilizador apenas submete a intenção de transação, e os solvers procuram o melhor caminho entre diferentes plataformas e pools de liquidez.

Os dados divulgados pela NEAR mostram que o volume acumulado de liquidações entre blockchains do Intents já ultrapassou os 13 mil milhões de dólares. Algumas estatísticas da comunidade apontam para estimativas de 20 a 26 mil milhões de dólares, abrangendo 30 a 35 blockchains. Embora os diferentes dados possam usar períodos e critérios estatísticos distintos, pelo menos indicam que o NEAR Intents já obteve uma dimensão considerável de atividade real de transações.

Isto também alterou o mercado potencial da NEAR. No passado, o crescimento de uma blockchain pública dependia sobretudo de os programadores implementarem aplicações na própria cadeia e depois atraírem utilizadores e capital; se o modelo Intents funcionar, a NEAR poderá participar nos fluxos de ativos de outras blockchains e obter receitas das transações entre cadeias, mesmo sem alojar todas as aplicações.

No entanto, a abstração de cadeia tem uma contradição natural: quanto mais fluida for a experiência do utilizador, mais facilmente a rede subjacente fica oculta. O utilizador pode usar a capacidade de execução fornecida pela NEAR sem saber que a transação passou pela NEAR, e muito menos precisar de deter diretamente o token NEAR.

Ao mesmo tempo, carteiras, agregadores, protocolos entre cadeias e outras redes de intenções disputam a porta de entrada das transações. Mesmo que a dimensão de liquidação do NEAR Intents continue a crescer, a maior parte das comissões pode fluir para os solvers, market makers e aplicações parceiras que fornecem cotações e liquidez. Quanto a NEAR conseguir reter dessas receitas é que será decisivo para a sua avaliação.

A IA oferece uma nova narrativa, mas a receita comercial ainda precisa de validação

A IA é a outra linha principal da mudança estratégica da NEAR.

A NEAR está a desenvolver agentes autónomos, execução confidencial de modelos, resultados de IA verificáveis, mercados de agentes, pagamentos entre máquinas e assistentes de IA detidos pelos utilizadores. O projeto pretende combinar as capacidades de contas, pagamentos e propriedade de ativos da blockchain com a capacidade de execução automática dos agentes de IA.

Em comparação com alguns projetos cripto que só mudaram de posicionamento após o entusiasmo da IA, a NEAR tem de facto uma base técnica mais direta. O cofundador Illia Polosukhin trabalhou em investigação de machine learning na Google e participou na redação do artigo fundador da arquitetura Transformer, «Attention Is All You Need»; o outro cofundador, Alexander Skidanov, tem experiência em bases de dados distribuídas e desenvolvimento de sistemas de grande escala.

Isto confere alguma continuidade à transição da NEAR para a IA, e não se trata apenas de procurar um rótulo de mercado mais popular para o token.

Segundo o projeto, o ecossistema de IA da NEAR já envolve mais de 50 equipas, abrangendo investigação, dados, armazenamento, modelos e aplicações. As colaborações ou integrações incluem Frax, Infinex, SWEAT e Eliza. A NEAR está também a avançar com assistentes de IA como o IronClaw, procurando, através de ambientes de execução confiáveis, isolamento de credenciais e proteção de privacidade, permitir que os agentes acedam com segurança a contas, detenham ativos e executem transações.

Existe também um ponto de ligação natural entre a IA e o Intents. No futuro, os agentes de IA poderão precisar de comprar serviços de forma autónoma, gerir fundos e trocar ativos entre diferentes blockchains. O Intents pode ajudar os agentes a encontrar caminhos e liquidez, e a NEAR tem a oportunidade de se tornar a camada de coordenação e liquidação dessas transações entre máquinas.

O potencial desta direção é grande, mas as provas comerciais ainda são limitadas. Ter 50 equipas de IA não equivale a ter 50 fontes de receita maduras, e colaborações e lançamentos de produtos não representam uma procura de pagamento estável. Os serviços de IA centralizados já dispõem de capacidade de computação, ferramentas e clientes empresariais maduros, e a NEAR tem de provar que a propriedade de ativos, a privacidade e a verificabilidade trazidas pela blockchain compensam a complexidade técnica adicional.

Mais importante ainda, mesmo que os produtos de IA tenham sucesso, o valor não recai necessariamente sobre o token NEAR. Os agentes podem aceder aos serviços através de carteiras de terceiros, as comissões podem ser pagas pelas aplicações, e o utilizador final pode não precisar de comprar ou deter NEAR a longo prazo. Se a atividade de IA consegue gerar receitas para o protocolo e se essas receitas conseguem criar procura pelo token continuam a ser duas perguntas ainda não totalmente respondidas.

13 mil milhões de dólares em volume de transações, quanto fica em receita?

O aspeto mais relevante na atual lógica de investimento da NEAR não é a dimensão das transações em si, mas a diferença entre a dimensão das transações e a receita do protocolo.

De acordo com o painel de receitas citado no texto original, nos 30 dias até 1 de setembro de 2026, os produtos relacionados com a NEAR geraram cerca de 3,48 milhões de dólares em comissões totais. Depois de deduzir as comissões pagas a solvers, parceiros, aplicações e outros participantes, as comissões líquidas do protocolo foram de cerca de 757,5 mil dólares.

Ou seja, a receita efetivamente retida pelo protocolo representa apenas uma parte das comissões totais. Esta distribuição não é surpreendente: as transações entre cadeias exigem que os solvers forneçam cotações, os market makers forneçam liquidez, e as aplicações e carteiras também precisam de obter receitas. Mas para os detentores do token NEAR, o volume de transações entre cadeias e as comissões totais não são os números mais importantes; a receita líquida do protocolo está mais próxima do valor económico que o ativo subjacente consegue captar.

Mesmo assim, as comissões líquidas não podem ser diretamente equiparadas a fluxos de caixa para acionistas. A NEAR pode usar as receitas para recompras, staking, bloqueio, despesas do ecossistema ou tesouraria do protocolo, mas atualmente não existe uma regra fixa que exija que todas as receitas sejam usadas para comprar tokens. A utilização dos fundos continua sujeita a decisões de governação.

Portanto, ao observar os fundamentais da NEAR, olhar apenas para o número de utilizadores, o número de transações ou o volume de liquidação do Intents pode facilmente sobrestimar a qualidade do crescimento. O que realmente importa são três perguntas: se a receita líquida do protocolo está a crescer de forma sustentada; se a proporção da receita em relação às comissões totais de transação está a aumentar; e quanto dessa receita acaba por se converter em compra, queima ou procura de bloqueio de longo prazo de NEAR.

Se o volume de liquidação do Intents crescer rapidamente, mas a receita líquida permanecer sempre num nível baixo, a NEAR poderá tornar-se uma infraestrutura muito utilizada, mas não necessariamente um ativo capaz de captar valor de forma eficaz.

A NEAR tem tentado corrigir este problema nos últimos anos. A sua taxa máxima de inflação anual foi reduzida de 5% para cerca de 2,5%; o mecanismo de reembolso de gas para programadores foi eliminado, e as comissões de transação associadas passam a entrar de forma mais completa no processo de queima; o NEAR Intents também ativou um interruptor de comissões e tenta usar parte das receitas dos produtos para recompras. Segundo o projeto, estes mecanismos já impulsionaram a recompra de mais de 1 milhão de NEAR.

A estrutura da oferta também melhorou. Cerca de 1,305 mil milhões de tokens NEAR já estão total ou quase totalmente em circulação, e a capitalização de mercado em circulação é basicamente igual à avaliação totalmente diluída. Em comparação com novas blockchains públicas que ainda têm muitos tokens de equipas e investidores por desbloquear, a NEAR enfrenta menor pressão de desbloqueio concentrado no futuro.

Mas estar quase totalmente em circulação não equivale a deflação. As comissões da NEAR são baixas e, mesmo com um volume de transações elevado, a dimensão da queima pode não ser suficiente para compensar a emissão decorrente das recompensas aos validadores. As recompras têm alguma margem de discricionariedade e ainda não formaram um mecanismo estável e previsível.

A NEAR precisa de provar não apenas que a tokenomics «melhorou», mas que a receita do protocolo e a queima de comissões conseguem, em última análise, aproximar-se ou superar a nova emissão. Só com esse ciclo fechado é que o crescimento dos produtos poderá ser transmitido de forma estável ao valor do token.

O ecossistema continua a crescer, mas ainda não estabeleceu liderança

Os dados de utilizadores e transações divulgados pela NEAR são bastante impressionantes. A retrospetiva de 2024 mostra que os utilizadores ativos mensais da rede aumentaram de 7 milhões no ano anterior para 40 milhões, com cerca de 4 milhões de utilizadores ativos diários e mais de 8 milhões de transações diárias em média. Os projetos do ecossistema obtiveram nesse ano cerca de 146 milhões de dólares em financiamento externo, e as equipas participantes no acelerador angariaram cerca de 50,5 milhões de dólares.

Estes dados mostram pelo menos que a NEAR não é uma «cadeia fantasma» que já perdeu programadores e utilizadores. Depois do último mercado em baixa, manteve rede, infraestrutura, capital e ecossistema de aplicações.

Mas os indicadores de utilizadores de blockchains devem ser interpretados com cautela. Os chamados utilizadores ativos mensais podem referir-se a contas, endereços ou entidades que interagem com aplicações, podendo incluir programas automatizados, atividades subsidiadas e transações de baixo valor, e não podem ser entendidos diretamente como o número de utilizadores únicos de uma plataforma de internet.

O texto original também não obteve dados completos e verificados de forma independente sobre retenção de utilizadores, dimensão de stablecoins, TVL e qualidade das transações. Portanto, 40 milhões de utilizadores ativos mensais e 8 milhões de transações diárias provam que existe atividade na rede, mas não provam por si só que essa atividade gere receitas sustentadas.

Os dados de programadores mostram um cenário semelhante. Os dados de agosto de 2026 citados no texto original indicam que o ecossistema da NEAR tem cerca de 1231 programadores, 79,4 mil commits de código e 234 repositórios. Segundo o mesmo critério estatístico, a Solana tem cerca de 1494 programadores e a Ethereum atinge 11,6 mil.

A NEAR tem claramente um ecossistema de programadores ainda em funcionamento, mas a diferença em relação à Ethereum continua evidente, e fica atrás da Solana em liquidez e dinâmica de aplicações de consumo. Aplicações como HOT Wallet, SWEAT e KAIKAI trouxeram alguma base de utilizadores à NEAR, mas ainda não formaram um produto decisivo capaz de alterar o panorama do setor.

A concorrência enfrentada pela NEAR estende-se por vários mercados. No domínio das blockchains públicas de base, compete com Ethereum, Solana, Sui e Aptos por programadores e capital; no domínio da abstração de cadeia, enfrenta carteiras, agregadores de transações, pontes entre cadeias e outras redes de intenções; no domínio da IA, tem ainda de competir com fornecedores de serviços de nuvem centralizados e projetos cripto focados em computação, dados, modelos e privacidade.

Isto confere à NEAR simultaneamente uma grande opcionalidade e um elevado risco de execução. Se as várias linhas de produto criarem sinergias, a NEAR poderá construir um sistema completo que abrange contas, pagamentos, cadeias cruzadas e agentes; se os recursos ficarem demasiado dispersos, poderá surgir uma situação com muitos produtos, mas uma posição de mercado sempre limitada.

A NEAR está atualmente mais próxima de um concorrente de média dimensão com tecnologia credível e direção diferenciada, e não de um líder de mercado que já tenha construído um fosso forte.

Conclusão central: a NEAR precisa de provar mais do que tecnologia

A lógica de investimento mais atrativa da NEAR neste momento é tornar-se a infraestrutura de coordenação, transação e liquidação na economia multicadeia e de agentes de IA. Se esta visão se concretizar, o mercado que a NEAR pode abranger poderá ser muito maior do que o de uma única blockchain de camada 1, criando novos caminhos de captação de valor através de comissões do Intents, pagamentos de agentes e recompras de tokens.

As vantagens da NEAR incluem uma equipa fundadora forte, um historial operacional longo, arquitetura de sharding, uma estrutura de tokens quase totalmente em circulação, uma taxa de inflação reduzida e uma direção diferenciada formada pela IA e pela abstração de cadeia.

Mas o seu maior risco não é necessariamente o fracasso tecnológico, e sim permanecer durante muito tempo num estado de «tecnologia fiável, produtos abundantes, mas posição económica secundária». A NEAR pode continuar a funcionar de forma estável, manter a comunidade de programadores e lançar constantemente novos produtos, sem nunca conseguir formar uma rede de aplicações, receitas de protocolo e procura pelo token suficientemente fortes.

Os indicadores mais relevantes a acompanhar a seguir incluem a receita líquida e a margem do NEAR Intents, a retenção de utilizadores não incentivados, o crescimento de stablecoins e TVL, a receita comercial real dos produtos de IA, a taxa de inflação efetiva do token e a transparência das recompras e dos fundos da tesouraria.

Em última análise, a NEAR precisa de responder a três perguntas: quanto da receita gerada pelo crescimento das transações do Intents fica retida no protocolo; se os produtos de IA e entre cadeias criarão procura direta pelo token NEAR; e se a receita do protocolo, a queima e as recompras conseguirão compensar a nova emissão a longo prazo.

Até que estas questões sejam suficientemente validadas, a NEAR é mais adequada para ser vista como um ativo de elevada elasticidade que aposta no desenvolvimento da IA e da infraestrutura multicadeia. A sua base técnica e a direção dos produtos oferecem um potencial de valorização elevado, mas a capacidade de comercialização, a captação de valor e a pressão concorrencial continuam a determinar se esta transformação conseguirá realmente trazer uma reavaliação da avaliação.