視点：強気相場は到来、今サイクルでどう布陣するか？

原文タイトル：《26年強気相場開幕？今サイクルでどう布陣するか？》
原文著者：大宇、暗号資産KOL

強気相場は毎回異なる。変化を受け入れ続ける者だけが強気相場で活躍できる——だから強気相場を予測するのは難しいが、それでも手がかりはあると私は考える。

現在、強気相場が来たかどうかについてはまだ議論があるが、私の見解は極めて明確だ：強気相場はすでに到来している！

私は現在すでに強気相場の初期段階にあると考える。過去の強気相場のパターンに従えば、今後おそらく20%かそれ以上の調整が一度あり、9万ドル前に来ることを願っている。乗り遅れた人に良い参入機会を与えるためだ。それまでに、皆は事前に計画を立てておく必要がある。実際に機会が来た時にまた迷わないように。

一、なぜ強気相場が来たと言えるのか？

1. サイクルは無効になっていない

多くの人は半減期の暗号資産市場への実際の影響が小さくなったと感じている。それは正しいが、半減期は本質的に感情・ナラティブ・コンセンサスが共鳴するサイクルの錨である。

前回の半減期後、ビットコインは1年余りで6万ドル台から12万ドル近くまで上昇し、その後1年かけて6万ドル強まで下落、ほぼ半減した。バブルは出尽くし、新たなラウンドの余地が生まれた。暗号資産市場は依然として感情・コンセンサス・ナラティブに深く影響される市場であり、半減期シグナル自体がどれだけ直接的な買いを呼ぶかは重要ではない。重要なのは、この時点の前後で資金と注目が再び集まることだ。

2. マクロと資金面の追い風

過去2年間の弱気相場は本質的に流動性収縮によるものだった。今は方向が逆転した。米国中間選挙が迫り、トランプ政権に関する期待、そして最近の財政面の動きは、本質的に一種の事実上の利下げであり、核心的な狙いは金融資産を安定させることだ。「お前が放出しない水は、俺が自分で放出する」。

3. 暗号資産市場の内生的な力と感情の共鳴

数週間前、暗号資産市場の取引量は歴史的低水準に落ち込み、Binanceでは1時間にわたりビットコインの取引が一切ない状況さえ発生した。弱気相場の末期において、これは売るべき人はすでに売り尽くし、買うべき人も様子見していることを意味する。このような構造下では、いったんショートスクイーズや上昇が起これば、極めて狂乱的な相場が引き起こされる。

これも私が6万ドル台でBTCに全力投資する勇気を持った理由の一つだ——また、マイナーのコスト価格が概ねこの価格付近にあることも理由だ。しかし実際には上昇のタイミングは私の予想よりはるかに早く、あと数ヶ月は我慢が必要だと思っていた。

今週の値動きでは、6万ドル強から一気に8万ドル近くまで上昇した。乗り遅れた人は慌てて追いかけ、乗った人はレバレッジをかけたがり、空売り勢は必死に逃げて買い戻している。

市場が最も狂乱する時は、往々にして全員が強気の時ではなく、全員が乗り遅れを恐れ始めた時だ。

二、この急騰は持続するか？

第一に、暗号資産市場のサイクルの法則は基本的に変わっておらず、外部環境もこの変化を支持している。外部ではAIコンセプトが一巡し、光モジュールからストレージへとローテーションを繰り返した後、資金は迷い始め、SpaceXのようなコンセプトも持続的な高騰は難しい。株式市場はファンダメンタルズをより重視する。米国株やAIで儲けた、あるいは儲けられなかった資金は、暗号資産市場に最初の明確なシグナルが現れれば、ここに流れ込むだろう。

第二に、資金面のシグナルは明確だ。オンチェーンデータによると、USDTとUSDCのステーブルコインの1日あたりの鋳造量は数十億ドルに達し、ここ数年では珍しい水準だ。OKXとBinanceのC2Cを見ると、今はUを買うのが容易ではない。以前はUを買う場合、数百万、数千万、さらには数億の注文でも引き受ける人がいたが、今は最大の売り注文が20万Uしかない。Uが逼迫している——しかし買い手がいる限り、上昇とともにUの増発が伴う。

資金面から見ても感情面から見ても、強気相場開始の特徴は非常に明確だ。だから私は今後の展開を非常に強気に見ている。

三、今サイクルでどう布陣するか？

我々が過去数サイクルで大金を稼いだのはレバレッジ理論を使ったからだ。レバレッジとは、資金を一つの方向に全振りしないことだ。一部は確実性の高いトレンドに、一部はハイリターンの機会に賭け、中途半端なゴミのような機会は捨てる。

まず、今回の強気相場の最大の変化は何か？資金源の違いだ。

以前の強気相場は、主に個人投資家のFOMO参入、愚かな資金の投機であり、暗号資産市場は低級・一攫千金・カジノの代名詞だった。しかし前回のサイクルから状況は変わった。仕手筋は簡単には刈り取れなくなり、個人投資家は賢くなり、MEMEだけをプレイするようになり、ババ抜きの受け手が減った。

そして今回のサイクルは始まったばかりでも、以下のようないくつかのトレンドが現れており、今後ますます鮮明になるだろう：

1. 機関資金の主導

以前は暗号資産市場に機関が来るというのは冗談のようだった。しかし今は違う。BTC、ZECなどのETF承認であれ、HYPEのような暗号資産ネイティブプロジェクトであれ、ウォール街の機関や中国本土、中国香港などの機関資金を大量に引き付け始めている。これらは彼らが理解できるプロジェクトだ。中国を例にとると、東方港湾や高榕資本のような伝統的VCと見なされる機関も暗号資産市場に参入している。しかし彼らはVCコインのババ抜きには参加せず、MEMEコインにも注目しない。彼らが賭けるのはオンチェーンファイナンスだ。

上の「オンチェーンファイナンス」という言葉に注意してほしい。機関は「上がる暗号資産プロジェクト」を買うのではない。上がるものはたくさんあり、必ずしも暗号資産市場に来る必要はない。彼らが主に注目するのは、オンチェーンファイナンスでポジションを占められるプロジェクトだ。

オンチェーンファイナンスには背景がある。米国の天才法案、明確化法案、最近SECが進めるICOフレームワーク、証券の24X6メカニズムの開始、DTCCの米国株全面オンチェーン化は、すべて連続的で一貫しており、オンチェーンファイナンスの一部だ。

したがって、この部分は、今回のサイクルではオンチェーンファイナンス関連のインフラに必ず重点を置くべきだと教えてくれる。この分野では、私もいくつかの非常に小さく新しいプロジェクトに注目している。彼らは伝統金融の多くの手法を暗号資産市場に持ち込んでいる。最終的に誰がこのビジネスをうまく回し、ユーザーを獲得できるかが、巨大な機会となり、Hyperliquidと同レベルのプロジェクトが生まれる可能性さえある。

2. 実質的価値の主導

過去、暗号資産市場は株式市場を模倣してトークンを発行し資金調達したが、最終的にプロダクトは未完成、トークンにはユーティリティがなく、散々な結果に終わった。プロジェクト側は売り抜けに専念し、個人投資家は互いにババを引かされた——この手法は前回のサイクルで終焉を迎えた。Binanceは暗号資産市場におけるこの手法の最大の担い手として、前回サイクルの末期に無力感を覚えた。個人投資家は本当に受け止めきれなくなり、ユーザーの株式市場への全面的な流出を引き起こし、各取引所も株式関連業務を全面的に開始した。

本質は、ユーザーが突然株式を好きになったのではなく、ユーザーが刈り取られすぎて麻痺し、怖がっているのだ。

暗号資産市場の無数のプロジェクトは大波に洗われ、前回のサイクルで生き残った良いプロジェクトも多く残っている。それらは概して、プロジェクトに収益があり、トークンに買い戻しやバーンがあり、将来性もある。このようなプロジェクトは現在20近くある。後でリストを簡単に確認しよう。

3. MEMEは依然として主役

TRUMPが発行された後、Memeコインは段階的な天井を打った。その時にMEME市場から撤退すべきだった。しかし今、強気相場が戻ってきたので、市場の修正に従い、Memeに注目しなければならない。これには内在的なロジックがある：暗号資産市場のユーザーは本質的に投機的属性で構成されている。皆が暗号資産市場に来るのは儲けと富の効果のためだ。そうでなければ、直接株を買ったりインデックスを買ったりした方がましだ。この人々の属性が、先物取引とMemeが依然として主流であり続けることを決定づけている。

さらに、ギャンブルの刺激感は古今東西変わらない。MEMEコインと先物取引は同様に、「投機は山々と同じくらい古い」という名言に当てはまる。

伝統的な「Binance上場向け」の手法は徐々に時代遅れになるかもしれない。過去（そして現在も含め）、BSC上のMEMEの大物は良いコンセプトを作り、自ら供給量の70%から90%を支配し、Binance現物上場後の売り抜けを待っていた。しかしBinanceは馬鹿ではないし、カモにされたくもない。ほとんどの場合、先物だけを上場して皆に投機させ、現物を上場してユーザーにババを引かせることはしない。

ここで私は、特定のいくつかのMemeに賭けるよりも、それらの基盤となる資産、例えばSOLやPumpのプラットフォームトークンに注目する方が良いと考える。BSCのMEMEを強気に見るなら、BNBを直接保有するのも考慮できる（個人的にはHYPEの方が好きで、未来のトレンドを代表していると思う。BNBはもう好きではない）。しかしBNBは古いとはいえ、影響力は残っており、強気相場では依然として無視できない。

ここでリスク選好度の高い人は、Robinhoodチェーン上の「PUMP類似プラットフォーム」に注目できる。プラットフォームトークンはPonsと呼ばれ、リスクとリターンはPUMPの5倍以上になるはずだ。

Robinhoodは新しいチェーンなので、現在皆がMEMEをプレイするのに最も使っているFOMOプラットフォームを直接ダウンロードすることをお勧めする。DYDXチームが作ったもので、金融経験が非常に豊富だ。米国のコンプライアンスに基づくカストディ資金、秘密鍵不要のサードパーティソリューションにより、資金は常に自分の手元にある。プラットフォームが運営を停止しても、ユーザーの資金が失われることはなく、非常に安全だ。さらに本当に使いやすく、任意のチェーンのトークンを入金すれば、すべてのチェーン上の資産を購入できる。非常にスタイリッシュだ。

総じて言えば、MEMEでプラットフォームトークンを買うことはカジノを買うことであり、MEME自体を買うよりも安定している。

4. 中途半端なVCコイン

この種の資産のリスクは実はMemeよりも大きい。Memeは早く買えば、少なくとも小さな資金で大きなリターンを狙える。VCコインは少なく買っても、まったく儲からない。

この部分は主に様々なVCコインであり、推奨、FOMO、群衆の羊群効果によって煽って儲ける。

仕手筋の核心は良いプロジェクトを作ることではなく、カモを上手く刈り取ることだ。暗号資産市場のほとんどのプロジェクト、例えばBinance現物の90%は、良くて各強気相場ごとに一度刈り取りに来る。悪ければ上場後にそのまま横ばいとなり、売り抜けを続けてプロジェクトがゼロになるまで続く。それに比べれば、まだ継続的に何かを仕掛ける（カモを刈る）プロジェクトはましな方だ。そうすればトークンはまだ皆がプレイでき、チャンスもある。

だからVCコインはストーリーだけで見てはいけない。私のフィルターは3つだけだ：実在のユーザーがいるか、持続的な収益があるか、チームが本当に長期的にやるつもりか。この3つを通過できないものは、どんなに盛り上がっていても手を出してはいけない。

四、重点注目プロジェクト

今回のサイクルで優先的に注目すべきは実質的収益型のプロジェクトだ。ここにリストを作り、代表的なものをいくつか挙げて簡単にコメントする。多くは皆の予想を裏切るだろう。UNIも含まれる。以前は皆、純粋なエアコインだと思っていたが、実は今は静かに変化が起きている。まず表を見てほしい（全ては挙げていない。例示のみ）：

表は少し見づらいかもしれないので、テキストで簡単にまとめる：

· HYPE、これは暗号資産市場で最も優れたプロジェクトであり、暗号資産市場の傑出した代表だ。収益が高く、買い戻しが積極的で、ビジョンが大きく、イノベーションが強く、反復が速く、創業者が非常に魅力的だ。多くを語る必要はない。プロジェクトはオンチェーンファイナンスインフラの道を非常に堅実に歩んでいる——唯一の残念な点は、現在の価格がすでに合理的な範囲を超えてやや割高なことだ。

· UNI、過去はずっとエアコインだったが、実は今は買い戻しメカニズムがある。最近の買い戻し額は相場の回復とともに過去最高を更新した。しかしPEで見ると、結果は高いHYPEよりもさらに割高だ。だから古くてセクシーではないが、暗号資産市場のAMMのリーダーとして、観察対象に含めることができる。

· AAVE、これは言うまでもない。オンチェーン貸付の第一人者だ。当時底値に落ちた時、コア開発者の離脱やプロトコルパラメータのエラーなどがあり、確かに買う勇気はなかった——良いプロジェクトはどんなに大きな悪材料があっても、それはチャンスだと知らなかった。Hypeが当時JELLYJEELYで非難の嵐の中10U近くまで落ちたのと同じだ。

· MORPHO、このプロジェクトは機関側で非常に非常に強い。弱気相場の時、トップ機関が市場価格で大量に保有を増やしたため、弱気相場を経験していないかのようだ。今は観察対象に含めるのがより適している。

· ETHFI、これは古いプロジェクトで、元々はステーキングをやっていた。しかしこのプロジェクトで非常に感心する点は、正しくて難しいことを選び、非常に美しい転換を遂げたことだ。今はよりオンチェーン決済側に寄っている——実は現在、トークンを発行している中では唯一無二の存在かもしれない。REDDOTPAYのように、弱気相場での評価額は20億ドルだが、おそらくトークンを発行しないだろう。だからこのETHFIはBinanceに上場しており、相対的に見て、今回の強気相場で非常に非常に注目に値する！

· PENDLE、チームが非常に強く、このプロジェクトも強気相場の好循環に属する。多くを語る必要はない。間違いなく非常に良いパフォーマンスを見せるだろう。

· FLUID、これはおそらく注目されていない宝石になるだろう。PE/PSなどが良好で、しかも少し前に多くの悪材料を経験した。追跡する価値がある。私はすでにいくらか保有している。

さらに、収益と買い戻しがあるものにはJUP、PUMPなども含まれる。本稿は紙幅の都合で一つ一つ列挙しない。

五、最後に

強気相場初期の第一波の急騰後、調整はいつ来てもおかしくない。幅は20%程度と見ている。調整はリスクではなく、乗り遅れた人に参入機会を与えるものだ。

機会の前には準備が必要だ：調整が来たら何を買うか、何回に分けるか、各回いくらか。その時は計画通りに実行するだけでいい。迷ってはいけない。

過去1、2サイクル、グループの仲間たちは私の機会を掴む能力をかなり認めてくれているはずだ。我々は基本的に大きな機会を逃したことがない。今回のサイクルで再出航し、必ずや数億を稼ぎ出さなければならない！