وول ستريت: سندات الخزانة تتراجع رغم محاولات دعم السوق، والذاكرة والاتصالات الضوئية وميتا تصمد أمام ثلاث جلسات هابطة

النفط يتجاوز 100 دولار، عوائد سندات الخزانة عند أعلى مستوى في ثلاث سنوات، وترامب يراهن على انتخابات التجديد النصفي

أغلقت المؤشرات الرئيسية الثلاثة في وول ستريت على انخفاض لليوم الثالث على التوالي، حيث انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.77%، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.48%، ومؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.64%.

تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران بشكل ملحوظ الليلة الماضية، حيث أغلق خام برنت عند 101.21 دولار للبرميل وخام غرب تكساس الوسيط عند 96.05 دولار للبرميل، وكلاهما عند أعلى مستوياته منذ أواخر مايو. السبب الرئيسي هو تحول الصراع بين الولايات المتحدة وإيران نحو البحر، حيث أعلنت إيران عن إنشاء "منطقة عقوبات" بحرية جديدة، وضرب الجيش الأمريكي ناقلات النفط الإيرانية، وهاجم الحوثيون مدنًا سعودية متعددة، مما أدى إلى ارتفاع مخاطر النقل في مضيق هرمز. أظهرت بيانات من مجموعة بريدجتون للأبحاث التابعة لشركة كبلر أن نسبة المراكز الطويلة لصناديق CTA في خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط ارتفعت إلى 91% و90% على التوالي، مقارنة بـ 45% و36% في نهاية أغسطس، مما يعني أن الأموال البرمجية أصبحت تتعامل مع ارتفاع أسعار النفط كصفقة تتبع اتجاه.

يحاول ترامب إعادة صياغة صدمة الطاقة هذه كسردية انتخابية، حيث قال في مؤتمر الحزب الجمهوري في دالاس إن الحرب بين الولايات المتحدة وإيران ستنتهي "فورًا" بعد انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر، وستنخفض أسعار النفط "بشكل كبير" في ذلك الوقت، لكنه اعترف أيضًا بأن الجهود الرامية إلى خفض أسعار البنزين قد لا تؤتي ثمارها إلا بعد انتخابات التجديد النصفي. ولجذب الأصوات، وعد ترامب بأنه إذا فاز الجمهوريون في انتخابات التجديد النصفي واحتفظوا بالسيطرة على مجلسي الكونغرس، فسيتم توزيع 5000 دولار "كتوزيعات ترامب" على كل مواطن أمريكي بالغ، بتمويل من عائدات التعريفات الجمركية. لكن السوق أكثر قلقًا بشأن سؤال آخر: قد تتجاوز تكلفة هذه الخطة تريليون دولار، فهل ستؤدي إلى زيادة العجز المالي والتضخم؟ تظهر استطلاعات الرأي أن نسبة تأييده منخفضة، وأن ضغوط الحرب وتكاليف المعيشة تؤدي إلى تآكل قاعدته الانتخابية.

رفعت وزارة الخزانة الأمريكية سقف إعادة شراء السندات طويلة الأجل إلى 6 مليارات دولار، وهو ما لا يزال أقل من توقعات السوق التي تراوحت بين 7 و10 مليارات دولار، وبعد الإعلان عن إعادة الشراء، انخفضت سوق السندات بدلاً من الارتفاع. بالإضافة إلى ذلك، بلغ العائد على مزاد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بقيمة 39 مليار دولار الذي أجري يوم الأربعاء 4.834%، وهو أعلى عائد قياسي في تاريخ المزادات لهذه المدة، وبلغت نسبة تغطية العطاءات 2.71، مما يشير إلى أن الطلب لم يتحسن بشكل كبير. ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنحو 5 نقاط أساس إلى 4.85%، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر 2023؛ وتجاوز العائد على سندات الخزانة لأجل 30 عامًا 5.30%. فسر السوق ذلك على أنه عدم كفاية جهود وزارة الخزانة لتحقيق الاستقرار، وأن محاولات بيسنت لخفض عوائد السندات طويلة الأجل واجهت عقبات مؤقتة. بالإضافة إلى ذلك، سيتم إجراء مزاد لسندات الخزانة لأجل 30 عامًا في الساعات الأولى من صباح الغد، ويراقب السوق عن كثب الطلب والعائد. إذا جاءت نتائج المزاد ضعيفة، فقد ترتفع العوائد طويلة الأجل أكثر، مما يزيد من ضغوط البيع المتزامن في الأسهم والسندات؛ وإذا كان الطلب أفضل من المتوقع، فقد يخفف ذلك مؤقتًا من ضغوط علاوة الأجل.

انخفض مؤشر الدولار لليوم الرابع على التوالي لكن الانخفاض كان محدودًا، وارتفع الين الياباني إلى أقوى مستوى له منذ فبراير. إن قوة الين إلى جانب ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية تضرب في الوقت نفسه صفقات الكاري تريد وتقييمات الأسهم. استعاد الذهب مستوى 4400 دولار للأونصة، مرتفعًا بنحو 1%؛ سجلت أسعار النحاس في لندن ونيويورك مستويات قياسية جديدة، حيث لامس النحاس لأجل ثلاثة أشهر في لندن 14858.50 دولار للطن، وارتفع النحاس في نيويورك إلى 6.894 دولار للرطل. من ناحية، يخشى السوق من أن تفرض إدارة ترامب تعريفات جمركية على واردات النحاس المكرر، مما يؤدي إلى شحن كميات كبيرة من النحاس إلى الولايات المتحدة للتخزين؛ ومن ناحية أخرى، تواصل مراكز البيانات وشبكات الكهرباء ومشاريع الطاقة الجديدة زيادة الطلب على النحاس.

قطاعا الذاكرة والذكاء الاصطناعي يتفوقان، وآبل تطلق أول هاتف قابل للطي

تعرضت معظم شركات التكنولوجيا الكبرى ذات الحساسية العالية لأسعار الفائدة لضغوط الليلة الماضية، لكن قطاعات الذاكرة والاتصالات الضوئية وشبكات الذكاء الاصطناعي ووكلاء الذكاء الاصطناعي الشخصيين تفوقت على السوق.

حافظت بيرنشتاين على نظرة إيجابية لقطاع الذاكرة، مشيرة إلى أن مبيعات أشباه الموصلات العالمية ارتفعت بنسبة 131.4% على أساس سنوي في يوليو، مع ارتفاع مبيعات رقائق الذاكرة بنسبة 451.7% على أساس سنوي. أبقت الشركة على تصنيف "أداء يفوق السوق" لأسهم ميكرون وسانديسك وسامسونج وإس كيه هاينكس، معتبرة أن توقعات الأرباح لا تزال قابلة للرفع.

تحولت جولدمان ساكس أيضًا إلى نظرة صعودية على الذاكرة، معتبرة أن ميكرون وسانديسك قد كسرتا الاتجاه الهبوطي الصيفي، وأن مراكز صناديق التحوط لا تزال ضعيفة، مما قد يؤدي إلى تدفق المزيد من الأموال لاحقًا.

لكن الذاكرة ليست خالية من المخاطر، حيث حذر الرئيس التنفيذي لشركة كيوكسيا من أن أسعار NAND "ارتفعت أكثر من اللازم"، مما يشير إلى أن هذا القطاع ارتفع بسرعة على المدى القصير وسيشهد تقلبات كبيرة.

بالإضافة إلى ذلك، أطلقت آبل أول هاتف قابل للطي iPhone Duo، بسعر يبدأ من 1999 دولارًا (15999 يوانًا صينيًا في الصين، و17499 دولار هونغ كونغ)، وسيبدأ الطلب المسبق في 16 أكتوبر، وسيتم طرحه للبيع في 23 أكتوبر. كما تم إطلاق سلسلة iPhone 18 Pro وشريحة A20 Pro المصنعة بتقنية 2 نانومتر. تأثر سهم آبل بانخفاض طفيف بنسبة 0.28% بسبب التسعير وغياب بعض ميزات الذكاء الاصطناعي في بعض المناطق. تتوقع بلومبرغ إنتليجنس أن تصل مبيعات iPhone Duo في السنة الأولى إلى حوالي 14 مليون وحدة، بإيرادات محتملة تبلغ 28 مليار دولار، لكن المحللين أشاروا إلى أن آبل قد تضحي بهوامش الربح مقابل حجم المبيعات.

تحركات المشاريع وتقلبات الأسهم:

• ارتفع سهم Meta Platforms بنسبة 6.55%: أطلقت ميتا رسميًا وكيل الذكاء الاصطناعي الشخصي Muse، الذي يتميز بجهاز افتراضي سحابي، وتشغيل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وقدرات تفكير ليلي وتخطيط استباقي، ويمكنه إرسال رسائل البريد الإلكتروني وبيع السلع وحجز الرحلات نيابة عن المستخدم. ينظر السوق إلى Muse كشكل مبكر من "جارفيس الحقيقي". بالإضافة إلى ذلك، تخطط ميتا لتوفير 100 مليون توكن مجانًا أسبوعيًا، وتخطط مستقبلاً لتحقيق أرباح من خلال اقتطاع نسبة من المعاملات التجارية.
• انخفض سهم آبل بنسبة 0.28%: أطلقت آبل أول هاتف قابل للطي iPhone Duo، بسعر يبدأ من 15999 يوانًا صينيًا في الصين. مواصفات المنتج الجديد قوية، لكن السوق قلق بشأن السعر المرتفع وضغوط هوامش الربح وعدم توفر ميزات الذكاء الاصطناعي مؤقتًا في الصين والاتحاد الأوروبي.
• انخفض سهم جوجل بنسبة 2.09%: تخطط ألفابت لاستثمار ما لا يقل عن 13 مليار يورو في فنلندا خلال العامين المقبلين لبناء وتوسيع مراكز البيانات. ورغم أن المشروع يعزز قدرات الحوسبة على المدى الطويل، إلا أنه يزيد من مخاوف التدفق النقدي الحر على المدى القصير. بالإضافة إلى ذلك، تأخر مشروع مركز بيانات Crux AI المدعوم من جوجل وبلاكستون، مما كشف عن الاختناقات الواقعية لتوسع الذكاء الاصطناعي: الكهرباء والسياسات والبنية التحتية واحتمالات التسليم ليست مجرد عروض PowerPoint. قالت Crux AI إن هدفها لتحقيق قدرة حوسبة تبلغ 500 ميجاوات بحلول عام 2027 لا يزال قيد التنفيذ، لكن المديرين التنفيذيين يقدرون أن احتمال تسليم كل مشروع في الوقت المحدد يبلغ حوالي 50% فقط.
• ارتفع سهم إس كيه هاينكس بنسبة 7.05%، مسجلاً أعلى مستوى تاريخي، ومحققًا خمس جلسات متتالية من المكاسب: تواصل خوادم الذكاء الاصطناعي زيادة الطلب على ذاكرة HBM، وأصبحت مؤسسات مثل جولدمان ساكس وبيرنشتاين أكثر إيجابية تجاه دورة الذاكرة. منح جيه بي مورجان تصنيف "زيادة الوزن (Overweight)" لسهم إس كيه هاينكس مع سعر مستهدف 245 دولارًا. تتوقع ستاندرد آند بورز جلوبال ماركت إنتليجنس أن تعلن إس كيه هاينكس عن خطة لإعادة شراء الأسهم بقيمة تتراوح بين 20 و40 تريليون وون كوري في الربع الرابع. ارتفع سهم ميكرون تكنولوجي بنسبة 2.75%، وسانديسك بنسبة 1.51%، وويسترن ديجيتال بنسبة 1.04%، بينما انخفض سهم Seagate Technology بنسبة 2.04%.
• ارتفع سهم MaxLinear بنسبة 7.53%، متصدرًا قطاع الاتصالات الضوئية: توسع بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي من شراء وحدات معالجة الرسومات إلى الربط الشبكي والوحدات الضوئية ورقائق التبديل والاتصالات عالية السرعة. ارتفع سهم Marvell Technology بنسبة 4.26%، وكورنينج بنسبة 1.51%، ولومينتوم بنسبة 1.07%، بينما انخفض سهم AAOI بنسبة 3.25%. أكدت Arista هدف إيراداتها لعام 2026 البالغ 12.6 مليار دولار، وقالت إن الطلب على شبكات الخلفية لوحدات معالجة الرسومات قوي، مما يدعم معنويات القطاع.
• ارتفاع أسعار النفط فوق 100 دولار دفع أسهم الطاقة للتفوق، حيث ارتفع مؤشر XLE بنسبة 0.83%، وإكسون موبيل بنسبة 2.22%، وشيفرون بنسبة 1.91%. على النقيض من ذلك، تواجه قطاعات الطيران والنقل والتصنيع كثيفة الاستهلاك للطاقة ضغوطًا في التكاليف.
• ارتفع سهم AMD بنسبة 3.04%: يواصل السوق البحث عن أصول مرنة لرقائق الذكاء الاصطناعي بخلاف إنفيديا. من بين أسهم الرقائق ذات الصلة، ارتفع سهم إنتل بنسبة 1.69%، وكوالكوم بنسبة 1.33%، بينما انخفض سهم إنفيديا بنسبة 0.91%.
• انخفض سهم SpaceX بنسبة 3.86%: أصبح حوالي 7% من أسهم المطلعين المؤهلين لشروط الإفراج المبكر متاحة للبيع، بما يعادل حوالي 319 مليون سهم، مع ضغط بيع محتمل يصل إلى حوالي 47.2 مليار دولار.

ما يجب مراقبته بعد ذلك:

10 سبتمبر (الخميس)

• 20:15 قرار سعر الفائدة للبنك المركزي الأوروبي؛ 20:45 المؤتمر الصحفي لكريستين لاجارد: ينقسم السوق حول ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي سيرفع أسعار الفائدة، مع التركيز على تضخم الطاقة وضغوط الأجور وتوجيهات السياسة لشهر ديسمبر. إذا كان الخطاب متشددًا، سترتفع عوائد اليورو والسندات الأوروبية؛ وإذا كان متساهلاً، سيخفض السوق توقعاته برفع أسعار الفائدة في المستقبل.
• 20:30 مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي لشهر أغسطس على أساس سنوي وشهري: يتوقع السوق ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين الشهري إلى 0.4% والسنوي إلى حوالي 5.2%-5.3%، مع كون تكاليف الطاقة والنقل متغيرات رئيسية. إذا جاء مؤشر أسعار المنتجين مرتفعًا، سيقوم السوق بتسعير مخاطر رفع أسعار الفائدة قبل مؤشر أسعار المستهلكين؛ وإذا كان معتدلاً، ستخف ضغوط الأسهم والسندات.
• نشر أوبك تقرير سوق النفط الشهري: سيحدث التقرير العرض والطلب العالمي على النفط الخام والمخزونات وتنفيذ إنتاج أوبك+. إذا كان الطلب قويًا والإمدادات مقيدة، فقد تستمر أسعار النفط في الحصول على الدعم وتعيد رفع توقعات التضخم؛ وإذا تم خفض توقعات الطلب، فقد يكون مسار ارتفاع أسعار النفط محدودًا.

11 سبتمبر (الجمعة)

• أرباح أوراكل وأدوبي بعد إغلاق السوق الأمريكية: بالنسبة لأوراكل، ينصب التركيز على طلبات البنية التحتية السحابية ومعدلات تحويل عقود مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي والإنفاق الرأسمالي؛ وبالنسبة لأدوبي، ينصب التركيز على ما إذا كانت ميزات الذكاء الاصطناعي التوليدي مثل Firefly يمكن أن تترجم إلى نمو في الاشتراكات وزيادة في متوسط الإيرادات لكل مستخدم. ستختبر الشركتان قدرات تحقيق الدخل من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وتطبيقات الذكاء الاصطناعي على التوالي.
• 01:00 مزاد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا بقيمة 22 مليار دولار: هذا هو الأخير في موجة إصدار سندات الخزانة التي استمرت ثلاثة أيام، وهو الأكثر اختبارًا لثقة الأموال طويلة الأجل.
• توسيع تداول عقود الفضة الآجلة بحجم 100 أونصة في بورصة شيكاغو التجارية إلى التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع: سيؤدي تمديد ساعات تداول الفضة إلى زيادة السيولة في آسيا وعطلات نهاية الأسبوع. سيصبح اكتشاف الأسعار في سوق المعادن الثمينة أكثر استمرارية، وقد ترتفع تقلبات الفضة وفرص المراجحة عبر الأسواق.
• من 11 إلى 13 سبتمبر، افتتاح مؤتمر الصين للحوسبة 2026 في لانغفانغ: يركز المؤتمر على البنية التحتية للحوسبة وبنية الذكاء الاصطناعي. قد تحصل اتجاهات الخوادم ومراكز البيانات والتبريد السائل والوحدات الضوئية والمفاتيح وإمدادات الطاقة والرقائق المحلية وتأجير الحوسبة على محفزات أحداث.