Khối lượng giao dịch TradeXYZ tăng 79% lên 202 tỷ USD trong quý 2

Thị phần ước tính của nền tảng trong giao dịch trên các thị trường HIP-3 của Hyperliquid đã tăng từ 84,5% lên 95,1% trong quý. Phân khúc tăng trưởng nhanh nhất là hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu, với khối lượng tăng 377% so với quý trước lên 58,9 tỷ USD trên 55 thị trường.

Các số liệu này đến từ báo cáo nghiên cứu bên ngoài do GLC Research, Four Pillars, Arrakis và GRZ Research chuẩn bị. Chúng không nên được coi là kết quả tài chính đã được kiểm toán hoặc số liệu được xác nhận qua hồ sơ pháp lý của TradeXYZ.

Báo cáo cũng tính toán doanh thu quý là 7,59 triệu USD, tăng 32,9%, trong khi lãi mở đạt 2,96 tỷ USD vào cuối tháng 6. Lãi mở tăng 64,6% so với quý trước.

TradeXYZ chiếm 95,1% khối lượng giao dịch HIP-3

Khối lượng quý của TradeXYZ tăng khoảng 89,43 tỷ USD so với mức ước tính quý 1 là 112,93 tỷ USD. Tăng trưởng hoạt động giao dịch vượt xa doanh thu, vốn chỉ tăng 32,9% trong cùng kỳ.

Sự khác biệt đó có thể phản ánh thay đổi trong cơ cấu sản phẩm, mức phí, hạng nhà giao dịch và tỷ trọng khối lượng từ các thị trường có phí hiệu quả thấp hơn. Báo cáo không cung cấp đủ thông tin đã kiểm toán để xác định một nguyên nhân duy nhất.

Thị phần HIP-3 của TradeXYZ tăng 10,6 điểm phần trăm trong quý 2. Nhóm nghiên cứu ước tính thị phần của họ đã đạt khoảng 99,5% trên cơ sở 30 ngày gần nhất vào thời điểm báo cáo được chuẩn bị.

HIP-3 cho phép các bên thứ ba triển khai thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên Hyperliquid trong khi sử dụng cơ sở hạ tầng giao dịch của mạng. Người triển khai có thể chọn tham số thị trường và niêm yết tài sản không có sẵn thông qua các thị trường do validator vận hành ban đầu của Hyperliquid.

Tài liệu phí hiện tại của Hyperliquid cho biết người triển khai HIP-3 có thể giữ tới 50% phí giao dịch do thị trường của họ tạo ra. Điều đó tạo ra mô hình doanh thu trực tiếp cho các nền tảng có thể thu hút nhà giao dịch và duy trì sổ lệnh thanh khoản.

Cấu trúc này cũng tách TradeXYZ khỏi một sàn giao dịch tập trung thông thường. Người dùng giao dịch qua cơ sở hạ tầng on-chain của Hyperliquid, trong khi TradeXYZ đóng vai trò là người triển khai chịu trách nhiệm lựa chọn thị trường và các tham số liên quan.

Hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu thúc đẩy tăng trưởng nhanh nhất

Khối lượng hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu đạt 58,9 tỷ USD trong quý 2, chiếm khoảng 29,1% tổng khối lượng được báo cáo của TradeXYZ. Phân khúc này bao phủ 55 thị trường liên kết cổ phiếu vào cuối quý.

Hợp đồng vĩnh viễn cho phép nhà giao dịch tiếp xúc giá với tài sản cơ sở mà không có ngày đáo hạn cố định. Do đó, hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu có thể theo dõi giá trị thị trường của cổ phiếu công ty trong khi giao dịch ngoài giờ hoạt động bình thường của các sở giao dịch chứng khoán truyền thống.

Các hợp đồng này không nhất thiết cung cấp các quyền giống như sở hữu cổ phiếu cơ sở. Người nắm giữ hợp đồng vĩnh viễn thường không nhận được quyền biểu quyết, quyền sở hữu pháp lý hoặc yêu cầu trực tiếp đối với tài sản công ty. Các khoản thanh toán funding và quy tắc thanh lý cũng tạo ra rủi ro không áp dụng cho việc sở hữu cổ phiếu không đòn bẩy thông thường.

TradeXYZ đã giới thiệu sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn trước IPO, được gọi là IPOP, vào ngày 1 tháng 5. Thị trường đầu tiên theo dõi Cerebras, tiếp theo là các hợp đồng liên kết với SpaceX và Quantinuum, theo báo cáo.

Nhóm nghiên cứu cho biết các hợp đồng đó tiếp tục qua các đợt niêm yết công khai của các công ty và sau đó chuyển đổi thành hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu tiêu chuẩn. Họ cũng tuyên bố rằng các thị trường trước IPO cung cấp giá gần với giá giao dịch công khai mở cửa của các công ty.

Những kết luận đó đến từ phân tích của báo cáo. TradeXYZ chưa nộp bằng chứng đã kiểm toán cho thấy giá hợp đồng vĩnh viễn trước IPO dự đoán nhất quán giá mở cửa, và ba ví dụ đã hoàn thành sẽ không thiết lập độ tin cậy dài hạn.

Sự tăng trưởng này là một phần của sự hội tụ rộng lớn hơn giữa cơ sở hạ tầng tiền điện tử và thị trường cổ phiếu. Ví dụ, Wintermute đã đăng ký làm nhà môi giới-đại lý tại Hoa Kỳ trong khi chuẩn bị mở rộng sang cổ phiếu và chứng khoán token hóa, như được đề cập trong báo cáo về việc gia nhập thị trường chứng khoán Hoa Kỳ có quy định của họ.

Đối thủ đóng cửa làm tăng mức độ tập trung thị trường

Thị phần tăng của TradeXYZ cũng phản ánh sự rời đi của các nhà triển khai HIP-3 cạnh tranh. Felix, Ventuals và Dreamcash đã ngừng hoạt động từ ngày 19 tháng 6 đến ngày 2 tháng 7, theo báo cáo nghiên cứu.

Việc đóng cửa của họ đã loại bỏ các địa điểm thay thế trong và ngay sau quý. Điều này có nghĩa là thị phần 95,1% của TradeXYZ là kết quả của cả tăng trưởng khối lượng của chính họ và sự cạnh tranh giảm bớt.

Báo cáo không cung cấp lý do chi tiết cho mỗi lần đóng cửa. Nó cũng không tiết lộ liệu khách hàng có chịu tổn thất hay không, liệu các vị thế mở có được chuyển giao hay không, hoặc mỗi nền tảng rời đi đã xử lý bao nhiêu khối lượng trước khi ngừng hoạt động.

Thị phần tiến gần 100% mang lại cho TradeXYZ vị thế mạnh mẽ trong số các nhà triển khai HIP-3, nhưng nó cũng tập trung hoạt động và sự phụ thuộc hoạt động vào một nền tảng. Thị phần trong tương lai có thể thay đổi nếu các nhà triển khai mới tham gia, các nhóm hiện tại tái khởi động hoặc Hyperliquid sửa đổi khuôn khổ HIP-3.

Sự tập trung này chỉ dành riêng cho các thị trường HIP-3 và không nên nhầm lẫn với việc TradeXYZ kiểm soát tất cả giao dịch Hyperliquid. Hyperliquid cũng lưu trữ các thị trường hợp đồng vĩnh viễn ban đầu, tài sản spot và cơ sở hạ tầng khác ngoài các sản phẩm do TradeXYZ triển khai.

Hành động của CFTC không trực tiếp chấp thuận TradeXYZ

Báo cáo mô tả hành động tháng 5 của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) về hợp đồng tương lai vĩnh viễn là sự xác nhận quy định cho danh mục sản phẩm rộng lớn hơn.

Vào ngày 29 tháng 5, CFTC đã ban hành một tuyên bố chính sách giải thích quan điểm của mình về việc niêm yết hợp đồng vĩnh viễn. Cơ quan này đã công bố tuyên bố cùng với một lệnh cho phép một thị trường hợp đồng được chỉ định niêm yết hợp đồng tương lai vĩnh viễn liên kết bitcoin.

Hành động đó bao gồm một hợp đồng được quy định tại Hoa Kỳ do một nhà điều hành thị trường đã đăng ký cung cấp. Nó không chấp thuận TradeXYZ, các thị trường nước ngoài của Hyperliquid hoặc các sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu của TradeXYZ.

Do đó, người dùng TradeXYZ không nên diễn giải quyết định của CFTC là cấp phép quy định của Hoa Kỳ cho nền tảng. Việc xử lý pháp lý đối với hợp đồng vĩnh viễn liên kết cổ phiếu có thể liên quan đến các quy tắc về phái sinh và chứng khoán khác với các quy tắc điều chỉnh hợp đồng bitcoin.

Các cơ quan quản lý ở các khu vực pháp lý khác đã theo đuổi các cách tiếp cận riêng biệt. One Trading đã nhận được giấy phép của Hà Lan để cung cấp hợp đồng tương lai vĩnh viễn có quy định tại Liên minh Châu Âu, theo thông tin về ủy quyền phái sinh Châu Âu của họ.

Sự so sánh cho thấy phê duyệt quy định thường áp dụng cho một nhà điều hành, pháp nhân và cấu trúc sản phẩm cụ thể. Sự chấp nhận rộng rãi hơn đối với hợp đồng tương lai vĩnh viễn không tự động ủy quyền cho mọi thị trường on-chain sử dụng thiết kế hợp đồng tương tự.

Dữ liệu quý 3 sẽ kiểm tra liệu TradeXYZ có giữ được vị trí dẫn đầu hay không

Bản cập nhật liên quan tiếp theo sẽ là dữ liệu khối lượng, doanh thu và lãi mở quý 3 của TradeXYZ. Những số liệu đó sẽ cho thấy liệu tăng trưởng quý 2 có tiếp tục sau khi ba nhà triển khai HIP-3 cạnh tranh đóng cửa hay không.

Hoạt động hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu sẽ là một thước đo quan trọng khác. Phân khúc này phải duy trì thanh khoản trên danh sách thị trường mở rộng của mình để mức tăng 377% theo quý đại diện cho nhiều hơn một đợt tăng ngắn hạn xung quanh các đợt niêm yết lớn.

Các chuyển đổi trước IPO trong tương lai cũng sẽ cung cấp thêm bằng chứng về cách TradeXYZ xử lý việc niêm yết công ty, giá tham chiếu và chuyển đổi hợp đồng. Báo cáo không công bố lịch trình cố định cho các thị trường IPOP bổ sung.

Tình trạng sẵn có tại Hoa Kỳ của TradeXYZ vẫn là một câu hỏi quy định riêng biệt. Cả báo cáo nghiên cứu lẫn tuyên bố của CFTC đều không công bố phê duyệt cho nền tảng cung cấp hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu trực tiếp cho khách hàng Hoa Kỳ.