ARB tăng vọt 30%, Robinhood Chain bắt đầu nộp thuế nền tảng

Tác giả gốc: Xiao Bing

Ngày 1 tháng 9, ARB tăng gần 30% trong ngày, hợp đồng mở tăng hơn 10%, là tài sản chính thống có hiệu suất mạnh nhất trên thị trường tiền điện tử trong 24 giờ qua.

Động lực của đợt tăng này không chỉ là câu chuyện, đồng sáng lập Offchain Labs Steven Goldfeder cùng ngày xác nhận, doanh thu giao dịch trên chuỗi của Robinhood Chain trong 24 giờ qua vượt 2 triệu USD, tiếp tục tăng so với khoảng 1,22 triệu USD của ngày trước đó.Do Robinhood Chain sử dụng kiến trúc Arbitrum Dedicated Chain, khoảng 10% doanh thu giao thức ròng sẽ được trả lại cho hệ sinh thái Arbitrum.

Tính toán hàng năm theo mức hiện tại: 2 triệu USD × 365 ngày × 10% ≈ 73 triệu USD.

Đây là lần đầu tiên trong lịch sử ARB xuất hiện một dòng doanh thu hàng năm có thể quy kết rõ ràng từ một ứng dụng duy nhất, thị trường đã bỏ phiếu cho con số này bằng mức tăng 30%.

Tăng gấp 20 lần trong 8 ngày

Nhà phân tích thị trường vốn của ARK Invest Lorenzo Valente cung cấp một đường cong tăng trưởng thuyết phục hơn: tổng doanh thu hàng ngày của Robinhood Chain từ 54.676 USD vào ngày 22 tháng 8, đến ngày 30 tháng 8 tăng lên 1,088 triệu USD, tăng gần 20 lần trong 8 ngày. Phần mà Arbitrum nhận được từ đó, tương ứng tăng từ 5.400 USD mỗi ngày lên 108.000 USD mỗi ngày.

Đường cong này quan trọng không phải vì giá trị tuyệt đối, doanh thu 100.000 USD mỗi ngày đối với một Layer 2 không có gì đáng kinh ngạc, mà là vì độ dốc.

Một ứng dụng duy nhất trên một L2, trong chưa đầy hai tuần đã từ gần như không có doanh thu tăng vọt lên mức trung bình hàng triệu USD mỗi ngày, và đường cong tăng trưởng vẫn chưa có dấu hiệu chậm lại. Dữ liệu của The Block cho thấy,ngày 31 tháng 8, khối lượng giao dịch DEX của Robinhood Chain đạt kỷ lục lịch sử 989 triệu USD, TVL đồng thời vượt mốc 700 triệu USD, nguồn cung stablecoin gần 770 triệu USD.

Logic phân bổ giá trị thu được

Một câu hỏi then chốt là: 2 triệu USD doanh thu hàng ngày này, cuối cùng chảy vào những tài sản nào?

Arbitrum (ARB) thu được là "thuế nền tảng".

Robinhood Chain với tư cách là Dedicated Chain sử dụng ngăn xếp công nghệ và cơ sở hạ tầng thanh toán của Arbitrum, cần nộp khoảng 10% doanh thu giao thức ròng cho Arbitrum DAO. Số tiền này là ở cấp giao thức, mang tính cấu trúc, chỉ cần Robinhood Chain tạo ra doanh thu giao dịch là phải trả. Người nắm giữ ARB thông qua quản trị DAO gián tiếp hưởng lợi từ dòng tiền này.

Uniswap (UNI) thu được là "thuế giao dịch".

Uniswap kiểm soát khoảng 99% thanh khoản DEX cổ phiếu token hóa trên Robinhood Chain, đồng thời thông qua pools.trade đóng vai trò là nền tảng phát hành token. Phí 0,25% phát sinh từ giao dịch trên chuỗi thông qua đề xuất quản trị thúc đẩy việc mua lại và đốt UNI. UNI trong bảy ngày qua tăng khoảng 34%, giá lên gần 5,80 USD.

Robinhood (HOOD) thu được là "thuế thương hiệu".

Mức độ hoạt động của Robinhood Chain nâng cao không gian định giá câu chuyện của HOOD như một công ty cơ sở hạ tầng tiền điện tử. Nhưng phí giao dịch do các giao thức bên thứ ba trên chuỗi tạo ra không trực tiếp được ghi nhận vào báo cáo lãi lỗ của Robinhood. HOOD hiện ở mức khoảng 104 USD, PE khoảng 46 lần, nhà đầu tư cần phân biệt hiệu quả truyền dẫn giữa sự thịnh vượng của hệ sinh thái trên chuỗi và tăng trưởng doanh thu thực tế của công ty.

Vai trò của ETH là gián tiếp nhất. Robinhood Chain sử dụng ETH làm token Gas, cuối cùng thanh toán lên mạng chính Ethereum, nhưng tác động gia tăng của một chuỗi Arbitrum Orbit đối với tổng nhu cầu ETH là không đáng kể.

Các token dự án hệ sinh thái như PONS thu được là "thuế đầu cơ", biến động của chúng trực tiếp theo mức độ hoạt động trên chuỗi và sức nóng của sự chú ý, không có sự đảm bảo doanh thu ở cấp giao thức.

Năm loại tài sản, năm nguồn doanh thu và đặc điểm rủi ro hoàn toàn khác nhau.ARB và UNI có sự hỗ trợ doanh thu giao thức mang tính cấu trúc; HOOD có cửa sổ xác minh của mùa báo cáo tài chính truyền thống; các token hệ sinh thái như PONS thì hoàn toàn do sự chú ý thúc đẩy, nhưng độ co giãn mạnh nhất.

Tính bền vững là ẩn số duy nhất

Mức tăng 30% trong ngày đã phản ánh sự định giá lạc quan của thị trường đối với câu chuyện "ARB cuối cùng đã có doanh thu". Biến số tiếp theo chỉ có một:Doanh thu của Robinhood Chain có thể duy trì hay không.

Hai mốc thời gian đáng được đánh dấu.

Khoản trợ cấp Gas 90 ngày của Robinhood Chain sẽ hết hạn vào đầu tháng 10. Hiện tại người dùng giao dịch gần như không mất chi phí Gas, đây là khoản trợ cấp quan trọng thúc đẩy giao dịch tần suất cao và phát hành Meme coin. Sau khi trợ cấp kết thúc, chi phí giao dịch tăng lên có dẫn đến mức độ hoạt động giảm sút hay không, trực tiếp quyết định tính bền vững của dòng doanh thu Arbitrum.

Tỷ lệ phí tài trợ hàng năm hiện tại của ARB vào khoảng 8%, các nhà phân tích của CoinDesk đánh giá chưa quá nóng. Điều này có nghĩa là thị trường vẫn chưa bước vào trạng thái đòn bẩy quá mức, nhưng nếu dữ liệu doanh thu trong vài ngày tới xuất hiện sự điều chỉnh giảm, áp lực chốt lời sẽ nhanh chóng được hiện thực hóa.

Dữ liệu của Valente cung cấp một khung kiểm tra căng thẳng sơ bộ:Nếu doanh thu hàng ngày của Robinhood Chain giảm từ 2 triệu USD xuống 500.000 USD (vẫn gấp 10 lần mức ngày 22 tháng 8), doanh thu hàng năm tương ứng của Arbitrum vào khoảng 18,25 triệu USD. Con số này trong đường đua L2 vẫn có sức cạnh tranh, nhưng không thể hỗ trợ kỳ vọng tăng giá hiện tại.

Đối với ARB, Robinhood Chain là một chiếc chìa khóa, mở ra cánh cửa "token L2 có thể có giá trị tính toán được", nhưng một chiếc chìa khóa không bằng một ngôi nhà. Phía sau cánh cửa là gì, phụ thuộc vào dữ liệu trên chuỗi sau tháng 10.