Trí tưởng tượng của Phố Wall không theo kịp 'tốc độ' của Nvidia.

Bài viết | Su Yang, Tencent Technology

NVIDIA một lần nữa công bố báo cáo tài chính ấn tượng, với doanh thu, lợi nhuận hoạt động và thu nhập trên mỗi cổ phiếu đều đạt mức cao lịch sử.

Vào ngày 26 tháng 8 theo giờ địa phương Hoa Kỳ, NVIDIA đã công bố kết quả kinh doanh quý II năm tài chính 2027, kết thúc vào ngày 26 tháng 7 năm 2026. Báo cáo cho thấy doanh thu quý của NVIDIA đạt 96,221 tỷ USD, tăng 106% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 18% so với quý trước; lợi nhuận ròng đạt 59,688 tỷ USD, tăng 126% so với cùng kỳ; lợi nhuận pha loãng trên mỗi cổ phiếu là 2,46 USD, tăng 128% so với cùng kỳ.

So với doanh thu quý trước là 81,615 tỷ USD, NVIDIA tiếp tục phá vỡ kỷ lục tăng trưởng. Cùng kỳ năm ngoái, doanh thu của công ty chỉ đạt 46,743 tỷ USD, đạt mức tăng trưởng gần gấp đôi chỉ trong một năm.

Sau khi báo cáo tài chính được công bố, giá cổ phiếu của NVIDIA ban đầu giảm khoảng 1,3% trong giao dịch sau giờ, sau đó tăng vọt hơn 4%, phản ánh sự phân kỳ và thay đổi trong tâm điểm thị trường: trước đây, các nhà đầu tư lo ngại liệu NVIDIA có thể tiếp tục vượt kỳ vọng hay không; giờ đây họ quan tâm hơn đến việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI có thể duy trì được bao lâu và liệu thế hệ chip tiếp theo cùng các mô hình kinh doanh mới có thể hỗ trợ tăng trưởng trong tương lai hay không.

Về khả năng sinh lời, NVIDIA vẫn duy trì mức cực kỳ cao.

Trong quý II, lợi nhuận hoạt động của công ty đạt 63,734 tỷ USD, tăng 124% so với cùng kỳ; trên cơ sở Non-GAAP, lợi nhuận ròng là 53,954 tỷ USD, tăng 118% so với cùng kỳ. Cùng kỳ, tỷ suất lợi nhuận gộp của công ty đạt 75%, cao hơn 72,4% cùng kỳ năm ngoái và cao hơn một chút so với 74,9% trong quý I.

Nhà sáng lập kiêm CEO NVIDIA Jensen Huang cho biết, "Trí tuệ nhân tạo đã đạt đến bước ngoặt. Nó đang thực hiện công việc hữu ích, và các token của nó đang tạo ra năng suất và lợi nhuận. Giờ đây, điện toán chính là doanh thu."

Hiện nay, nhiều phòng thí nghiệm AI và công ty khởi nghiệp đang mở rộng nhanh chóng, và các hướng mới như hệ sinh thái mô hình mã nguồn mở và AI vật lý cũng bắt đầu phát triển, khi toàn bộ ngành AI bước vào chu kỳ xây dựng rộng lớn hơn.

Đồng thời, NVIDIA tiếp tục tăng cường hoàn trả cho cổ đông. Trong quý II, công ty đã hoàn trả khoảng 26 tỷ USD cho cổ đông thông qua mua lại cổ phiếu và cổ tức tiền mặt. Tính đến cuối quý, hạn mức mua lại cổ phiếu của công ty vẫn còn khoảng 99 tỷ USD.

01 Doanh thu trung tâm dữ liệu tăng vọt, khách hàng đám mây AI tăng trưởng nhanh hơn

Động lực cốt lõi cho tăng trưởng hiện tại của NVIDIA vẫn là mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu.

Trong quý II, doanh thu trung tâm dữ liệu của NVIDIA đạt 89,023 tỷ USD, tăng 117% so với cùng kỳ và tăng 18% so với quý trước, đóng góp gần như toàn bộ tăng trưởng doanh thu của công ty. Khi các doanh nghiệp toàn cầu và nhà cung cấp dịch vụ đám mây tiếp tục đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI, nhu cầu đối với GPU của NVIDIA vẫn ở mức cao.
 

Trong quý I, NVIDIA đã điều chỉnh phương thức công bố mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu, phân loại khách hàng thành hai nhóm chính: Hyperscale (siêu quy mô) và ACIE (AI Cloud, Công nghiệp và Doanh nghiệp).

Trong đó, doanh thu từ khách hàng hyperscale đạt 48,71 tỷ USD, tăng 102% so với cùng kỳ và tăng 13% so với quý trước, chủ yếu đến từ các công ty đám mây công cộng lớn và internet.

Đồng thời, doanh thu từ khách hàng AI cloud, công nghiệp và doanh nghiệp (ACIE) đạt 40,313 tỷ USD, tăng 138% so với cùng kỳ và tăng 25% so với quý trước. Mảng này bao gồm các công ty AI thuần chủng, khách hàng doanh nghiệp, khách hàng AI chủ quyền và nhu cầu điện toán quy mô siêu lớn sử dụng dịch vụ AI cloud.

Phương thức phân loại mới cho thấy nhu cầu về sức mạnh điện toán AI đang lan rộng từ một số gã khổng lồ đám mây sang các doanh nghiệp, chính phủ và nhiều kịch bản ngành nghề hơn. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn tập trung vào khả năng sinh lời và nhu cầu dài hạn đằng sau các loại khách hàng khác nhau, chứ không chỉ là tăng trưởng về số lượng đơn hàng.

Thị trường Trung Quốc đại lục vẫn là một biến số quan trọng trong báo cáo tài chính.

NVIDIA cho biết trong quý II, doanh thu từ các sản phẩm Hopper trung tâm dữ liệu xuất sang Trung Quốc đại lục chiếm chưa đến 1% doanh thu trung tâm dữ liệu. Đồng thời, công ty không đưa bất kỳ doanh thu nào từ điện toán trung tâm dữ liệu tại Trung Quốc đại lục vào triển vọng kinh doanh quý III.

Ngoài mảng trung tâm dữ liệu, doanh thu từ điện toán biên trong quý II đạt 7,198 tỷ USD, tăng 27% so với cùng kỳ và tăng 13% so với quý trước. Trong đó, doanh số máy trạm Blackwell thúc đẩy tăng trưởng, nhưng PC tiêu dùng bị ảnh hưởng bởi giá bộ nhớ và hệ thống tăng, phần nào bù trừ tăng trưởng.

02 Blackwell Ultra sản xuất hàng loạt, Vera Rubin hoạt động đầy đủ

NVIDIA đang đẩy mạnh dòng sản phẩm từ GPU đơn lẻ sang nền tảng điện toán hoàn chỉnh.

Trong quý II, Blackwell Ultra trở thành yếu tố quan trọng thúc đẩy tăng trưởng mảng trung tâm dữ liệu. NVIDIA cho biết tăng trưởng doanh thu trung tâm dữ liệu trong quý chủ yếu nhờ triển khai quy mô lớn cơ sở hạ tầng Blackwell Ultra. Khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây và công ty AI tiếp tục xây dựng các cụm điện toán AI quy mô lớn, Blackwell đang bước vào giai đoạn triển khai thương mại rộng rãi hơn.

Đồng thời, NVIDIA đã bắt đầu chuẩn bị cho chu kỳ sản phẩm thế hệ tiếp theo. Trong quý II, công ty công bố nền tảng Vera Rubin đã hoạt động đầy đủ, với các hệ thống rack liên quan chạy trên các nền tảng đám mây đối tác như CoreWeave và Google Cloud.

Nền tảng Rubin không chỉ bao gồm GPU mà còn bao phủ CPU, mạng, phần mềm và các giải pháp cấp hệ thống. Trong đó, CPU Vera là CPU đầu tiên của NVIDIA được thiết kế cho các tác nhân AI, và sản phẩm này dự kiến được các nhà cung cấp công nghệ hàng đầu trên toàn thế giới áp dụng.

Ngoài ra, NVIDIA cũng công bố rằng NVIDIA Groq 3 LPX dành cho suy luận AI tương tác đã được sản xuất đầy đủ. NVIDIA hy vọng tăng cường khả năng cạnh tranh trong các kịch bản suy luận AI thời gian thực thông qua các sản phẩm như Groq 3 LPX.

Ngoài các sản phẩm phần cứng, NVIDIA cũng đang tăng cường hệ sinh thái phần mềm.

Trong quý II, công ty ra mắt nền tảng DSX, cung cấp cho các nhà xây dựng cơ sở hạ tầng một giải pháp hoàn chỉnh để thiết kế, xây dựng và vận hành các nhà máy AI quy mô lớn. Nền tảng này tích hợp điện toán, mạng, phần mềm và hệ thống để giúp khách hàng xây dựng cơ sở hạ tầng AI quy mô lớn hơn.

Về phần mềm AI, NVIDIA tiếp tục mở rộng NVIDIA Agent Toolkit và tăng cường khả năng phát triển thông qua các thư viện PhysicsNeMo và CUDA-X. Công ty cho biết đang hợp tác với các nhà cung cấp nền tảng phần mềm toàn cầu để ra mắt phần mềm mới, mô hình mã nguồn mở và các dự án đối tác.

Đối với NVIDIA, cạnh tranh sản phẩm không còn giới hạn ở hiệu năng của từng con chip mà xoay quanh một hệ sinh thái hoàn chỉnh từ chip, mạng, phần mềm đến hệ thống. Tuy nhiên, thị trường vẫn tập trung vào tốc độ chuyển đổi từ Blackwell sang Rubin và liệu nền tảng thế hệ tiếp theo có thể tiếp tục thúc đẩy khách hàng tăng cường đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI hay không.

03 Cơ sở hạ tầng AI bước vào giai đoạn tài trợ, NVIDIA đảm nhận nhiều vai trò xây dựng hơn

Khi quy mô trung tâm dữ liệu AI tiếp tục mở rộng, NVIDIA đang tham gia nhiều hơn vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng.

Báo cáo tài chính quý II cho thấy tính đến ngày 26 tháng 7 năm 2026, tổng cam kết tương lai của NVIDIA đạt 360 tỷ USD. Bao gồm 279 tỷ USD cam kết cung ứng và năng lực, 29 tỷ USD thỏa thuận dịch vụ đám mây, 23 tỷ USD chi tiêu vốn và 25 tỷ USD đầu tư cổ phần.

Những cam kết này chủ yếu liên quan đến việc mở rộng cơ sở hạ tầng AI trong tương lai. Trong đó, đáng chú ý nhất là việc NVIDIA tham gia vào dự án SB Energy Ohio PORTS-Pike.

NVIDIA cho biết công ty cung cấp hỗ trợ tín dụng cho khu công nghệ của SB Energy tại Ohio, ban đầu bao gồm khoảng 4,25GW đất, điện và xây dựng nhà máy để chứa cơ sở hạ tầng của NVIDIA cho OpenAI. Các nghĩa vụ bảo lãnh do NVIDIA cung cấp có thể lên tới 105 tỷ USD và sẽ có hiệu lực theo từng giai đoạn sau khi các điều kiện như trung tâm dữ liệu đạt trạng thái có thể phục vụ được đáp ứng.

Đồng thời, NVIDIA đang thúc đẩy đầu tư vốn quy mô lớn hơn vào cơ sở hạ tầng AI. Công ty đã công bố quan hệ đối tác chiến lược với các tổ chức như Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs và KKR, nhằm huy động hơn 500 tỷ USD vốn bên thứ ba cho xây dựng cơ sở hạ tầng AI trong tương lai.

Jensen Huang tin rằng việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI đang bước vào giai đoạn mới, đòi hỏi đầu tư vốn đáng kể để hỗ trợ phát triển đào tạo mô hình AI, suy luận và nhiều ứng dụng hơn.

Tuy nhiên, khi NVIDIA tham gia nhiều dự án cơ sở hạ tầng hơn, thị trường cũng bắt đầu chú ý đến áp lực vốn mà mô hình này mang lại.

Tính đến cuối quý II, tiền mặt, tương đương tiền và chứng khoán thị trường của NVIDIA tổng cộng 56,6 tỷ USD. Đồng thời, công ty đã phát hành 25 tỷ USD trái phiếu cao cấp không có bảo đảm trong quý II cho các mục đích chung của công ty. NVIDIA cho biết tình hình tài chính của công ty vẫn vững mạnh và các khoản đầu tư trong tương lai sẽ chủ yếu tập trung vào hỗ trợ chuỗi cung ứng, cơ sở hạ tầng và nhu cầu tăng trưởng dài hạn.

04 Doanh thu quý III dự kiến vượt 100 tỷ USD, áp lực cạnh tranh bắt đầu lộ diện

Đối với quý tới, NVIDIA đã đưa ra kỳ vọng tăng trưởng tiếp tục.

Công ty dự kiến doanh thu quý III năm tài chính 2027 đạt 108 tỷ USD, với biên độ dao động 2%; dự kiến tỷ suất lợi nhuận gộp theo cả GAAP và Non-GAAP là 74%. NVIDIA cũng nhấn mạnh rằng hướng dẫn này không bao gồm bất kỳ doanh thu nào từ điện toán trung tâm dữ liệu tại Trung Quốc.
 

So với doanh thu quý II là 96,2 tỷ USD, NVIDIA dự kiến duy trì tăng trưởng trong quý III. Tuy nhiên, tâm điểm thị trường đã chuyển từ tăng trưởng hàng quý sang bối cảnh cạnh tranh dài hạn.

Hiện tại, cạnh tranh trên thị trường chip AI đang mở rộng. NVIDIA nhấn mạnh trong báo cáo tài chính rằng công ty đang duy trì lợi thế thông qua nền tảng điện toán hoàn chỉnh, bao gồm bộ xử lý, công nghệ kết nối, phần mềm, thuật toán, hệ thống và dịch vụ. Công ty hy vọng đáp ứng nhu cầu đào tạo và suy luận AI thông qua toàn bộ hệ sinh thái này.

Tuy nhiên, đồng thời, các đối thủ cạnh tranh đang tăng tốc bố trí. AMD tiếp tục ra mắt các sản phẩm trung tâm dữ liệu, và Google cũng đang phát triển chip TPU của riêng mình. Các công ty công nghệ lớn vừa là khách hàng quan trọng của NVIDIA vừa đầu tư nguồn lực để phát triển nền tảng điện toán của riêng họ.

Các nhà đầu tư đặc biệt quan tâm đến sự phát triển của thị trường suy luận AI. Khi các ứng dụng AI tăng lên, nhu cầu điện toán đang mở rộng từ đào tạo mô hình sang dịch vụ suy luận. NVIDIA đang tăng cường khả năng suy luận thông qua nền tảng Vera Rubin, Groq 3 LPX và hệ sinh thái phần mềm, hy vọng duy trì vị thế dẫn đầu thị trường.

Tuy nhiên, tăng trưởng trong tương lai vẫn cần trả lời một số câu hỏi: liệu Blackwell Ultra và nền tảng Rubin có thể tiếp tục thúc đẩy khách hàng tăng cường mua sắm hay không; liệu đầu tư cơ sở hạ tầng AI có thể duy trì tốc độ hiện tại hay không; và liệu thị phần của NVIDIA trong điện toán AI có bị ảnh hưởng khi khách hàng tăng cường chip tự phát triển hay không.

Doanh thu 96,2 tỷ USD là một cột mốc khác của NVIDIA trong làn sóng AI.

Đối với NVIDIA, dữ liệu tài chính kỷ lục chứng minh thành công của chu kỳ vừa qua, trong khi thách thức của giai đoạn tiếp theo là làm thế nào để duy trì vị thế cốt lõi khi ngành AI bước vào giai đoạn xây dựng quy mô lớn hơn.