Circle Phục Hồi 50% Từ Đáy Đầu Tháng 8: Thị Trường Đang Đọc Vị Thế Nào?

Trong tuần qua, Bitcoin tăng hơn 20%, và các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa trên thị trường Mỹ cũng hưởng lợi theo đà tăng. Circle, vốn từng bị bao phủ bởi tin tức tiêu cực, gần đây đã gây ấn tượng đặc biệt. Giá cổ phiếu của công ty, từng giảm xuống khoảng 57 USD vào đầu tháng 8, nay đã leo trở lại khoảng 87 USD.

Cathie Wood tuyên bố trong tweet mới nhất: Khi công nghệ phá vỡ trật tự thế giới truyền thống, Circle sẽ là bên hưởng lợi lớn. Tuyên bố này đã thổi bùng kỳ vọng của thị trường đối với Circle.

1. Nhìn lại: Vì sao Circle bị tấn công trước đó?

Nguyên nhân khiến Circle lao dốc mạnh là sự xuất hiện trực tiếp của OpenUSD.

Ngày 30 tháng 6, Liên minh Tiêu chuẩn Mở, bao gồm hơn 140 công ty thanh toán, ngân hàng, công nghệ và tiền mã hóa như Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Google và Coinbase, đã công bố ra mắt stablecoin OpenUSD (OUSD), dự kiến đi vào hoạt động trong năm nay. Cách tiếp cận của nó nhắm thẳng vào lõi hoạt động của Circle: theo mô hình truyền thống, lãi suất từ dự trữ stablecoin thuộc về nhà phát hành, trong khi OpenUSD dự định phân phối lãi suất này theo tỷ lệ cho các kênh và đối tác hệ sinh thái, với phí bằng 0 và không giới hạn việc đúc và đổi. Ngay ngày công bố, giá cổ phiếu Circle lao dốc khoảng 17%.

Nói đơn giản, logic bi quan của thị trường đối với Circle rất rõ ràng: hoạt động kinh doanh của công ty quá đơn điệu—phát hành USDC và thu lãi từ dự trữ. Hoạt động này không có rào cản cạnh tranh, và một khi đối thủ như OpenUSD tham gia với "mô hình chia sẻ lợi nhuận", giá cổ phiếu sẽ bị ảnh hưởng trước tiên.

2. Logic lạc quan của Cathie Wood: Bạn đang dùng bản đồ cũ để tìm vùng đất mới

Nếu Circle thực sự chỉ là một "công ty kiếm lãi từ stablecoin đô la", triển vọng của nó quả thực hạn chế và không thể hỗ trợ mức định giá cao.

Nhưng lập luận cốt lõi trong tweet của Cathie Wood là thị trường vẫn định giá Circle bằng khuôn khổ của thời đại Visa và Mastercard, trong khi Circle có thể đang tham gia tạo ra thế hệ hạ tầng thanh toán và tài chính tiếp theo. Nói cách khác—bạn đã đo bằng thước sai ngay từ đầu.

Vậy những điểm bùng nổ cụ thể trong câu chuyện "hạ tầng thế hệ mới" này là gì?

3. Arc Chain và CCTP: Hạ tầng đã được triển khai

Đối với câu chuyện xây dựng hạ tầng thanh toán và tài chính thế hệ mới, Circle thực sự có một số dự án đã triển khai.

Thành tựu đầu tiên là Arc—blockchain Layer 1 chuyên dụng do Circle tự phát triển, được thiết kế đặc biệt để lưu trữ USDC và các giao dịch tài chính trên chuỗi. Thiết kế của nó rất khéo léo: trên các chuỗi đa năng như Ethereum và Solana, phí giao dịch phải trả bằng ETH hoặc SOL, nhưng trên Arc, phí giao dịch được thanh toán trực tiếp bằng USDC, vì vậy người dùng không cần mua token khác chỉ để chi tiêu đô la. Arc được xây dựng cho các tổ chức tài chính lớn, tích hợp sẵn khuôn khổ tuân thủ và xác minh KYC, về cơ bản tạo ra một mạng lưới tài chính riêng được quản lý chặt chẽ. Dự án này đã nhận được sự hỗ trợ từ nhiều tổ chức tài chính truyền thống, trong đó JPMorgan đã đầu tư đáng kể.

Còn lại là CCTP (Giao thức Chuyển Chuỗi Chéo): thông qua cơ chế "đốt và đúc"—đốt trên chuỗi A và đúc lượng tương đương trên chuỗi B—USDC gốc có thể di chuyển liền mạch qua hàng chục chuỗi công khai mà không cần qua cầu nối chuỗi chéo của bên thứ ba, nhờ đó tránh được vấn đề phổ biến là cầu nối bị tấn công.

Với chuỗi chuyên dụng và giao thức chuỗi chéo, Circle đang chuyển mình từ "nhà phát hành coin" thành "hệ điều hành tài chính gốc internet".

4. AI Agents: Đường cầu chưa ai định giá

Còn có một trí tưởng tượng xa hơn: AI Agents.

Máy móc tự nhiên ưa thích các phương thức thanh toán chi phí thấp, thời gian thực, truy cập toàn cầu, lập trình được và gốc API—những tính năng dường như được thiết kế riêng cho stablecoin. Khi nền kinh tế máy móc của các giao dịch Agent-to-Agent và Machine-to-Machine cất cánh, mỗi lần thanh toán tự động giữa các AI có thể đại diện cho một đường cầu hoàn toàn mới cho stablecoin.

5. Suy nghĩ cuối: Trí tưởng tượng lớn, nhưng bài tập chưa hoàn thành

Cuối cùng, chúng ta phải thành thật. Hầu hết các câu chuyện trên vẫn đang ở giai đoạn kể chuyện—Circle chưa cung cấp đủ kết quả để chứng minh rằng họ đã thực sự xây dựng thế hệ hạ tầng thanh toán và tài chính tiếp theo. Trí tưởng tượng rất lớn, nhưng sản phẩm thực tế còn tương đối hạn chế.

Vì vậy, nếu bạn muốn đầu tư vào Circle bây giờ, tư duy đúng không phải là đặt cược vào việc nó tăng gấp đôi vào tháng tới, mà là coi nó như một lựa chọn hạ tầng dài hạn: chuẩn bị tinh thần nắm giữ lâu dài, quản lý quy mô vị thế hợp lý, và để thời gian biến câu chuyện thành hiện thực.

Điều Cathie Wood lạc quan không bao giờ là lợi nhuận quý tới, mà là đường ray tài chính của thập kỷ tới. Việc bạn có theo hay không phụ thuộc vào tầm nhìn thời gian của bạn.

Bài viết này được viết độc lập bởi một tác giả khách mời và chỉ thể hiện quan điểm và phân tích cá nhân của tác giả. Nó không đại diện cho quan điểm chính thức của BIT và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư, đề nghị hoặc chào mời nào. Tài sản tiền mã hóa và chứng khoán liên quan có biến động cao, và nhà đầu tư có thể đối mặt với rủi ro mất vốn gốc. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo lợi nhuận trong tương lai. Vui lòng tự đánh giá rủi ro và tham khảo ý kiến cố vấn chuyên nghiệp trước khi đầu tư.